'喝完酒得吃藥？恆瑞78倍PE，醫藥還有多少空間'

今天，先說兩點。

一、今年消費行情特別火，大家都很關注。在8月23日舉行的一場論壇上，國泰君安的黃所長認為，有別於往年，市場機會主要在一線消費龍頭股，而不是二三線品種。黃所長說了三遍“一線消費龍頭”，他認為一線消費龍頭行情還將持續一段時間。

不管抱團行情還能維持多久。目前來看一線確實比小公司要好，龍頭老大提價能力強、持久。茅臺不愁賣，業績與提價均能保持穩定性與持續性。大哥一提價，小弟們紛紛跟進，但是時間久了、次數多了，小弟還有多少底氣跟著大哥提價，就難說了。畢竟，經濟增速相比過往是有所下滑的，可替代自己的競品是很多的。

二、8月23日，恆瑞放量大漲，盤中最高漲幅達到8.46%，並拉動醫藥股成了當天A股市場最為活躍的板塊。恆瑞單日漲逾8%，這樣的情況比前天隆基股份漲停更讓人意外。目前估值和股價都在70以上；但是淨利潤增長只有25%左右。

恆瑞長牛勝在邏輯清晰、業績穩定，A股市場的醫藥和創新藥龍頭，一年研發支出20多億，遙遙領先於A股醫藥中的同業，甚至有人認為恆瑞代表了中國創新藥的未來。據媒體不完全統計，今年以來，恆瑞醫藥旗下有5款在研藥物在國內獲批上市，其中有三款還獲得新藥證書，另有三款獲批國外上市。

但是，78.6倍PE的恆瑞，參考目前25%的業績增速，看著真心不便宜。恆瑞要繼續走牛，恐怕還要看它創新藥的研發成果以及未來業績增速能否提升。

01 醫藥基本面

進入下半年，受外圍消息、人民幣貶值等因素影響，上證指數從7月1日的3000點最低跌到2734點，目前又反彈至2900點附近。期間震盪劇烈，市場炒作熱情逐漸降低。

不過，也有一些板塊期間走出了獨立行情，比如醫藥板塊。2018年下半年至2019年初，醫藥板塊由於帶量採購、黑天鵝事件等因素影響，走勢疲弱。但是2019年下半年開始，醫藥板塊卻逐漸走強。

年初至今（8月21日，下同）滬深300漲幅25.6%，而醫藥生物指數上漲24.2%，算是跟上了大勢。下半年A股震盪加劇，醫藥股的表現非常突出，7月至今滬深300下跌1.1%，而醫藥生物上漲3.1%，跑贏滬深300指數4.2%。

來源：Choice

醫藥板塊走出反彈行情？資管君簡單說幾點主要原因 ：

1、作為剛性內需行業，跟經濟週期相關性較弱，防禦屬性強，受外圍因素影響也較小。

2、根據統計，截止目前已有111家披露了中報業績，其中91家業績增長，佔比81.98%，相比其他行業，業績確定性強。

3、醫藥消費也包括了慢性病理療、康復治療、醫療保健、美容健身等醫療服務還有醫藥銷售公司，這方面受到政策壓力較小。

4、其他

02基金的機會

由於醫藥股研究難度大，一般需要專業的知識來理解公司產品和經營，因此可以通過醫藥指數基金來參與，方便快捷，下面給大家介紹一些指數基金，供大家參考。

來源：Choice，規模截至2019年6月30日

一般選擇指數基金需要尋找規模比較大的，因為指數基金一般需要長期持有，所以規模大的不容易被清盤。截止2019年6月30日，規模較大的是國聯安中證醫藥100規模17.6億元，其次是國泰國證醫藥衛生規模為14.64億元。

來源：Choice，截至2019年8月21日

從業績上來看，今年以來富國中證醫藥漲幅最高，為44%，匯添富中證生物科技漲幅位居第二，為39%；從比較長期的期間來看，近1年，華寶中證醫療漲幅最高，為18%，其次是富國中證醫藥，漲幅為16%；近2年漲幅最高的是富國中證醫藥，漲幅為22%，其次是華寶中證醫療，漲幅為21%。

（本人僅代表作者觀點，內容不構成投資建議，投資者應獨立決策並自行承擔風險）