郵儲銀行迴歸A股 或為年內最大IPO
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經濟觀察報 記者 胡豔明在香港市場上市近3年後，中國郵政儲蓄銀行（1658.HK,下稱“郵儲銀行”）終於邁出迴歸A股關鍵步伐。
6月28日，證監會官網披露了郵儲銀行A股招股書，該行A股發行數量將不超51.72億股，不超過A股發行後總股本的6%，且不包括根據超額配售選擇權可能發行的任何股份。
從6月12日公告獲銀保監會原則同意，到6月18日證監會接收材料，再到6月28日披露招股書，郵儲銀行申報進度加快。“按照目前進度，有望在2019年過會。”一位大型投行人士預計。
2016年9月，郵儲銀行港股募集資金總額達591.5億港元，此次A股IPO能否刷新A股IPO募資規模？
IPO巨無霸
數據顯示，截至2018年末，郵儲銀行資產總額、貸款總額和存款總額分別達9.52萬億元、4.28萬億元和8.63萬億元，在中國商業銀行中分別位居第六位、第六位和第五位。而截至2019年一季度末，郵儲銀行資產規模已突破10萬億元大關，達到10.14萬億元，佔中國銀行業金融機構總資產比例達3.68%。
自2016年完成H股上市以來，郵儲銀行“回A”工作一直受到市場關注。
今年3月，郵儲銀行董事長張金良在該行2018年度業績發佈會上表示，郵儲銀行目前正在積極有序推進A股的IPO工作，這將有利於進一步完善公司治理體系，打通境內外資本市場，增強抵禦風險能力，為未來業務發展提供強大支撐。
6月12日晚間，郵儲銀行發佈公告稱，銀保監會原則同意首次公開發行A股股票並上市，發行規模不超59.48億股；本次發行所募集資金扣除發行費用後，用於補充本行資本金。五天之後，證監會接收郵儲銀行IPO材料。未出6月，證監會官網便披露了郵儲銀行招股書，將發行不超51.72億股。
對於郵儲銀行啟動A股IPO，中泰證券分析認為，郵儲銀行此時再戰A股，一是補充資本，二是增加這家大行的國內知名度，市場會積極對國有大行“買賬”。廣發證券一份研報指出，郵儲銀行若A股IPO完成，將同時打通新的融資通道，郵儲銀行具有零售銀行的定位、良好的存款基礎並持續提升貸存比提高資產運用效率。
值得一提的是，回A路上，郵儲銀行的“身份”在今年2月份被正式明確為“國有大型商業銀行”。對此，郵儲銀行董事長張金良曾表示，從資產規模、股權特徵等多方面，我們確實和國有五大行更像了。但我們清醒認識到，郵儲成立的時間不長，和其他大行在很多方面還存在差距，需要不斷努力提升。
此次郵儲A股IPO，是否會延續港股上市全球規模最大IPO的神話？2016年9月28日，郵儲銀行登陸H股，發行定價為4.76港元/股，募資總額591.50億港元(約74億美元，行使超額配售選擇權後)，成為繼2014年阿里巴巴上市後全球體量最大的IPO，也是2010年農行上市後全球規模最大的金融股IPO。
若以不低於2019年一季度末每股淨資產5.49元作為發行價格，那麼郵儲銀行上市將募資達283.8億元，將成為2015年7月以來A股最大規模的IPO，同時也是A股歷史上第十大IPO。
中信建投銀行業分析師楊榮估算，發行近52億股，如果按最近一期BVPS（每股賬面淨值）6.08，1倍PB（市淨率）發行，郵儲銀行募集資金有望超過315億，估值遠遠高於目前五大行，對大行的估值會有正面貢獻。
優勢與差距
“一塊好璞玉。”國泰君安銀行業分析師邱冠華在研報分析中這樣評價郵儲銀行。在他看來，郵儲銀行具有三大優勢：其一，網點佈局深，郵儲銀行2018年末網點數為39719個，遠高於四大行，且縣域及以下網點佔比達70%，與四大行錯位競爭；其二，客戶基礎實，郵儲銀行個人客戶達5.78億戶，公開數據中僅次於工商銀行的6.07億戶，日均存款佔負債97%，資金成本遠低於其他銀行；其三，不良包袱輕，不良率0.83%，為五大行中最低，不良撥備覆蓋率363%，為五大行中最高。
2016年至2018年，該行存款總額、個人存款的年均複合增長率分別為8.81%、9.66%。獨特優勢奠定了郵儲銀行以零售為主導的業務方向。從AUM（銀行管理個人客戶的金融總資產）來看，郵儲銀行2018年末AUM總量達9.27萬億元，居行業前列，而這一數據還在增長。
郵儲銀行個人金融部總經理劉鑫表示，目前郵儲銀行網點的點均產能潛力很大，未來郵儲銀行將通過三步走推進網點轉型，提升近4萬個網點效能。2019年夯實基礎，2020年實現網點智能化突破，2021年實現全部網點產能提升。
同時，郵儲銀行在部分指標方面落後於四大行。邱冠華指出，首先，郵儲銀行的還原息差低，還原代理費後，淨息差從五家銀行最高變為最低。其次，中間業務佔比低。中間業務僅佔營收6%，遠低於四大行平均水平17%。第三，運營效率低。成本收入比58%，遠高於四大行平均水平27%。
不過郵儲銀行未來的成長依然可以追趕四大行，例如在優化資產配置、提高運營效率等方面。邱冠華認為，這一切可能都要建立在研究賦能、科技賦能和協同賦能基礎之上，需密切關注郵儲銀行未來在這三方面的行動。