小微企業融資難似乎是一個永遠亟待解決而又無法解決的問題。其實，在一個健康的市場經濟環境中，小微企業融資難是一個正常的現象。小微企業，絕大部分是成立不久的創業企業。關於創業企業的一個基本事實是：大概率會在短期內死掉。在我國，風險投資行業的一個普遍認識是，90%以上的初創企業無法活過第三年。於是，為小微企業提供融資，意味著提供資金的機構要冒著巨大的虧本風險。
另一方面，融資，指企業以負債或出讓股權的方式獲得貨幣資本，而貨幣是一般等價物，企業獲得貨幣資本，即可購買經濟中的任何商品，意味著企業獲得了超出其自身邊界的資源配置權力。那麼，這些大概率要死掉的創業企業憑什麼獲得如此巨大的資源配置權呢？這顯然不是無條件的，而且要付出巨大的代價。因此，小微企業融資難的本質原因，是大部分的小微企業尚未證明自己在市場競爭中的生存能力。而這一點，是市場經濟的一個普遍現象，並非中國所獨有。
我國監管層為了解決小微企業融資難的問題，可謂不遺餘力。2018年，人民銀行創造性地發揮了貨幣政策結構性作用，通過定向降準、定向降息、擴大再貸款等貨幣政策工具的合格擔保品範圍、增設專項考核指標、以及創設金融債等等舉措，鼓勵金融機構向小微企業融資。
然而，在去槓桿的大背景下，貨幣政策難以放鬆，貨幣資本的供給是放緩的，甚至在一些部門新增貸款呈現下降態勢。而同時，我國政府又在大力推動“雙創”，創業企業如雨後春筍遍地生長，小微企業對資金的需求呈現急劇擴張的局面。資金供給的收緊和資金需求的擴張，導致小微企業融資難的情況不僅沒有得到緩解，反而在2018年有所惡化。
首先，小微企業的債權融資大幅減少。小微企業債權融資，主要是銀行貸款以及民間借貸。根據人民銀行的統計公報，2018年銀行系統對小微企業的新增貸款只有2.75萬億元，相比2017年的4萬億元大幅減少。其中，小微企業從國有銀行得到的新增貸款減少3203億元，換言之，國有銀行對小微企業整體上呈現抽貸的態勢。民間借貸屬於非正規金融，在監管加強的背景下，民間借貸的利率也有所上升。
其次，小微企業通過出讓股權的直接融資在2018年也更加困難了。企業直接融資，主要通過風險投資基金(風投)、私募股權基金(PE)以至於股票二級市場獲得資金。對小微企業而言，直接融資對象主要是風投和私募股權基金，甚至更早期的天使投資。2018年，創業企業股權融資的估值大幅縮水。根據筆者接觸風投和PE獲得的信息，這些直接投資機構在金融去槓桿和打擊影子銀行的背景下，傳統影子銀行的資金更多地向頭部人民幣基金匯聚，廣大中小基金則連自身募資都很困難。而這些機構即便拿到資金，也要首先照顧自己已經投資的企業，基本無力擴大投資範圍。對於廣大嗷嗷待哺的創新企業來說，不得不面對估值打折的嚴峻形勢。
如何解決小微企業融資難的問題？在經濟學上，小微企業融資問題首先是一個保險的問題，但其所應對的風險太大了。一般的保險機制是應對小概率的風險，而小微企業融資的風險不是小概率而是大概率的：一家小微企業大概率是會在短期內死掉的。坦率來說，經濟學並沒有解決這一問題的有效方法，這也是為什麼小微企業融資難是一個世界範圍內的普遍現象。
一個選擇是大力發展可以有效管理小微企業融資高風險的金融機構。何為可以管理小微企業融資高風險的金融機構呢？風險投資基金這類偏好高風險高回報率的金融機構當然是一類。因此，緩解小微企業的融資難題，就要進一步鼓勵風險投資基金業的發展。這並不是說要靠政府來四處設立產業風投基金，而是要鼓勵私人部門的資金投入到這個行業。這需要完善法律和監管體系，擴寬家庭和企業的金融投資渠道，擴大私募和風投行業的資金來源。
除了風險投資基金，小銀行和提供借貸服務的小型金融機構也可以有效管理小微企業融資所面臨的高風險。小銀行並不能夠比大銀行承受更大風險，但是小銀行主要服務地區內的客戶，比大銀行更容易與當地的小微企業建立更多互動和更多的人際關係，從而提高管理更大借貸風險的能力。我國的金融實踐也印證了這一點。2018年在對小微企業新增銀行貸款大幅減少的情況下，只有城商行和農商行對小微企業的新增貸款與2017年基本持平，存量貸款保持了高速增長。事實上，城商行和農商行已經取代國有銀行和股份制銀行成為給小微企業提供間接融資的最主要力量。
除了前面所闡述的“普世”性的因素，小微企業融資難在我國還存在一些特殊因素。除了前面所說的股權和債權融資，小微企業解決資金還有一個重要的(甚至可以說最重要的)渠道，就是通過銷售產品和服務來為自己提供現金流。事實上，成功的企業在早期大部分都要靠自己的銷售收入來積累資金。一個企業只有證明了銷售產品和服務的能力，才能夠說服外部資本將更大的資源配置權交給自己。
風險投資行業對我國創業企業的另一個共識就是：儘量不投對公(2B)的企業。為什麼風投不願意為2B 的企業提供資本？原因很簡單，相比面向消費者(2C)的企業， 2B的小微企業在我國生存環境更為險惡，更難以證明自己的生存能力。
為什麼會這樣呢？一個重要原因就是2B領域的市場競爭不像2C領域那麼公平。何為公平的市場競爭環境？就是市場的競爭要獎賞那些產品“物美價廉”的企業。這看起來很簡單，市場上的買家當然偏好物美價廉。然而，事情沒那麼簡單。消費者是上帝，這句箴言不僅道出了消費者在市場經濟中至高無上的權利，還揭示了市場經濟的另一個重要側面：消費者是最公正的市場競爭評價者。正因為消費者們時時考慮如何用盡可能少的錢購買到儘可能優質的產品和服務，他們才天然成為經濟效率最公正的評價者。他們用貨幣投票，選出了經濟中最有效最有競爭力的為消費者服務的企業。
在2B的市場上，購買者常常並非最終消費者，購買者往往並不是以物美價廉作為唯一考量。同時，由於我國政府部門和國有經濟部門對經濟的干預，市場中存在著委託代理問題。因此，對於中小企業而言，在2B的市場上生存下來要比在2C的市場上生存下來複雜得多。當眾多2B的小企業無法通過正常的市場活動證明自身的生存能力，小微企業融資難的問題自然無法得到有效解決。從這個意義上說，解決我國小微企業融資難的根本之道在於創造公平的市場競爭環境。具體而言，正如十八屆三中全會所通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》中指明的，“非公有制經濟在支撐增長、促進創新、擴大就業、增加稅收等方面具有重要作用。堅持權利平等、機會平等、規則平等，廢除對非公有制經濟各種形式的不合理規定，消除各種隱性壁壘，制定非公有制企業進入特許經營領域具體辦法”，只有這些政策真正落到實處，我國小微企業融資難的問題才有望得到根本緩解。
【關注頭條號樂居買房，掌握購房好時機。】