想念遠方
最近對長週期與黑天鵝思考較多。
因為走勢越順利、學習越深入，越覺得風險就藏在前面的某個地方，這個地方或許很遠，但將影響巨大。
於是感到：在日常的漲漲跌跌中，按照我們的投資邏輯朝前走，不賺錢才是意外。
但長期來看，對長週期把握能力的欠缺以及對可能出現的負面黑天鵝事件缺乏必要的應對預案，將可能成為虧損或大幅回轍的根源。
因此，我們正在這方面進行更長曆史時期的知識積累，並以防範於未然的思量考慮正負兩面黑天鵝事件降臨時，我們可採用的應對方案。
笨小孩投資這半年
一、66.7%，沒有“技術含量”的回報
上半年平均盈利率66.7%。同期上證指數19.45%、深證成指26.78%、創業板指20.87%、滬深300指數27.07%、上證50指數27.80%。
盈利主要來源於三支重倉股：五糧液、中國平安、招商銀行。
其中，五糧液曾在今年1月以48.47、49.68、50.32元加倉，拉低了去年自70元上下開始建倉的成本。價值投資思維下“越跌越買”的策略，使之逐漸成為今年的第一重倉股。其間為倉位平衡曾在75元、102元減倉，目前仍有16%的倉位。五糧液今年以來以135.87%的漲幅為投資組合貢獻了最大的利潤。
中國平安今年以來漲幅60%、目前倉位18%。
招商銀行今年以來漲幅42%，目前倉位22%。
持有這三支股票，沒什麼“技術含量”。但大道至簡正是我們追求的風格。
除此之外，民生銀行A+H表現不佳、但我們仍對其未來抱著期待。
東阿阿膠幸已將倉位降至僅0.6%，留作觀察倉。
萬科A是今年才建倉的。一為豐富我們的組合、二為地產類正不被眾人待見。但我們留意到萬科近年ROE雖則仍保持較高水平，但槓桿率的提升亦需要引導適度關注。目前倉位5.5%。
格力電器、伊利股份都曾低倉持有，已獲利清倉。
清倉操作不一定對相關標的看空，而是因為我們的投資組合想相對集中、適當平衡，並在其中選擇更高的確定性。
二、無視熱點與概念
今年以來，概念炒了很多波。
但我們無一關注，完全漠視。
全無信息優勢與資金優勢的中小散戶，參與這種以市場炒作為主要特徵的交易，多半是被吃。
對風險較高的交易，我們選擇遠離，即查理·芒格所說“只跨有把握的欄”。
三、短期視角下的成與敗
成：拿得住。抱緊的底氣，需要對股票的內在價值與未來預期有清醒的認識與充分的自信。
敗：雖然期權交易賬戶到目前保有50%以上盈利，但在5-6月份的下跌中，因加倉太早曾一度虧損40%以上。
未來，中國的股市將會有更多高槓杆性衍生品交易標的，滿足對衝管理與投機交易的需求。
這類標的進一步完善，將消減投機者炒小、炒新、炒垃圾、炒概念的熱情。因為，對投機者來說，衍生品交易“更刺激”；對旨在進行衝管理的交易者來說，衍生品交易更有效。
但顯然，普通投資者涉足這一高風險交易要萬份謹慎。
正是出於這一點考慮，我們在6月底減倉降低期權賬戶的交易資金。控制在總資金量10%以下，並與50ETF做倉位平衡以達到資金管理的目的。
四、未來走勢的預期與風險
若後市行情走好——
所持組合各股，低估值的民生銀行、萬科A或許進一步迴歸；
漲幅已經較大的五糧液、茅臺或許維持較高市盈率水平（高於30倍）並隨著時間的推移，市盈率水平隨股價波動繼續走高、趨穩定或逐漸下降；
已經有一定漲幅的招商銀行、中國平安估值水平可能進一步上升，但必須注意其同型分析時的溢價以及實際業績的後續情況，注意避免其業績滑坡殺估值。
若後市行情盤整或走弱——
所持組合應有優於大盤的抗跌能力，可繼續持有，在時間的推移中積聚上漲動能。
我們認為行情走好的可能性更大，即使短期走壞，長期仍將走好。
長期看多憑什麼？
1、當前仍居低位區；
2、經濟形勢整體向好；
3、個股估值正在發生結構性變化，低估的股票還將價值迴歸、高估值的股票仍可能繼續下行；
4、國際化加速，一部分股票的估值邏輯將趨同於國際市場；
5、國運上行，國家核心資產在資本市場理應節節上行。
至於大阪傳回的消息，我們的觀點亦如前期所說：長期來看沒有太多意義，因為這次好了以後可能變壞、這次壞了以後可能變好；中短期來看關係很大，但我們不太看重中短期，故僅做適當規避。
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（孤獨者的智慧遊戲，關注皆有緣，公眾號【笨小孩股事會】紀錄實盤）