'乳業雙寡頭格局下，新希望乳業還有“希望”走向全國嗎？'
初登資本市場的新希望乳業因再度擴張自己的事業版圖而飽受關注，8月12日宣佈聯姻福州澳牛，在空白的華南市場落下第一子。但這對併購起家的新希望乳業而言，並不稀奇，同樣的故事每年都在上演。
這家與眾不同的乳業公司可以說是中國乳業江湖的一匹黑馬。與其他乳企不同，新希望從創立伊始就繼承其背後國內飼料龍頭——新希望集團的併購基因與雄厚的資本實力。中國食品產品分析師朱丹蓬向藍鯨產經指出，在十幾年時間裡，靠著併購擴張從一無所有的集團乳業部成為現今旗下擁有35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠、11個自有牧場的區域乳企龍頭是離不開背後新希望集團的強力支持的。
但隨著原奶價格的上漲，行業集中度進一步提高，小型乳企的份額被大中型乳企不斷蠶食殆盡，大中型乳企之間也將硝煙四起。以常溫液態奶構建壁壘的乳企雙寡頭伊利、蒙牛都將觸角伸向新希望乳業核心的低溫奶領域，面對行業巨頭的步步緊逼，新希望將迎來前所未有的考驗。
困局之下，作為區域龍頭的新希望乳業如何破局而出?
背靠千億集團，通過高速併購擴張走向全國
作為行業黑馬的新希望乳業在這十幾年間走了一條從未有乳企走過的路，靠著資本力量揮舞著“買買買”大旗，從西南起家逐步擴張成今天坐擁35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠，11個自有牧場的區域乳企龍頭。
這條與眾不同的擴張之路和背後的新希望集團脫不開關係。曾經的新希望集團受益於併購擴張戰略，在短短14年間，通過不斷購入優質資產，完成了從一家四川農業公司到市值千億的全國飼料巨頭的華麗轉身，旗下50多家飼料企業，其中有37家是通過聯合兼併的方式納入麾下。因此，新希望乳業從創立伊始就繼承了併購基因。
"初登資本市場的新希望乳業因再度擴張自己的事業版圖而飽受關注，8月12日宣佈聯姻福州澳牛，在空白的華南市場落下第一子。但這對併購起家的新希望乳業而言，並不稀奇，同樣的故事每年都在上演。
這家與眾不同的乳業公司可以說是中國乳業江湖的一匹黑馬。與其他乳企不同，新希望從創立伊始就繼承其背後國內飼料龍頭——新希望集團的併購基因與雄厚的資本實力。中國食品產品分析師朱丹蓬向藍鯨產經指出，在十幾年時間裡，靠著併購擴張從一無所有的集團乳業部成為現今旗下擁有35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠、11個自有牧場的區域乳企龍頭是離不開背後新希望集團的強力支持的。
但隨著原奶價格的上漲，行業集中度進一步提高，小型乳企的份額被大中型乳企不斷蠶食殆盡，大中型乳企之間也將硝煙四起。以常溫液態奶構建壁壘的乳企雙寡頭伊利、蒙牛都將觸角伸向新希望乳業核心的低溫奶領域，面對行業巨頭的步步緊逼，新希望將迎來前所未有的考驗。
困局之下，作為區域龍頭的新希望乳業如何破局而出?
背靠千億集團，通過高速併購擴張走向全國
作為行業黑馬的新希望乳業在這十幾年間走了一條從未有乳企走過的路，靠著資本力量揮舞著“買買買”大旗，從西南起家逐步擴張成今天坐擁35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠，11個自有牧場的區域乳企龍頭。
這條與眾不同的擴張之路和背後的新希望集團脫不開關係。曾經的新希望集團受益於併購擴張戰略，在短短14年間，通過不斷購入優質資產，完成了從一家四川農業公司到市值千億的全國飼料巨頭的華麗轉身，旗下50多家飼料企業，其中有37家是通過聯合兼併的方式納入麾下。因此，新希望乳業從創立伊始就繼承了併購基因。
(新希望乳業併購擴張史，數據來源：藍鯨產經整理)
新希望集團2001年前從沒涉足過乳業，2002年開始，調轉船頭在乳業市場上攻城略地。6年時間內，先後收購四川華西、陽平乳業、安徽白帝乳業、長春苗苗豆乳集團、河北天香乳業、杭州雙峰乳業、青島琴牌乳業、雲南蝶泉乳業、雪蘭乳業等11家地方性乳企，並參股重慶天友乳業。併購之初，新希望乳業尚未成立，只是集團旗下的乳業板塊，2011年才從集團拆分獨立，2015年曾謀求港股上市未果，兩年後轉向A股市場，最終於今年1月25日深交所上市成功，其在A股上市後證券名稱為新乳業(002946.SZ)。
上市成功之後，新希望乳業並沒有停下資本擴張的腳步。7月18日，新希望乳業宣佈斥資7億入股現代牧業，成為其第二大股東。8月12日，新希望乳業宣佈收購福州澳牛乳業55%的股權。自此，新希望乳業在此前一直未能涉足的華南市場，邁出了第一步。
對於新希望的併購擴張模式，中國食品產品分析師朱丹蓬對藍鯨產經表示，這與其定位有關。新希望作為區域乳企龍頭，定位“鮮戰略”,通過發揮區域乳企在低溫巴氏奶方面的優勢，與常溫奶巨頭蒙牛、伊利形成差異化競爭。但天風證券的研報指出，低溫奶受限於保質期，其奶源往往是分散的。而且低溫奶對冷鏈物流在運輸時間和運輸質量上要求較高，牧場、加工廠覆蓋半徑在300公里以內。因此主攻低溫奶市場的新希望需要不斷併購當地乳企，以達成產能全國化的目標。
"初登資本市場的新希望乳業因再度擴張自己的事業版圖而飽受關注，8月12日宣佈聯姻福州澳牛，在空白的華南市場落下第一子。但這對併購起家的新希望乳業而言，並不稀奇，同樣的故事每年都在上演。
這家與眾不同的乳業公司可以說是中國乳業江湖的一匹黑馬。與其他乳企不同，新希望從創立伊始就繼承其背後國內飼料龍頭——新希望集團的併購基因與雄厚的資本實力。中國食品產品分析師朱丹蓬向藍鯨產經指出，在十幾年時間裡，靠著併購擴張從一無所有的集團乳業部成為現今旗下擁有35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠、11個自有牧場的區域乳企龍頭是離不開背後新希望集團的強力支持的。
但隨著原奶價格的上漲，行業集中度進一步提高，小型乳企的份額被大中型乳企不斷蠶食殆盡，大中型乳企之間也將硝煙四起。以常溫液態奶構建壁壘的乳企雙寡頭伊利、蒙牛都將觸角伸向新希望乳業核心的低溫奶領域，面對行業巨頭的步步緊逼，新希望將迎來前所未有的考驗。
困局之下，作為區域龍頭的新希望乳業如何破局而出?
背靠千億集團，通過高速併購擴張走向全國
作為行業黑馬的新希望乳業在這十幾年間走了一條從未有乳企走過的路，靠著資本力量揮舞著“買買買”大旗，從西南起家逐步擴張成今天坐擁35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠，11個自有牧場的區域乳企龍頭。
這條與眾不同的擴張之路和背後的新希望集團脫不開關係。曾經的新希望集團受益於併購擴張戰略，在短短14年間，通過不斷購入優質資產，完成了從一家四川農業公司到市值千億的全國飼料巨頭的華麗轉身，旗下50多家飼料企業，其中有37家是通過聯合兼併的方式納入麾下。因此，新希望乳業從創立伊始就繼承了併購基因。
(新希望乳業併購擴張史，數據來源：藍鯨產經整理)
新希望集團2001年前從沒涉足過乳業，2002年開始，調轉船頭在乳業市場上攻城略地。6年時間內，先後收購四川華西、陽平乳業、安徽白帝乳業、長春苗苗豆乳集團、河北天香乳業、杭州雙峰乳業、青島琴牌乳業、雲南蝶泉乳業、雪蘭乳業等11家地方性乳企，並參股重慶天友乳業。併購之初，新希望乳業尚未成立，只是集團旗下的乳業板塊，2011年才從集團拆分獨立，2015年曾謀求港股上市未果，兩年後轉向A股市場，最終於今年1月25日深交所上市成功，其在A股上市後證券名稱為新乳業(002946.SZ)。
上市成功之後，新希望乳業並沒有停下資本擴張的腳步。7月18日，新希望乳業宣佈斥資7億入股現代牧業，成為其第二大股東。8月12日，新希望乳業宣佈收購福州澳牛乳業55%的股權。自此，新希望乳業在此前一直未能涉足的華南市場，邁出了第一步。
對於新希望的併購擴張模式，中國食品產品分析師朱丹蓬對藍鯨產經表示，這與其定位有關。新希望作為區域乳企龍頭，定位“鮮戰略”,通過發揮區域乳企在低溫巴氏奶方面的優勢，與常溫奶巨頭蒙牛、伊利形成差異化競爭。但天風證券的研報指出，低溫奶受限於保質期，其奶源往往是分散的。而且低溫奶對冷鏈物流在運輸時間和運輸質量上要求較高，牧場、加工廠覆蓋半徑在300公里以內。因此主攻低溫奶市場的新希望需要不斷併購當地乳企，以達成產能全國化的目標。
(新希望乳業工廠佈局，數據來源：公司公告)
與其他單打獨鬥的乳企不同，朱丹蓬向藍鯨產經記者指出，新希望乳業背後的新希望集團能夠在其全國擴張的道路上給予強有力的支撐。據財報顯示，新希望乳業2016年、2017年、2018年上半年向新希望集團的關聯採購額/營業成本值分別為10.03%，15.50%，12.72%。其中主要的關聯交易包括：四川新希望貿易有限公司採購進口工業用大包粉、進口苜蓿草、白砂糖;從新希望六和股份有限公司及其下屬子公司採購精飼料;從鮮生活冷鏈物流有限公司及其子公司採購冷鏈物流勞務。
不僅如此，新希望集團作為飼料業龍頭，新希望乳業可通過集團採購原料，這對於旗下的牧業公司來說尤為重要。一位業內人士對藍鯨產經表示，有著新希望集團背書的新希望乳業在併購牧業公司上有著獨有的優勢。國內原奶供應緊張的情況下，擁有優質牧業公司的乳企在未來競爭才能佔據先手。
反過來，新希望乳業作為新希望集團四大產業中唯一非週期性產業，對於集團的重要性日益上升。從財務數據上看，新希望乳業是新希望集團實業板塊中穩定的利潤創造者，是ROE(淨資產收益率)最高的資產。2017年財報顯示，新希望集團實業的四大板塊中，新希望乳業創利第二，達到2.15億元，僅次於地產開發板塊。但地產開發板塊作為夕陽產業，無法成為新希望集團長期利潤和現金流的支撐點。
而且天風證券的研報指出，新希望乳業還承擔著帶動新希望集團快消品板塊的作用。快消板塊中的草根知本公司總經理由新希望乳業董事長席剛擔任。草根知本公司主要面對90後甚至“00後”人群的消費市場，現有冷鏈、調味品、營養保健品、寵物食品四大板塊，未來或成為集團快消領域的後續力量。新希望乳業與其中冷鏈和營養保健品有著直接聯繫，與調味品和寵物食品領域則更多通過管理經驗的共享來產生帶領作用。
可實現這一切的前提是新希望乳業能從區域龍頭走向全國，但這條路真的那麼順利麼?
“買買買”真是萬能靈藥?
靠著資本力量的高速擴張之路確實讓新希望乳業的實力節節攀升，但也留下了不可忽視的後遺症。
在新希望乳業上市之初，其過高的資產負債率以及高速的併購擴張方式都為業內所詬病。據招股書顯示，2014年到2018年三季度，新希望乳業的資產負債率分別為83.85%、66.09%、76.01%、70.1%、65.37%。而同樣是區域型乳企的光明乳業資產2018年第三季度負債率為59.16%，三元股份為56.6%，皇氏集團為45.1%，科迪乳業為43.35%，天潤乳業為41.4%，伊利股份為41.35%，燕糖乳業為31.77%。
新希望乳業負債率冠絕榜首。而且從其流動比率和速動比率來看，新希望乳業與其他乳業相比，其償債能力也令人擔憂。對此，業內人士對藍鯨產經表示，新希望乳業這種高速擴張的模式是其負債率居高不下的主要原因，不斷擴大的經營規模需要源源不斷的資金流來作為保障。
"初登資本市場的新希望乳業因再度擴張自己的事業版圖而飽受關注，8月12日宣佈聯姻福州澳牛，在空白的華南市場落下第一子。但這對併購起家的新希望乳業而言，並不稀奇，同樣的故事每年都在上演。
這家與眾不同的乳業公司可以說是中國乳業江湖的一匹黑馬。與其他乳企不同，新希望從創立伊始就繼承其背後國內飼料龍頭——新希望集團的併購基因與雄厚的資本實力。中國食品產品分析師朱丹蓬向藍鯨產經指出，在十幾年時間裡，靠著併購擴張從一無所有的集團乳業部成為現今旗下擁有35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠、11個自有牧場的區域乳企龍頭是離不開背後新希望集團的強力支持的。
但隨著原奶價格的上漲，行業集中度進一步提高，小型乳企的份額被大中型乳企不斷蠶食殆盡，大中型乳企之間也將硝煙四起。以常溫液態奶構建壁壘的乳企雙寡頭伊利、蒙牛都將觸角伸向新希望乳業核心的低溫奶領域，面對行業巨頭的步步緊逼，新希望將迎來前所未有的考驗。
困局之下，作為區域龍頭的新希望乳業如何破局而出?
背靠千億集團，通過高速併購擴張走向全國
作為行業黑馬的新希望乳業在這十幾年間走了一條從未有乳企走過的路，靠著資本力量揮舞著“買買買”大旗，從西南起家逐步擴張成今天坐擁35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠，11個自有牧場的區域乳企龍頭。
這條與眾不同的擴張之路和背後的新希望集團脫不開關係。曾經的新希望集團受益於併購擴張戰略，在短短14年間，通過不斷購入優質資產，完成了從一家四川農業公司到市值千億的全國飼料巨頭的華麗轉身，旗下50多家飼料企業，其中有37家是通過聯合兼併的方式納入麾下。因此，新希望乳業從創立伊始就繼承了併購基因。
(新希望乳業併購擴張史，數據來源：藍鯨產經整理)
新希望集團2001年前從沒涉足過乳業，2002年開始，調轉船頭在乳業市場上攻城略地。6年時間內，先後收購四川華西、陽平乳業、安徽白帝乳業、長春苗苗豆乳集團、河北天香乳業、杭州雙峰乳業、青島琴牌乳業、雲南蝶泉乳業、雪蘭乳業等11家地方性乳企，並參股重慶天友乳業。併購之初，新希望乳業尚未成立，只是集團旗下的乳業板塊，2011年才從集團拆分獨立，2015年曾謀求港股上市未果，兩年後轉向A股市場，最終於今年1月25日深交所上市成功，其在A股上市後證券名稱為新乳業(002946.SZ)。
上市成功之後，新希望乳業並沒有停下資本擴張的腳步。7月18日，新希望乳業宣佈斥資7億入股現代牧業，成為其第二大股東。8月12日，新希望乳業宣佈收購福州澳牛乳業55%的股權。自此，新希望乳業在此前一直未能涉足的華南市場，邁出了第一步。
對於新希望的併購擴張模式，中國食品產品分析師朱丹蓬對藍鯨產經表示，這與其定位有關。新希望作為區域乳企龍頭，定位“鮮戰略”,通過發揮區域乳企在低溫巴氏奶方面的優勢，與常溫奶巨頭蒙牛、伊利形成差異化競爭。但天風證券的研報指出，低溫奶受限於保質期，其奶源往往是分散的。而且低溫奶對冷鏈物流在運輸時間和運輸質量上要求較高，牧場、加工廠覆蓋半徑在300公里以內。因此主攻低溫奶市場的新希望需要不斷併購當地乳企，以達成產能全國化的目標。
(新希望乳業工廠佈局，數據來源：公司公告)
與其他單打獨鬥的乳企不同，朱丹蓬向藍鯨產經記者指出，新希望乳業背後的新希望集團能夠在其全國擴張的道路上給予強有力的支撐。據財報顯示，新希望乳業2016年、2017年、2018年上半年向新希望集團的關聯採購額/營業成本值分別為10.03%，15.50%，12.72%。其中主要的關聯交易包括：四川新希望貿易有限公司採購進口工業用大包粉、進口苜蓿草、白砂糖;從新希望六和股份有限公司及其下屬子公司採購精飼料;從鮮生活冷鏈物流有限公司及其子公司採購冷鏈物流勞務。
不僅如此，新希望集團作為飼料業龍頭，新希望乳業可通過集團採購原料，這對於旗下的牧業公司來說尤為重要。一位業內人士對藍鯨產經表示，有著新希望集團背書的新希望乳業在併購牧業公司上有著獨有的優勢。國內原奶供應緊張的情況下，擁有優質牧業公司的乳企在未來競爭才能佔據先手。
反過來，新希望乳業作為新希望集團四大產業中唯一非週期性產業，對於集團的重要性日益上升。從財務數據上看，新希望乳業是新希望集團實業板塊中穩定的利潤創造者，是ROE(淨資產收益率)最高的資產。2017年財報顯示，新希望集團實業的四大板塊中，新希望乳業創利第二，達到2.15億元，僅次於地產開發板塊。但地產開發板塊作為夕陽產業，無法成為新希望集團長期利潤和現金流的支撐點。
而且天風證券的研報指出，新希望乳業還承擔著帶動新希望集團快消品板塊的作用。快消板塊中的草根知本公司總經理由新希望乳業董事長席剛擔任。草根知本公司主要面對90後甚至“00後”人群的消費市場，現有冷鏈、調味品、營養保健品、寵物食品四大板塊，未來或成為集團快消領域的後續力量。新希望乳業與其中冷鏈和營養保健品有著直接聯繫，與調味品和寵物食品領域則更多通過管理經驗的共享來產生帶領作用。
可實現這一切的前提是新希望乳業能從區域龍頭走向全國，但這條路真的那麼順利麼?
“買買買”真是萬能靈藥?
靠著資本力量的高速擴張之路確實讓新希望乳業的實力節節攀升，但也留下了不可忽視的後遺症。
在新希望乳業上市之初，其過高的資產負債率以及高速的併購擴張方式都為業內所詬病。據招股書顯示，2014年到2018年三季度，新希望乳業的資產負債率分別為83.85%、66.09%、76.01%、70.1%、65.37%。而同樣是區域型乳企的光明乳業資產2018年第三季度負債率為59.16%，三元股份為56.6%，皇氏集團為45.1%，科迪乳業為43.35%，天潤乳業為41.4%，伊利股份為41.35%，燕糖乳業為31.77%。
新希望乳業負債率冠絕榜首。而且從其流動比率和速動比率來看，新希望乳業與其他乳業相比，其償債能力也令人擔憂。對此，業內人士對藍鯨產經表示，新希望乳業這種高速擴張的模式是其負債率居高不下的主要原因，不斷擴大的經營規模需要源源不斷的資金流來作為保障。
(截至2018年第三季度區域型乳企負債率，數據來源：藍鯨產經整理)
高速擴張還為新希望乳業帶來居高不下的管理費用。據天風證券的研報顯示，新希望乳業2017年含研發的管理費用率為6.7%，在主要上市乳企中排名第二遠高於伊利和蒙牛這樣的乳業巨頭，考慮新希望乳業近50億的營收規模，將其與國企三元相比，管理費用率仍高出接近1%。
"初登資本市場的新希望乳業因再度擴張自己的事業版圖而飽受關注，8月12日宣佈聯姻福州澳牛，在空白的華南市場落下第一子。但這對併購起家的新希望乳業而言，並不稀奇，同樣的故事每年都在上演。
這家與眾不同的乳業公司可以說是中國乳業江湖的一匹黑馬。與其他乳企不同，新希望從創立伊始就繼承其背後國內飼料龍頭——新希望集團的併購基因與雄厚的資本實力。中國食品產品分析師朱丹蓬向藍鯨產經指出，在十幾年時間裡，靠著併購擴張從一無所有的集團乳業部成為現今旗下擁有35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠、11個自有牧場的區域乳企龍頭是離不開背後新希望集團的強力支持的。
但隨著原奶價格的上漲，行業集中度進一步提高，小型乳企的份額被大中型乳企不斷蠶食殆盡，大中型乳企之間也將硝煙四起。以常溫液態奶構建壁壘的乳企雙寡頭伊利、蒙牛都將觸角伸向新希望乳業核心的低溫奶領域，面對行業巨頭的步步緊逼，新希望將迎來前所未有的考驗。
困局之下，作為區域龍頭的新希望乳業如何破局而出?
背靠千億集團，通過高速併購擴張走向全國
作為行業黑馬的新希望乳業在這十幾年間走了一條從未有乳企走過的路，靠著資本力量揮舞著“買買買”大旗，從西南起家逐步擴張成今天坐擁35家控股子公司、13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠，11個自有牧場的區域乳企龍頭。
這條與眾不同的擴張之路和背後的新希望集團脫不開關係。曾經的新希望集團受益於併購擴張戰略，在短短14年間，通過不斷購入優質資產，完成了從一家四川農業公司到市值千億的全國飼料巨頭的華麗轉身，旗下50多家飼料企業，其中有37家是通過聯合兼併的方式納入麾下。因此，新希望乳業從創立伊始就繼承了併購基因。
(新希望乳業併購擴張史，數據來源：藍鯨產經整理)
新希望集團2001年前從沒涉足過乳業，2002年開始，調轉船頭在乳業市場上攻城略地。6年時間內，先後收購四川華西、陽平乳業、安徽白帝乳業、長春苗苗豆乳集團、河北天香乳業、杭州雙峰乳業、青島琴牌乳業、雲南蝶泉乳業、雪蘭乳業等11家地方性乳企，並參股重慶天友乳業。併購之初，新希望乳業尚未成立，只是集團旗下的乳業板塊，2011年才從集團拆分獨立，2015年曾謀求港股上市未果，兩年後轉向A股市場，最終於今年1月25日深交所上市成功，其在A股上市後證券名稱為新乳業(002946.SZ)。
上市成功之後，新希望乳業並沒有停下資本擴張的腳步。7月18日，新希望乳業宣佈斥資7億入股現代牧業，成為其第二大股東。8月12日，新希望乳業宣佈收購福州澳牛乳業55%的股權。自此，新希望乳業在此前一直未能涉足的華南市場，邁出了第一步。
對於新希望的併購擴張模式，中國食品產品分析師朱丹蓬對藍鯨產經表示，這與其定位有關。新希望作為區域乳企龍頭，定位“鮮戰略”,通過發揮區域乳企在低溫巴氏奶方面的優勢，與常溫奶巨頭蒙牛、伊利形成差異化競爭。但天風證券的研報指出，低溫奶受限於保質期，其奶源往往是分散的。而且低溫奶對冷鏈物流在運輸時間和運輸質量上要求較高，牧場、加工廠覆蓋半徑在300公里以內。因此主攻低溫奶市場的新希望需要不斷併購當地乳企，以達成產能全國化的目標。
(新希望乳業工廠佈局，數據來源：公司公告)
與其他單打獨鬥的乳企不同，朱丹蓬向藍鯨產經記者指出，新希望乳業背後的新希望集團能夠在其全國擴張的道路上給予強有力的支撐。據財報顯示，新希望乳業2016年、2017年、2018年上半年向新希望集團的關聯採購額/營業成本值分別為10.03%，15.50%，12.72%。其中主要的關聯交易包括：四川新希望貿易有限公司採購進口工業用大包粉、進口苜蓿草、白砂糖;從新希望六和股份有限公司及其下屬子公司採購精飼料;從鮮生活冷鏈物流有限公司及其子公司採購冷鏈物流勞務。
不僅如此，新希望集團作為飼料業龍頭，新希望乳業可通過集團採購原料，這對於旗下的牧業公司來說尤為重要。一位業內人士對藍鯨產經表示，有著新希望集團背書的新希望乳業在併購牧業公司上有著獨有的優勢。國內原奶供應緊張的情況下，擁有優質牧業公司的乳企在未來競爭才能佔據先手。
反過來，新希望乳業作為新希望集團四大產業中唯一非週期性產業，對於集團的重要性日益上升。從財務數據上看，新希望乳業是新希望集團實業板塊中穩定的利潤創造者，是ROE(淨資產收益率)最高的資產。2017年財報顯示，新希望集團實業的四大板塊中，新希望乳業創利第二，達到2.15億元，僅次於地產開發板塊。但地產開發板塊作為夕陽產業，無法成為新希望集團長期利潤和現金流的支撐點。
而且天風證券的研報指出，新希望乳業還承擔著帶動新希望集團快消品板塊的作用。快消板塊中的草根知本公司總經理由新希望乳業董事長席剛擔任。草根知本公司主要面對90後甚至“00後”人群的消費市場，現有冷鏈、調味品、營養保健品、寵物食品四大板塊，未來或成為集團快消領域的後續力量。新希望乳業與其中冷鏈和營養保健品有著直接聯繫，與調味品和寵物食品領域則更多通過管理經驗的共享來產生帶領作用。
可實現這一切的前提是新希望乳業能從區域龍頭走向全國，但這條路真的那麼順利麼?
“買買買”真是萬能靈藥?
靠著資本力量的高速擴張之路確實讓新希望乳業的實力節節攀升，但也留下了不可忽視的後遺症。
在新希望乳業上市之初，其過高的資產負債率以及高速的併購擴張方式都為業內所詬病。據招股書顯示，2014年到2018年三季度，新希望乳業的資產負債率分別為83.85%、66.09%、76.01%、70.1%、65.37%。而同樣是區域型乳企的光明乳業資產2018年第三季度負債率為59.16%，三元股份為56.6%，皇氏集團為45.1%，科迪乳業為43.35%，天潤乳業為41.4%，伊利股份為41.35%，燕糖乳業為31.77%。
新希望乳業負債率冠絕榜首。而且從其流動比率和速動比率來看，新希望乳業與其他乳業相比，其償債能力也令人擔憂。對此，業內人士對藍鯨產經表示，新希望乳業這種高速擴張的模式是其負債率居高不下的主要原因，不斷擴大的經營規模需要源源不斷的資金流來作為保障。
(截至2018年第三季度區域型乳企負債率，數據來源：藍鯨產經整理)
高速擴張還為新希望乳業帶來居高不下的管理費用。據天風證券的研報顯示，新希望乳業2017年含研發的管理費用率為6.7%，在主要上市乳企中排名第二遠高於伊利和蒙牛這樣的乳業巨頭，考慮新希望乳業近50億的營收規模，將其與國企三元相比，管理費用率仍高出接近1%。
(主要上市乳企管理費用率對比圖)
不止如此，乳業專家宋亮曾向藍鯨產經記者表示，新希望乳業這種併購的方式雖然能夠實現快速的橫向擴張，但是在資源整合方面還是會有所欠缺。比如在協調自身與被併購公司之間的利益問題，員工流動問題，以及產品研發，新品推廣都會面臨一些問題。
事實也佐證了這一點。據企查查數據顯示，被新希望乳業併購後的企業大多身陷訴訟，青島新希望琴牌乳業、杭州新希望雙峰乳業、四川新希望乳業、安徽新希望白帝乳業、昆明雪蘭牛奶、雲南新希望鄧川蝶泉乳業等子公司累計裁判文書多達168條，最常見的就是勞動者爭議糾紛，例如青島新希望琴牌乳業就有8起勞動者爭議糾紛，最近的一例出現在今年6月。業內人士指出，這側面反映出新希望乳業存在整合管理方面的漏洞。
除此之外，新希望乳業併購的都是區域型乳企，其品牌知名度大多侷限在一隅之地。對此，朱丹蓬向藍鯨產經表示，目前新希望乳業的優勢還是集中在產業鏈端，而不是營銷端口。主打差異化營銷的新希望乳業，曾經推出第一款以時間定義的鮮奶“24小時”、中國第一款新鮮乾酪“味蕾遊記”，但都沒有成為該細分領域的領軍產品。未來新希望乳業想從區域走向全國還需要一款能撬動整個市場的產品。
目前來看，當下的新希望已經通過併購擴張初步實現佈局全國，但這僅僅只是個開始，從區域進軍全國龍頭的路，道阻且長。在2018年的中國奶業20強名單中，新希望乳業尚且只能排在第11位，與同是區域型乳企的光明乳業、三元乳業等都還存在不小的差距，和伊利、蒙牛兩大巨頭更是相距甚遠。像新希望集團這樣通過資本擴張成為全國龍頭的故事，能否在新希望乳業身上再度上演，藍鯨產經將持續觀察跟進。
"