'三個月加倉兩次 巴菲特看中了亞馬遜什麼？'

伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）在最新的13F文件中披露，第二季度末其在亞馬遜（AMZN.US）的股權增加了11%。該投資目前價值約9.47億美元。

伯克希爾於2019年5月首次在亞馬遜持有價值9.04億美元的股票。他還解釋說，購買亞馬遜股票不是他的決定，而是他的基金經理的決定。

亞馬遜符合沃倫·巴菲特的投資理念

巴菲特的投資理念基於商業、價值、財務指標和管理能力等領域的12條投資原則。雖然亞馬遜不是巴菲特的選擇，但它滿足了他的大部分投資標準。

商業的力量

巴菲特堅持不管經濟狀況和投資者情緒如何，都要分析一家公司的業務實力。之後，他著重介紹了公司的經營歷史和長期增長前景。

亞馬遜成功地滿足了所有這些原則。該公司在電子商務和雲計算業務上的領先地位使其能夠經受住經濟和政治環境中的許多起起落落。該公司還在對抗美國和歐盟的反壟斷調查。儘管面臨這些挑戰，亞馬遜仍是全球市值第三大的公司。

亞馬遜最初是在1994年作為一個在線零售商成立的。該公司於1997年完成首次公開募股。它已經運行了大約25年。

亞馬遜不僅瞄準了電子商務和雲計算領域的強勁增長機會，還瞄準了食品雜貨和食品配送、數字廣告和聯網電視等較新的領域。該公司一直在利用其在機器學習和強大的行為數據方面的優勢，進軍新的市場和地區。

管理能力

巴菲特對亞馬遜的CEO兼創始人傑夫·貝佐斯印象深刻。在伯克希爾的年度股東大會上，這位傳奇投資家甚至開玩笑說，如果可能的話，他可以從貝佐斯那裡得到輸血。亞馬遜還擁有強大的管理團隊，首席財務官Brian Olsavsky、業務發展高級副總裁Jeffrey M． Blackburn和首席執行官Andrew Jassy都是亞馬遜的首席執行官。

儘管巴菲特對這家公司的首席執行官表現出明顯的欽佩，但亞馬遜在他的大部分管理原則上都做得不夠。儘管規模龐大，但該公司不向投資者支付任何股息。最近，該公司還捲入了多項調查，主要涉及反競爭行為。然而，該公司一直致力於非有機擴張，這已被證明是一個成功的戰略。亞馬遜憑藉其卓越的技術實力，成功顛覆了其進入的大部分新市場。

財務指標

巴菲特一直是低槓桿、高利潤和高淨資產收益率（股本回報率）公司的粉絲。不過，伯克希爾也為亞馬遜做了一些例外。

亞馬遜的負債權益比為0.76倍，長期負債權益比為0.73倍。其槓桿率高於阿里巴巴(美股BABA)集團（BABA.US）、Dollar General（DG.US）和百思買（BBY.US）。它與沃爾瑪（WMT.US）和大型超市類似，低於塔吉特（TGT.US和eBay（EBAY.US）。

2018年，亞馬遜的淨資產收益率為27.83%，高於9.33%的行業平均水平。但考慮到該公司對未來增長的持續關注，其淨利潤利潤率一直相當平均。2018年，亞馬遜公佈的非公認會計准則（gaap）淨利潤利潤率為4.32%。分析師預計，該公司2019年的非公認會計准則淨利潤利潤率將為4.21%。

但亞馬遜在自由現金流與股權比率方面的排名一直非常好。2018年，該公司報告的經營活動現金為307.2億美元，FCFE為117.1億美元。

價值指標

基於巴菲特的價值原則，亞馬遜是一家表現出色的公司。該公司處理商業問題的轉型方法，幾乎摧毀了許多競爭對手。亞馬遜的技術實力和消費者數據存儲能力，甚至對財力雄厚的競爭對手也構成了巨大的進入障礙。這種競爭優勢，也被巴菲特稱為“經濟護城河”，似乎是伯克希爾哈撒韋公司收購亞馬遜的主要原因之一。基於這一差異化因素，伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathway）肯定預測了亞馬遜強勁的盈利增長。

亞馬遜的巨大增長

截止到2019年，亞馬遜的股價上漲了17.38%。這個數字雖然強勁，但考慮到該公司過去10年2019%的股價漲幅，這個數字似乎微不足道。

本文源自美股研究社

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