來源：投資者網
《投資者服務》吳微
隨著電子產業相關政策的出臺，電子芯片板塊無疑是今年市場的熱點。而在電子產業鏈分工中，印刷電路板無疑是重要的承上啟下的一環。隨著技術的進步以及市場需求的變化，傳統PCB電路板已不再是市場的寵兒，市場對柔性的FPC板更為青睞。為了跟上技術與市場的需求，傳統PCB板廠商也在積極轉型，佈局更有市場前景的FPC市場，中京電子就是其中的一家。
中京電子在投資FPC產線失敗後，通過收購元盛電子成功切入了柔性電路板FPC產業鏈，而收購的標的元盛電子多次衝擊IPO失敗。中京電子為了完成收購，實現自己的FPC轉型夢又耍了哪些小手段呢？
上市不順的元盛電子
資料顯示元盛電子成立於2002年，主要從事撓性印製電路板（FPC）及其組件（FPCA）的研發、生產和銷售。其產品主要用於汽車電子、攝像頭與可摺疊智能設備等，目前已成為頭京東方、歐菲光、伯恩、天馬等電子企業的重要供應商。
早在2010年9月，元盛電子第一次上會因業績增長不明顯，持續盈利能力存疑而被否。2016年元盛電子再次申報創業板，在2017年10月上會時，又因關聯交易對公司業績影響較大而被否。
在多次衝擊IPO失敗後，元盛電子原始股東失去了衝勁。在第二次IPO被否的隔年3月即2018年3月，上市公司中京電子就發佈了現金收購草案，擬現金收購元盛電子55%的股權，實現對元盛電子的控股，交易對價3.30億元，並在當年4月完成了交易，上市公司成功了合併了報表。從公開資料來看，在被中京電子收購後，元盛電子業績有所下滑。
先斬後奏，中京電子的“小聰明”
2019年5月，在中京電子完成現金收購元盛電子僅1年後，又公佈了發行股份、可轉債及現金的方式收購元盛電子剩餘45%的股權，同時募集資金擴大FPC生產線。此次交易對價2.7億元，同時發行可轉債募集2.4億元資金用於擴大生產。發行可轉債配套募集資金不是中京電子收購元盛電子的先決條件，但中京電子對元盛電子的收購卻費了一番功夫，整個收購方案設計的相當巧妙。
首先中京電子通過現金收購，實現對元盛電子的控股，然後再通過發行股份與現金的模式收購元盛電子剩餘股份。這樣操作既可以規避重大重組帶來的審核壓力，又可以早日將元盛電子合併報表，提升上市業績，無疑是一招先斬後奏之計。
此外，此次中京電子收購元盛電子剩餘45%的股權時，在會計處理上中京電子也做了一些改變。此次收購元盛電子少數股東股權，在會計處理上，溢價部分中京電子計入了資本公積，而非商譽中，從而減少了鉅額商譽帶給上市公司的不確定性。同時，在此次收購前上市公司已經是元盛電子的控股股東，此次收購的是少數股東股權，少數股東對公司已無主導權，故此次交易對手未做明確的業績承諾。
在中京電子在現金收購元盛電子55%股權時也費了一些功夫。中京電子未直接出資進行現金收購，而是由子公司中京科技成立基金，並作為基金的GP出資34.99%，再拉上出資65%的方正證券作為基金LP，共同收購了元盛電子55%的股權。
這樣操作，中京電子就可以利用少部分資金加槓桿來收購元盛電子55%的股權，而不用擔心影響公司的流動性。同時LP的出資也不會計入上市公司的負債中，影響上市公司的負債表。不過，據瞭解，一般基金的週期為“5+2”，最多7年基金就要進行清算，中京電子利用併購基金現金收購元盛電子，其實也是一種對未來流動性的透支。針對併購基金相關問題《投資者服務》也諮詢了中京電子董祕辦，對方未予回覆。
雖然在中京電子收購元盛電子的過程中，中京電子用了一些小技巧，但此次發行股份、現金及可轉債收購元盛電子剩餘股份最終還需要監管層的認可。中京電子在用“小聰明”的同時，或許也應該將精力放到有效整合現有資源，把企業做大做強上。（投資者服務出品）
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