投資要點:
因火電電價下調、風電上年取得一次性補償收入形成同比減利,公司業績大幅下降。因16年1月起燃煤標杆上網電價下調0.86分(含稅),減少公司電力業務收入5497萬元。松花江熱電公司因電量下降,16年淨利潤完成-310萬元,同比減利3041萬元。泰合風電、瓜州風電在2015年一次性收到華銳電量補償收入,而本期沒有,合計較上年同期減利5787萬元。
多重因素導致公司16年業績同比大幅下降。
新能源裝機大幅增長,建立四大新能源基地蓄勢擴張。截至2016年末,公司發電總裝機容量456.12萬kW,其中火電281.5萬kW(全部為熱電聯產機組)。新能源裝機174.62萬kW,佔比達到38.28%。目前公司已建立了東北、西北、華東、江西四個新能源基地,發展觸角從吉林省延伸至國內23個省市自治區,為公司新能源後續發展積累一定的項目資源。報告期,在建發電裝機容量119.6萬kW,其中熱電項目70萬kW,新能源49.6萬kW。
完成定增夯實資金基礎,設立新能源產業基金獲大股東支持。公司已完成定增發行工作,募資38.4億元,並首次註冊發行超短融10億元,申報新能源綠色債券20億元,另與融和基金共同設立20億元的新能源產業基金,用於發展新能源、配售電項目。公司在手資金充足,為新能源發展提供保障。融和基金為公司集團公司國家電投的金融平臺。公告顯示,新能源產業基金將優先獲得國家電投及外部市場的優質項目,運作成功後的優質項目將逐步進入吉電股份。國家電投清潔能源發電資產中約有70%的裝機在旗下的上市公司體外。
盈利預測與評級:考慮煤價上漲因素,我們下調預測17~19年歸母淨利潤分別為2.02、4.06和5.52億元(調整前17~18年盈利預測分別為3.68和6.78億元),對應的每股收益分別為0.07、0.14和0.19元/股,對應PE分別為85倍、43倍和31倍。鑑於公司高速發展新能源,積極開拓四川等地的配售電業務,處於快速成長期,維持“增持”評級。
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