證券時報網（www.stcn.com）04月13日訊
業績持續增長，AOI領域步入收穫期：公司主要從事平板顯示檢測系統的研發、生產與銷售，產品包括模組檢測系統、olED檢測系統、AOI光學檢測系統等，形成“光、機、電”一體化的產品線。2016年公司實現營業收入5.24億元，同比增長25.50%；歸母淨利潤9868萬元，同比增長28.58%。公司傳統優勢產品模組檢測系統依然是主力業務，2016年貢獻營業收入44%。同時，公司近年通過技術收購及自主研發重點佈局的AOI產品進入收穫期，2016年AOI光學檢測系統大幅增長，全年實現銷售收入2.14億元，同比增長155%，佔2016年度主營業務收入41%。
“產能轉移+面板生產線升級”雙重利好推動業績再攀升：憑藉產品的高性價比及本土服務優勢，本土企業在平板顯示檢測行業發展迅速，而韓國和臺資企業在我國平板顯示檢測行業的市場佔有率逐漸下降。隨著平板顯示行業高世代產線投資繼續增加以及全球平板顯示產能持續向我國轉移，將帶動平板顯示行業對檢測設備的投資和需求增長，公司持續受益。據IHS，目前京東方憑藉佔據全球22.3%的面板出貨量，全面超過韓國LG公司躍居首位;而國內另一面板產商TCL集團旗下華星光電也在加速佈局olED面板產線，計劃投資350億元建設一條月產能達到4.5萬張的第6代LTPS-AMolED柔性顯示面板生產線，將採用面向最高端面板產品的柔性基板、柔性LTPS製程、高效率olED、柔性觸控及柔性護蓋等先進技術。據IHS預測，LTPS-LCD和LTPS-AMolED在全球智能手機市場滲透率持續提升，2018年將分別達到41%和30%，將佔據主要的市場份額。公司緊隨平板顯示技術升級，投入研發積極儲備新技術與新產品，將成為推動公司未來業績增長的主要助推劑。
加大研發投入，募投項目擴大產能：公司2016年研發投入8739萬元，佔營業收入比重16.68%，隨著營收的增長，研發投入仍將繼續創新高；公司在Module製程的檢測技術已經較為成熟，在olED模組和cell段檢測技術已部分實現產品化；公司光、機、電的系統整合能力持續增強，將不斷推出具有競爭力自動化平板測試系統。公司IPO募資3.58億元，其中將主要用於武漢FPD檢測系統生產項目的研發建設。項目建成後預計可生產各類平板顯示檢測系統5220套，其中包括液晶模組自動化檢測系統3620套、液晶面板自動化檢測系統600套和olED檢測系統1000套。平板顯示檢測系統行業與平板顯示產業的發展具有較強的聯動性，受下游消費電子產品的需求拉動，公司的穩健增長態勢有望持續。
投資建議：我們預測公司2017-2019年營業收入分別為7.72億元、11.08億元和15.47億元，每股收益分別為1.38元、1.76元和2.12元。給予增持-A建議，6個月目標價為91.80元，相當於2017年67倍的動態市盈率。
風險提示：核心客戶流失風險，新產品開發進度不達預期，市場競爭加劇減弱公司盈利能力等。
（證券時報網快訊中心）