2013年成立的上海少藪派投資管理有限公司雖然運作時間不足4年，不過卻創造了私募行業中的多個第一。比如發行了國內第一隻每天開放的私募基金，比如成立了國內第一個開放式的新三板私募產品；……可以說從成立伊始少藪派便一直堅持不斷的創新，一直圍繞著“長期積累絕對收益”的終極目標奮鬥。而事實上，少藪派也正逐步朝著這樣的方向穩步前行著。
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近期私募排排網有幸採訪到了少藪派創始合夥人及市場總監陳婙，她也向我們分享了更多關於少藪派的投資故事和投資心得等。
成功逆襲：股災期間淨值不跌反漲的祕密
少藪派在2015年股災期間表現出眾，不但躲過三輪股災，淨值創新高，在2015年7月貢獻了歷史淨值的最大一波行情，且在2016年頭的兩波熔斷保持空倉，淨值零回撤。對於這樣的表現，陳總在訪談過程中也為我們分享了期間少藪派的獨到投資之處。
少藪派的優秀表現取決於公司創始人兼總經理周良，所有產品的投資決策經周良總制定然後由投研團隊輔助支持。周良從事證券投資26年，從1991年就入市，經歷了中國股市所有的牛熊轉換。歷任申銀萬國、理柏基金、浙商證券投資管理崗位。整個投研團隊的平均從業年限超過10年。
雖然少藪派是做主動管理型的股票多頭策略，但運用到很多量化的數據來做支持。比如在2015年第二季度最高峰的時候，周良通過很多的指標判斷這個市場已經接近頂峰，比如滬深流通盤的日換手率指標。雖然沒人能判斷市場哪天會到頂，但是當時的風險跟收益比已經很差了。
而少藪派的風格是比較穩健的，要積累絕對收益。在當時公司也已經幫客戶積累了一定的收益，所以預測風險來臨前就提前退出了，先撤了手頭的中小創，6月份連大盤藍籌也撤了，所以這也確保了手頭有大量的現金。
2015年7月第一輪股災之後，大盤已經跌了40%左右，很多人牛市的思維還沒轉變過來，其實已經是熊市了。在那個時候的反彈，往往有比較好的收穫，所以時點就很重要。周良觀察到這波下跌主要來自融資盤。6月份第一波股災主要是一些場外融資爆倉平盤引起的，就是1：3、1:4甚至1:9的那種已經被爆倉爆掉了。場外融資的槓桿比較大，場內券商的融資融券其實槓桿比例比較小，如果連這波融資盤都平掉的話，那麼它下跌的動力就基本沒有了。
少藪派投研團隊跟蹤的很多樣本營業部的數據顯示7月9號是最後一波融資盤平盤。所以選取了7月9日這樣的一個時點，從之前的空倉到只要符合風控線、倉位允許的情況下全部重倉。那天買到了不少票是早上跌停進入，然後收盤漲停。
做熊市超跌反彈的選股方法與牛市的選股方法是不一樣的。在熊市的尾聲2013年底到牛市的初期2014年重在精選個股，即不同的時間段可能配置的有大盤藍籌、有成長股，但是到了做熊市超跌反彈的時候，基本上就選取彈性大的、而且在跌停板上能夠買到量的那種票。
當時少藪派判斷市場已經是個熊市了，它只是一個反彈，所以第四季度基本上就空倉了。雖然第四季度可能也錯過了一波小反彈，但是公司判斷它背後的風險還是大，沒有釋放乾淨。所以少藪派在2016年初熔斷的時候全部都是空倉的，淨值零回撤。
一直到2016年少藪派又挖掘了網下打新的機會，所以在2016年開始做網下打新加大盤藍籌的策略。最終也使得2016年約30億產品的平均收益達到12%。
少藪派：爭做長期賺錢的私募“少數派”
有意思的是，少藪派投資經常會被業內誤讀為少數派，而其公司旗下產品中絕大部分也被冠以“少數派”的字眼，更讓外界增添了這種迷惑。在此次接受私募排排網的獨家採訪過程中，陳總也為我們進行了解密。
陳總介紹，最早公司去申請的時候是少數派，但受該詞為專有名詞所限，不能作為公司名稱，無奈就在原來的“數”字上頭添加了一個草字頭。儘管如此，但公司仍然心繫少數派這一名字，所以後期在註冊專利商標、公司logo以及產品命名上時都還是用了“少數派”。這也算官方解釋了許多業內人士對少藪派名字困惑的疑團了吧。
而為何對少數派這一名字情有獨鍾，以至於公司後來的許多業務（譬如產品命名、公司logo涉及等等）也圍繞著它來展開。大概更多是源於這一名字的內涵優勢，陳總解釋說少數派的含義有很多種。
首先公司覺得投資市場長期能夠賺到錢的就只有少數派，大部分只賺一時。而少數派要做長跑選手，長跑選手一定是少數派。
第二，公司覺得這個市場競爭非常激烈，而少藪派作為2013年新成立的公司，一定要做出有自己特色的產品。因此在產品上也做了很多創新，比如少藪派做了國內第一個每天開放的私募基金；還做了國內第一個開放式的新三板基金…
此外，包括公司在管理上也是希望能夠走一些創新，少藪派有自己的微信公眾賬號，在符合監管規定的前提下宣傳成熟的投資理念，進行投資者教育，粉絲接近10萬，這在私募基金中並不多見。所以整體來看，少數派的含義是多層的，包括長期以來能夠獲得盈利的、產品上的創新、在公司的經營管理層面的創新等。
而對於未來，陳總認為少藪派跟公司的投資風格一樣，是比較穩步發展的。正如雖然公司每年不一定是排名最前的，但是希望做長跑型選手，希望每年能有一定的絕對收益，每年都能夠積累下來，那就是最好的投資方式。
精選個股：珍惜打折的大藍籌
周良總非常善於在不同的市場環境下選擇性價比最好的投資策略，從而達到長期積累絕對收益的目標。從2010年的成長股投資，2013年高倉位大膽買入，2015年迴避三輪股災，2016年的網下新股加精選大盤藍籌…
周良認為今年是強弱分化的結構性行情，強的是被邊緣化了七八年的大藍籌板塊，弱的是高估值的中小盤股票。
2017年預計新增股票供應接近3萬億，創歷史新高。其中新股募集資金會達到2500億元，需要二級市場近1萬億的資金承接。增發解禁需要近2萬億的資金承接。重要股東減持近4000億。但這些新增股票的供應都集中在中小盤股票。2016年IPO公司的平均市值是127億，增發公司的平均市值是181億，重要股東減持公司的平均市值是249億。
而新增資金以低風險偏好的機構資金居多。集中在保險、社保、產業資金、銀行委外以及從債市樓市信託撤出的低風險偏好的資金。2016年獲得重要股東增持公司的平均市值達到1060億元。
所以這種新增股票供應與新增資金需求之間明顯的結構差異，使得市場出現一九分化的可能極大。增量資金喜歡的大藍籌走強可能較大，供應量大量增加的中小盤股票走弱可能較大。
價值股與成長股的強弱週期往往五到十年變化一次。歐美市場如此，中國市場也如此。始於低配，終於超配。2009年以來，中國市場一直是中小盤成長股的強勢風格週期，一直到2015年股災前。大藍籌在被市場邊緣化了七八年後，不僅被中小投資者嚴重低配，也被公募基金嚴重低配。這種時刻，一輪新的價值股強勢週期的起點已經到來了。
大藍籌是今後幾年確定性最高的股票投資方向。一鳥在手勝過二鳥在林，我們說投資要追求確定性。很多大藍籌業績穩定，估值便宜，盈利的確定性很高。以四大行為例，目前0.85倍的市淨率，每年的淨資產收益率是15%。85元的投資，一年盈利15元，盈利就接近20%了。而且四大行的估值水平還有很大的提升空間。同樣15%淨資產收益率的富國銀行，在美國的估值水平是1.5倍的市淨率。現在簡單買入銀行股，大概率鎖定了未來十年、甚至二十年年化20%的收益。盈利的確定性很高。
一定要珍惜打折的大藍籌。除了銀行股以外，保險、大地產、製造業的大型龍頭相對於全球主要市場，估值基本都在打折。我們認為這是中國最具價值的資產，也是最稀缺的資產。大家現在習以為常的估值打折，不久的將來可能再也看不到。趁現在還能買到，一定要珍惜啊。
除此以外，還有網下新股的收益。根據少藪派的測算，今年網下新股的收益在7%左右。所以最終的收益不僅來自持有的大藍籌，還疊加了新股的收益。