蔚來汽車難破“盈利魔咒”，ES8交付量下滑嚴重，淨虧26億元

蔚來汽車（NYSE: NIO）5月25日發佈了截至2019年3月31日的2019年第一季度未經審計財務業績報告。

一季度虧損26億元，蔚來汽車盈利遙遙無期

財報顯示，按照美國通用會計準則計算，蔚來汽車第一季度總營收為16.312億元人民幣，較上一季度的34.356億元人民幣，下降52.5%。第一季度，蔚來汽車淨虧損為26.236億元人民幣，同比看擴大71.4%，環比降25.1%。蔚來汽車持續虧損，難破“盈利魔咒”。

（來源：財報數據）

蔚來汽車一季度虧損遠超營收。自2017年第一季度，蔚來汽車連年虧損，且虧損逐年增加。根據此前招股書信息顯示，2016全年虧損25.73億元人民幣，2017全年虧損50.21億元人民幣，2018年全年淨虧損超過96億人民幣，蔚來的虧損逐年增加，燒錢之快令人瞠目結舌。

（來源：財報數據）

財報數據顯示，一季度，蔚來汽車研發費用為10.784億元人民幣，較去年同期增長55.4%；較上一季度的15.15億元人民幣，下降28.8%；銷售及管理費用為13.199億元人民幣，同比增長71.5%，環比下降32.2%。

（來源：財報數據）

截至2019年3月31日，該公司的現金及現金等價物、限制性現金和短期投資為75.365億元。

汽車交付量環比下滑50%，一月內出現倆次自燃，汽車安全事故引關注

財報數據顯示，2019年第一季度，ES8的交付量達到3,989輛，而2018年第四季度的交付量為7,980輛，環比下降50%。

2019年1月和2月，蔚來汽車分別交付了1808輛和811輛ES8車型，而2018年10月和11月分別交付了1573和3089輛，交付量明顯下滑。蔚來ES8今年4月交付1139臺，環比3月交付的1373臺，減少了234臺。

6月上市的第二款車型ES6，市場反應又會如何？能否扛起蔚來汽車未來盈利的大旗，目前尚未得知。

一直以來，社會公眾對蔚來的質疑聲不斷，而且隨著用戶的數量越來越多，蔚來汽車暴露出的問題也隨即增多，包括續航、車機系統混亂死機、充電等問題屢見不鮮，引發消費者對蔚來汽車極大不滿。

在西安維修站ES8自燃事件後，5月16日上海嘉定區安禮路附近的一臺蔚來ES8又突然冒煙，在不到兩個月時間，蔚來ES8被曝發生兩起自燃事件。雖然蔚來汽車對事故進行了說明，但兩起自燃事故引發了不少人士對蔚來汽車安全的擔憂。

繼續與江淮汽車代工合作，風險猶存

蔚來汽車曾在招股書中披露，其自建工廠預計在2020年投入使用。而在蔚來汽車發佈的2018年第四季度財報顯示，公司已與相關方達成一致，取消2017年簽訂的在上海嘉定建廠的計劃，繼續通過江淮汽車代工生產。

蔚來選擇代工模式，主要是基於成本控制考慮，為了有效節省成本和時間，以確保交付時間。

蔚來汽車在提交到F-20文件中披露，蔚來汽車與江淮汽車就ES8的生產達成為其5年的協議。其中，前三年內，蔚來汽車將按每輛車每月想江淮汽車支付每輛車的生產費用。蔚來汽車正在與江淮汽車商談ES6的生產安排。

此外，在2018年4月10日投產後的36個月，如果合肥製造廠發生經營虧損，蔚來汽車同意賠償江淮汽車的經營虧損。截至2018年12月31日，蔚來汽車已向江淮汽車累計支付2.222億元人民幣，其中賠償2018年虧損1.264億元人民幣，生產加工費9650萬元人民幣。

同時，蔚來汽車也披露，與第三方合作生產汽車可能會面臨企業無法控制的運營風險。如果第三方合作公司，不能按照與蔚來汽車商定的時間表或者質量標準要求完成交付，將會導致蔚來汽車交付日期受到拖延。

此外，蔚來汽車與合夥夥伴之間也存在著潛在糾紛風向，可能受到與合作伙伴有關的負面宣傳影響。未來有可能無法與第三方製造夥伴簽訂新的協議，或以蔚來汽車可以接受的條款和條件延長現有協議。因此可能需要與其他第三方起訂合同，或者大幅增加蔚來汽車自己的產能。蔚來汽車不能保證，在這樣的情況下，將能夠與其他的第三方合作，或建立或擴大蔚來的生產能力。完成轉換所需要的費用和時間，以及確保在新第三方合作伙伴的設施中生產符合蔚來汽車質量標準和監管要求，可能比預期的要高。

（來源：2018年報）

政策環境變化，競爭和淘汰加速，蔚來的未來充滿挑戰

中國新能源汽車行業的快速發展，與國家補貼政策息息相關。伴隨政策補貼大幅縮水，對於依靠政策紅利和補貼優勢的新能源汽車產銷市場而言，無疑是致命的打擊。補貼退坡加速了行業洗牌。在過去的一年，一部分新能源汽車企業處於“生死邊緣”，如今的政策已經在縮緊，而且門檻也在提高。

隨著“雙積分”政策的實施，國內傳統優勢車企已經開始大力佈局新能源汽車，國內幾乎所有的傳統車企都已涉足純電動汽車的研發與生產，上汽、廣汽和北汽還單獨成立了新能源汽車公司。

同時，面對“雙積分”政策，合資車企相繼覺醒，大舉進入新能源汽車市場，上汽大眾、一汽大眾、長安福特、東風日產、東風雷諾、廣汽三菱等企業，均發佈了在華的新能源汽車產品規劃。政策環境不斷變化，外來入局者不斷增多，競爭加劇，蔚來產品力尚未得到消費者充分體驗與認可，蔚來的未來充滿各種挑戰。

2019年，新能源汽車競爭將加快淘汰，行業發處於頭部生存狀態，大量企業將面臨生死考驗。

在看蔚來汽車標榜的特斯拉，今年以來，特斯拉股價一路走低，從年初的332美元，跌到不足200美元。連曾經最看好的分析師也“叛變”到賣方陣營。一季度的財報顯示，特斯拉當季虧了7億美元，只交付了6.3萬臺汽車，比上個季度少了31％。持續虧損、盈利遙遙無期的蔚來汽車還能講出好故事嗎？未來會不會走向被投資者拋棄命運呢？我們拭目以待。