“入摩”成功，A股在國際化道路上又邁進了一步。從2013年到2017年，A股連續四年衝關MSCI的過程，實際上也是A股以開放倒逼內部改革的歷程。雖然A股正式納入MSCI新興市場指數是在一年之後，但對外開放的進程已經不可逆轉，長期來看這一進程將深刻影響每一位投資者的操作。
“入摩”帶來三方面變化
從A股“入摩”消息發佈後來看，滬深兩市在6月21日（週三）當天全面收紅，而同屬亞洲的韓國、臺灣、香港股市則在當天有所回落，明顯和A股“入摩”擠壓亞洲其它地區股市有關，也反映出未來國際資金的動向，即從其它亞洲新興市場股市抽出部分資金投入A股市場。筆者預計，長期來看，A股的變化主要有以下三方面：
1，引入更多的長線資金。納入MSCI新興市場指數之後，A股將迎來更多的外資。從2003年引入QFII（合格境外機構投資者）以來，外資在A股市場上的風格總體而言比較穩健，偏好業績較好、穩定發展的白馬股，同時持股週期也比較長，某種程度上屬於價值投資型。而“入摩”之後，A股將迎來更大批量的外資，和之前的QFII以主動型投資為主不同，這批外資更多地是追蹤指數的被動型配置，某種程度上相當於“雙規資金”——在規定的時間買入規定的股票。在明年6月正式“入摩”初期，這批被動配置型的資金將進入A股市場，沉澱下來，成為長線資金。
2，引導市場風格轉變。此次MSCI初始納入中國A股的222只大盤股，約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重，雖然比重不大，但也為將來的上調留下了空間。隨著對外開放的擴大，外資的話語權將有所提升，其偏好白馬股的穩健風格也將對A股產生積極影響。從“入摩”前兩個月來看，“漂亮50”走勢強勁，某種程度上也是擴大開放引導市場風格轉變的前奏。
3，未來A股受境外股市的影響將更大。以往A股市場因為開放程度較低，往往有特立獨行的走勢出現，甚至在外圍股市大跌之時低開高走。今後隨著外資參與程度加深，國際資金的全球配置流動將影響A股市場。影響程度的多少，和外資持股比例的高低密切相關。
A股蛻變不會一步到位
“入摩”的影響偏重長期，而從中短期來看，A股仍然會有自己的“中國特色”，並不會一步到位完成蛻變。“入摩”之後A股的不變可歸結為以下兩方面：
1，A股依然會維持自身的波動節奏。從其他國家地區股市的表現看，在“入摩”之後都會出現一波比較好的行情。以同屬亞洲的臺灣和韓國為例，加入MSCI指數一年時間裡，臺灣加權指數大漲了40%，市值增長了27%；韓國股市在首次被納入（20%）後的3年裡，股指大漲65%，市值增加了79%，交易量上升了153%，外資交易佔比從1%漲至了3.8%（附圖）。但不容忽視的是A股市場體量大，同樣的外資進入A股的影響遠比其他地區的股市要小得多，未來A股有較大可能演繹成類似美國股市的格局：外資比例增加，但依然以本土資金為主導。
2，決定A股資金流向的依然是國內因素。從A股對外開放的進程來看，早在2003年就已經推出QFII制度，一度帶來了局部價值投資的潮流，典型的代表如“五朵金花”。和當時有異曲同工之妙的是，現在的“漂亮50”領漲，也和“五朵金花”一樣有內外因素的迭加，既有外資進入帶來的風格引導，也有國內機構“抱團取暖”的需求。而從更長的週期角度來看，國內的政策導向對A股影響更大。2005～2007年的牛市，和股權分置改革密不可分；2014～2015年創業板牛市，也和“大眾創業、萬眾創新”的導向有關。因此，未來外資喜好的“價值投資、長期持有”的風格，能否成為A股的主流風格，和政策引導存在很大的正相關性。
面對A股對外開放的大趨勢，長期看A股將逐步向“二八效應”靠攏，也就是20%的優質股將吸引80%資金的關注。對散戶投資者來說，只有積極適應這種變化，將主要精力參與到優質股的投資來，才能在不斷洗牌的市場中存活下來。