言歸正傳，昨晚深夜新城發佈了2019年一季報，營收和利潤雙雙下滑、扣非利潤腰斬、經營現金流大幅度負數。新城個股討論區一片譁然，有人說又踩雷了，有人說新城被關注之後徹底露出了真實水平。個人認為這都是短視和不嚴謹的看法，有它的短期合理性但也是必然的錯誤性的，只要做為中長期一直關注房地產行業或新城的投資者，就知道一季度的收入和利潤指標只能代表一季度結算的多寡不能代表更多的東西了，更重要的看點是以經營數據看企業經營趨勢和經營質量。做為持有新城幾年的投資者，簡單縷一縷新城一季度的實際經營狀況和經營趨勢。
1、市場先生對一季度報表利潤的反應：市場先生短期高度有效和及時性的脾性，一定會對短期利潤做出一個充分而及時的反應，所以下週一股價承壓是必然，有很大一部分不明真相的群眾又要跑路了。但可惜的是市場先生一樣會發現，事實情況並不像表面利潤反應的情況一樣，新城強勁的未來經營趨勢會把市場先生帶回原來的軌道。
2、強勁的經營趨勢：
1、）持續增長的銷售毛利率：2018年一季度是36.41%、2018年全年是36.69%，而2019一季度是38.41%，同比提升了2個點、環比1.72個。基本反應了16、17年房地產行業的景氣週期，毛利率只會更高。
2、）2019一季度營業收入同比下降16%，但銷售費用和管理費用同比上漲了9.58%、17.43%，財務費用下降了77.55%，說明了更少的結算收入承擔了更多的當期經營費用，剛好印證了房地產費用和利潤錯配的特性，也證明了當期經營活動還是很強勁的。另外財務費用的下降，不說明了企業財務能力健康強勁。
3、）強勁的資產負債表：一季度貨幣現金433.02億、同比增長157.36%，完全覆蓋短期和長期借款總和，償債能力強勁；一季度預付款175.4億、其他應收款494.48億、存貨1672.59億，應付款267.44億、其他應付款492.86億、合同負債1403.24億，同比環比都是高速增長，表明了企業持續的業務成長能力和銷售擴張速度，而且綜合計算淨運營資本很低，說明了新城佔用上下游的資本能力很強，基本處於強勢地位。
4、）經營活動現金流量淨額-67.69億，投資活動現金流量淨額-100.31億，籌資活動現金流量淨額144.82億。這三個數據不正說明了新城開工項目多、買地多，融資能力強的體現嘛。
綜上幾點所述、新城一季度腰斬的靜態利潤增速只會給你一個更好價格買入企業的機會，而經營指標背後的強勁的增長態勢將決定了年末更會給你一個超高的利潤增速回報。手機打字累，就勉強寫這些吧。（作者：蝸牛追寶馬）