聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
從物業權屬來看，已開業的791家門店中，僅有12家門店為自有物業，98.5%的門店均為租賃物業。
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
從物業權屬來看，已開業的791家門店中，僅有12家門店為自有物業，98.5%的門店均為租賃物業。
門店坪效方面，過去四年(2015-2018)呈現逐年下滑趨勢，其中2017年下滑最為明顯，不過目前的坪效在行業內仍處於較高水平。
三、成長能力
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
從物業權屬來看，已開業的791家門店中，僅有12家門店為自有物業，98.5%的門店均為租賃物業。
門店坪效方面，過去四年(2015-2018)呈現逐年下滑趨勢，其中2017年下滑最為明顯，不過目前的坪效在行業內仍處於較高水平。
三、成長能力
永輝上市前三年(2010-2012)為高速成長階段，這一階段每年保持40%左右的營收增幅，2013年開始，增幅有下滑趨勢，2015年到達最低點14.75%，這也是永輝自上市以來增長最慢的年份，此後又開始回升，目前基本維持在20%左右的增幅。
利潤方面，出現過兩次淨利潤下滑的情況，分別為2015年和2018年，不過此後的兩年均出現大幅反彈，其中2016年增長幅度超過一倍。此外，2012年的7.54%增幅是“第二差”年份。
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
從物業權屬來看，已開業的791家門店中，僅有12家門店為自有物業，98.5%的門店均為租賃物業。
門店坪效方面，過去四年(2015-2018)呈現逐年下滑趨勢，其中2017年下滑最為明顯，不過目前的坪效在行業內仍處於較高水平。
三、成長能力
永輝上市前三年(2010-2012)為高速成長階段，這一階段每年保持40%左右的營收增幅，2013年開始，增幅有下滑趨勢，2015年到達最低點14.75%，這也是永輝自上市以來增長最慢的年份，此後又開始回升，目前基本維持在20%左右的增幅。
利潤方面，出現過兩次淨利潤下滑的情況，分別為2015年和2018年，不過此後的兩年均出現大幅反彈，其中2016年增長幅度超過一倍。此外，2012年的7.54%增幅是“第二差”年份。
整體來看，永輝基本保持著穩步增長，這一點在同店銷售情況上就表現得更加明顯了。過去八年裡(2011-2018)，只有2015年是同店銷售下滑，儘管同店銷售增長整體有下滑趨勢，但是仍能保持連續增長，這在行業裡已經是一枝獨秀了，而且今年上半年3.1%的同店增長，基本維持了去年同期的水平。
四、盈利能力
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
從物業權屬來看，已開業的791家門店中，僅有12家門店為自有物業，98.5%的門店均為租賃物業。
門店坪效方面，過去四年(2015-2018)呈現逐年下滑趨勢，其中2017年下滑最為明顯，不過目前的坪效在行業內仍處於較高水平。
三、成長能力
永輝上市前三年(2010-2012)為高速成長階段，這一階段每年保持40%左右的營收增幅，2013年開始，增幅有下滑趨勢，2015年到達最低點14.75%，這也是永輝自上市以來增長最慢的年份，此後又開始回升，目前基本維持在20%左右的增幅。
利潤方面，出現過兩次淨利潤下滑的情況，分別為2015年和2018年，不過此後的兩年均出現大幅反彈，其中2016年增長幅度超過一倍。此外，2012年的7.54%增幅是“第二差”年份。
整體來看，永輝基本保持著穩步增長，這一點在同店銷售情況上就表現得更加明顯了。過去八年裡(2011-2018)，只有2015年是同店銷售下滑，儘管同店銷售增長整體有下滑趨勢，但是仍能保持連續增長，這在行業裡已經是一枝獨秀了，而且今年上半年3.1%的同店增長，基本維持了去年同期的水平。
四、盈利能力
過去八年裡(2011-2018)，永輝一直在改善毛利率，呈逐年提升態勢，主要是由於公司業務規模逐年增大，對上游的議價能力更強，使得零售的毛利率穩步提升。
不過今年上半年毛利率較去年同期有所下滑，分產品來看，生鮮及加工下滑1.09%，食品用品下滑0.98%;分地區來看，十大戰區有8個戰區毛利率均有不同程度下滑，其中一區下滑最明顯，為2.93%，不過仍有兩個大區毛利率在提升，其中十區增長達到3.68%。
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
從物業權屬來看，已開業的791家門店中，僅有12家門店為自有物業，98.5%的門店均為租賃物業。
門店坪效方面，過去四年(2015-2018)呈現逐年下滑趨勢，其中2017年下滑最為明顯，不過目前的坪效在行業內仍處於較高水平。
三、成長能力
永輝上市前三年(2010-2012)為高速成長階段，這一階段每年保持40%左右的營收增幅，2013年開始，增幅有下滑趨勢，2015年到達最低點14.75%，這也是永輝自上市以來增長最慢的年份，此後又開始回升，目前基本維持在20%左右的增幅。
利潤方面，出現過兩次淨利潤下滑的情況，分別為2015年和2018年，不過此後的兩年均出現大幅反彈，其中2016年增長幅度超過一倍。此外，2012年的7.54%增幅是“第二差”年份。
整體來看，永輝基本保持著穩步增長，這一點在同店銷售情況上就表現得更加明顯了。過去八年裡(2011-2018)，只有2015年是同店銷售下滑，儘管同店銷售增長整體有下滑趨勢，但是仍能保持連續增長，這在行業裡已經是一枝獨秀了，而且今年上半年3.1%的同店增長，基本維持了去年同期的水平。
四、盈利能力
過去八年裡(2011-2018)，永輝一直在改善毛利率，呈逐年提升態勢，主要是由於公司業務規模逐年增大，對上游的議價能力更強，使得零售的毛利率穩步提升。
不過今年上半年毛利率較去年同期有所下滑，分產品來看，生鮮及加工下滑1.09%，食品用品下滑0.98%;分地區來看，十大戰區有8個戰區毛利率均有不同程度下滑，其中一區下滑最明顯，為2.93%，不過仍有兩個大區毛利率在提升，其中十區增長達到3.68%。
在同行業可比公司中，永輝的淨利率處於中上水平，受淨利潤的影響， 2015年和2018年淨利率均低於2%，而2017年的2.88%過去幾年的最高值。
五、運營能力
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
從物業權屬來看，已開業的791家門店中，僅有12家門店為自有物業，98.5%的門店均為租賃物業。
門店坪效方面，過去四年(2015-2018)呈現逐年下滑趨勢，其中2017年下滑最為明顯，不過目前的坪效在行業內仍處於較高水平。
三、成長能力
永輝上市前三年(2010-2012)為高速成長階段，這一階段每年保持40%左右的營收增幅，2013年開始，增幅有下滑趨勢，2015年到達最低點14.75%，這也是永輝自上市以來增長最慢的年份，此後又開始回升，目前基本維持在20%左右的增幅。
利潤方面，出現過兩次淨利潤下滑的情況，分別為2015年和2018年，不過此後的兩年均出現大幅反彈，其中2016年增長幅度超過一倍。此外，2012年的7.54%增幅是“第二差”年份。
整體來看，永輝基本保持著穩步增長，這一點在同店銷售情況上就表現得更加明顯了。過去八年裡(2011-2018)，只有2015年是同店銷售下滑，儘管同店銷售增長整體有下滑趨勢，但是仍能保持連續增長，這在行業裡已經是一枝獨秀了，而且今年上半年3.1%的同店增長，基本維持了去年同期的水平。
四、盈利能力
過去八年裡(2011-2018)，永輝一直在改善毛利率，呈逐年提升態勢，主要是由於公司業務規模逐年增大，對上游的議價能力更強，使得零售的毛利率穩步提升。
不過今年上半年毛利率較去年同期有所下滑，分產品來看，生鮮及加工下滑1.09%，食品用品下滑0.98%;分地區來看，十大戰區有8個戰區毛利率均有不同程度下滑，其中一區下滑最明顯，為2.93%，不過仍有兩個大區毛利率在提升，其中十區增長達到3.68%。
在同行業可比公司中，永輝的淨利率處於中上水平，受淨利潤的影響， 2015年和2018年淨利率均低於2%，而2017年的2.88%過去幾年的最高值。
五、運營能力
永輝總資產週轉率常年高於同行業的三江購物和新華都，今年上半年的總資產週轉率為1.00次，均高於同期新華都的0.91次和同期三江購物的0.48次。
聯商網注：作為行業的龍頭企業，永輝超市的經營狀況一直是行業關注的焦點。永輝曾說自己“是行業內為數不多的依然在擴張，並能夠在大部分地區盈利的超市企業。”，在整個行業遭遇瓶頸的情況下，永輝又是如何保持高速發展的呢?
為此，聯商網零售研究中心從主營業務（營收構成、營業成本、三大費用、現金流）、門店拓展（新開店、關店、門店分佈、坪效）、成長能力（營收、淨利、可比店同店銷售）、盈利能力（毛利率、淨利率）、運營能力（總資產週轉率、存貨週轉率）等多個維度，對永輝超市半年報進行全面解構。
核心觀點
1、同店銷售增長的強勢表現，使永輝保持著穩步的規模發展；
2、大店進入高速擴張期，連續三年新開店將超過100家；
3、mini店創新業態發展迅速，但仍處於市場培育期；
4、毛利率在逐年改善，但上半年有所下滑；
5、到家業務增長明顯，有望在渠道拓寬上打開新思路。
一、主營業務
生鮮及加工和食品用品收入佔比達到92.59%，為永輝營收的主要來源，其中食品用品收入佔比接近50%;分地區看，一至五戰區收入佔比均超過10%，其中四戰區為最高的17.56%。一至四戰區的收入佔比比去年有所下降，五至十戰區的收入佔比在明顯提升。
上半年營業成本為321.84億元，較上年同期增加20.60%，主要是銷售增長帶動成本對應增長所致。
三大費用上，上半年銷售費用為62.56億元，較上年同期增加14.32%，主要是新開門店帶來的人力、房租、水電等日常經營費用的增長所致;管理費用為10.94億元，較上年同期減少21.25%，主要是本期計提的股權激勵費用及系統開發服務費較上期同比減少所致;財務費用為1.51億元，較上年同期增加232.42%，主要是本期銀行借款增加使得利息支出增加所致。
現金流方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額為20.00億元，較上年同期增加52.87%，主要是本期銷售增長和淨利潤增加所致;投資活動產生的現金流量淨額為-21.90億元，較上年同期減少1153.32%，主要是本期新增對萬達的投資所致;籌資活動產生的現金流量淨額為21.64億元，較上年同期減少279.39%，主要是本期取得借款收到的現金增加所致。
二、門店拓展
永輝在門店拓展上一直處於行業領先水平，上市前六年(2010-2016)門店數差不多翻了三倍，年平均開店數達到50家，而最近三年更是迎來高速擴張期，2017年和2018年連續兩年開店數分別為133家和135家，今年上半年已新開84家門店，按照這種節奏，2019年完成150家店的目標也不是什麼難題。
除了大店(紅標+綠標)外，永輝也開始探索mini店業態，上半年共實現 19 個省份 50 個城市的覆蓋，開業數量達398 家，平均面積488㎡，實現營收5.5億元。
截止上半年末，永輝門店總數(大店)為791家，覆蓋全國24個省市，其中福建和重慶均超過100家，四川、廣東、北京等12個省市門店均達到兩位數，而像雲南、廣西等僅有兩家，湖北為最少的1家。
門店儲備上，累計已簽約未開業門店249家、面積183萬平米，其中四川儲備店最多，達38家，甘肅和山東即將成為新進省份，目前均已有門店簽約。
從物業權屬來看，已開業的791家門店中，僅有12家門店為自有物業，98.5%的門店均為租賃物業。
門店坪效方面，過去四年(2015-2018)呈現逐年下滑趨勢，其中2017年下滑最為明顯，不過目前的坪效在行業內仍處於較高水平。
三、成長能力
永輝上市前三年(2010-2012)為高速成長階段，這一階段每年保持40%左右的營收增幅，2013年開始，增幅有下滑趨勢，2015年到達最低點14.75%，這也是永輝自上市以來增長最慢的年份，此後又開始回升，目前基本維持在20%左右的增幅。
利潤方面，出現過兩次淨利潤下滑的情況，分別為2015年和2018年，不過此後的兩年均出現大幅反彈，其中2016年增長幅度超過一倍。此外，2012年的7.54%增幅是“第二差”年份。
整體來看，永輝基本保持著穩步增長，這一點在同店銷售情況上就表現得更加明顯了。過去八年裡(2011-2018)，只有2015年是同店銷售下滑，儘管同店銷售增長整體有下滑趨勢，但是仍能保持連續增長，這在行業裡已經是一枝獨秀了，而且今年上半年3.1%的同店增長，基本維持了去年同期的水平。
四、盈利能力
過去八年裡(2011-2018)，永輝一直在改善毛利率，呈逐年提升態勢，主要是由於公司業務規模逐年增大，對上游的議價能力更強，使得零售的毛利率穩步提升。
不過今年上半年毛利率較去年同期有所下滑，分產品來看，生鮮及加工下滑1.09%，食品用品下滑0.98%;分地區來看，十大戰區有8個戰區毛利率均有不同程度下滑，其中一區下滑最明顯，為2.93%，不過仍有兩個大區毛利率在提升，其中十區增長達到3.68%。
在同行業可比公司中，永輝的淨利率處於中上水平，受淨利潤的影響， 2015年和2018年淨利率均低於2%，而2017年的2.88%過去幾年的最高值。
五、運營能力
永輝總資產週轉率常年高於同行業的三江購物和新華都，今年上半年的總資產週轉率為1.00次，均高於同期新華都的0.91次和同期三江購物的0.48次。
存貨週轉率方面，2011-2013年高於同行業的三江購物，低於新華都，2014-2017年均高於三江購物和新華都。今年上半年的存貨週轉率為4.43次，低於同期三江購物的5.51次，高於新華都的3.28次。
可以看出，在同行業可比公司中，永輝近年來的總資產週轉率和存貨週轉率均處於較高水平。
結論
按照永輝目前的擴張勢頭，以及通過資本運作在區域市場內的整合收購，商超的競爭格局或許即將發生巨大變化。
(來源：聯商網零售研究中心 崔旭升)
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