'國泰君安：5G手機的核心祕密是什麼？'
如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
數據來源：Gartner等，國泰君安證券研究
▼射頻芯片單價逐漸提升（美元）
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
數據來源：Gartner等，國泰君安證券研究
▼射頻芯片單價逐漸提升（美元）
數據來源：Qorvo，國泰君安證券研究
根據Yole的預測，2023年射頻前端的市場規模將達到350億美元，較2017年150億美元增加130％，未來6年複合增速高達14％。
終端天線中國廠商具備一定競爭力
目前5G手機有兩個主要的發射頻段——Sub6G和毫米波。由於兩個頻段頻率差別較大，天線設計上也衍生出非常大的不同。
在Sub 6G頻段，LCP（Liquid Crystal Polymer，液晶聚合物）憑藉其損耗低、厚度薄、多層封裝的三大性能優勢，有望成為5G終端天線主流材料。
目前LCP上游材料（樹脂/薄膜）和LCP覆銅板主要由日本廠商提供，LCP軟板最初由村田主導，目前逐漸有中國臺灣和大陸軟板廠商參與，模組段國內廠商已經具備一定的競爭優勢和市場規模。
目前立訊精密已成為全球最大的LCP天線模組供應商。
▼LCP天線價值量顯著提升，國內廠商參與模組環節
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
數據來源：Gartner等，國泰君安證券研究
▼射頻芯片單價逐漸提升（美元）
數據來源：Qorvo，國泰君安證券研究
根據Yole的預測，2023年射頻前端的市場規模將達到350億美元，較2017年150億美元增加130％，未來6年複合增速高達14％。
終端天線中國廠商具備一定競爭力
目前5G手機有兩個主要的發射頻段——Sub6G和毫米波。由於兩個頻段頻率差別較大，天線設計上也衍生出非常大的不同。
在Sub 6G頻段，LCP（Liquid Crystal Polymer，液晶聚合物）憑藉其損耗低、厚度薄、多層封裝的三大性能優勢，有望成為5G終端天線主流材料。
目前LCP上游材料（樹脂/薄膜）和LCP覆銅板主要由日本廠商提供，LCP軟板最初由村田主導，目前逐漸有中國臺灣和大陸軟板廠商參與，模組段國內廠商已經具備一定的競爭優勢和市場規模。
目前立訊精密已成為全球最大的LCP天線模組供應商。
▼LCP天線價值量顯著提升，國內廠商參與模組環節
數據來源：國泰君安證券研究
毫米波頻段方面，可以封裝多根天線和射頻芯片的AiP（Antenna in Package）則有望成為主流。
▼高通5G AiP天線示意圖包含8根天線+2顆射頻芯片
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
數據來源：Gartner等，國泰君安證券研究
▼射頻芯片單價逐漸提升（美元）
數據來源：Qorvo，國泰君安證券研究
根據Yole的預測，2023年射頻前端的市場規模將達到350億美元，較2017年150億美元增加130％，未來6年複合增速高達14％。
終端天線中國廠商具備一定競爭力
目前5G手機有兩個主要的發射頻段——Sub6G和毫米波。由於兩個頻段頻率差別較大，天線設計上也衍生出非常大的不同。
在Sub 6G頻段，LCP（Liquid Crystal Polymer，液晶聚合物）憑藉其損耗低、厚度薄、多層封裝的三大性能優勢，有望成為5G終端天線主流材料。
目前LCP上游材料（樹脂/薄膜）和LCP覆銅板主要由日本廠商提供，LCP軟板最初由村田主導，目前逐漸有中國臺灣和大陸軟板廠商參與，模組段國內廠商已經具備一定的競爭優勢和市場規模。
目前立訊精密已成為全球最大的LCP天線模組供應商。
▼LCP天線價值量顯著提升，國內廠商參與模組環節
數據來源：國泰君安證券研究
毫米波頻段方面，可以封裝多根天線和射頻芯片的AiP（Antenna in Package）則有望成為主流。
▼高通5G AiP天線示意圖包含8根天線+2顆射頻芯片
數據來源：高通，國泰君安證券研究
目前高通已推出基於AiP技術的5G毫米波終端天線模組，內部集成了5G NR無線電收發器、電源管理IC、RF前端組件和相控天線陣列，其他廠商也在加速跟進研發。
5G，開啟新一輪換機潮
從歷史上來看，每一次通信制式的升級，都會帶來非常明顯的換機效應。
▼國內4G換機週期效應明顯
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
數據來源：Gartner等，國泰君安證券研究
▼射頻芯片單價逐漸提升（美元）
數據來源：Qorvo，國泰君安證券研究
根據Yole的預測，2023年射頻前端的市場規模將達到350億美元，較2017年150億美元增加130％，未來6年複合增速高達14％。
終端天線中國廠商具備一定競爭力
目前5G手機有兩個主要的發射頻段——Sub6G和毫米波。由於兩個頻段頻率差別較大，天線設計上也衍生出非常大的不同。
在Sub 6G頻段，LCP（Liquid Crystal Polymer，液晶聚合物）憑藉其損耗低、厚度薄、多層封裝的三大性能優勢，有望成為5G終端天線主流材料。
目前LCP上游材料（樹脂/薄膜）和LCP覆銅板主要由日本廠商提供，LCP軟板最初由村田主導，目前逐漸有中國臺灣和大陸軟板廠商參與，模組段國內廠商已經具備一定的競爭優勢和市場規模。
目前立訊精密已成為全球最大的LCP天線模組供應商。
▼LCP天線價值量顯著提升，國內廠商參與模組環節
數據來源：國泰君安證券研究
毫米波頻段方面，可以封裝多根天線和射頻芯片的AiP（Antenna in Package）則有望成為主流。
▼高通5G AiP天線示意圖包含8根天線+2顆射頻芯片
數據來源：高通，國泰君安證券研究
目前高通已推出基於AiP技術的5G毫米波終端天線模組，內部集成了5G NR無線電收發器、電源管理IC、RF前端組件和相控天線陣列，其他廠商也在加速跟進研發。
5G，開啟新一輪換機潮
從歷史上來看，每一次通信制式的升級，都會帶來非常明顯的換機效應。
▼國內4G換機週期效應明顯
數據來源：工信部，中國移動，國泰君安證券研究
以4G手機的普及路徑為例，2014年4G手機上市之後，換機高峰期主要集中在隨後兩年。
在15-16年兩年內，4G用戶滲透率從10％提升到65％，國內手機出貨量連續兩年增長超過10％。
▼從歐美4G經驗，換機高峰一般持續4年左右
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
數據來源：Gartner等，國泰君安證券研究
▼射頻芯片單價逐漸提升（美元）
數據來源：Qorvo，國泰君安證券研究
根據Yole的預測，2023年射頻前端的市場規模將達到350億美元，較2017年150億美元增加130％，未來6年複合增速高達14％。
終端天線中國廠商具備一定競爭力
目前5G手機有兩個主要的發射頻段——Sub6G和毫米波。由於兩個頻段頻率差別較大，天線設計上也衍生出非常大的不同。
在Sub 6G頻段，LCP（Liquid Crystal Polymer，液晶聚合物）憑藉其損耗低、厚度薄、多層封裝的三大性能優勢，有望成為5G終端天線主流材料。
目前LCP上游材料（樹脂/薄膜）和LCP覆銅板主要由日本廠商提供，LCP軟板最初由村田主導，目前逐漸有中國臺灣和大陸軟板廠商參與，模組段國內廠商已經具備一定的競爭優勢和市場規模。
目前立訊精密已成為全球最大的LCP天線模組供應商。
▼LCP天線價值量顯著提升，國內廠商參與模組環節
數據來源：國泰君安證券研究
毫米波頻段方面，可以封裝多根天線和射頻芯片的AiP（Antenna in Package）則有望成為主流。
▼高通5G AiP天線示意圖包含8根天線+2顆射頻芯片
數據來源：高通，國泰君安證券研究
目前高通已推出基於AiP技術的5G毫米波終端天線模組，內部集成了5G NR無線電收發器、電源管理IC、RF前端組件和相控天線陣列，其他廠商也在加速跟進研發。
5G，開啟新一輪換機潮
從歷史上來看，每一次通信制式的升級，都會帶來非常明顯的換機效應。
▼國內4G換機週期效應明顯
數據來源：工信部，中國移動，國泰君安證券研究
以4G手機的普及路徑為例，2014年4G手機上市之後，換機高峰期主要集中在隨後兩年。
在15-16年兩年內，4G用戶滲透率從10％提升到65％，國內手機出貨量連續兩年增長超過10％。
▼從歐美4G經驗，換機高峰一般持續4年左右
數據來源：GSMA Inteligence，國泰君安證券研究
據此，我們判斷5G換機高峰期將出現在2020~2023年，三年間國內5G手機用戶的滲透率有望從10％提升到60％左右。
▼預計5G換機潮2020年到來並持續5年
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
數據來源：Gartner等，國泰君安證券研究
▼射頻芯片單價逐漸提升（美元）
數據來源：Qorvo，國泰君安證券研究
根據Yole的預測，2023年射頻前端的市場規模將達到350億美元，較2017年150億美元增加130％，未來6年複合增速高達14％。
終端天線中國廠商具備一定競爭力
目前5G手機有兩個主要的發射頻段——Sub6G和毫米波。由於兩個頻段頻率差別較大，天線設計上也衍生出非常大的不同。
在Sub 6G頻段，LCP（Liquid Crystal Polymer，液晶聚合物）憑藉其損耗低、厚度薄、多層封裝的三大性能優勢，有望成為5G終端天線主流材料。
目前LCP上游材料（樹脂/薄膜）和LCP覆銅板主要由日本廠商提供，LCP軟板最初由村田主導，目前逐漸有中國臺灣和大陸軟板廠商參與，模組段國內廠商已經具備一定的競爭優勢和市場規模。
目前立訊精密已成為全球最大的LCP天線模組供應商。
▼LCP天線價值量顯著提升，國內廠商參與模組環節
數據來源：國泰君安證券研究
毫米波頻段方面，可以封裝多根天線和射頻芯片的AiP（Antenna in Package）則有望成為主流。
▼高通5G AiP天線示意圖包含8根天線+2顆射頻芯片
數據來源：高通，國泰君安證券研究
目前高通已推出基於AiP技術的5G毫米波終端天線模組，內部集成了5G NR無線電收發器、電源管理IC、RF前端組件和相控天線陣列，其他廠商也在加速跟進研發。
5G，開啟新一輪換機潮
從歷史上來看，每一次通信制式的升級，都會帶來非常明顯的換機效應。
▼國內4G換機週期效應明顯
數據來源：工信部，中國移動，國泰君安證券研究
以4G手機的普及路徑為例，2014年4G手機上市之後，換機高峰期主要集中在隨後兩年。
在15-16年兩年內，4G用戶滲透率從10％提升到65％，國內手機出貨量連續兩年增長超過10％。
▼從歐美4G經驗，換機高峰一般持續4年左右
數據來源：GSMA Inteligence，國泰君安證券研究
據此，我們判斷5G換機高峰期將出現在2020~2023年，三年間國內5G手機用戶的滲透率有望從10％提升到60％左右。
▼預計5G換機潮2020年到來並持續5年
數據來源：工信部，中國移動，國泰君安證券研究
5G手機如火如荼發佈的同時，各大城市的5G基站建設也正熱火朝天。
到2019年年底，國內將建設15萬座5G基站，其中北京、上海、廣州、深圳等一線城市均計劃在2019年年底前建設超過1萬座5G基站。
而2020年將正式進入5G建設高峰期，中國移動計劃2020年為所有地級以上城市提供5G商用服務，預計2020年國內5G基站數量將接近100萬座。
▼國內5G基站建設開始提速
"如果我們拆開華為上個月剛剛發佈的第一款商用5G手機，你猜它和我們現在的手機最大的區別在哪裡？
不是攝像頭、液晶屏或者人像識別，而是核心的“射頻器件”——5G基帶芯片、射頻前端和終端天線。
將聲音和信息編碼成一秒鐘幾十億波峰的正弦電波，以比4G快100倍的速度輸送給千里之外，對方手機再將其接收和還原。紋絲不亂，這就是5G手機射頻器件的隱形本領。
國泰君安電子團隊認為，未來三年5G手機換機潮的加速到來，將帶動射頻器件整個產業鏈的行情起飛。
自2019年年初，國泰君安電子團隊開始陸續發佈5G+AI系列報告，密切關注5G+AI商業化應用中的步步進展，今天我們抽取其中幾篇關於5G手機上游產業鏈的報告內容，帶你從方寸之間，感受下個時代的頂尖技術。
凡有無線通訊必有射頻器件
拆開一套手機射頻套件，我們可以看到，射頻套件主要由三個部分構成：
1、基帶芯片：編解碼移動通訊信號，是5G手機最核心的器件；
2、射頻前端：放大、切換、過濾不同頻段的信號，直接決定了手機通訊傳輸的距離和質量；
3、天線：發送和接收電磁波。
▼手機射頻套件包括基帶芯片、射頻前端以及終端天線等
數據來源：卓勝微，國泰君安證券研究
作為通訊設備的基礎性零部件，射頻器件在無線通訊中扮演著兩個重要的角色。
1、將二進制信號轉變為高頻率的無線電磁波信號併發送。
2、接收無線電磁波信號，並將其轉化為二進制信號。
換言之，如果沒有射頻器件，我們的手機基本等同於一個單人遊戲機。
從早期的2G通話手機，到現在兼容WIFI、藍牙、NFC、FM等無線功能的4G手機，一部普通的智能手機至少需要支持5個以上的無線通信系統。因此其射頻器件的價格，也從幾美元水漲船高到幾十美元，帶動高端手機的價格攀升。
那麼到了5G時代，射頻器件產業鏈的真實情況又會如何呢？
▼5G手機射頻器件各供應商市場佔有率預估
數據來源：國泰君安證券研究整理
基帶芯片：高通一家獨大，華為緊追不捨
“世界上一半的手機裝的是高通芯片”，這句話反映的是高通在芯片領域絕對的壟斷地位。
近年來，以華為海思為代表的國內芯片奮起直追，也取得了不錯的成績。2018年，華為海思手機芯片出貨量在全球排名第五（前面四位分別是高通、三星、蘋果和聯發科）。
但在5G基帶芯片領域，高通芯片的霸主地位仍然不可撼動。
▼部分核心部件仍掌握在美國手中
數據來源：3GPP，中國移動技術資料，國泰君安證券研究
除了高通之外，目前國際上相對領先的廠商還有華為和三星。
▼高通、華為、三星、MTK陸續推出5G基帶芯片
數據來源：Digitimes，國泰君安證券研究
華為海思從2007年開始專攻基帶芯片研發，直到2019年3月，華為正式發佈了商用5G基帶芯片巴龍5G01，命名大有和高通的“驍龍”一爭高下之意。
不過目前，華為和三星目前僅供給自家終端部門，其他廠商5G機型則較多采用高通基帶。
射頻前端海外廠商仍占主導地位
射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA等多種器件，目前美國的Skyworks、Qorvo、Avago等品牌仍然佔據全球射頻前端的前三位。
▼全球射頻前端三大巨頭
（Avago、Skyworks、Qorvo）歷年營收
數據來源：Wind，國泰君安證券研究
隨著5G手機的功能越來越複雜，其單片射頻芯片包含元器件數越來越多，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，結構也越來越複雜，高技術含量帶動射頻前端的量價齊升。
射頻前端的價值量已經從從12.6美元提升到34.4美元，提升幅度高達173％。
▼射頻前端價值量從12.6美元提升到34.4美元提升幅度高達173％
數據來源：Gartner等，國泰君安證券研究
▼射頻芯片單價逐漸提升（美元）
數據來源：Qorvo，國泰君安證券研究
根據Yole的預測，2023年射頻前端的市場規模將達到350億美元，較2017年150億美元增加130％，未來6年複合增速高達14％。
終端天線中國廠商具備一定競爭力
目前5G手機有兩個主要的發射頻段——Sub6G和毫米波。由於兩個頻段頻率差別較大，天線設計上也衍生出非常大的不同。
在Sub 6G頻段，LCP（Liquid Crystal Polymer，液晶聚合物）憑藉其損耗低、厚度薄、多層封裝的三大性能優勢，有望成為5G終端天線主流材料。
目前LCP上游材料（樹脂/薄膜）和LCP覆銅板主要由日本廠商提供，LCP軟板最初由村田主導，目前逐漸有中國臺灣和大陸軟板廠商參與，模組段國內廠商已經具備一定的競爭優勢和市場規模。
目前立訊精密已成為全球最大的LCP天線模組供應商。
▼LCP天線價值量顯著提升，國內廠商參與模組環節
數據來源：國泰君安證券研究
毫米波頻段方面，可以封裝多根天線和射頻芯片的AiP（Antenna in Package）則有望成為主流。
▼高通5G AiP天線示意圖包含8根天線+2顆射頻芯片
數據來源：高通，國泰君安證券研究
目前高通已推出基於AiP技術的5G毫米波終端天線模組，內部集成了5G NR無線電收發器、電源管理IC、RF前端組件和相控天線陣列，其他廠商也在加速跟進研發。
5G，開啟新一輪換機潮
從歷史上來看，每一次通信制式的升級，都會帶來非常明顯的換機效應。
▼國內4G換機週期效應明顯
數據來源：工信部，中國移動，國泰君安證券研究
以4G手機的普及路徑為例，2014年4G手機上市之後，換機高峰期主要集中在隨後兩年。
在15-16年兩年內，4G用戶滲透率從10％提升到65％，國內手機出貨量連續兩年增長超過10％。
▼從歐美4G經驗，換機高峰一般持續4年左右
數據來源：GSMA Inteligence，國泰君安證券研究
據此，我們判斷5G換機高峰期將出現在2020~2023年，三年間國內5G手機用戶的滲透率有望從10％提升到60％左右。
▼預計5G換機潮2020年到來並持續5年
數據來源：工信部，中國移動，國泰君安證券研究
5G手機如火如荼發佈的同時，各大城市的5G基站建設也正熱火朝天。
到2019年年底，國內將建設15萬座5G基站，其中北京、上海、廣州、深圳等一線城市均計劃在2019年年底前建設超過1萬座5G基站。
而2020年將正式進入5G建設高峰期，中國移動計劃2020年為所有地級以上城市提供5G商用服務，預計2020年國內5G基站數量將接近100萬座。
▼國內5G基站建設開始提速
數據來源：國泰君安證券研究
可以預見的是，5G手機的換機潮，很有可能將在未來幾年帶動整個消費電子板塊再次騰飛。
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