（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
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綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
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2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
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•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
1. 物流智能信息化
在降本增效的行業內在需求和勞動力成本、用戶服務要求持續增加的背景下，以大數據、雲計算、人工智能、物聯網等為內涵的物流智能信息化成為近年來資本重點關注的領域，融資宗數每年穩步增加，2019年上半年達到20宗（2018年上半年共11宗，下半年17宗），交易金額超過50億元。以智能管理、自動化、網絡貨運為主的智能信息化企業大多處於成長擴張階段，預計該領域未來仍將受到金融投資者乃至產業投資者的關注。
2. 綜合物流
在產業和消費升級的背景下，物流行業進入融通變革、系統服務的時期。綜合性產業供應鏈領域日益受到關注，大型航運、空運集團引入社會資本提升運營效能。2019年上半年綜合物流17宗併購交易涉及資金119億元，同比、環比均大幅增長。未來，領先物流企業將通過新設、收購等方式擴張業務版圖，實現向綜合物流商的轉變。
3.物流倉儲
得益於電商的快速發展和租金收益穩定的特性，物流倉儲成為近年資本持續進入的領域，2019年上半年6宗併購交易共涉及金額64億元，併購規模較2018年上半年、下半年分別增長5%和289%。目前，物流倉儲業集中度仍存在提升空間，預計領先企業將通過併購交易擴大佔有率。
4. 快遞快運
經過2018年上半年的高峰和2018年下半年的低谷後，快遞快運領域的併購交易活動在2019年上半年有所恢復，期間共發生5宗交易涉及金額約67億元，較2018年下半年的7億元大幅增加。隨著快遞領域競爭程度的激烈與格局的穩定，產業和金融資本將加大對市場規模更大、競爭格局分散的零擔快運領域的投資。
2、交易規模分佈
單筆併購交易金額多數小於10億元，2019年上半年20%交易宗數貢獻了80%的交易規模。
（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
1. 物流智能信息化
在降本增效的行業內在需求和勞動力成本、用戶服務要求持續增加的背景下，以大數據、雲計算、人工智能、物聯網等為內涵的物流智能信息化成為近年來資本重點關注的領域，融資宗數每年穩步增加，2019年上半年達到20宗（2018年上半年共11宗，下半年17宗），交易金額超過50億元。以智能管理、自動化、網絡貨運為主的智能信息化企業大多處於成長擴張階段，預計該領域未來仍將受到金融投資者乃至產業投資者的關注。
2. 綜合物流
在產業和消費升級的背景下，物流行業進入融通變革、系統服務的時期。綜合性產業供應鏈領域日益受到關注，大型航運、空運集團引入社會資本提升運營效能。2019年上半年綜合物流17宗併購交易涉及資金119億元，同比、環比均大幅增長。未來，領先物流企業將通過新設、收購等方式擴張業務版圖，實現向綜合物流商的轉變。
3.物流倉儲
得益於電商的快速發展和租金收益穩定的特性，物流倉儲成為近年資本持續進入的領域，2019年上半年6宗併購交易共涉及金額64億元，併購規模較2018年上半年、下半年分別增長5%和289%。目前，物流倉儲業集中度仍存在提升空間，預計領先企業將通過併購交易擴大佔有率。
4. 快遞快運
經過2018年上半年的高峰和2018年下半年的低谷後，快遞快運領域的併購交易活動在2019年上半年有所恢復，期間共發生5宗交易涉及金額約67億元，較2018年下半年的7億元大幅增加。隨著快遞領域競爭程度的激烈與格局的穩定，產業和金融資本將加大對市場規模更大、競爭格局分散的零擔快運領域的投資。
2、交易規模分佈
單筆併購交易金額多數小於10億元，2019年上半年20%交易宗數貢獻了80%的交易規模。
1. 80%的併購交易屬於10億元以下的中小型交易
物流行業的單筆併購交易金額主要分佈在10億元以下，1,000萬至1億元(小型交易)和1億至10億元（中型交易）的併購交易宗數均佔各期總交易數量的40%左右，即80%併購交易的單筆交易金額小於10億元，而這80%的中小型併購交易貢獻了各期間約20%的交易規模，其中在發生巨型交易的2016年下半年至2018年上半年貢獻佔比進一步下降。2019年上半年，中型和小型交易分別發生26宗和22宗，約佔當期總交易數量的43%和36%。
2016年至2018年，中小型交易主要投向智能信息化和城市新零售物流領域，但2019年上半年的中小型交易則主要集中在智能信息化和綜合物流領域。
2. 大型交易貢獻了80%的併購交易規模
除中小型交易外，單筆金額在10億至100億元之間（大型交易）的併購交易數量雖僅佔各期總交易數量的20%左右，但貢獻了各期約80%的交易規模。若在產生百億級巨型交易的期間，大型及巨型交易在各期總交易規模的比重則更高。2019年上半年共發生大型交易13宗，涉及金額約282億元，約佔當期總交易規模357億元的79%。
2016年至2018年，巨型交易主要集中在物流倉儲等領域，大型交易則關注快遞快運、智能信息化領域。2019年上半年的大型交易除主要投向快遞快運外，還聚焦於綜合物流領域。
3、交易區域類型
物流行業併購交易以國內交易為主，2019年上半年95%的併購交易來自國內。
（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
1. 物流智能信息化
在降本增效的行業內在需求和勞動力成本、用戶服務要求持續增加的背景下，以大數據、雲計算、人工智能、物聯網等為內涵的物流智能信息化成為近年來資本重點關注的領域，融資宗數每年穩步增加，2019年上半年達到20宗（2018年上半年共11宗，下半年17宗），交易金額超過50億元。以智能管理、自動化、網絡貨運為主的智能信息化企業大多處於成長擴張階段，預計該領域未來仍將受到金融投資者乃至產業投資者的關注。
2. 綜合物流
在產業和消費升級的背景下，物流行業進入融通變革、系統服務的時期。綜合性產業供應鏈領域日益受到關注，大型航運、空運集團引入社會資本提升運營效能。2019年上半年綜合物流17宗併購交易涉及資金119億元，同比、環比均大幅增長。未來，領先物流企業將通過新設、收購等方式擴張業務版圖，實現向綜合物流商的轉變。
3.物流倉儲
得益於電商的快速發展和租金收益穩定的特性，物流倉儲成為近年資本持續進入的領域，2019年上半年6宗併購交易共涉及金額64億元，併購規模較2018年上半年、下半年分別增長5%和289%。目前，物流倉儲業集中度仍存在提升空間，預計領先企業將通過併購交易擴大佔有率。
4. 快遞快運
經過2018年上半年的高峰和2018年下半年的低谷後，快遞快運領域的併購交易活動在2019年上半年有所恢復，期間共發生5宗交易涉及金額約67億元，較2018年下半年的7億元大幅增加。隨著快遞領域競爭程度的激烈與格局的穩定，產業和金融資本將加大對市場規模更大、競爭格局分散的零擔快運領域的投資。
2、交易規模分佈
單筆併購交易金額多數小於10億元，2019年上半年20%交易宗數貢獻了80%的交易規模。
1. 80%的併購交易屬於10億元以下的中小型交易
物流行業的單筆併購交易金額主要分佈在10億元以下，1,000萬至1億元(小型交易)和1億至10億元（中型交易）的併購交易宗數均佔各期總交易數量的40%左右，即80%併購交易的單筆交易金額小於10億元，而這80%的中小型併購交易貢獻了各期間約20%的交易規模，其中在發生巨型交易的2016年下半年至2018年上半年貢獻佔比進一步下降。2019年上半年，中型和小型交易分別發生26宗和22宗，約佔當期總交易數量的43%和36%。
2016年至2018年，中小型交易主要投向智能信息化和城市新零售物流領域，但2019年上半年的中小型交易則主要集中在智能信息化和綜合物流領域。
2. 大型交易貢獻了80%的併購交易規模
除中小型交易外，單筆金額在10億至100億元之間（大型交易）的併購交易數量雖僅佔各期總交易數量的20%左右，但貢獻了各期約80%的交易規模。若在產生百億級巨型交易的期間，大型及巨型交易在各期總交易規模的比重則更高。2019年上半年共發生大型交易13宗，涉及金額約282億元，約佔當期總交易規模357億元的79%。
2016年至2018年，巨型交易主要集中在物流倉儲等領域，大型交易則關注快遞快運、智能信息化領域。2019年上半年的大型交易除主要投向快遞快運外，還聚焦於綜合物流領域。
3、交易區域類型
物流行業併購交易以國內交易為主，2019年上半年95%的併購交易來自國內。
1. 國內交易
除2017年因兩宗巨型出境交易影響外，2016年至2019年上半年中國物流行業的併購交易以國內交易為主，其在交易數量和交易規模上的佔比均超過95%。
總體而言，國內交易的交易數量和規模呈現穩步增加趨勢。交易數量從2016年上半年的25宗增加至2019年上半年的58宗，3.5年內交易數量增長130%。交易規模亦從2016年上半年的12.2億元增加至2019年上半年的34.3億元，交易規模增長181%。而與2018年下半年相比，2019年上半年的交易數量和交易規模分別增長18%和8%。
國內交易主要發生在珠三角、長三角和北京地區，詳情可參見第9頁。
2. 出境交易
出境交易具有交易數量少、單筆金額大的特點。2016年至2019年上半年出境交易共發生14宗，涉及金額人民幣1,911億元。受中投集團人民幣938億元收購Logicor和普洛斯人民幣790億元私有化的巨型交易影響，2017年上半年和下半年的出境交易規模遠大於其他各期水平。2019年上半年共發生3宗出境交易涉及金額約14億元。
剔除巨型交易的影響後，出境交易的平均單筆交易額為15.26億元，是國內交易平均金額6.48億元的2.4倍。從併購交易規模看，出境交易主要投向物流倉儲領域，2018年則開始擴展至綜合物流、物流智能信息化等領域。
出境交易的被投資方主要集中在東南亞和歐洲地區，詳情可參見第10頁。
3.1國內交易區域分佈
香港、上海、北京、浙江及廣東是國內交易活躍的地區。上述五地交通網絡發達、消費群體巨大、製造業及電商產業活躍、社會物資流動需求廣泛，孕育和發展了眾多領先的物流企業。
2019年上半年，上述五地的併購交易規模約279億元，佔該期間交易規模的81%。在貨拉拉（Lalamove）、敦豪香港和利豐物流等多項交易的推動下，香港地區的交易規模在2019年上半年繼續領先。
香港：交易標的以綜合物流、城市貨運、供應鏈領域為主，2019年上半年的併購交易數量有6宗，交易規模約102億元，交易規模領先第二位的上海約84%。
上海：交易數量持續領先於其他地區，以物流倉儲、城市新零售物流、快遞快運等領域的併購交易為主。2019年上半年發生14宗併購交易，涉及金額約55億元。
浙江：併購交易具有較強的電商屬性，被投資企業多數處於電商產業鏈上。2019年上半年發生2宗交易涉及金額約48億元，包括阿里巴巴3月對申通快遞的投資。
3.2出境交易區域分佈
1. 出境交易覆蓋地區
2016年至2019年上半年，出境交易共發生14宗，涉及金額約1,911億元。從數量上看，新加坡、美國是熱門的投資地區，二者分別產生4宗併購交易。但受中投集團巨資收購Logicor影響，英國成為交易規模第一大的地區，其次是新加坡。2019年上半年發生了3宗出境交易，涉及金額約14億元，主要投向美國和印度地區。
2. 出境交易關注領域
2018年以前，出境交易以收購物流倉儲資產為主，期間的2宗百億級巨型交易均為物流倉儲領域。2018年後出境交易逐步轉向了物流智能信息化領域，2018年至2019年上半年累計約21億元出境交易中，投向智能信息化領域的資金約有18億元。而受到中美貿易摩擦、世界經濟前景不明朗、國內對外投資監管等因素影響，國內企業在進行出境交易決策時或將更為謹慎。
4.投資者類型
（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
1. 物流智能信息化
在降本增效的行業內在需求和勞動力成本、用戶服務要求持續增加的背景下，以大數據、雲計算、人工智能、物聯網等為內涵的物流智能信息化成為近年來資本重點關注的領域，融資宗數每年穩步增加，2019年上半年達到20宗（2018年上半年共11宗，下半年17宗），交易金額超過50億元。以智能管理、自動化、網絡貨運為主的智能信息化企業大多處於成長擴張階段，預計該領域未來仍將受到金融投資者乃至產業投資者的關注。
2. 綜合物流
在產業和消費升級的背景下，物流行業進入融通變革、系統服務的時期。綜合性產業供應鏈領域日益受到關注，大型航運、空運集團引入社會資本提升運營效能。2019年上半年綜合物流17宗併購交易涉及資金119億元，同比、環比均大幅增長。未來，領先物流企業將通過新設、收購等方式擴張業務版圖，實現向綜合物流商的轉變。
3.物流倉儲
得益於電商的快速發展和租金收益穩定的特性，物流倉儲成為近年資本持續進入的領域，2019年上半年6宗併購交易共涉及金額64億元，併購規模較2018年上半年、下半年分別增長5%和289%。目前，物流倉儲業集中度仍存在提升空間，預計領先企業將通過併購交易擴大佔有率。
4. 快遞快運
經過2018年上半年的高峰和2018年下半年的低谷後，快遞快運領域的併購交易活動在2019年上半年有所恢復，期間共發生5宗交易涉及金額約67億元，較2018年下半年的7億元大幅增加。隨著快遞領域競爭程度的激烈與格局的穩定，產業和金融資本將加大對市場規模更大、競爭格局分散的零擔快運領域的投資。
2、交易規模分佈
單筆併購交易金額多數小於10億元，2019年上半年20%交易宗數貢獻了80%的交易規模。
1. 80%的併購交易屬於10億元以下的中小型交易
物流行業的單筆併購交易金額主要分佈在10億元以下，1,000萬至1億元(小型交易)和1億至10億元（中型交易）的併購交易宗數均佔各期總交易數量的40%左右，即80%併購交易的單筆交易金額小於10億元，而這80%的中小型併購交易貢獻了各期間約20%的交易規模，其中在發生巨型交易的2016年下半年至2018年上半年貢獻佔比進一步下降。2019年上半年，中型和小型交易分別發生26宗和22宗，約佔當期總交易數量的43%和36%。
2016年至2018年，中小型交易主要投向智能信息化和城市新零售物流領域，但2019年上半年的中小型交易則主要集中在智能信息化和綜合物流領域。
2. 大型交易貢獻了80%的併購交易規模
除中小型交易外，單筆金額在10億至100億元之間（大型交易）的併購交易數量雖僅佔各期總交易數量的20%左右，但貢獻了各期約80%的交易規模。若在產生百億級巨型交易的期間，大型及巨型交易在各期總交易規模的比重則更高。2019年上半年共發生大型交易13宗，涉及金額約282億元，約佔當期總交易規模357億元的79%。
2016年至2018年，巨型交易主要集中在物流倉儲等領域，大型交易則關注快遞快運、智能信息化領域。2019年上半年的大型交易除主要投向快遞快運外，還聚焦於綜合物流領域。
3、交易區域類型
物流行業併購交易以國內交易為主，2019年上半年95%的併購交易來自國內。
1. 國內交易
除2017年因兩宗巨型出境交易影響外，2016年至2019年上半年中國物流行業的併購交易以國內交易為主，其在交易數量和交易規模上的佔比均超過95%。
總體而言，國內交易的交易數量和規模呈現穩步增加趨勢。交易數量從2016年上半年的25宗增加至2019年上半年的58宗，3.5年內交易數量增長130%。交易規模亦從2016年上半年的12.2億元增加至2019年上半年的34.3億元，交易規模增長181%。而與2018年下半年相比，2019年上半年的交易數量和交易規模分別增長18%和8%。
國內交易主要發生在珠三角、長三角和北京地區，詳情可參見第9頁。
2. 出境交易
出境交易具有交易數量少、單筆金額大的特點。2016年至2019年上半年出境交易共發生14宗，涉及金額人民幣1,911億元。受中投集團人民幣938億元收購Logicor和普洛斯人民幣790億元私有化的巨型交易影響，2017年上半年和下半年的出境交易規模遠大於其他各期水平。2019年上半年共發生3宗出境交易涉及金額約14億元。
剔除巨型交易的影響後，出境交易的平均單筆交易額為15.26億元，是國內交易平均金額6.48億元的2.4倍。從併購交易規模看，出境交易主要投向物流倉儲領域，2018年則開始擴展至綜合物流、物流智能信息化等領域。
出境交易的被投資方主要集中在東南亞和歐洲地區，詳情可參見第10頁。
3.1國內交易區域分佈
香港、上海、北京、浙江及廣東是國內交易活躍的地區。上述五地交通網絡發達、消費群體巨大、製造業及電商產業活躍、社會物資流動需求廣泛，孕育和發展了眾多領先的物流企業。
2019年上半年，上述五地的併購交易規模約279億元，佔該期間交易規模的81%。在貨拉拉（Lalamove）、敦豪香港和利豐物流等多項交易的推動下，香港地區的交易規模在2019年上半年繼續領先。
香港：交易標的以綜合物流、城市貨運、供應鏈領域為主，2019年上半年的併購交易數量有6宗，交易規模約102億元，交易規模領先第二位的上海約84%。
上海：交易數量持續領先於其他地區，以物流倉儲、城市新零售物流、快遞快運等領域的併購交易為主。2019年上半年發生14宗併購交易，涉及金額約55億元。
浙江：併購交易具有較強的電商屬性，被投資企業多數處於電商產業鏈上。2019年上半年發生2宗交易涉及金額約48億元，包括阿里巴巴3月對申通快遞的投資。
3.2出境交易區域分佈
1. 出境交易覆蓋地區
2016年至2019年上半年，出境交易共發生14宗，涉及金額約1,911億元。從數量上看，新加坡、美國是熱門的投資地區，二者分別產生4宗併購交易。但受中投集團巨資收購Logicor影響，英國成為交易規模第一大的地區，其次是新加坡。2019年上半年發生了3宗出境交易，涉及金額約14億元，主要投向美國和印度地區。
2. 出境交易關注領域
2018年以前，出境交易以收購物流倉儲資產為主，期間的2宗百億級巨型交易均為物流倉儲領域。2018年後出境交易逐步轉向了物流智能信息化領域，2018年至2019年上半年累計約21億元出境交易中，投向智能信息化領域的資金約有18億元。而受到中美貿易摩擦、世界經濟前景不明朗、國內對外投資監管等因素影響，國內企業在進行出境交易決策時或將更為謹慎。
4.投資者類型
（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
1. 物流智能信息化
在降本增效的行業內在需求和勞動力成本、用戶服務要求持續增加的背景下，以大數據、雲計算、人工智能、物聯網等為內涵的物流智能信息化成為近年來資本重點關注的領域，融資宗數每年穩步增加，2019年上半年達到20宗（2018年上半年共11宗，下半年17宗），交易金額超過50億元。以智能管理、自動化、網絡貨運為主的智能信息化企業大多處於成長擴張階段，預計該領域未來仍將受到金融投資者乃至產業投資者的關注。
2. 綜合物流
在產業和消費升級的背景下，物流行業進入融通變革、系統服務的時期。綜合性產業供應鏈領域日益受到關注，大型航運、空運集團引入社會資本提升運營效能。2019年上半年綜合物流17宗併購交易涉及資金119億元，同比、環比均大幅增長。未來，領先物流企業將通過新設、收購等方式擴張業務版圖，實現向綜合物流商的轉變。
3.物流倉儲
得益於電商的快速發展和租金收益穩定的特性，物流倉儲成為近年資本持續進入的領域，2019年上半年6宗併購交易共涉及金額64億元，併購規模較2018年上半年、下半年分別增長5%和289%。目前，物流倉儲業集中度仍存在提升空間，預計領先企業將通過併購交易擴大佔有率。
4. 快遞快運
經過2018年上半年的高峰和2018年下半年的低谷後，快遞快運領域的併購交易活動在2019年上半年有所恢復，期間共發生5宗交易涉及金額約67億元，較2018年下半年的7億元大幅增加。隨著快遞領域競爭程度的激烈與格局的穩定，產業和金融資本將加大對市場規模更大、競爭格局分散的零擔快運領域的投資。
2、交易規模分佈
單筆併購交易金額多數小於10億元，2019年上半年20%交易宗數貢獻了80%的交易規模。
1. 80%的併購交易屬於10億元以下的中小型交易
物流行業的單筆併購交易金額主要分佈在10億元以下，1,000萬至1億元(小型交易)和1億至10億元（中型交易）的併購交易宗數均佔各期總交易數量的40%左右，即80%併購交易的單筆交易金額小於10億元，而這80%的中小型併購交易貢獻了各期間約20%的交易規模，其中在發生巨型交易的2016年下半年至2018年上半年貢獻佔比進一步下降。2019年上半年，中型和小型交易分別發生26宗和22宗，約佔當期總交易數量的43%和36%。
2016年至2018年，中小型交易主要投向智能信息化和城市新零售物流領域，但2019年上半年的中小型交易則主要集中在智能信息化和綜合物流領域。
2. 大型交易貢獻了80%的併購交易規模
除中小型交易外，單筆金額在10億至100億元之間（大型交易）的併購交易數量雖僅佔各期總交易數量的20%左右，但貢獻了各期約80%的交易規模。若在產生百億級巨型交易的期間，大型及巨型交易在各期總交易規模的比重則更高。2019年上半年共發生大型交易13宗，涉及金額約282億元，約佔當期總交易規模357億元的79%。
2016年至2018年，巨型交易主要集中在物流倉儲等領域，大型交易則關注快遞快運、智能信息化領域。2019年上半年的大型交易除主要投向快遞快運外，還聚焦於綜合物流領域。
3、交易區域類型
物流行業併購交易以國內交易為主，2019年上半年95%的併購交易來自國內。
1. 國內交易
除2017年因兩宗巨型出境交易影響外，2016年至2019年上半年中國物流行業的併購交易以國內交易為主，其在交易數量和交易規模上的佔比均超過95%。
總體而言，國內交易的交易數量和規模呈現穩步增加趨勢。交易數量從2016年上半年的25宗增加至2019年上半年的58宗，3.5年內交易數量增長130%。交易規模亦從2016年上半年的12.2億元增加至2019年上半年的34.3億元，交易規模增長181%。而與2018年下半年相比，2019年上半年的交易數量和交易規模分別增長18%和8%。
國內交易主要發生在珠三角、長三角和北京地區，詳情可參見第9頁。
2. 出境交易
出境交易具有交易數量少、單筆金額大的特點。2016年至2019年上半年出境交易共發生14宗，涉及金額人民幣1,911億元。受中投集團人民幣938億元收購Logicor和普洛斯人民幣790億元私有化的巨型交易影響，2017年上半年和下半年的出境交易規模遠大於其他各期水平。2019年上半年共發生3宗出境交易涉及金額約14億元。
剔除巨型交易的影響後，出境交易的平均單筆交易額為15.26億元，是國內交易平均金額6.48億元的2.4倍。從併購交易規模看，出境交易主要投向物流倉儲領域，2018年則開始擴展至綜合物流、物流智能信息化等領域。
出境交易的被投資方主要集中在東南亞和歐洲地區，詳情可參見第10頁。
3.1國內交易區域分佈
香港、上海、北京、浙江及廣東是國內交易活躍的地區。上述五地交通網絡發達、消費群體巨大、製造業及電商產業活躍、社會物資流動需求廣泛，孕育和發展了眾多領先的物流企業。
2019年上半年，上述五地的併購交易規模約279億元，佔該期間交易規模的81%。在貨拉拉（Lalamove）、敦豪香港和利豐物流等多項交易的推動下，香港地區的交易規模在2019年上半年繼續領先。
香港：交易標的以綜合物流、城市貨運、供應鏈領域為主，2019年上半年的併購交易數量有6宗，交易規模約102億元，交易規模領先第二位的上海約84%。
上海：交易數量持續領先於其他地區，以物流倉儲、城市新零售物流、快遞快運等領域的併購交易為主。2019年上半年發生14宗併購交易，涉及金額約55億元。
浙江：併購交易具有較強的電商屬性，被投資企業多數處於電商產業鏈上。2019年上半年發生2宗交易涉及金額約48億元，包括阿里巴巴3月對申通快遞的投資。
3.2出境交易區域分佈
1. 出境交易覆蓋地區
2016年至2019年上半年，出境交易共發生14宗，涉及金額約1,911億元。從數量上看，新加坡、美國是熱門的投資地區，二者分別產生4宗併購交易。但受中投集團巨資收購Logicor影響，英國成為交易規模第一大的地區，其次是新加坡。2019年上半年發生了3宗出境交易，涉及金額約14億元，主要投向美國和印度地區。
2. 出境交易關注領域
2018年以前，出境交易以收購物流倉儲資產為主，期間的2宗百億級巨型交易均為物流倉儲領域。2018年後出境交易逐步轉向了物流智能信息化領域，2018年至2019年上半年累計約21億元出境交易中，投向智能信息化領域的資金約有18億元。而受到中美貿易摩擦、世界經濟前景不明朗、國內對外投資監管等因素影響，國內企業在進行出境交易決策時或將更為謹慎。
4.投資者類型
1. 產業投資者
隨著物流行業朝集中化、綜合化和智能信息化方向發展，以及物流行業在電商、新零售、高端製造產業鏈中的作用日益彰顯，越來越多的產業投資者關注物流行業，產業投資者的併購規模在各期交易規模的佔比逐漸增加。至2019年上半年，產業投資者在交易數量和規模上均超過金融投資者，其中交易數量增加至30宗，較2016年至2018年14宗的歷史平均水平大幅增加。以物流、互聯網為主的產業投資者關注綜合物流、快遞快運、物流倉儲和智能信息化等領域。
2. 金融投資者
2019年以前，金融投資者在物流行業併購交易扮演主要角色。但隨著城市新零售物流、快遞等領域競爭格局日趨穩定，金融投資者在2019年上半年的投資數量佔比從過往的50%以上減少至43%。與此同時，隨著金融投資者減少對物流倉儲的投資，2019年上半年金融投資者的併購交易規模在當期總規模的比重大幅減少至30%，較2018年下半年的43%下降13%。從數量上看，金融投資者關注智能信息化、城市新零售物流、快遞快運等領域；從規模看，物流倉儲、智能信息化是主要資金去向。金融投資者的單筆交易額相對較小，考慮巨型交易後，2016年至2019年上半年的平均單筆交易額為9.84億元，主要關注位於A、B輪融資階段的早期物流企業。
3. 產業+金融投資者
產業+金融投資者主要聚焦物流行業大型或巨型併購交易，在2016年至2019年上半年的6宗百億級交易中有3宗由產業+金融投資者組成的財團完成。
考慮巨型交易後，2016年至2019年上半年產業+金融投資者的平均單筆交易額為38.6億元，遠大於產業投資者的13.67億元和金融投資者的9.84億元。產業+金融投資者主要關注物流倉儲、物流智能信息化等領域。
4.1產業投資者
（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
1. 物流智能信息化
在降本增效的行業內在需求和勞動力成本、用戶服務要求持續增加的背景下，以大數據、雲計算、人工智能、物聯網等為內涵的物流智能信息化成為近年來資本重點關注的領域，融資宗數每年穩步增加，2019年上半年達到20宗（2018年上半年共11宗，下半年17宗），交易金額超過50億元。以智能管理、自動化、網絡貨運為主的智能信息化企業大多處於成長擴張階段，預計該領域未來仍將受到金融投資者乃至產業投資者的關注。
2. 綜合物流
在產業和消費升級的背景下，物流行業進入融通變革、系統服務的時期。綜合性產業供應鏈領域日益受到關注，大型航運、空運集團引入社會資本提升運營效能。2019年上半年綜合物流17宗併購交易涉及資金119億元，同比、環比均大幅增長。未來，領先物流企業將通過新設、收購等方式擴張業務版圖，實現向綜合物流商的轉變。
3.物流倉儲
得益於電商的快速發展和租金收益穩定的特性，物流倉儲成為近年資本持續進入的領域，2019年上半年6宗併購交易共涉及金額64億元，併購規模較2018年上半年、下半年分別增長5%和289%。目前，物流倉儲業集中度仍存在提升空間，預計領先企業將通過併購交易擴大佔有率。
4. 快遞快運
經過2018年上半年的高峰和2018年下半年的低谷後，快遞快運領域的併購交易活動在2019年上半年有所恢復，期間共發生5宗交易涉及金額約67億元，較2018年下半年的7億元大幅增加。隨著快遞領域競爭程度的激烈與格局的穩定，產業和金融資本將加大對市場規模更大、競爭格局分散的零擔快運領域的投資。
2、交易規模分佈
單筆併購交易金額多數小於10億元，2019年上半年20%交易宗數貢獻了80%的交易規模。
1. 80%的併購交易屬於10億元以下的中小型交易
物流行業的單筆併購交易金額主要分佈在10億元以下，1,000萬至1億元(小型交易)和1億至10億元（中型交易）的併購交易宗數均佔各期總交易數量的40%左右，即80%併購交易的單筆交易金額小於10億元，而這80%的中小型併購交易貢獻了各期間約20%的交易規模，其中在發生巨型交易的2016年下半年至2018年上半年貢獻佔比進一步下降。2019年上半年，中型和小型交易分別發生26宗和22宗，約佔當期總交易數量的43%和36%。
2016年至2018年，中小型交易主要投向智能信息化和城市新零售物流領域，但2019年上半年的中小型交易則主要集中在智能信息化和綜合物流領域。
2. 大型交易貢獻了80%的併購交易規模
除中小型交易外，單筆金額在10億至100億元之間（大型交易）的併購交易數量雖僅佔各期總交易數量的20%左右，但貢獻了各期約80%的交易規模。若在產生百億級巨型交易的期間，大型及巨型交易在各期總交易規模的比重則更高。2019年上半年共發生大型交易13宗，涉及金額約282億元，約佔當期總交易規模357億元的79%。
2016年至2018年，巨型交易主要集中在物流倉儲等領域，大型交易則關注快遞快運、智能信息化領域。2019年上半年的大型交易除主要投向快遞快運外，還聚焦於綜合物流領域。
3、交易區域類型
物流行業併購交易以國內交易為主，2019年上半年95%的併購交易來自國內。
1. 國內交易
除2017年因兩宗巨型出境交易影響外，2016年至2019年上半年中國物流行業的併購交易以國內交易為主，其在交易數量和交易規模上的佔比均超過95%。
總體而言，國內交易的交易數量和規模呈現穩步增加趨勢。交易數量從2016年上半年的25宗增加至2019年上半年的58宗，3.5年內交易數量增長130%。交易規模亦從2016年上半年的12.2億元增加至2019年上半年的34.3億元，交易規模增長181%。而與2018年下半年相比，2019年上半年的交易數量和交易規模分別增長18%和8%。
國內交易主要發生在珠三角、長三角和北京地區，詳情可參見第9頁。
2. 出境交易
出境交易具有交易數量少、單筆金額大的特點。2016年至2019年上半年出境交易共發生14宗，涉及金額人民幣1,911億元。受中投集團人民幣938億元收購Logicor和普洛斯人民幣790億元私有化的巨型交易影響，2017年上半年和下半年的出境交易規模遠大於其他各期水平。2019年上半年共發生3宗出境交易涉及金額約14億元。
剔除巨型交易的影響後，出境交易的平均單筆交易額為15.26億元，是國內交易平均金額6.48億元的2.4倍。從併購交易規模看，出境交易主要投向物流倉儲領域，2018年則開始擴展至綜合物流、物流智能信息化等領域。
出境交易的被投資方主要集中在東南亞和歐洲地區，詳情可參見第10頁。
3.1國內交易區域分佈
香港、上海、北京、浙江及廣東是國內交易活躍的地區。上述五地交通網絡發達、消費群體巨大、製造業及電商產業活躍、社會物資流動需求廣泛，孕育和發展了眾多領先的物流企業。
2019年上半年，上述五地的併購交易規模約279億元，佔該期間交易規模的81%。在貨拉拉（Lalamove）、敦豪香港和利豐物流等多項交易的推動下，香港地區的交易規模在2019年上半年繼續領先。
香港：交易標的以綜合物流、城市貨運、供應鏈領域為主，2019年上半年的併購交易數量有6宗，交易規模約102億元，交易規模領先第二位的上海約84%。
上海：交易數量持續領先於其他地區，以物流倉儲、城市新零售物流、快遞快運等領域的併購交易為主。2019年上半年發生14宗併購交易，涉及金額約55億元。
浙江：併購交易具有較強的電商屬性，被投資企業多數處於電商產業鏈上。2019年上半年發生2宗交易涉及金額約48億元，包括阿里巴巴3月對申通快遞的投資。
3.2出境交易區域分佈
1. 出境交易覆蓋地區
2016年至2019年上半年，出境交易共發生14宗，涉及金額約1,911億元。從數量上看，新加坡、美國是熱門的投資地區，二者分別產生4宗併購交易。但受中投集團巨資收購Logicor影響，英國成為交易規模第一大的地區，其次是新加坡。2019年上半年發生了3宗出境交易，涉及金額約14億元，主要投向美國和印度地區。
2. 出境交易關注領域
2018年以前，出境交易以收購物流倉儲資產為主，期間的2宗百億級巨型交易均為物流倉儲領域。2018年後出境交易逐步轉向了物流智能信息化領域，2018年至2019年上半年累計約21億元出境交易中，投向智能信息化領域的資金約有18億元。而受到中美貿易摩擦、世界經濟前景不明朗、國內對外投資監管等因素影響，國內企業在進行出境交易決策時或將更為謹慎。
4.投資者類型
1. 產業投資者
隨著物流行業朝集中化、綜合化和智能信息化方向發展，以及物流行業在電商、新零售、高端製造產業鏈中的作用日益彰顯，越來越多的產業投資者關注物流行業，產業投資者的併購規模在各期交易規模的佔比逐漸增加。至2019年上半年，產業投資者在交易數量和規模上均超過金融投資者，其中交易數量增加至30宗，較2016年至2018年14宗的歷史平均水平大幅增加。以物流、互聯網為主的產業投資者關注綜合物流、快遞快運、物流倉儲和智能信息化等領域。
2. 金融投資者
2019年以前，金融投資者在物流行業併購交易扮演主要角色。但隨著城市新零售物流、快遞等領域競爭格局日趨穩定，金融投資者在2019年上半年的投資數量佔比從過往的50%以上減少至43%。與此同時，隨著金融投資者減少對物流倉儲的投資，2019年上半年金融投資者的併購交易規模在當期總規模的比重大幅減少至30%，較2018年下半年的43%下降13%。從數量上看，金融投資者關注智能信息化、城市新零售物流、快遞快運等領域；從規模看，物流倉儲、智能信息化是主要資金去向。金融投資者的單筆交易額相對較小，考慮巨型交易後，2016年至2019年上半年的平均單筆交易額為9.84億元，主要關注位於A、B輪融資階段的早期物流企業。
3. 產業+金融投資者
產業+金融投資者主要聚焦物流行業大型或巨型併購交易，在2016年至2019年上半年的6宗百億級交易中有3宗由產業+金融投資者組成的財團完成。
考慮巨型交易後，2016年至2019年上半年產業+金融投資者的平均單筆交易額為38.6億元，遠大於產業投資者的13.67億元和金融投資者的9.84億元。產業+金融投資者主要關注物流倉儲、物流智能信息化等領域。
4.1產業投資者
1. 物流行業
物流企業在行業內的併購交易中始終扮演關鍵角色，領先的物流企業積極開展跨界併購交易。涉及物流企業的併購數量在各期交易總數的佔比均在40%以上，併購規模亦在2018年上半年以外的各期佔據較高比重。2019年上半年，涉及物流企業的併購交易共16宗，交易規模約為103億元，佔當期產業投資者總交易規模的51%。
在綜合物流服務商的發展趨勢下，各細分領域領頭企業向外擴張，業務邊界逐步模糊，如順豐控股收購新邦物流、敦豪供應鏈等；而在降本增效、智慧物流的浪潮下，物流企業加大對智能信息化領域的投資，如順豐控股投資Flexport、普洛斯投資匯通天下G7等。
2. 互聯網
在電商、城市新零售等產業的快速發展下，互聯網巨頭近年來加大對物流行業的投資，以提升貨流運輸效率，擴大銷售規模，強化用戶體驗。2016年至2019年上半年，互聯網企業共參與17宗併購交易，並以2018年上半年的併購交易宗數和規模最為領先。2019年上半年，涉及互聯網企業的交易有1宗，為阿里巴巴戰略入股申通快遞。
3. 其他產業
製造業、房地產企業亦是物流行業的重要投資者。製造業企業圍繞自身供應鏈場景積極參與大型物流集團的戰略融資。房地產企業在地產市場增速放緩背景下進入物流倉儲、智能信息化等領域，如遠洋地產參與投資中國物流資產、星河控股2019年上半年參與投資閃電倉等。
4.2 金融投資者
（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
1. 物流智能信息化
在降本增效的行業內在需求和勞動力成本、用戶服務要求持續增加的背景下，以大數據、雲計算、人工智能、物聯網等為內涵的物流智能信息化成為近年來資本重點關注的領域，融資宗數每年穩步增加，2019年上半年達到20宗（2018年上半年共11宗，下半年17宗），交易金額超過50億元。以智能管理、自動化、網絡貨運為主的智能信息化企業大多處於成長擴張階段，預計該領域未來仍將受到金融投資者乃至產業投資者的關注。
2. 綜合物流
在產業和消費升級的背景下，物流行業進入融通變革、系統服務的時期。綜合性產業供應鏈領域日益受到關注，大型航運、空運集團引入社會資本提升運營效能。2019年上半年綜合物流17宗併購交易涉及資金119億元，同比、環比均大幅增長。未來，領先物流企業將通過新設、收購等方式擴張業務版圖，實現向綜合物流商的轉變。
3.物流倉儲
得益於電商的快速發展和租金收益穩定的特性，物流倉儲成為近年資本持續進入的領域，2019年上半年6宗併購交易共涉及金額64億元，併購規模較2018年上半年、下半年分別增長5%和289%。目前，物流倉儲業集中度仍存在提升空間，預計領先企業將通過併購交易擴大佔有率。
4. 快遞快運
經過2018年上半年的高峰和2018年下半年的低谷後，快遞快運領域的併購交易活動在2019年上半年有所恢復，期間共發生5宗交易涉及金額約67億元，較2018年下半年的7億元大幅增加。隨著快遞領域競爭程度的激烈與格局的穩定，產業和金融資本將加大對市場規模更大、競爭格局分散的零擔快運領域的投資。
2、交易規模分佈
單筆併購交易金額多數小於10億元，2019年上半年20%交易宗數貢獻了80%的交易規模。
1. 80%的併購交易屬於10億元以下的中小型交易
物流行業的單筆併購交易金額主要分佈在10億元以下，1,000萬至1億元(小型交易)和1億至10億元（中型交易）的併購交易宗數均佔各期總交易數量的40%左右，即80%併購交易的單筆交易金額小於10億元，而這80%的中小型併購交易貢獻了各期間約20%的交易規模，其中在發生巨型交易的2016年下半年至2018年上半年貢獻佔比進一步下降。2019年上半年，中型和小型交易分別發生26宗和22宗，約佔當期總交易數量的43%和36%。
2016年至2018年，中小型交易主要投向智能信息化和城市新零售物流領域，但2019年上半年的中小型交易則主要集中在智能信息化和綜合物流領域。
2. 大型交易貢獻了80%的併購交易規模
除中小型交易外，單筆金額在10億至100億元之間（大型交易）的併購交易數量雖僅佔各期總交易數量的20%左右，但貢獻了各期約80%的交易規模。若在產生百億級巨型交易的期間，大型及巨型交易在各期總交易規模的比重則更高。2019年上半年共發生大型交易13宗，涉及金額約282億元，約佔當期總交易規模357億元的79%。
2016年至2018年，巨型交易主要集中在物流倉儲等領域，大型交易則關注快遞快運、智能信息化領域。2019年上半年的大型交易除主要投向快遞快運外，還聚焦於綜合物流領域。
3、交易區域類型
物流行業併購交易以國內交易為主，2019年上半年95%的併購交易來自國內。
1. 國內交易
除2017年因兩宗巨型出境交易影響外，2016年至2019年上半年中國物流行業的併購交易以國內交易為主，其在交易數量和交易規模上的佔比均超過95%。
總體而言，國內交易的交易數量和規模呈現穩步增加趨勢。交易數量從2016年上半年的25宗增加至2019年上半年的58宗，3.5年內交易數量增長130%。交易規模亦從2016年上半年的12.2億元增加至2019年上半年的34.3億元，交易規模增長181%。而與2018年下半年相比，2019年上半年的交易數量和交易規模分別增長18%和8%。
國內交易主要發生在珠三角、長三角和北京地區，詳情可參見第9頁。
2. 出境交易
出境交易具有交易數量少、單筆金額大的特點。2016年至2019年上半年出境交易共發生14宗，涉及金額人民幣1,911億元。受中投集團人民幣938億元收購Logicor和普洛斯人民幣790億元私有化的巨型交易影響，2017年上半年和下半年的出境交易規模遠大於其他各期水平。2019年上半年共發生3宗出境交易涉及金額約14億元。
剔除巨型交易的影響後，出境交易的平均單筆交易額為15.26億元，是國內交易平均金額6.48億元的2.4倍。從併購交易規模看，出境交易主要投向物流倉儲領域，2018年則開始擴展至綜合物流、物流智能信息化等領域。
出境交易的被投資方主要集中在東南亞和歐洲地區，詳情可參見第10頁。
3.1國內交易區域分佈
香港、上海、北京、浙江及廣東是國內交易活躍的地區。上述五地交通網絡發達、消費群體巨大、製造業及電商產業活躍、社會物資流動需求廣泛，孕育和發展了眾多領先的物流企業。
2019年上半年，上述五地的併購交易規模約279億元，佔該期間交易規模的81%。在貨拉拉（Lalamove）、敦豪香港和利豐物流等多項交易的推動下，香港地區的交易規模在2019年上半年繼續領先。
香港：交易標的以綜合物流、城市貨運、供應鏈領域為主，2019年上半年的併購交易數量有6宗，交易規模約102億元，交易規模領先第二位的上海約84%。
上海：交易數量持續領先於其他地區，以物流倉儲、城市新零售物流、快遞快運等領域的併購交易為主。2019年上半年發生14宗併購交易，涉及金額約55億元。
浙江：併購交易具有較強的電商屬性，被投資企業多數處於電商產業鏈上。2019年上半年發生2宗交易涉及金額約48億元，包括阿里巴巴3月對申通快遞的投資。
3.2出境交易區域分佈
1. 出境交易覆蓋地區
2016年至2019年上半年，出境交易共發生14宗，涉及金額約1,911億元。從數量上看，新加坡、美國是熱門的投資地區，二者分別產生4宗併購交易。但受中投集團巨資收購Logicor影響，英國成為交易規模第一大的地區，其次是新加坡。2019年上半年發生了3宗出境交易，涉及金額約14億元，主要投向美國和印度地區。
2. 出境交易關注領域
2018年以前，出境交易以收購物流倉儲資產為主，期間的2宗百億級巨型交易均為物流倉儲領域。2018年後出境交易逐步轉向了物流智能信息化領域，2018年至2019年上半年累計約21億元出境交易中，投向智能信息化領域的資金約有18億元。而受到中美貿易摩擦、世界經濟前景不明朗、國內對外投資監管等因素影響，國內企業在進行出境交易決策時或將更為謹慎。
4.投資者類型
1. 產業投資者
隨著物流行業朝集中化、綜合化和智能信息化方向發展，以及物流行業在電商、新零售、高端製造產業鏈中的作用日益彰顯，越來越多的產業投資者關注物流行業，產業投資者的併購規模在各期交易規模的佔比逐漸增加。至2019年上半年，產業投資者在交易數量和規模上均超過金融投資者，其中交易數量增加至30宗，較2016年至2018年14宗的歷史平均水平大幅增加。以物流、互聯網為主的產業投資者關注綜合物流、快遞快運、物流倉儲和智能信息化等領域。
2. 金融投資者
2019年以前，金融投資者在物流行業併購交易扮演主要角色。但隨著城市新零售物流、快遞等領域競爭格局日趨穩定，金融投資者在2019年上半年的投資數量佔比從過往的50%以上減少至43%。與此同時，隨著金融投資者減少對物流倉儲的投資，2019年上半年金融投資者的併購交易規模在當期總規模的比重大幅減少至30%，較2018年下半年的43%下降13%。從數量上看，金融投資者關注智能信息化、城市新零售物流、快遞快運等領域；從規模看，物流倉儲、智能信息化是主要資金去向。金融投資者的單筆交易額相對較小，考慮巨型交易後，2016年至2019年上半年的平均單筆交易額為9.84億元，主要關注位於A、B輪融資階段的早期物流企業。
3. 產業+金融投資者
產業+金融投資者主要聚焦物流行業大型或巨型併購交易，在2016年至2019年上半年的6宗百億級交易中有3宗由產業+金融投資者組成的財團完成。
考慮巨型交易後，2016年至2019年上半年產業+金融投資者的平均單筆交易額為38.6億元，遠大於產業投資者的13.67億元和金融投資者的9.84億元。產業+金融投資者主要關注物流倉儲、物流智能信息化等領域。
4.1產業投資者
1. 物流行業
物流企業在行業內的併購交易中始終扮演關鍵角色，領先的物流企業積極開展跨界併購交易。涉及物流企業的併購數量在各期交易總數的佔比均在40%以上，併購規模亦在2018年上半年以外的各期佔據較高比重。2019年上半年，涉及物流企業的併購交易共16宗，交易規模約為103億元，佔當期產業投資者總交易規模的51%。
在綜合物流服務商的發展趨勢下，各細分領域領頭企業向外擴張，業務邊界逐步模糊，如順豐控股收購新邦物流、敦豪供應鏈等；而在降本增效、智慧物流的浪潮下，物流企業加大對智能信息化領域的投資，如順豐控股投資Flexport、普洛斯投資匯通天下G7等。
2. 互聯網
在電商、城市新零售等產業的快速發展下，互聯網巨頭近年來加大對物流行業的投資，以提升貨流運輸效率，擴大銷售規模，強化用戶體驗。2016年至2019年上半年，互聯網企業共參與17宗併購交易，並以2018年上半年的併購交易宗數和規模最為領先。2019年上半年，涉及互聯網企業的交易有1宗，為阿里巴巴戰略入股申通快遞。
3. 其他產業
製造業、房地產企業亦是物流行業的重要投資者。製造業企業圍繞自身供應鏈場景積極參與大型物流集團的戰略融資。房地產企業在地產市場增速放緩背景下進入物流倉儲、智能信息化等領域，如遠洋地產參與投資中國物流資產、星河控股2019年上半年參與投資閃電倉等。
4.2 金融投資者
1. 2019年上半年金融投資呈現量價小幅回落
以財務收益為主要投資考量因素的金融投資者在2016年至2018年的參與活躍度呈現逐步上升趨勢，交易數量、規模及平均交易額均持續增加。
但在國內外經濟環境日益複雜的背景下，2019年上半年金融投資者參與積極性有所回落，期間參與的26宗併購交易，涉及金額108億元，平均交易額為4.16億元。與2018年下半年相比，交易數量、交易規模和平均交易額分別下降16%、22%和7%，三個數據均回落至2018年上半年的水平。
2. 投資決策漸趨謹慎，早期及戰略投資輪數量增加
總體而言，A、B輪融資是金融投資者主要參與的輪次，2016年至2018年A至B+的投資數量在各期總數量的佔比均在45%以上。但在2019年上半年，A至B+輪的投資數量佔比大幅下降至35%，顯示金融投資者的活躍程度有所下降，投資決策漸趨謹慎。
金融投資者開始加大關注單筆投資額較小的天使輪及Pre-A輪、以及風險水平較可預期的戰略投資輪次。2019年上半年，二者共計發生8宗交易，交易數量在當期金融投資者總交易數量的佔比上升至31%，高於2019年以前各期水平。
4.3行業活躍投資者
（登陸未來智庫www.vzkoo.com獲取本報告及更多卓越報告。）
綜述
2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，是全球最大的物流市場。作為連通社會生產、消費各環節的紐帶，物流行業在中國社會經濟發展中的作用和角色愈發重要。隨著電子商務、新零售、高端製造等多個產業的發展和推動，原來效率低下、經營散亂的物流行業在新技術、新思路、新資本的刺激和幫助下煥發新機。快遞快運、物流倉儲、智能信息化等各細分領域迅猛發展，行業持續展現出交融與迭代之勢。2016年至2019年上半年，統計範圍內與中國相關的併購交易共329宗，總交易規模約人民幣4,652億元。
在消費升級、產業升級的大趨勢以及物流行業降本增效提速的內在要求下，經營效率分化的各物流行業細分領域呈現出跨界競爭與融合的趨勢，物流行業將朝著集中化、綜合化、智能信息化的方向發展，反映在併購交易市場上則主要表現為如下3個方面：
•集中度持續提升。物流行業愈發激烈的競爭環境以及用戶持續增加的服務需求，使得各細分領域的優勝劣汰加速進行。快遞領域CR8水平已增至81%，中小型企業正被逐步收購或淘汰，未來或將呈現寡頭競爭格局。乘產業升級和大件電商品熱銷的東風，領先的零擔物流企業浮現並獲得資本的關注，散亂的競爭格局正被重塑。領先的物流倉儲企業在金融、房地產等外界資本的支持下，市場佔有率不斷增加。網絡貨運平臺在政策和資本的推動下出現巨型交易，未來或將出現一超多強局面。
•跨界融合成潮流。日益同質化的服務已難以滿足多樣化的客戶需求，領先的物流企業圍繞著自身主業開展全產業鏈關鍵節點的佈局，積極進行跨領域的投資收購，實現向綜合物流服務商的轉變，以增強自身的綜合競爭力和盈利能力。領先快遞企業廣泛佈局零擔快運、供應鏈、智能信息化等領域；零擔快運企業進軍2018年，中國的社會物流總費用達到人民幣13.3萬億元，大件快遞和智能信息化領域；物流倉儲企業亦加大投資快遞、網絡貨運、智能信息化等領域。未來，各細分領域間的業務邊界將變得模糊，能兼具提供柔性、系統、綜合物流服務方案的企業將更具競爭力。
•信息技術受追捧。在降本增效成為全行業的共同話題與方向後，以信息技術為核心的智能信息化領域持續受到各路資本的青睞，其中以智慧物流管理平臺、倉儲自動化、網絡貨運平臺等最受關注。在資本和產業的支持下，智能信息化領域不斷出現新的獨角獸企業，大型獨角獸企業又基於自身優勢不斷開展新興技術領域的投資佈局，強化自身的領先優勢和核心競爭力。可以預見，隨著智能信息化與傳統物流的持續深入融合，未來領先的物流企業將也是一家技術領先的科技企業。
雖然受到國內外經濟環境日趨複雜的不利影響，但作為串聯全社會生產、消費的基礎產業，我們認為，物流行業仍將會在新技術、新商業、新需求的驅動下跨界融合與革新。優秀的投資者將能夠從中識勢而順勢，在產業變遷和激烈的競爭格局中洞悉先機、捕捉商機。
普華永道深耕物流行業數十載，長期看好中國物流行業併購交易的發展前景，致力於運用領先的專業能力、豐富的行業經驗和廣泛的全球資源，為海內外優質企業及投資機構在物流企業邁向智能、綜合物流之路上，實現併購交易的價值創造。
群雄逐鹿，普華永道助您領先一步。
2016年至2019年上半年併購交易回顧
2019年上半年物流行業併購交易總覽
2019年上半年物流行業併購交易共計61宗（平均每3天發生一宗），整體交易規模約為357億元，交易數量及併購規模比2018年下半年分別增長22%和12%。物流智能信息化、綜合物流是2019年上半年的熱門併購交易領域。
1. 智能信息化、綜合物流受關注
在降本增效的驅動下，智能信息化、綜合物流等成為行業的重要發展熱點。2019年上半年智能信息化、綜合物流、物流倉儲等細分領域持續受到關注，物流智能信息
化和綜合物流分別在2019年上半年交易宗數（20宗）和併購規模（119億元）上排名第一，詳情可參見第6頁。
2. 併購交易數量和規模呈現二八定律分佈
2016年至2019年上半年，20%左右的大型/巨型交易貢獻80%以上的交易規模。2019年上半年10億至100億元的大型交易共13宗（佔比21%），交易規模共282億元（佔比79%）。該21%的併購交易主要涉及綜合物流、快遞快運領域，詳情可參見第7頁。
3. 珠三角、長三角的併購交易持續活躍
從區域來看，物流行業的併購交易以國內交易為主，並集中在珠三角、長三角和北京等地區。2019年上半年發生58宗國內交易共計約343億元，交易數量和交易規模環比分別增長18%和8%，詳情可參見第8至10頁。
4. 產業投資者是2019年上半年的主要推動力
在2019年上半年，受到國內外經濟前景不確定因素增加的影響，金融投資者的活躍程度有所下降，產業投資者成為併購交易的主力軍。2019年上半年61宗並交易中有35宗與產業資本相關（含產業+金融投資者），357億元交易規模中有超過70%的資金與產業投資者相關，詳情可參見第11至15頁。
智能信息化持續受追捧，綜合物流成為2019年上半年新興熱點。
1. 物流智能信息化
在降本增效的行業內在需求和勞動力成本、用戶服務要求持續增加的背景下，以大數據、雲計算、人工智能、物聯網等為內涵的物流智能信息化成為近年來資本重點關注的領域，融資宗數每年穩步增加，2019年上半年達到20宗（2018年上半年共11宗，下半年17宗），交易金額超過50億元。以智能管理、自動化、網絡貨運為主的智能信息化企業大多處於成長擴張階段，預計該領域未來仍將受到金融投資者乃至產業投資者的關注。
2. 綜合物流
在產業和消費升級的背景下，物流行業進入融通變革、系統服務的時期。綜合性產業供應鏈領域日益受到關注，大型航運、空運集團引入社會資本提升運營效能。2019年上半年綜合物流17宗併購交易涉及資金119億元，同比、環比均大幅增長。未來，領先物流企業將通過新設、收購等方式擴張業務版圖，實現向綜合物流商的轉變。
3.物流倉儲
得益於電商的快速發展和租金收益穩定的特性，物流倉儲成為近年資本持續進入的領域，2019年上半年6宗併購交易共涉及金額64億元，併購規模較2018年上半年、下半年分別增長5%和289%。目前，物流倉儲業集中度仍存在提升空間，預計領先企業將通過併購交易擴大佔有率。
4. 快遞快運
經過2018年上半年的高峰和2018年下半年的低谷後，快遞快運領域的併購交易活動在2019年上半年有所恢復，期間共發生5宗交易涉及金額約67億元，較2018年下半年的7億元大幅增加。隨著快遞領域競爭程度的激烈與格局的穩定，產業和金融資本將加大對市場規模更大、競爭格局分散的零擔快運領域的投資。
2、交易規模分佈
單筆併購交易金額多數小於10億元，2019年上半年20%交易宗數貢獻了80%的交易規模。
1. 80%的併購交易屬於10億元以下的中小型交易
物流行業的單筆併購交易金額主要分佈在10億元以下，1,000萬至1億元(小型交易)和1億至10億元（中型交易）的併購交易宗數均佔各期總交易數量的40%左右，即80%併購交易的單筆交易金額小於10億元，而這80%的中小型併購交易貢獻了各期間約20%的交易規模，其中在發生巨型交易的2016年下半年至2018年上半年貢獻佔比進一步下降。2019年上半年，中型和小型交易分別發生26宗和22宗，約佔當期總交易數量的43%和36%。
2016年至2018年，中小型交易主要投向智能信息化和城市新零售物流領域，但2019年上半年的中小型交易則主要集中在智能信息化和綜合物流領域。
2. 大型交易貢獻了80%的併購交易規模
除中小型交易外，單筆金額在10億至100億元之間（大型交易）的併購交易數量雖僅佔各期總交易數量的20%左右，但貢獻了各期約80%的交易規模。若在產生百億級巨型交易的期間，大型及巨型交易在各期總交易規模的比重則更高。2019年上半年共發生大型交易13宗，涉及金額約282億元，約佔當期總交易規模357億元的79%。
2016年至2018年，巨型交易主要集中在物流倉儲等領域，大型交易則關注快遞快運、智能信息化領域。2019年上半年的大型交易除主要投向快遞快運外，還聚焦於綜合物流領域。
3、交易區域類型
物流行業併購交易以國內交易為主，2019年上半年95%的併購交易來自國內。
1. 國內交易
除2017年因兩宗巨型出境交易影響外，2016年至2019年上半年中國物流行業的併購交易以國內交易為主，其在交易數量和交易規模上的佔比均超過95%。
總體而言，國內交易的交易數量和規模呈現穩步增加趨勢。交易數量從2016年上半年的25宗增加至2019年上半年的58宗，3.5年內交易數量增長130%。交易規模亦從2016年上半年的12.2億元增加至2019年上半年的34.3億元，交易規模增長181%。而與2018年下半年相比，2019年上半年的交易數量和交易規模分別增長18%和8%。
國內交易主要發生在珠三角、長三角和北京地區，詳情可參見第9頁。
2. 出境交易
出境交易具有交易數量少、單筆金額大的特點。2016年至2019年上半年出境交易共發生14宗，涉及金額人民幣1,911億元。受中投集團人民幣938億元收購Logicor和普洛斯人民幣790億元私有化的巨型交易影響，2017年上半年和下半年的出境交易規模遠大於其他各期水平。2019年上半年共發生3宗出境交易涉及金額約14億元。
剔除巨型交易的影響後，出境交易的平均單筆交易額為15.26億元，是國內交易平均金額6.48億元的2.4倍。從併購交易規模看，出境交易主要投向物流倉儲領域，2018年則開始擴展至綜合物流、物流智能信息化等領域。
出境交易的被投資方主要集中在東南亞和歐洲地區，詳情可參見第10頁。
3.1國內交易區域分佈
香港、上海、北京、浙江及廣東是國內交易活躍的地區。上述五地交通網絡發達、消費群體巨大、製造業及電商產業活躍、社會物資流動需求廣泛，孕育和發展了眾多領先的物流企業。
2019年上半年，上述五地的併購交易規模約279億元，佔該期間交易規模的81%。在貨拉拉（Lalamove）、敦豪香港和利豐物流等多項交易的推動下，香港地區的交易規模在2019年上半年繼續領先。
香港：交易標的以綜合物流、城市貨運、供應鏈領域為主，2019年上半年的併購交易數量有6宗，交易規模約102億元，交易規模領先第二位的上海約84%。
上海：交易數量持續領先於其他地區，以物流倉儲、城市新零售物流、快遞快運等領域的併購交易為主。2019年上半年發生14宗併購交易，涉及金額約55億元。
浙江：併購交易具有較強的電商屬性，被投資企業多數處於電商產業鏈上。2019年上半年發生2宗交易涉及金額約48億元，包括阿里巴巴3月對申通快遞的投資。
3.2出境交易區域分佈
1. 出境交易覆蓋地區
2016年至2019年上半年，出境交易共發生14宗，涉及金額約1,911億元。從數量上看，新加坡、美國是熱門的投資地區，二者分別產生4宗併購交易。但受中投集團巨資收購Logicor影響，英國成為交易規模第一大的地區，其次是新加坡。2019年上半年發生了3宗出境交易，涉及金額約14億元，主要投向美國和印度地區。
2. 出境交易關注領域
2018年以前，出境交易以收購物流倉儲資產為主，期間的2宗百億級巨型交易均為物流倉儲領域。2018年後出境交易逐步轉向了物流智能信息化領域，2018年至2019年上半年累計約21億元出境交易中，投向智能信息化領域的資金約有18億元。而受到中美貿易摩擦、世界經濟前景不明朗、國內對外投資監管等因素影響，國內企業在進行出境交易決策時或將更為謹慎。
4.投資者類型
1. 產業投資者
隨著物流行業朝集中化、綜合化和智能信息化方向發展，以及物流行業在電商、新零售、高端製造產業鏈中的作用日益彰顯，越來越多的產業投資者關注物流行業，產業投資者的併購規模在各期交易規模的佔比逐漸增加。至2019年上半年，產業投資者在交易數量和規模上均超過金融投資者，其中交易數量增加至30宗，較2016年至2018年14宗的歷史平均水平大幅增加。以物流、互聯網為主的產業投資者關注綜合物流、快遞快運、物流倉儲和智能信息化等領域。
2. 金融投資者
2019年以前，金融投資者在物流行業併購交易扮演主要角色。但隨著城市新零售物流、快遞等領域競爭格局日趨穩定，金融投資者在2019年上半年的投資數量佔比從過往的50%以上減少至43%。與此同時，隨著金融投資者減少對物流倉儲的投資，2019年上半年金融投資者的併購交易規模在當期總規模的比重大幅減少至30%，較2018年下半年的43%下降13%。從數量上看，金融投資者關注智能信息化、城市新零售物流、快遞快運等領域；從規模看，物流倉儲、智能信息化是主要資金去向。金融投資者的單筆交易額相對較小，考慮巨型交易後，2016年至2019年上半年的平均單筆交易額為9.84億元，主要關注位於A、B輪融資階段的早期物流企業。
3. 產業+金融投資者
產業+金融投資者主要聚焦物流行業大型或巨型併購交易，在2016年至2019年上半年的6宗百億級交易中有3宗由產業+金融投資者組成的財團完成。
考慮巨型交易後，2016年至2019年上半年產業+金融投資者的平均單筆交易額為38.6億元，遠大於產業投資者的13.67億元和金融投資者的9.84億元。產業+金融投資者主要關注物流倉儲、物流智能信息化等領域。
4.1產業投資者
1. 物流行業
物流企業在行業內的併購交易中始終扮演關鍵角色，領先的物流企業積極開展跨界併購交易。涉及物流企業的併購數量在各期交易總數的佔比均在40%以上，併購規模亦在2018年上半年以外的各期佔據較高比重。2019年上半年，涉及物流企業的併購交易共16宗，交易規模約為103億元，佔當期產業投資者總交易規模的51%。
在綜合物流服務商的發展趨勢下，各細分領域領頭企業向外擴張，業務邊界逐步模糊，如順豐控股收購新邦物流、敦豪供應鏈等；而在降本增效、智慧物流的浪潮下，物流企業加大對智能信息化領域的投資，如順豐控股投資Flexport、普洛斯投資匯通天下G7等。
2. 互聯網
在電商、城市新零售等產業的快速發展下，互聯網巨頭近年來加大對物流行業的投資，以提升貨流運輸效率，擴大銷售規模，強化用戶體驗。2016年至2019年上半年，互聯網企業共參與17宗併購交易，並以2018年上半年的併購交易宗數和規模最為領先。2019年上半年，涉及互聯網企業的交易有1宗，為阿里巴巴戰略入股申通快遞。
3. 其他產業
製造業、房地產企業亦是物流行業的重要投資者。製造業企業圍繞自身供應鏈場景積極參與大型物流集團的戰略融資。房地產企業在地產市場增速放緩背景下進入物流倉儲、智能信息化等領域，如遠洋地產參與投資中國物流資產、星河控股2019年上半年參與投資閃電倉等。
4.2 金融投資者
1. 2019年上半年金融投資呈現量價小幅回落
以財務收益為主要投資考量因素的金融投資者在2016年至2018年的參與活躍度呈現逐步上升趨勢，交易數量、規模及平均交易額均持續增加。
但在國內外經濟環境日益複雜的背景下，2019年上半年金融投資者參與積極性有所回落，期間參與的26宗併購交易，涉及金額108億元，平均交易額為4.16億元。與2018年下半年相比，交易數量、交易規模和平均交易額分別下降16%、22%和7%，三個數據均回落至2018年上半年的水平。
2. 投資決策漸趨謹慎，早期及戰略投資輪數量增加
總體而言，A、B輪融資是金融投資者主要參與的輪次，2016年至2018年A至B+的投資數量在各期總數量的佔比均在45%以上。但在2019年上半年，A至B+輪的投資數量佔比大幅下降至35%，顯示金融投資者的活躍程度有所下降，投資決策漸趨謹慎。
金融投資者開始加大關注單筆投資額較小的天使輪及Pre-A輪、以及風險水平較可預期的戰略投資輪次。2019年上半年，二者共計發生8宗交易，交易數量在當期金融投資者總交易數量的佔比上升至31%，高於2019年以前各期水平。
4.3行業活躍投資者
2016年至2019年上半年物流行業活躍投資者為普洛斯/隱山資本、阿里系、順豐控股、鐘鼎創投等，涉及物流、電商及投資機構等行業。2019年上半年，上述企業共參與13宗併購交易，其中普洛斯、順豐控股分別參與4宗。
1. 普洛斯/隱山資本
普洛斯/隱山資本是物流行業最為活躍的投資者之一，2016年至2019年上半年期間共參與21宗物流相關併購交易，2017年起每年均有6宗以上併購交易，涵蓋快遞快運、物流智能信息化和城市新零售物流等。作為產業投資者的普洛斯傾向早期投資，C輪以前的交易數量約佔總數量的80%。2019年上半年普洛斯共參與4宗投資，包括參與投資中鐵特貨運輸、壹米滴答、縱騰集團及優速快遞等。
2、阿里系（阿里巴巴、天貓、菜鳥網絡、雲鋒基金）
圍繞著電商和城市新零售領域，阿里系積極參與物流行業的併購交易，在2016年至2019年上半年共參與16宗交易，主要聚焦快遞快運、智能信息化、電商倉配等。2019年上半年發生1宗併購交易，為戰略入股申通快遞。除參與A、B輪投資外，阿里系更多聚焦對物流企業開展戰略入股，共涉及6宗併購交易。
3. 順豐控股
從2018年開始，順豐控股的交易數量大幅增加。2018年至2019年上半年共參與12宗交易，其中4宗發生在2019年上半年。圍繞著綜合物流服務商的發展方向，順豐控股積極投資智能信息化、生鮮冷鏈、綜合物流等領域。順豐控股在關注早期投資機會的同時也積極收購成熟物流企業的控制權，如收購新邦物流、敦豪香港/北京等。
2019年下半年交易展望及未來行業發展趨勢洞察
2019年下半年併購交易展望
物流行業2019年下半年併購交易展望
基於物流行業發展的驅動因素和併購交易趨勢，結合現有的經濟環境和政策導向，我們理解2019年下半年物流行業的併購交易將呈現如下特點：
•穩健為主：面對日益複雜的國內外經濟環境，產業投資者和金融投資者在開展投資決策時將更為謹慎，風險厭惡水平將有所提升，部分投資效益可期的領域或確定性更高的輪次將更受關注，如在消費升級帶動下迅速發展的物流倉儲領域，以及擁有核心競爭力的優質企業所進行的戰略融資輪次。
•產業導向：產業導向思維將更多的體現在併購交易中，為實現自身業務佈局而開展的併購交易將有所增加，產業投資者的影響力持續擴大，而符合產業發展趨勢且具備獨角獸品相的企業將備受關注。
•技術為先：擁有核心技術且有清晰落地場景的智能信息化企業將在經營環境複雜的下半年受益，這類領先企業將受到來自產業和金融投資者的關注，特別是物流自動化、大數據等對降本增效起直接作用的領域。
展望2019年下半年，我們認為物流行業的併購交易活動將集中在如下領域：
綜合物流
•在電商及C端快遞需求增速放緩的背景下，領先的快遞快運企業加快圍繞著主業拓展業務版圖，以進入市場規模更大的工業品物流市場，服務產業升級下的高端製造業。我們認為，2019年下半年領先的快遞快運企業將加大在供應鏈管理、供應鏈金融、貨運代理、物流倉儲管理等領域的投資。
•具備核心競爭力的綜合物流企業將繼續獲得資本的青睞，競爭實力將持續增強。
智能信息化
•在電商、新零售等新型商業模式的推動下，以及國家政策對物流行業降本增效的積極支持下，物流智能信息化已成為行業的重要發展趨勢，2019年下半年將會繼續發生併購交易，其中產業投資者的活躍程度將可能趕上金融投資者。
•在傳統物流與新技術相互融合的產業發展需求驅動下，資本或將更多的關注倉儲自動化、大數據、機器視覺等具有清晰落地應用場景的領域。
物流倉儲
•領先的物流倉儲企業將可能謀求對更多傳統物流倉儲的收購和智能水平升級，以滿足電商、新零售、高端製造業等產業對高端倉儲設施的需求，進一步提升在物流倉儲領域的市場佔有率。
•在住宅市場增速放緩的背景下，越來越多的房地產企業將結合自身土地和資金優勢，向物流倉儲領域拓展，以獲取新的收益增長點，降低對住宅市場的依賴。
跨境物流
•高效便捷的跨境物流是跨境電商業務蓬勃發展的基礎。隨著 “一帶一路”的實施和居民消費水平的提升，我國的跨境電商市場規模持續擴大，用戶體驗要求持續提升，傳統的國際貨運代理服務難以適應跨境電商發展的要求。
•2019年下半年，我們認為已進入快速成長期的跨境電商物流企業和可提供跨境物流系統服務方案的科技型物流企業將獲得更多關注。
行業未來發展趨勢洞察集中化、綜合化與智能信息化
細分領域的集中趨勢或將加快加強
•行業增速放緩凸顯領先企業的規模優勢，部分中小快遞企業將加快退出，快遞市場份額將進一步向頭部企業集中。
•快運領域持續獲得資本的關注，行業集中度或持續提升，零擔快運競爭愈發激烈，中小零擔快運企業將逐步被擠出市場。
•物流倉儲以其穩定的租金收益繼續贏得投資者關注，資本的青睞推動領先企業跑馬圈地擴大規模，領先企業將獲得更大的市場份額。綜合物流服務商是重要的發展方向
•各細分領域領先企業繼續進入對方業務範疇，各領域間的邊界日趨模糊，如快遞快運業務加快融合，物流倉儲向快遞滲透等。資本將青睞具有綜合物流服務商潛質的企業，推動其業務覆蓋快遞、零擔快運、倉儲管理、供應鏈等領域，使其獲得足夠的競爭優勢。
•以貨流為基礎，綜合物流商將圍繞商流、信息流、資金流等向客戶提供延伸全產業鏈的綜合物流解決方案。未來，綜合物流企業的業務複雜度將大幅提升，多項業務將提升企業綜合抗風險能力，但亦使其難以識別各個業務的真實盈利能力水平，這對企業經營管理分析提出了新的要求。智能信息化是物流行業發展的重要主題
•智能信息化是物流行業實現降本增效的關鍵方式，可以預見金融、產業投資者將繼續關注智能信息化領域，尤其是同時擁有硬件及軟件系統解決方案、具備現實應用場景的自動化、信息化科技企業。
•即時、海量特徵的數據推動物流企業加快信息化建設步伐，行業整體信息化水平持續提升。物流信息化所產生的大數據將形成數據資產，挖掘和利用大數據資產成為企業未來打造競爭優勢的關鍵。
（報告來源：普華永道）
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