“快刀斬亂麻。”
作者：Aspirin
編輯：平南
出品：財經塗鴉（ID：caijingtuya）
據公司情報專家《財經塗鴉》消息，新奧股份在上週三複牌後，連續兩個交易漲停。
“快刀斬亂麻。”
作者：Aspirin
編輯：平南
出品：財經塗鴉（ID：caijingtuya）
據公司情報專家《財經塗鴉》消息，新奧股份在上週三複牌後，連續兩個交易漲停。
8月30日晚間，新奧能源(02688.HK)發佈公告，由公司主席及執行董事王玉鎖控制的新奧國際及其全資子公司精選投資控股有限公司擬將其二者持有的全部公司股份轉讓給新奧生態控股股份有限公司（股票代碼：600803，簡稱：新奧股份），佔公司已發行股本的 32.83%。本次重組擬通過資產置換、發行股份及支付現金等方式支付。
王玉鎖為新奧股份董事長兼實際控制人，直接持有新奧股份的股份佔比為31.2%，並通過河北威遠集團有限公司、廊坊合源投資中心（有限合夥）、陝國投·正灝62 號證券投資集合資金信託計劃分別間接持股 7.24%、8.00%、2.00%，有效股權佔比總計 48.44%。重組之後新奧股份將直接持有 32.83%的新奧能源股份，王玉鎖對新奧能源由直接控制變為間接控制，但對新奧能源的實際控制權沒有發生變化。
新奧能源在全國有著多達201個城市燃氣項目，包括320個工業園，已接駁住宅用戶1,979 萬戶，工商業用戶已裝置日設計供氣量1.15 億立方米，客戶分佈廣泛。
而新奧股份的業務則主要涵蓋天然氣生產、銷售及能源工程等上游業務，主要致力於天然氣上游優質資源的獲取，並持有中海油北海 45%股權及澳大利亞第二大油氣上市公司 Santos10.07%股權，此次收購重組對於新奧集團來說形同搭建起優質資源互補的橋樑，對於集團構建清潔能源一體化全產業鏈的戰略將起到協同效應。
基於集團天然氣產業鏈整合帶來的正向預期，財經塗鴉認為未來公司將受益於此次重組帶來的上下游協同聯動的優勢，長期發展趨勢良好。
另一方面新奧股份於9月11日復牌，開盤後連續實現兩個漲停。漲勢能否持續，公司是否有著長期增長的潛力，還需細看。
從新奧股份發佈的半年報中，2019H1公司實現營業收入66.73億元，同比增長0.43%，實現歸母淨利潤 8.85 億元，同比增長 25.29%。上半年公司業績增長主要是受處置農獸藥資產、Santos 盈利大幅提升等因素影響。
其中，2019H1 公司處置長期股權投資產生投資收益 8582 萬元，主要是因為 6 月份完成農獸藥資產的出售；營業外收入同比增加 1.34 億元，主要是因為處置農獸藥資產與之相關的搬遷補助遞延收益尚未攤銷部分一次性攤銷所致。成功將農獸藥資產從公司業務構成中剝離，促使了業績的增長。
產能方面的增長潛力也有所保證。截至 2019 年上半年，公司控股子公司新能能源 20萬噸/年穩定輕烴項目主裝置已完成安全試生產驗收；LNG 催化氣化示範裝置完成了短期技改；加氫氣化完成了全部核心技術及關鍵設備的工程驗證。LNG 裝置達產並滿產後，公司合計 LNG 年產能將達到 24 萬噸/年。
前面提到，新奧股份持有澳大利亞Santos10.7%的股份。在Santos發佈的2019半年報中，2019H1 Santos 實現銷售收入 19.74 億美元，同比增長 18%；實現產量為 3700 萬桶油當量，同比增長 32%，銷售量為 4520萬桶油當量，同比增長 19%。平均實現油價為 72.11 美元/桶，同比-4%。根據公司發佈的 2019 年半年報，Santos 對公司貢獻的投資收益為 2.64 億元，同比增加 1.93 億元。
雖然對Santos的投資收益回報有所增長，但在此次新奧股份的重組公告中，王玉鎖選擇了舍小博大，將這部分股份用以置換新奧能源的控制權。資產置換將新奧能源資產注入，而將所持有Santos 股權置出。二者的結合優勢互補十分明顯，且新奧能源資產的穩定性要更強一些（相比Santos 股權），結合A 股城燃類上市公司（深圳燃氣、陝天然氣等）18 倍PE 左右估值，預計資產注入對上市公司整體估值的提升會起到一定幫助。
2014 年以來，公司先後收購了 LNG 工廠以及設立 LNG 事業部，進軍 LNG領域，積極開拓清潔能源業務。新奧集團全資子公司新奧（舟山）的 LNG 項目與新奧股份 LNG 業務具有協同效應，目前集團旗下上游天然氣開採、LNG 接收及 LNG 銷售產業鏈逐步完善。
結合此次重組， 此前新奧集團的LNG 接收站有著300 萬/年的週轉能力，二期將新增週轉規模200 萬噸/年，計劃2021年建成投產，屆時接收站年處理能力將到達500 萬噸/年。
LNG 接收站資產優質，現金流良好，從業務上看，接收站資產與新奧能源的業務能產生較好的協同性，此次新奧能源資產的注入無疑完善了上市公司的全產業鏈佈局、加強上下游的協同性，同時有一定LNG 接收站資產注入的預期。
本次重組交易完成後，新奧能源將納入新奧股份的合併範圍。由於新奧能源在天然氣下游擁有強大的天然氣分銷網絡和相關基礎設施，資產規模較大，有較強的盈利能力，且交易完成後將會與上市公司在產業鏈上產生較強的協同效應，因此本次交易完成後，上市公司在資產規模、營業收入等各方面都將有較大提升，上市公司的行業地位進一步鞏固，整體價值得到有效提升，有助於增強上市公司的核心競爭力。
估值方面，由於尚未得到財務合併的數字，財經塗鴉使用可比公司法對公司PE的預估區間在10-13倍之間，主要風險來源於重組不及預期效果，以及產品價格大幅波動。
另外在公告中，公司最終確定了發行股份購買資產的股份發行價格為 9.88 元/股。取自前60個交易日的交易均價，是公司管理層在《重組管理辦法》規定下偏向保守但仍對未來發展充滿信心的選擇。
為了避免市場對於股東套現的質疑，公告中對鎖定期的安排如下：
“快刀斬亂麻。”
作者：Aspirin
編輯：平南
出品：財經塗鴉（ID：caijingtuya）
據公司情報專家《財經塗鴉》消息，新奧股份在上週三複牌後，連續兩個交易漲停。
8月30日晚間，新奧能源(02688.HK)發佈公告，由公司主席及執行董事王玉鎖控制的新奧國際及其全資子公司精選投資控股有限公司擬將其二者持有的全部公司股份轉讓給新奧生態控股股份有限公司（股票代碼：600803，簡稱：新奧股份），佔公司已發行股本的 32.83%。本次重組擬通過資產置換、發行股份及支付現金等方式支付。
王玉鎖為新奧股份董事長兼實際控制人，直接持有新奧股份的股份佔比為31.2%，並通過河北威遠集團有限公司、廊坊合源投資中心（有限合夥）、陝國投·正灝62 號證券投資集合資金信託計劃分別間接持股 7.24%、8.00%、2.00%，有效股權佔比總計 48.44%。重組之後新奧股份將直接持有 32.83%的新奧能源股份，王玉鎖對新奧能源由直接控制變為間接控制，但對新奧能源的實際控制權沒有發生變化。
新奧能源在全國有著多達201個城市燃氣項目，包括320個工業園，已接駁住宅用戶1,979 萬戶，工商業用戶已裝置日設計供氣量1.15 億立方米，客戶分佈廣泛。
而新奧股份的業務則主要涵蓋天然氣生產、銷售及能源工程等上游業務，主要致力於天然氣上游優質資源的獲取，並持有中海油北海 45%股權及澳大利亞第二大油氣上市公司 Santos10.07%股權，此次收購重組對於新奧集團來說形同搭建起優質資源互補的橋樑，對於集團構建清潔能源一體化全產業鏈的戰略將起到協同效應。
基於集團天然氣產業鏈整合帶來的正向預期，財經塗鴉認為未來公司將受益於此次重組帶來的上下游協同聯動的優勢，長期發展趨勢良好。
另一方面新奧股份於9月11日復牌，開盤後連續實現兩個漲停。漲勢能否持續，公司是否有著長期增長的潛力，還需細看。
從新奧股份發佈的半年報中，2019H1公司實現營業收入66.73億元，同比增長0.43%，實現歸母淨利潤 8.85 億元，同比增長 25.29%。上半年公司業績增長主要是受處置農獸藥資產、Santos 盈利大幅提升等因素影響。
其中，2019H1 公司處置長期股權投資產生投資收益 8582 萬元，主要是因為 6 月份完成農獸藥資產的出售；營業外收入同比增加 1.34 億元，主要是因為處置農獸藥資產與之相關的搬遷補助遞延收益尚未攤銷部分一次性攤銷所致。成功將農獸藥資產從公司業務構成中剝離，促使了業績的增長。
產能方面的增長潛力也有所保證。截至 2019 年上半年，公司控股子公司新能能源 20萬噸/年穩定輕烴項目主裝置已完成安全試生產驗收；LNG 催化氣化示範裝置完成了短期技改；加氫氣化完成了全部核心技術及關鍵設備的工程驗證。LNG 裝置達產並滿產後，公司合計 LNG 年產能將達到 24 萬噸/年。
前面提到，新奧股份持有澳大利亞Santos10.7%的股份。在Santos發佈的2019半年報中，2019H1 Santos 實現銷售收入 19.74 億美元，同比增長 18%；實現產量為 3700 萬桶油當量，同比增長 32%，銷售量為 4520萬桶油當量，同比增長 19%。平均實現油價為 72.11 美元/桶，同比-4%。根據公司發佈的 2019 年半年報，Santos 對公司貢獻的投資收益為 2.64 億元，同比增加 1.93 億元。
雖然對Santos的投資收益回報有所增長，但在此次新奧股份的重組公告中，王玉鎖選擇了舍小博大，將這部分股份用以置換新奧能源的控制權。資產置換將新奧能源資產注入，而將所持有Santos 股權置出。二者的結合優勢互補十分明顯，且新奧能源資產的穩定性要更強一些（相比Santos 股權），結合A 股城燃類上市公司（深圳燃氣、陝天然氣等）18 倍PE 左右估值，預計資產注入對上市公司整體估值的提升會起到一定幫助。
2014 年以來，公司先後收購了 LNG 工廠以及設立 LNG 事業部，進軍 LNG領域，積極開拓清潔能源業務。新奧集團全資子公司新奧（舟山）的 LNG 項目與新奧股份 LNG 業務具有協同效應，目前集團旗下上游天然氣開採、LNG 接收及 LNG 銷售產業鏈逐步完善。
結合此次重組， 此前新奧集團的LNG 接收站有著300 萬/年的週轉能力，二期將新增週轉規模200 萬噸/年，計劃2021年建成投產，屆時接收站年處理能力將到達500 萬噸/年。
LNG 接收站資產優質，現金流良好，從業務上看，接收站資產與新奧能源的業務能產生較好的協同性，此次新奧能源資產的注入無疑完善了上市公司的全產業鏈佈局、加強上下游的協同性，同時有一定LNG 接收站資產注入的預期。
本次重組交易完成後，新奧能源將納入新奧股份的合併範圍。由於新奧能源在天然氣下游擁有強大的天然氣分銷網絡和相關基礎設施，資產規模較大，有較強的盈利能力，且交易完成後將會與上市公司在產業鏈上產生較強的協同效應，因此本次交易完成後，上市公司在資產規模、營業收入等各方面都將有較大提升，上市公司的行業地位進一步鞏固，整體價值得到有效提升，有助於增強上市公司的核心競爭力。
估值方面，由於尚未得到財務合併的數字，財經塗鴉使用可比公司法對公司PE的預估區間在10-13倍之間，主要風險來源於重組不及預期效果，以及產品價格大幅波動。
另外在公告中，公司最終確定了發行股份購買資產的股份發行價格為 9.88 元/股。取自前60個交易日的交易均價，是公司管理層在《重組管理辦法》規定下偏向保守但仍對未來發展充滿信心的選擇。
為了避免市場對於股東套現的質疑，公告中對鎖定期的安排如下：
表 1 資料來源：公司公告
若重組交易過程順利，對於投資者來說這無疑是一個利好消息，面對整個天然氣市場環境格局的變化，能夠快刀斬亂麻的整合重組，新奧股份已經在這場競爭中搶佔先機。
本文由公眾號財經塗鴉（ID：caijingtuya）原創撰寫，如需轉載請聯繫塗鴉君。