過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
"過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
炒房每天都在虧錢的時代來臨！
中泰證券宏觀首席分析師樑中華（以下簡稱中泰宏觀）在其最新研報中指出：
從投資的角度來看，如果房價不上漲、甚至說房價漲幅小的話，持有房產每天都在虧錢。比如上海市持有房產的總成本有將近9%，而收益只有1.2%都不到。當前（國內）至少有一半以上的城市，持有房產已經開始虧錢。
反觀A股的1.5億投資者，這幾天收穫利好不斷：
9月6日（週五）晚間，央行宣佈降準，並且是四年來首次“普降+定向”降準！此次降準釋放長期資金約9000億元。
今天（9月8日）凌晨，標普道瓊斯指數納入A股名單正式公佈，被納入的1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。這是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。根據招商證券測算，9月23日，標普道瓊斯此舉將為A股帶來11億美元的被動增量資金。
值得一提的是，進入9月以來，A股在全球主要股指中牛冠全球，深證成指的5日漲幅達到了4.89%，上證指數的5日漲幅也達到了3.93%，美國標普500指數的5日漲幅僅為1.85%。
"過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
炒房每天都在虧錢的時代來臨！
中泰證券宏觀首席分析師樑中華（以下簡稱中泰宏觀）在其最新研報中指出：
從投資的角度來看，如果房價不上漲、甚至說房價漲幅小的話，持有房產每天都在虧錢。比如上海市持有房產的總成本有將近9%，而收益只有1.2%都不到。當前（國內）至少有一半以上的城市，持有房產已經開始虧錢。
反觀A股的1.5億投資者，這幾天收穫利好不斷：
9月6日（週五）晚間，央行宣佈降準，並且是四年來首次“普降+定向”降準！此次降準釋放長期資金約9000億元。
今天（9月8日）凌晨，標普道瓊斯指數納入A股名單正式公佈，被納入的1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。這是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。根據招商證券測算，9月23日，標普道瓊斯此舉將為A股帶來11億美元的被動增量資金。
值得一提的是，進入9月以來，A股在全球主要股指中牛冠全球，深證成指的5日漲幅達到了4.89%，上證指數的5日漲幅也達到了3.93%，美國標普500指數的5日漲幅僅為1.85%。
圖片來源：Wind
另據券商中國報道，有知情人士表示，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
機構：炒房的每天都在虧錢
中泰宏觀在其最新研報表示，從大類資產配置的角度來看，過去十年買房早的、買房多的都賺得盆滿缽滿。我們測算了過去十年我國各類資產的投資回報，其中債券考慮了利息收入，股票考慮了分紅收益，房地產採用中金標準數據公司發佈的住宅投資收益指數，考慮了租金的回報。結果顯示，過去十年如果投資大宗商品並一直持有，累計只能得到30%的回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，而投資房地產能夠獲得265%的回報。而事實上考慮到結構性的機會，很多核心城市的房價過去十年漲了3、4倍都不止。
"過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
炒房每天都在虧錢的時代來臨！
中泰證券宏觀首席分析師樑中華（以下簡稱中泰宏觀）在其最新研報中指出：
從投資的角度來看，如果房價不上漲、甚至說房價漲幅小的話，持有房產每天都在虧錢。比如上海市持有房產的總成本有將近9%，而收益只有1.2%都不到。當前（國內）至少有一半以上的城市，持有房產已經開始虧錢。
反觀A股的1.5億投資者，這幾天收穫利好不斷：
9月6日（週五）晚間，央行宣佈降準，並且是四年來首次“普降+定向”降準！此次降準釋放長期資金約9000億元。
今天（9月8日）凌晨，標普道瓊斯指數納入A股名單正式公佈，被納入的1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。這是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。根據招商證券測算，9月23日，標普道瓊斯此舉將為A股帶來11億美元的被動增量資金。
值得一提的是，進入9月以來，A股在全球主要股指中牛冠全球，深證成指的5日漲幅達到了4.89%，上證指數的5日漲幅也達到了3.93%，美國標普500指數的5日漲幅僅為1.85%。
圖片來源：Wind
另據券商中國報道，有知情人士表示，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
機構：炒房的每天都在虧錢
中泰宏觀在其最新研報表示，從大類資產配置的角度來看，過去十年買房早的、買房多的都賺得盆滿缽滿。我們測算了過去十年我國各類資產的投資回報，其中債券考慮了利息收入，股票考慮了分紅收益，房地產採用中金標準數據公司發佈的住宅投資收益指數，考慮了租金的回報。結果顯示，過去十年如果投資大宗商品並一直持有，累計只能得到30%的回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，而投資房地產能夠獲得265%的回報。而事實上考慮到結構性的機會，很多核心城市的房價過去十年漲了3、4倍都不止。
圖片來源：中泰證券
如果考慮到槓桿的因素，炒房的投資收益則又要翻幾倍。畢竟加槓桿買股票的投資者是少數，而買房加槓桿則非常普遍。即使首付比例50%，買房也自帶了一倍的槓桿，獲得的投資收益都是翻倍的。而如果首付比例是30%的話，自帶的槓桿更高。所以過去十年早買房、多買房是最正確的大類資產配置決策。
但如果房價不漲，那麼炒房者其實每天都在虧錢。以上海的情況為例，如果持有一套房產，純粹房屋居住用途每年帶來的租金收益只有1.6%，而過去一年上海的房價非但沒漲反而下跌，資本利得收益大致為-0.4%。
事實上，炒房虧錢的又何止是上海，百城房價統計中，有一半以上的城市過去一年的房價漲幅不到6%，即使按照3%的租金回報率、5%的資金成本、4%的房屋折舊率來算，在這些城市拿著房子都是虧錢的。而且絕大部分小城市租房市場很小，房屋空置率高，租金收益幾乎可以忽略不計。
而往前看，棚改貨幣化的政策逐漸退潮；LPR改革後，貨幣政策基本形成了對房地產領域收水、對非房地產領域放水的結構性寬鬆格局。在這種背景下，房地產的大週期和政策決定的小週期都會向下，房價也會有回調壓力。據中泰宏觀測算，我國居民有近6成資產直接或者間接配置到房地產領域，而中小城市房產的流動性（變現能力）其實很差，二手房很多要折價才賣得出去，所以看似房價上漲帶來了很多浮盈，大家賬面上都有很多資產，但當需要用現金的時候，其實很難變現。
機構：股票成大類資產中較好選擇
平安證券首席投顧李信軍表示，看上去9月份並沒有什麼值得擔心的利空。反而各種利好在累積，按道理市場會火起來。而且從中期來看，在房地產受壓制的情況下，還有什麼大類資產值得配置呢？股市無疑是一種比較好的選擇。
記者注意到，A股在6日收盤後再迎重磅利好。據央行網站消息，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。
為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
中國證券報援引機構分析稱，此次降準利好金融和實體經濟，對股票、債券等大類資產也具有普惠效應。具體來看：
股市：估值、盈利預期和風險偏好形成合力，新一輪行情將形成。
債市：債市收益率有望進一步下行，可能回到2016年低位時水平，債券牛市進入尾聲。
匯市：降準對人民幣匯率的影響可能是短空長多，外匯市場逆週期舉措料將加力。
樓市：“補丁”已提前打好，降準資金難以進入樓市。
中信建投策略研究的分析師張玉龍、羅永峰在其最新研報中表示，按照國常會目標，實體經濟融資成本全年需下降1%。以當前上證指數11倍到12倍左右的估值水平來看，對應的股權資產的隱含收益率就是7%到9%之間，如果利率下降1%，股權資產隱含收益率應該是6%到8%之間，估值將能夠提升10%左右。從增厚利潤角度，利率下降帶來的利潤提升幅度在15%-20%。逆週期調整再發力，利率仍在下行通道，利潤估值雙雙受益。在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期。
增量資金正在趕來
此外，有知情人士告訴券商中國記者，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
深圳福田區一證券營業部老總也告訴券商中國記者，最近有遊資戶頭新增了數千萬資金。“資金正在慢慢進場，現在周圍朋友都有蠢蠢欲動的感覺，看多氣氛比較濃。”有配資公司人士亦向券商中國記者表示，二季度配資盤大幅度下降，但最近出現了明顯升溫的情況。
“雙引擎”已啟動
在今年年初的行情當中，有兩類資金充當“牛市發動機”：一是融資資金，二是北上資金。首先從融資餘額來看，二、三、四三個月，融資餘額飆升了2300億元。
"過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
炒房每天都在虧錢的時代來臨！
中泰證券宏觀首席分析師樑中華（以下簡稱中泰宏觀）在其最新研報中指出：
從投資的角度來看，如果房價不上漲、甚至說房價漲幅小的話，持有房產每天都在虧錢。比如上海市持有房產的總成本有將近9%，而收益只有1.2%都不到。當前（國內）至少有一半以上的城市，持有房產已經開始虧錢。
反觀A股的1.5億投資者，這幾天收穫利好不斷：
9月6日（週五）晚間，央行宣佈降準，並且是四年來首次“普降+定向”降準！此次降準釋放長期資金約9000億元。
今天（9月8日）凌晨，標普道瓊斯指數納入A股名單正式公佈，被納入的1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。這是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。根據招商證券測算，9月23日，標普道瓊斯此舉將為A股帶來11億美元的被動增量資金。
值得一提的是，進入9月以來，A股在全球主要股指中牛冠全球，深證成指的5日漲幅達到了4.89%，上證指數的5日漲幅也達到了3.93%，美國標普500指數的5日漲幅僅為1.85%。
圖片來源：Wind
另據券商中國報道，有知情人士表示，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
機構：炒房的每天都在虧錢
中泰宏觀在其最新研報表示，從大類資產配置的角度來看，過去十年買房早的、買房多的都賺得盆滿缽滿。我們測算了過去十年我國各類資產的投資回報，其中債券考慮了利息收入，股票考慮了分紅收益，房地產採用中金標準數據公司發佈的住宅投資收益指數，考慮了租金的回報。結果顯示，過去十年如果投資大宗商品並一直持有，累計只能得到30%的回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，而投資房地產能夠獲得265%的回報。而事實上考慮到結構性的機會，很多核心城市的房價過去十年漲了3、4倍都不止。
圖片來源：中泰證券
如果考慮到槓桿的因素，炒房的投資收益則又要翻幾倍。畢竟加槓桿買股票的投資者是少數，而買房加槓桿則非常普遍。即使首付比例50%，買房也自帶了一倍的槓桿，獲得的投資收益都是翻倍的。而如果首付比例是30%的話，自帶的槓桿更高。所以過去十年早買房、多買房是最正確的大類資產配置決策。
但如果房價不漲，那麼炒房者其實每天都在虧錢。以上海的情況為例，如果持有一套房產，純粹房屋居住用途每年帶來的租金收益只有1.6%，而過去一年上海的房價非但沒漲反而下跌，資本利得收益大致為-0.4%。
事實上，炒房虧錢的又何止是上海，百城房價統計中，有一半以上的城市過去一年的房價漲幅不到6%，即使按照3%的租金回報率、5%的資金成本、4%的房屋折舊率來算，在這些城市拿著房子都是虧錢的。而且絕大部分小城市租房市場很小，房屋空置率高，租金收益幾乎可以忽略不計。
而往前看，棚改貨幣化的政策逐漸退潮；LPR改革後，貨幣政策基本形成了對房地產領域收水、對非房地產領域放水的結構性寬鬆格局。在這種背景下，房地產的大週期和政策決定的小週期都會向下，房價也會有回調壓力。據中泰宏觀測算，我國居民有近6成資產直接或者間接配置到房地產領域，而中小城市房產的流動性（變現能力）其實很差，二手房很多要折價才賣得出去，所以看似房價上漲帶來了很多浮盈，大家賬面上都有很多資產，但當需要用現金的時候，其實很難變現。
機構：股票成大類資產中較好選擇
平安證券首席投顧李信軍表示，看上去9月份並沒有什麼值得擔心的利空。反而各種利好在累積，按道理市場會火起來。而且從中期來看，在房地產受壓制的情況下，還有什麼大類資產值得配置呢？股市無疑是一種比較好的選擇。
記者注意到，A股在6日收盤後再迎重磅利好。據央行網站消息，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。
為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
中國證券報援引機構分析稱，此次降準利好金融和實體經濟，對股票、債券等大類資產也具有普惠效應。具體來看：
股市：估值、盈利預期和風險偏好形成合力，新一輪行情將形成。
債市：債市收益率有望進一步下行，可能回到2016年低位時水平，債券牛市進入尾聲。
匯市：降準對人民幣匯率的影響可能是短空長多，外匯市場逆週期舉措料將加力。
樓市：“補丁”已提前打好，降準資金難以進入樓市。
中信建投策略研究的分析師張玉龍、羅永峰在其最新研報中表示，按照國常會目標，實體經濟融資成本全年需下降1%。以當前上證指數11倍到12倍左右的估值水平來看，對應的股權資產的隱含收益率就是7%到9%之間，如果利率下降1%，股權資產隱含收益率應該是6%到8%之間，估值將能夠提升10%左右。從增厚利潤角度，利率下降帶來的利潤提升幅度在15%-20%。逆週期調整再發力，利率仍在下行通道，利潤估值雙雙受益。在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期。
增量資金正在趕來
此外，有知情人士告訴券商中國記者，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
深圳福田區一證券營業部老總也告訴券商中國記者，最近有遊資戶頭新增了數千萬資金。“資金正在慢慢進場，現在周圍朋友都有蠢蠢欲動的感覺，看多氣氛比較濃。”有配資公司人士亦向券商中國記者表示，二季度配資盤大幅度下降，但最近出現了明顯升溫的情況。
“雙引擎”已啟動
在今年年初的行情當中，有兩類資金充當“牛市發動機”：一是融資資金，二是北上資金。首先從融資餘額來看，二、三、四三個月，融資餘額飆升了2300億元。
過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
炒房每天都在虧錢的時代來臨！
中泰證券宏觀首席分析師樑中華（以下簡稱中泰宏觀）在其最新研報中指出：
從投資的角度來看，如果房價不上漲、甚至說房價漲幅小的話，持有房產每天都在虧錢。比如上海市持有房產的總成本有將近9%，而收益只有1.2%都不到。當前（國內）至少有一半以上的城市，持有房產已經開始虧錢。
反觀A股的1.5億投資者，這幾天收穫利好不斷：
9月6日（週五）晚間，央行宣佈降準，並且是四年來首次“普降+定向”降準！此次降準釋放長期資金約9000億元。
今天（9月8日）凌晨，標普道瓊斯指數納入A股名單正式公佈，被納入的1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。這是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。根據招商證券測算，9月23日，標普道瓊斯此舉將為A股帶來11億美元的被動增量資金。
值得一提的是，進入9月以來，A股在全球主要股指中牛冠全球，深證成指的5日漲幅達到了4.89%，上證指數的5日漲幅也達到了3.93%，美國標普500指數的5日漲幅僅為1.85%。
圖片來源：Wind
另據券商中國報道，有知情人士表示，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
機構：炒房的每天都在虧錢
中泰宏觀在其最新研報表示，從大類資產配置的角度來看，過去十年買房早的、買房多的都賺得盆滿缽滿。我們測算了過去十年我國各類資產的投資回報，其中債券考慮了利息收入，股票考慮了分紅收益，房地產採用中金標準數據公司發佈的住宅投資收益指數，考慮了租金的回報。結果顯示，過去十年如果投資大宗商品並一直持有，累計只能得到30%的回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，而投資房地產能夠獲得265%的回報。而事實上考慮到結構性的機會，很多核心城市的房價過去十年漲了3、4倍都不止。
圖片來源：中泰證券
如果考慮到槓桿的因素，炒房的投資收益則又要翻幾倍。畢竟加槓桿買股票的投資者是少數，而買房加槓桿則非常普遍。即使首付比例50%，買房也自帶了一倍的槓桿，獲得的投資收益都是翻倍的。而如果首付比例是30%的話，自帶的槓桿更高。所以過去十年早買房、多買房是最正確的大類資產配置決策。
但如果房價不漲，那麼炒房者其實每天都在虧錢。以上海的情況為例，如果持有一套房產，純粹房屋居住用途每年帶來的租金收益只有1.6%，而過去一年上海的房價非但沒漲反而下跌，資本利得收益大致為-0.4%。
事實上，炒房虧錢的又何止是上海，百城房價統計中，有一半以上的城市過去一年的房價漲幅不到6%，即使按照3%的租金回報率、5%的資金成本、4%的房屋折舊率來算，在這些城市拿著房子都是虧錢的。而且絕大部分小城市租房市場很小，房屋空置率高，租金收益幾乎可以忽略不計。
而往前看，棚改貨幣化的政策逐漸退潮；LPR改革後，貨幣政策基本形成了對房地產領域收水、對非房地產領域放水的結構性寬鬆格局。在這種背景下，房地產的大週期和政策決定的小週期都會向下，房價也會有回調壓力。據中泰宏觀測算，我國居民有近6成資產直接或者間接配置到房地產領域，而中小城市房產的流動性（變現能力）其實很差，二手房很多要折價才賣得出去，所以看似房價上漲帶來了很多浮盈，大家賬面上都有很多資產，但當需要用現金的時候，其實很難變現。
機構：股票成大類資產中較好選擇
平安證券首席投顧李信軍表示，看上去9月份並沒有什麼值得擔心的利空。反而各種利好在累積，按道理市場會火起來。而且從中期來看，在房地產受壓制的情況下，還有什麼大類資產值得配置呢？股市無疑是一種比較好的選擇。
記者注意到，A股在6日收盤後再迎重磅利好。據央行網站消息，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。
為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
中國證券報援引機構分析稱，此次降準利好金融和實體經濟，對股票、債券等大類資產也具有普惠效應。具體來看：
股市：估值、盈利預期和風險偏好形成合力，新一輪行情將形成。
債市：債市收益率有望進一步下行，可能回到2016年低位時水平，債券牛市進入尾聲。
匯市：降準對人民幣匯率的影響可能是短空長多，外匯市場逆週期舉措料將加力。
樓市：“補丁”已提前打好，降準資金難以進入樓市。
中信建投策略研究的分析師張玉龍、羅永峰在其最新研報中表示，按照國常會目標，實體經濟融資成本全年需下降1%。以當前上證指數11倍到12倍左右的估值水平來看，對應的股權資產的隱含收益率就是7%到9%之間，如果利率下降1%，股權資產隱含收益率應該是6%到8%之間，估值將能夠提升10%左右。從增厚利潤角度，利率下降帶來的利潤提升幅度在15%-20%。逆週期調整再發力，利率仍在下行通道，利潤估值雙雙受益。在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期。
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此外，有知情人士告訴券商中國記者，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
深圳福田區一證券營業部老總也告訴券商中國記者，最近有遊資戶頭新增了數千萬資金。“資金正在慢慢進場，現在周圍朋友都有蠢蠢欲動的感覺，看多氣氛比較濃。”有配資公司人士亦向券商中國記者表示，二季度配資盤大幅度下降，但最近出現了明顯升溫的情況。
“雙引擎”已啟動
在今年年初的行情當中，有兩類資金充當“牛市發動機”：一是融資資金，二是北上資金。首先從融資餘額來看，二、三、四三個月，融資餘額飆升了2300億元。
其次，從北上資金的情況來看。北上資金一季度淨買入金額達1254.35億元，而在去年最後兩個月亦呈持續流入狀態，淨流入金額達630億元。
"過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
炒房每天都在虧錢的時代來臨！
中泰證券宏觀首席分析師樑中華（以下簡稱中泰宏觀）在其最新研報中指出：
從投資的角度來看，如果房價不上漲、甚至說房價漲幅小的話，持有房產每天都在虧錢。比如上海市持有房產的總成本有將近9%，而收益只有1.2%都不到。當前（國內）至少有一半以上的城市，持有房產已經開始虧錢。
反觀A股的1.5億投資者，這幾天收穫利好不斷：
9月6日（週五）晚間，央行宣佈降準，並且是四年來首次“普降+定向”降準！此次降準釋放長期資金約9000億元。
今天（9月8日）凌晨，標普道瓊斯指數納入A股名單正式公佈，被納入的1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。這是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。根據招商證券測算，9月23日，標普道瓊斯此舉將為A股帶來11億美元的被動增量資金。
值得一提的是，進入9月以來，A股在全球主要股指中牛冠全球，深證成指的5日漲幅達到了4.89%，上證指數的5日漲幅也達到了3.93%，美國標普500指數的5日漲幅僅為1.85%。
圖片來源：Wind
另據券商中國報道，有知情人士表示，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
機構：炒房的每天都在虧錢
中泰宏觀在其最新研報表示，從大類資產配置的角度來看，過去十年買房早的、買房多的都賺得盆滿缽滿。我們測算了過去十年我國各類資產的投資回報，其中債券考慮了利息收入，股票考慮了分紅收益，房地產採用中金標準數據公司發佈的住宅投資收益指數，考慮了租金的回報。結果顯示，過去十年如果投資大宗商品並一直持有，累計只能得到30%的回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，而投資房地產能夠獲得265%的回報。而事實上考慮到結構性的機會，很多核心城市的房價過去十年漲了3、4倍都不止。
圖片來源：中泰證券
如果考慮到槓桿的因素，炒房的投資收益則又要翻幾倍。畢竟加槓桿買股票的投資者是少數，而買房加槓桿則非常普遍。即使首付比例50%，買房也自帶了一倍的槓桿，獲得的投資收益都是翻倍的。而如果首付比例是30%的話，自帶的槓桿更高。所以過去十年早買房、多買房是最正確的大類資產配置決策。
但如果房價不漲，那麼炒房者其實每天都在虧錢。以上海的情況為例，如果持有一套房產，純粹房屋居住用途每年帶來的租金收益只有1.6%，而過去一年上海的房價非但沒漲反而下跌，資本利得收益大致為-0.4%。
事實上，炒房虧錢的又何止是上海，百城房價統計中，有一半以上的城市過去一年的房價漲幅不到6%，即使按照3%的租金回報率、5%的資金成本、4%的房屋折舊率來算，在這些城市拿著房子都是虧錢的。而且絕大部分小城市租房市場很小，房屋空置率高，租金收益幾乎可以忽略不計。
而往前看，棚改貨幣化的政策逐漸退潮；LPR改革後，貨幣政策基本形成了對房地產領域收水、對非房地產領域放水的結構性寬鬆格局。在這種背景下，房地產的大週期和政策決定的小週期都會向下，房價也會有回調壓力。據中泰宏觀測算，我國居民有近6成資產直接或者間接配置到房地產領域，而中小城市房產的流動性（變現能力）其實很差，二手房很多要折價才賣得出去，所以看似房價上漲帶來了很多浮盈，大家賬面上都有很多資產，但當需要用現金的時候，其實很難變現。
機構：股票成大類資產中較好選擇
平安證券首席投顧李信軍表示，看上去9月份並沒有什麼值得擔心的利空。反而各種利好在累積，按道理市場會火起來。而且從中期來看，在房地產受壓制的情況下，還有什麼大類資產值得配置呢？股市無疑是一種比較好的選擇。
記者注意到，A股在6日收盤後再迎重磅利好。據央行網站消息，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。
為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
中國證券報援引機構分析稱，此次降準利好金融和實體經濟，對股票、債券等大類資產也具有普惠效應。具體來看：
股市：估值、盈利預期和風險偏好形成合力，新一輪行情將形成。
債市：債市收益率有望進一步下行，可能回到2016年低位時水平，債券牛市進入尾聲。
匯市：降準對人民幣匯率的影響可能是短空長多，外匯市場逆週期舉措料將加力。
樓市：“補丁”已提前打好，降準資金難以進入樓市。
中信建投策略研究的分析師張玉龍、羅永峰在其最新研報中表示，按照國常會目標，實體經濟融資成本全年需下降1%。以當前上證指數11倍到12倍左右的估值水平來看，對應的股權資產的隱含收益率就是7%到9%之間，如果利率下降1%，股權資產隱含收益率應該是6%到8%之間，估值將能夠提升10%左右。從增厚利潤角度，利率下降帶來的利潤提升幅度在15%-20%。逆週期調整再發力，利率仍在下行通道，利潤估值雙雙受益。在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期。
增量資金正在趕來
此外，有知情人士告訴券商中國記者，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
深圳福田區一證券營業部老總也告訴券商中國記者，最近有遊資戶頭新增了數千萬資金。“資金正在慢慢進場，現在周圍朋友都有蠢蠢欲動的感覺，看多氣氛比較濃。”有配資公司人士亦向券商中國記者表示，二季度配資盤大幅度下降，但最近出現了明顯升溫的情況。
“雙引擎”已啟動
在今年年初的行情當中，有兩類資金充當“牛市發動機”：一是融資資金，二是北上資金。首先從融資餘額來看，二、三、四三個月，融資餘額飆升了2300億元。
其次，從北上資金的情況來看。北上資金一季度淨買入金額達1254.35億元，而在去年最後兩個月亦呈持續流入狀態，淨流入金額達630億元。
如今情況與年初類似，這兩類資金都在毫不猶豫地購買A股。首先從融資資金來看，近期呈連續上升的勢頭，截至9月5日數據，已經到達9308.88億元，過去三週時間增加近486.46億元。
"過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
炒房每天都在虧錢的時代來臨！
中泰證券宏觀首席分析師樑中華（以下簡稱中泰宏觀）在其最新研報中指出：
從投資的角度來看，如果房價不上漲、甚至說房價漲幅小的話，持有房產每天都在虧錢。比如上海市持有房產的總成本有將近9%，而收益只有1.2%都不到。當前（國內）至少有一半以上的城市，持有房產已經開始虧錢。
反觀A股的1.5億投資者，這幾天收穫利好不斷：
9月6日（週五）晚間，央行宣佈降準，並且是四年來首次“普降+定向”降準！此次降準釋放長期資金約9000億元。
今天（9月8日）凌晨，標普道瓊斯指數納入A股名單正式公佈，被納入的1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。這是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。根據招商證券測算，9月23日，標普道瓊斯此舉將為A股帶來11億美元的被動增量資金。
值得一提的是，進入9月以來，A股在全球主要股指中牛冠全球，深證成指的5日漲幅達到了4.89%，上證指數的5日漲幅也達到了3.93%，美國標普500指數的5日漲幅僅為1.85%。
圖片來源：Wind
另據券商中國報道，有知情人士表示，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
機構：炒房的每天都在虧錢
中泰宏觀在其最新研報表示，從大類資產配置的角度來看，過去十年買房早的、買房多的都賺得盆滿缽滿。我們測算了過去十年我國各類資產的投資回報，其中債券考慮了利息收入，股票考慮了分紅收益，房地產採用中金標準數據公司發佈的住宅投資收益指數，考慮了租金的回報。結果顯示，過去十年如果投資大宗商品並一直持有，累計只能得到30%的回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，而投資房地產能夠獲得265%的回報。而事實上考慮到結構性的機會，很多核心城市的房價過去十年漲了3、4倍都不止。
圖片來源：中泰證券
如果考慮到槓桿的因素，炒房的投資收益則又要翻幾倍。畢竟加槓桿買股票的投資者是少數，而買房加槓桿則非常普遍。即使首付比例50%，買房也自帶了一倍的槓桿，獲得的投資收益都是翻倍的。而如果首付比例是30%的話，自帶的槓桿更高。所以過去十年早買房、多買房是最正確的大類資產配置決策。
但如果房價不漲，那麼炒房者其實每天都在虧錢。以上海的情況為例，如果持有一套房產，純粹房屋居住用途每年帶來的租金收益只有1.6%，而過去一年上海的房價非但沒漲反而下跌，資本利得收益大致為-0.4%。
事實上，炒房虧錢的又何止是上海，百城房價統計中，有一半以上的城市過去一年的房價漲幅不到6%，即使按照3%的租金回報率、5%的資金成本、4%的房屋折舊率來算，在這些城市拿著房子都是虧錢的。而且絕大部分小城市租房市場很小，房屋空置率高，租金收益幾乎可以忽略不計。
而往前看，棚改貨幣化的政策逐漸退潮；LPR改革後，貨幣政策基本形成了對房地產領域收水、對非房地產領域放水的結構性寬鬆格局。在這種背景下，房地產的大週期和政策決定的小週期都會向下，房價也會有回調壓力。據中泰宏觀測算，我國居民有近6成資產直接或者間接配置到房地產領域，而中小城市房產的流動性（變現能力）其實很差，二手房很多要折價才賣得出去，所以看似房價上漲帶來了很多浮盈，大家賬面上都有很多資產，但當需要用現金的時候，其實很難變現。
機構：股票成大類資產中較好選擇
平安證券首席投顧李信軍表示，看上去9月份並沒有什麼值得擔心的利空。反而各種利好在累積，按道理市場會火起來。而且從中期來看，在房地產受壓制的情況下，還有什麼大類資產值得配置呢？股市無疑是一種比較好的選擇。
記者注意到，A股在6日收盤後再迎重磅利好。據央行網站消息，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。
為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
中國證券報援引機構分析稱，此次降準利好金融和實體經濟，對股票、債券等大類資產也具有普惠效應。具體來看：
股市：估值、盈利預期和風險偏好形成合力，新一輪行情將形成。
債市：債市收益率有望進一步下行，可能回到2016年低位時水平，債券牛市進入尾聲。
匯市：降準對人民幣匯率的影響可能是短空長多，外匯市場逆週期舉措料將加力。
樓市：“補丁”已提前打好，降準資金難以進入樓市。
中信建投策略研究的分析師張玉龍、羅永峰在其最新研報中表示，按照國常會目標，實體經濟融資成本全年需下降1%。以當前上證指數11倍到12倍左右的估值水平來看，對應的股權資產的隱含收益率就是7%到9%之間，如果利率下降1%，股權資產隱含收益率應該是6%到8%之間，估值將能夠提升10%左右。從增厚利潤角度，利率下降帶來的利潤提升幅度在15%-20%。逆週期調整再發力，利率仍在下行通道，利潤估值雙雙受益。在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期。
增量資金正在趕來
此外，有知情人士告訴券商中國記者，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
深圳福田區一證券營業部老總也告訴券商中國記者，最近有遊資戶頭新增了數千萬資金。“資金正在慢慢進場，現在周圍朋友都有蠢蠢欲動的感覺，看多氣氛比較濃。”有配資公司人士亦向券商中國記者表示，二季度配資盤大幅度下降，但最近出現了明顯升溫的情況。
“雙引擎”已啟動
在今年年初的行情當中，有兩類資金充當“牛市發動機”：一是融資資金，二是北上資金。首先從融資餘額來看，二、三、四三個月，融資餘額飆升了2300億元。
其次，從北上資金的情況來看。北上資金一季度淨買入金額達1254.35億元，而在去年最後兩個月亦呈持續流入狀態，淨流入金額達630億元。
如今情況與年初類似，這兩類資金都在毫不猶豫地購買A股。首先從融資資金來看，近期呈連續上升的勢頭，截至9月5日數據，已經到達9308.88億元，過去三週時間增加近486.46億元。
從北上資金的淨買入情況來看，過去三週連續出現淨流入情況，總計流入規模超538億元。從8月30日起，買入資金尤其堅決，短短几個交易日淨流入規模達347.2億元。
"過去十年，早買房、多買房的都賺得盆滿缽滿，有的通過買房實現了財務自由；而現在儘管整體房價沒有大跌，但考慮到持有房產的高成本，購買或持有房產者其實每天都在不知不覺的虧錢。
當買房虧錢的時代來臨，現在究竟應該投資什麼？
炒房每天都在虧錢的時代來臨！
中泰證券宏觀首席分析師樑中華（以下簡稱中泰宏觀）在其最新研報中指出：
從投資的角度來看，如果房價不上漲、甚至說房價漲幅小的話，持有房產每天都在虧錢。比如上海市持有房產的總成本有將近9%，而收益只有1.2%都不到。當前（國內）至少有一半以上的城市，持有房產已經開始虧錢。
反觀A股的1.5億投資者，這幾天收穫利好不斷：
9月6日（週五）晚間，央行宣佈降準，並且是四年來首次“普降+定向”降準！此次降準釋放長期資金約9000億元。
今天（9月8日）凌晨，標普道瓊斯指數納入A股名單正式公佈，被納入的1099只A股中，含147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。這是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。根據招商證券測算，9月23日，標普道瓊斯此舉將為A股帶來11億美元的被動增量資金。
值得一提的是，進入9月以來，A股在全球主要股指中牛冠全球，深證成指的5日漲幅達到了4.89%，上證指數的5日漲幅也達到了3.93%，美國標普500指數的5日漲幅僅為1.85%。
圖片來源：Wind
另據券商中國報道，有知情人士表示，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
機構：炒房的每天都在虧錢
中泰宏觀在其最新研報表示，從大類資產配置的角度來看，過去十年買房早的、買房多的都賺得盆滿缽滿。我們測算了過去十年我國各類資產的投資回報，其中債券考慮了利息收入，股票考慮了分紅收益，房地產採用中金標準數據公司發佈的住宅投資收益指數，考慮了租金的回報。結果顯示，過去十年如果投資大宗商品並一直持有，累計只能得到30%的回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，而投資房地產能夠獲得265%的回報。而事實上考慮到結構性的機會，很多核心城市的房價過去十年漲了3、4倍都不止。
圖片來源：中泰證券
如果考慮到槓桿的因素，炒房的投資收益則又要翻幾倍。畢竟加槓桿買股票的投資者是少數，而買房加槓桿則非常普遍。即使首付比例50%，買房也自帶了一倍的槓桿，獲得的投資收益都是翻倍的。而如果首付比例是30%的話，自帶的槓桿更高。所以過去十年早買房、多買房是最正確的大類資產配置決策。
但如果房價不漲，那麼炒房者其實每天都在虧錢。以上海的情況為例，如果持有一套房產，純粹房屋居住用途每年帶來的租金收益只有1.6%，而過去一年上海的房價非但沒漲反而下跌，資本利得收益大致為-0.4%。
事實上，炒房虧錢的又何止是上海，百城房價統計中，有一半以上的城市過去一年的房價漲幅不到6%，即使按照3%的租金回報率、5%的資金成本、4%的房屋折舊率來算，在這些城市拿著房子都是虧錢的。而且絕大部分小城市租房市場很小，房屋空置率高，租金收益幾乎可以忽略不計。
而往前看，棚改貨幣化的政策逐漸退潮；LPR改革後，貨幣政策基本形成了對房地產領域收水、對非房地產領域放水的結構性寬鬆格局。在這種背景下，房地產的大週期和政策決定的小週期都會向下，房價也會有回調壓力。據中泰宏觀測算，我國居民有近6成資產直接或者間接配置到房地產領域，而中小城市房產的流動性（變現能力）其實很差，二手房很多要折價才賣得出去，所以看似房價上漲帶來了很多浮盈，大家賬面上都有很多資產，但當需要用現金的時候，其實很難變現。
機構：股票成大類資產中較好選擇
平安證券首席投顧李信軍表示，看上去9月份並沒有什麼值得擔心的利空。反而各種利好在累積，按道理市場會火起來。而且從中期來看，在房地產受壓制的情況下，還有什麼大類資產值得配置呢？股市無疑是一種比較好的選擇。
記者注意到，A股在6日收盤後再迎重磅利好。據央行網站消息，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。
為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
中國證券報援引機構分析稱，此次降準利好金融和實體經濟，對股票、債券等大類資產也具有普惠效應。具體來看：
股市：估值、盈利預期和風險偏好形成合力，新一輪行情將形成。
債市：債市收益率有望進一步下行，可能回到2016年低位時水平，債券牛市進入尾聲。
匯市：降準對人民幣匯率的影響可能是短空長多，外匯市場逆週期舉措料將加力。
樓市：“補丁”已提前打好，降準資金難以進入樓市。
中信建投策略研究的分析師張玉龍、羅永峰在其最新研報中表示，按照國常會目標，實體經濟融資成本全年需下降1%。以當前上證指數11倍到12倍左右的估值水平來看，對應的股權資產的隱含收益率就是7%到9%之間，如果利率下降1%，股權資產隱含收益率應該是6%到8%之間，估值將能夠提升10%左右。從增厚利潤角度，利率下降帶來的利潤提升幅度在15%-20%。逆週期調整再發力，利率仍在下行通道，利潤估值雙雙受益。在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期。
增量資金正在趕來
此外，有知情人士告訴券商中國記者，近期不斷有原來炒房的資金進入股市。“一些券商營業部最近的證券保證金餘額在持續增加，已有營業部出現連續每天增加幾千萬的情況。這些錢中，有一些是原來的炒房資金。”
深圳福田區一證券營業部老總也告訴券商中國記者，最近有遊資戶頭新增了數千萬資金。“資金正在慢慢進場，現在周圍朋友都有蠢蠢欲動的感覺，看多氣氛比較濃。”有配資公司人士亦向券商中國記者表示，二季度配資盤大幅度下降，但最近出現了明顯升溫的情況。
“雙引擎”已啟動
在今年年初的行情當中，有兩類資金充當“牛市發動機”：一是融資資金，二是北上資金。首先從融資餘額來看，二、三、四三個月，融資餘額飆升了2300億元。
其次，從北上資金的情況來看。北上資金一季度淨買入金額達1254.35億元，而在去年最後兩個月亦呈持續流入狀態，淨流入金額達630億元。
如今情況與年初類似，這兩類資金都在毫不猶豫地購買A股。首先從融資資金來看，近期呈連續上升的勢頭，截至9月5日數據，已經到達9308.88億元，過去三週時間增加近486.46億元。
從北上資金的淨買入情況來看，過去三週連續出現淨流入情況，總計流入規模超538億元。從8月30日起，買入資金尤其堅決，短短几個交易日淨流入規模達347.2億元。
那麼，是否會發動年內第二波上漲行情呢？
平安證券首席投顧李信軍表示：
看上去9月份並沒有什麼值得擔心的利空。反而各種利好在累積，按道理市場會火起來。而且從中期來看，在房地產受壓制的情況下，還有什麼大類資產值得配置呢？股市無疑是一種比較好的選擇。
中泰證券宏觀首席分析師樑中華認為：
從去年以來，我們一直看好利率債的投資機會，從基本面、融資和國際比較等多個維度去看，我國利率仍有較大下行空間，十年期國債利率有望降至2.6%以下。我們不能總是用過去的歷史經驗來判斷利率下行的空間，畢竟現在的經濟增速與當時不可比，房地產的泡沫大小不可比，政策的空間大小也不可比，人不能兩次踏進同一條河流。
就權益資產而言，我們認為週期類的行情很難走遠，消費類估值明顯偏高，更多更大的機會在於新經濟領域。結構性寬鬆的政策會抑制房地產泡沫，同時對新經濟放水，政策方面也在努力支持，同時中美問題也有向好的方面轉向的可能，在這種情況下，與其去買60倍估值的“醬油”，不如考慮下20多倍的電子龍頭。
文章觀點僅代表作者觀點，不代表本公眾號立場；文中投資建議僅供參考。
來源：每日經濟新聞、券商中國、中國證券報、李迅雷金融與投資
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