'貨幣資金減七成 銷售費用佔營收比高企 方盛製藥遭遇半年報問詢'

貨幣資金較期初減少70%，銷售費用佔營收47%，方盛製藥繼董事長被立案調查、董祕被通報批評後，2019年中期報告又引來上交所問詢

《投資時報》研究員 王彥強

貨幣資金較期初減少70%、其他非流動資產較期初增長377%、銷售費用佔營收的比例達47%——這是方盛製藥（603998.SH）在今年收到的半年報問詢函中，被要求說明的疑問。

近日，上海證券交易所針對方盛製藥2019年半年報下發問詢函，這是繼該公司實控人張慶華（董事長）因內幕交易被立案調查、董祕因信息披露不審慎被通報批評後的首次半年報問詢函。

公開資料顯示，方盛製藥是一家集醫藥工業、醫療服務、大健康業務於一體的醫藥健康產業集團，主要從事心腦血管中成藥、骨傷科藥、兒科藥、婦科藥、抗感染藥等藥品的研發、生產與銷售。

2019年上半年，方盛製藥實現營業收入5.43億元，同比上漲5.23%；實現歸母淨利潤0.54億元，同比上漲16.26%；淨資產收益率為4.89%。

儘管營收實現正增長，但增速與去年相比已下滑57.12個百分點。更值得關注的是其貨幣資金情況，半年報顯示，方盛製藥2019上半年貨幣資金僅為0.95億元，較2018年末的3.18億元減少了70.13%。

方盛製藥今年以來股價走勢（單位：元/股）

數據來源：Wind

方盛製藥解釋稱，出現這樣的情況主要系對參股子公司委託貸款增加、子公司購買土地、設備款項等投資活動資金支出增加所致。其中，對參股子公司的委託貸款主要系向湖南省佰駿高科醫療投資管理有限公司（下稱佰駿醫療）提供1.6億元，計入其他應收款，對應壞賬準備850萬元。同時，公司短期借款2.1億元。

企查查信息顯示，佰駿醫療成立於2014年12月，是一家專業投資腎病專科醫院建設的投資公司。目前，長沙康萊健康管理有限公司持有佰駿醫療81.04%股份，方盛製藥參與投資設立的同系方盛醫療基金持有佰駿醫療18.96%的股份。

頗有意味的是，目前佰駿醫療並未產生盈利。財務數據顯示，2018年及2019年1—5月，佰駿醫療分別實現營業收入1.9億元、1.06億元，淨利潤分別為-5995.07萬元、-656.6萬元。截至2019年5月31日，佰駿醫療資產總額分別為3.39億，所有者權益為-1099.98萬元。

對於方盛製藥給出的解釋，上交所要求該公司補充披露佰俊醫療最近三年及一期的主要財務數據和委託貸款的具體用途，並且要求該公司說明佰俊醫療的還款資金來源及公司的借款利率。

另外，2019年上半年，方盛製藥的其他非流動資產為1.16億元，較期初增長377%，較去年同期增長544%。其中，預付設備款2859萬元，預付技術轉讓款1300萬元，預付股權受讓誠意金7200萬元，主要系擬受讓佰駿醫療32.04%—81.04%股權或對佰駿醫療增資擴股所致。

對此，上交所要求該公司補充披露，預付設備款和預付技術款的支付對象、採購內容及預計交付時間。並且，針對7200萬元的股權受讓誠意金，上交所要求其披露確定依據及是否符合行業慣例。

此外，更需引起注意的還有方盛製藥的銷售費用。據半年報顯示，2019年上半年該公司銷售費用為2.56億元，佔其營業收入的47%。其中，宣傳推廣費2.27億元，佔比89%，公司其他應付款2.5億元，其中營銷推廣費1.47億元。

《投資時報》研究員查閱年報發現，從2014—2018年，該公司的銷售費用從0.35億元上漲到5.34億元，短短五年時間，漲幅達14.26倍。

同時增加的還有其應收賬款，2014—2018年，該公司應收賬款從330.22萬元上漲到1億元，五年時間，漲幅高達29.29倍。鑑於此，上交所要求該公司補充披露宣傳推廣費前五名支付對象及對應金額，以及說明銷售費用的確認時點及依據。

目前，張慶華持有上市公司35.77%的股份，方錦程持有7.16%的股份，分別為該公司第一、二大股東。相關信息顯示，方錦程持有的方盛製藥股票已全部質押，張慶華的股票質押率也達九成。

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