資本江湖曾經有個傳說——永不上市四大家，華為、順豐、老乾媽，娃哈哈！

然而，隨著2017年，順豐王衛在深交所敲響的那一聲鐘響，“不上市聯盟”的神話開始被打破。彼時，一向對上市持反對態度的王衛帶領順豐上市曾引發熱議：

順豐都上市了，華為、老乾媽、娃哈哈還能堅持多久？

說好一起到白頭，你卻偷偷焗了油。本期身邊的公司，我們就一起來看看曾經的“永不上市四大家”——順豐、娃哈哈、華為、老乾媽！

第一個上市的順豐

順豐是第一個背離了堅決不上市的初衷的，也是第一個脫離堅決不上市聯盟的。

上世紀90年代初期，香港與內地的信件往來頻繁，當時還在做印染的王衛嗅到了快遞的商機。1993年，王衛用向父親借的10萬元在廣東順德創立順豐速運。當時連上王衛，公司只有6個人，他們在廣東和香港之間，用拉桿箱和揹包運送快件。如今，26年過去了，順豐已經成長為市值超1300億元，年營收逾900億元，員工人數近14萬人的快遞行業龍頭。

2011年，順豐的掌門人王衛曾說：

“上市無非是獲得企業發展所需的資金。順豐也缺錢，但順豐不能為了錢而上市，也不會為了上市而上市。上市後，企業將變成一個賺錢機器，每天股價的變動都牽動企業的神經，對企業管理層的管理極為不利。”

然而，時間到了2016年，隨著“三通一達”中的中通快遞赴美IPO，圓通、申通、韻達紛紛借殼登陸A股。一直聲稱順豐堅決不上市的王衛，最終不得不自己打臉。

2017年2月24日，順豐控股借殼鼎泰新材正式登陸A股，並在深交所舉行重組更名暨上市儀式。當日上午10點50分左右，順豐控股成功封一字板，報55.21元/股，總市值達2310億元，超越萬科A和美的集團，成為深市第一大市值公司。

對於順豐選擇上市的原因，市場人士分析指出，曾經，順豐是快遞業行業老大，即便是缺錢，順豐也還是能獨佔鰲頭。只是今時不同往日，現在快遞行業進入瓶頸期，看著競爭對手們紛紛尋求資本市場支持，即便強悍如王衛，也不得不低下頭來，謀求資本的力量，選擇上市。

娃哈哈也要上市了

世事無絕對，滄海變桑田！順豐借殼上市後，誰也沒想到，下一個傳出上市消息的，竟是娃哈哈。

1987年，娃哈哈前身--杭州市上城區校辦企業經銷部成立，娃哈哈創始人宗慶後帶領兩名退休老師，靠著14萬元借款，靠代銷汽水、棒冰及文具紙張賺一分一釐錢起家，開始了創業歷程。1991年，為擴大生產規模，滿足市場需要，僅有100餘人的校辦小廠娃哈哈，以8000萬元的代價有償兼併了職工2000多人的國營老廠——杭州罐頭食品廠。兼併後，娃哈哈食品集團公司成立。

作為中國最大的飲料生產企業，娃哈哈掌門人宗慶後曾多次表態：

“娃哈哈不缺錢也不上市，沒有通過上市融資的需要......我們有100億的現金......”

但是，時間到了2017年，宗慶後開始對外鬆口，“娃哈哈也會考慮上市”。此後，關於娃哈哈上市一事，可謂是備受資本市場關注。

2019年5月27日，作為宗慶後的女兒，宗馥莉對娃哈哈上市進行了迴應：

如果你不是上市公司，大家對於你的投資會有懷疑。雖然我們也是一個大品牌企業，但別人會覺得上市公司是一個有明確規範流程的公司，會比較放心跟你談判。

未來，只有跟資本市場相結合才會走的更遠，這是每一家公司都要做的。我也想看看，資本手段到底能為我們帶來什麼。

不過，娃哈哈公關部相關人士表示，目前公司上市還沒有明確的時間表，一切以宗馥莉的採訪為準。

此外，值得一提的是，1987年創建時，娃哈哈是一家國企，後來經過改制、合資，娃哈哈成為一家全員持股的公司，這種股權結構在激勵員工的同時，也對上市形成了制度性的障礙。但是，從2018年3月起娃哈哈開始清理員工持股可以看出，一直聲稱“不差錢不上市”的娃哈哈確實流露出了上市的意願。

假如華為上市了

如果有一天，華為上市了，會是怎樣一番景象？你想過嗎？

1987年，43歲的任正非在經營中被騙了200萬，被國企南油集團除名，於是年近半百的任正非用2萬元啟動資金創辦了華為，開啟了自己的創業之路。最初，華為的業務是代銷香港的一種HAX交換機，主要靠打價格差獲利。1991年，任正非租下了深圳寶安縣蠔業村工業大廈三樓，50多名年輕員工跟隨任正非來到這棟破舊的廠房，開始了獨立研製程控交換機之路。如今，28年過去了，華為已經成為名副其實的通信設備巨頭之一。

此前，華為發佈的2018年財報顯示，華為2018年全年營收額達到了7212億元人民幣，同比增長19.5%；淨利潤593億元，同比增長25.1%。對於這樣一家優秀的公司沒能成為上市公司，一直都是A股市場耿耿於懷的一件事情。

在接受新華社採訪的時候，談到華為28年不上市的原因。任正非說：

因為我們把利益看得不重，就是為理想和目標而奮鬥。

（公眾）股東總是很貪婪，他們希望儘可能快地榨乾一家公司的每一滴利潤，而擁有這家公司的人則不會那麼貪婪。我們之所以能超越同業競爭對手，原因之一就是沒有上市。資本市場都是貪婪的，從某種程度上來說，不上市成就了華為的成功。

如果上市，“股東們”看著股市那兒可賺幾十億元、幾百億元，逼我們橫向發展，我們就攻不進“無人區”了。

外界分析，華為不上市有很大的原因是因為其股權結構，華為目前有超8萬名員工持有公司股份，遠遠超過上市前持股不超過200人的規定。如果要上市，華為必定要清理龐大的員工持股，這將直接動搖華為的利益格局。

2019年3月31日，華為消費者業務首席執行官餘承東談及華為至今沒有上市的原因時表示：

很大的一部分原因，是因為任總的核心理念，就是要投資未來。上市公司會為了財報好看，而重視短期利潤，會把短期利潤做的很高，但是我們會使用大量的新技術，要為遠期的利潤投進很多錢。

有分析指出，如果將來有一日，華為像娃哈哈那樣清理員工股權以圖在A股IPO上市，那市值很可能是A股乃至亞洲市值第一股。

老乾媽會上市嗎

和她的創始人陶碧華的低調一般，老乾媽在公眾的眼中，是一家比較“佛性”的公司。

1989年，陶碧華在貴陽市南明區龍洞堡的一條街邊，用四處撿來的磚頭蓋起了一間房子，開了“實惠餐廳”，專賣涼粉和冷麵。為了佐餐，她特地製作了麻辣醬，專門用來拌涼粉，結果生意十分興隆。後來，機敏的她一下就看準了麻辣醬的潛力。1996年7月，陶華碧借南明區雲關村委會的兩間房子，招聘了40名工人，辦起了食品加工廠，專門生產麻辣醬，定名為"老乾媽麻辣醬"。這就是老乾媽最初的故事。

陶華碧是一個比較特殊的企業家：她小學三年級文化，沒有財務知識，在創業期間沒有和銀行打過交道。但從企業創辦至今，她始終堅持自己的商業原則——不上市、不偷稅、不欠錢、不貸款。陶華碧說：

“上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債，我才不幹呢。”

只是，讓人有些詫異的是，2018年7月和11月，深交所兩次前往貴州調研老乾媽等企業的上市培育。於是市場猜測，此舉是否意味著一直奉行不上市的老乾媽也可能要上市了？

有一點值得注意的事實是，1947年生的老乾媽創始人陶華碧今年已經72歲，已到古稀之年，不管她願意不願意，老乾媽帝國總有一天會從她掌心滑落。屆時老乾媽會不會上市，答案尚未可知。

不過，不論老乾媽會不會上市，但是有一個問題卻是過去幾年大家所熱衷討論的：老乾媽上市後，陶華碧會不會成為中國的女首富？

資料顯示，2016年胡潤研究院給陶華碧的財富估值為75億元，2017年，陶華碧不再出現在胡潤百富榜上，取而代之的是她的兩個兒子李妙行、李貴山，兩人身價總和為75億元。此前有報道稱：老乾媽的股權分配早就完成，兩個兒子平分了大部分股權，陶華碧本人僅持股1%。

其實，不管上市還是不上市，都只是一個基本的商業操作，和道德並沒有什麼關係。我們不能站在道德的制高點，以是否上市去評判一家企業。

不過，未來的事情誰也說不準，曾經發誓不上市的順豐，不也迫於形勢上市了嗎？如今的娃哈哈，也表露出了上市的意願。那麼下一個會是誰呢？你認為，未來有一天，華為會上市嗎？老乾媽會上市嗎？

（文章部分資料參考自北大縱橫、一牛財經、鱷魚金融對衝套利等）