本次公開徵求意見，“累計首次原則”計算期間從60個月縮短至36個月，從時間維度放鬆了借殼上市的認定。財務指標方面，由於殼公司的平均資產規模較小，取消“淨利潤”認定標準僅為盈利能力較強、資產較輕的公司提供了借殼上市的機會，並不意味著“炒殼”的監管放鬆，反而更加利好具有一定資產規模但盈利能力欠佳的上市公司通過併購重組進行資源整合和產業升級。
2013-2015的併購潮財務效應顯著，更多公司以短期利潤和市值為出發點，體現為成長股高估值下通過定增融資併購低估值標的實現外延增長，為不少公司帶來沉重的資產負債表包袱。
經過2017-2018年的商譽減值，當前上市公司更加註重產業性併購為自身帶來的協同效應，投資者也意識到外延增長不等同於內生增長，更加關心併購標的對企業內生盈利能力的改善。另一方面，併購重組自2018Q3進入政策寬鬆週期以來，監管堅持循序漸進、有條件的放鬆，對違法違規、惡意炒殼、“忽悠式”重組等行為有能力且有經驗從嚴治理。
因此，我們認為本輪併購重組政策的放開不會重蹈上一輪併購潮的覆轍，長期來看，符合產業趨勢的併購才會成為主流。
國信證券：有利於市場反彈行情的進一步延續
國信證券認為此次修改《重組辦法》旨在進一步優化併購重組機制，充分發揮資本市場服務實體經濟的功能，有助於金融供給側結構性改革的不斷深化，對於完善資本市場退出渠道和出清方式同樣存在重大意義。此次修改《重組辦法》有助於上市公司進一步通過併購重組實現資源整合和產業升級，有利於市場更好的實現資源的有效配置，對於促進資本市場優勝劣汰，激發市場活力意義非凡。
對市場而言，我們認為此次修改《重組辦法》短期內將進一步提振市場人氣，有利於市場反彈行情的進一步延續。因此綜合來看，短期內多方面利好因素都有助於提振投資者情緒和人氣，市場將迎來一段寶貴的時間窗口，建議積極關注市場的反彈機會。
結構上看，此次《上市公司重大資產重組管理辦法》修改意見稿直接的利好指向創業板企業，但我們認為市場風格在短期內很難馬上改變，在當前經濟形勢和外部環境不確定性依然較大的背景下，我們繼續建議投資者在關注上市公司盈利成長性、高ROE的同時，更加關注其盈利的“穩定性”，當前市場正在不斷對這種盈利的“穩定性”給出更高的估值溢價。2019年在完美延續2017年的行情邏輯，盈利能力持續穩定的龍頭公司是當下確定性最強的投資機會。
資深投行人士王驥躍：監管對借殼理念發生重大轉變
資深投行人士王驥躍發文認為，體現了監管對借殼上市認識的重大轉變：借殼上市不再被認為是抄近路的行為，而是正常的市場交易行為！
一、借殼上市是正常的市場交易行為
借殼上市是正常的市場交易行為，很多借殼的案例並非是上市公司已經熬不下去要退市了才賣殼。
公司業務發展可能遇到瓶頸，公司所處行業可能已經過了成長期，公司實際控制人年老精疲後代不願接班，甚至公司現管理層認為維持上市成本太高等，都有可能觸發想賣殼的衝動。
二、借殼上市有利於提高上市公司質量，有利於中小投資者利益
由於借殼交易導致上市業務出現脫胎換骨式變化，上市公司質量一般較借殼前會大幅提升，股價自然也會有所反應出現上漲，而原上市公司的中小股東也會因此而獲益。
三、借殼上市正常化有利於降低炒殼情況
原來市場上的殼很多，可以被借的殼供給量反而是大幅增加了。
實際具有借殼實力並願意借殼的資產並不多，供求關係變化下，炒殼行為反而可能減少。
四、借殼上市正常化並不會導致借殼上市爆發式出現，借殼上市數量與IPO常態與否有相關性
如果IPO正常化可預期化半年內能夠完成上市，即使放開借殼正常化，也並不會導致借殼上市數量大增。
五、借殼上市正常化與對打擊借殼交易亂象不衝突
借殼上市本身是正常的市場交易行為，而伴隨借殼上市的一些亂象，例如高估值、內募交易、財務造假等，本質上與借殼上市行為關係並不大。該打擊正常打擊，違法違規本就應該嚴格處理。
招商基金點評《重組辦法》修改意見
招商基金分析指出，該修改意見出臺背景或是資本市場戰略地位提升背景下，增量改革和存量改革並行，併購重組和再融資政策有放鬆需求。在此背景下，未來有望繼續放鬆再融資政策（減持要求、價格鎖定、發行股本、投資者人數等等），完善併購重組的注入和退出的閉環機制。
招商基金認為，修改意見進一步確認去年10月底以來的股市政策寬鬆週期，有利於優質資產注入，主板殼資源的價值將被創業板分流，注重輕資產類企業併購的TMT板塊將明顯受益；關注後續再融資相關政策的鬆綁進程。
招商基金表示，修改意見若順利實施，股市整體殼資源的估值中樞難以明顯上升，但創業板的殼價值或有所體現；注重輕資產類企業併購的板塊將明顯受益（如TMT）；同時利好併購重組財務顧問業務收入佔比靠前的頭部券商。
這次《重組辦法》將影響哪些行業？
1、券商
重組辦法的修訂，對市場情緒的提振不言而喻。而券商無論是從併購重組財務顧問收入，還是從市場交易佣金收入的角度，都是直接受益對象。
中信建投（601066）張玉龍表示，併購重組的放鬆有利於提升上市公司質量，繁榮資本市場。一些原本的經營價值較差的公司可能迎來新生，特別對於國有企業，相關子公司的資產注入，可以提升上市公司的質量。由於放開創業板的借殼上市，對於創業板的殼公司，一旦資產注入，將極大地提升創業板質量，帶動創業板整體估值上升，併購重組放鬆將給券商帶來更多業務機會，券商特別是投行能力較強的頭部券商是受益的方向。
根據中國證券業協會公佈的2018年度證券公司經營業績指標排名情況，華泰、中信、建投等證券公司在併購重組財務顧問收入上領先。
2、計算機
值得注意的是，在本次辦法修訂意見中，特別明確鼓勵創業板公司轉型成以高新技術和戰略性新興產業為核心的公司。意見指出，允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市。同時明確，非前述資產不得在創業板重組上市。
民生證券認為，人工智能、雲計算、工業互聯網、自主可控等計算機板塊都是戰略新興產業，同時創業板763家公司中隸屬於計算機板塊的公司為112家(各行業數目最多)，佔比14%，將會提振整個計算機板塊。
據Wind數據顯示，以最新披露日期為時間節點，近一年申萬計算機板塊共有25起重大重組事件，其中失敗的有3起，近兩年共有48起，其中失敗7起，近三年共有72起(整個A股1202起，佔比5.9%)，其中失敗15起。
民生證券指出，《重組辦法》如果通過，計算機板塊重大重組次數以及通過率都有望提升，重大重組將給計算機板塊帶來更多的投資機會。
3、電子
《重組辦法》提出“促進創業板公司不斷轉型升級，擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市”。
民生證券認為，《重組辦法》將允許重組併購標的在創業板重組上市，為創業板注入新的資產，將進一步推動電子企業做大做強。
《重組辦法》提出“擬取消重組上市認定標準中的“淨利潤”指標，支持上市公司依託併購重組實現資源整合和產業升級”。
民生證券指出，重組上市認定標準“淨利潤”指標放鬆，重組併購標的若不需要考核淨利潤，將極大擴展併購重組的標的範圍，有利於半導體、5G、顯示面板等大量尚未盈利的優質硬科技企業在符合規則的情況下能夠通過重組上市，利好目前正在實施定增重組的科技企業，有利於電子科技企業有效整合資源，推動實現電子產業轉型升級。
據統計，申萬電子行業有235家上市企業，其中77家在創業板上市。
上週戰績:
週二入的 中鎢高新，次日止盈+9.6%，繼續吃肉！
週三入的 金州慈航 週五出強勢盈利 20.37%
週四入場的中曼石油，週五強勢拉昇止盈+7.6％！
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(免責聲明：文章為個人思路，不推薦股票，對任何人不構成任何投資建議，風險自負，股市有風險，投資需謹慎。)