克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
投資：大舉收購積極拿地，
全年目標新增貨值超過4000億元
2019年上半年世茂房地產拿地非常積極，新增60幅地塊，建築面積1412萬平方米，同比增長82.7%，面積達2018年全年的87.4%；拿地總價788億元，同比增長70.9%；拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。在市場融資環境收緊的情況下，世茂利用其豐富的資金及良好的融資能力逆勢拿地，計劃全年新增貨值超過4000億元，上半年已新增2500億元，下半年還將繼續較為積極的拿地。
上半年世茂繼續加大合作力度，新增權益建築面積857萬平方米，權益建面佔比約61%，權益金額佔比約63%。從歷年的新增拿地的權益建面來看，權益比呈現下降的趨勢，體現出世茂加大與其他企業的合作，實現規模擴張，從而重回前十的渴望。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
投資：大舉收購積極拿地，
全年目標新增貨值超過4000億元
2019年上半年世茂房地產拿地非常積極，新增60幅地塊，建築面積1412萬平方米，同比增長82.7%，面積達2018年全年的87.4%；拿地總價788億元，同比增長70.9%；拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。在市場融資環境收緊的情況下，世茂利用其豐富的資金及良好的融資能力逆勢拿地，計劃全年新增貨值超過4000億元，上半年已新增2500億元，下半年還將繼續較為積極的拿地。
上半年世茂繼續加大合作力度，新增權益建築面積857萬平方米，權益建面佔比約61%，權益金額佔比約63%。從歷年的新增拿地的權益建面來看，權益比呈現下降的趨勢，體現出世茂加大與其他企業的合作，實現規模擴張，從而重回前十的渴望。
值得注意的是，2019年上半年世茂在二級市場上表現活躍，其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目。上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。也正是因為通過收併購的方式，世茂在2019年上半年能夠以較低的成本拿地，其上半年獲地的土地成本為5581元/平方米，同比下降了6%。但值得注意的是，通過收購方式獲得的土地可能會面臨諸多的不確定性，如與粵泰合作的五個項目均涉及訴訟查封事項，其中恆昇天鵝灣、粵泰天鵝灣、中浩豐三個項目還存在部分股權轉讓問題。
2019年上半年世茂繼續加碼在三四線的拿地力度，新增三四線土地佔比達到將近55%。而隨著目前棚改熱度的衰退以及部分三四線城市需求的透支，未來三四線市場是否可以持續有待觀察，世茂從2018年開始加大布局三四線顯得略晚，未來是否會再次面臨之前的庫存問題也是未知數。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
投資：大舉收購積極拿地，
全年目標新增貨值超過4000億元
2019年上半年世茂房地產拿地非常積極，新增60幅地塊，建築面積1412萬平方米，同比增長82.7%，面積達2018年全年的87.4%；拿地總價788億元，同比增長70.9%；拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。在市場融資環境收緊的情況下，世茂利用其豐富的資金及良好的融資能力逆勢拿地，計劃全年新增貨值超過4000億元，上半年已新增2500億元，下半年還將繼續較為積極的拿地。
上半年世茂繼續加大合作力度，新增權益建築面積857萬平方米，權益建面佔比約61%，權益金額佔比約63%。從歷年的新增拿地的權益建面來看，權益比呈現下降的趨勢，體現出世茂加大與其他企業的合作，實現規模擴張，從而重回前十的渴望。
值得注意的是，2019年上半年世茂在二級市場上表現活躍，其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目。上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。也正是因為通過收併購的方式，世茂在2019年上半年能夠以較低的成本拿地，其上半年獲地的土地成本為5581元/平方米，同比下降了6%。但值得注意的是，通過收購方式獲得的土地可能會面臨諸多的不確定性，如與粵泰合作的五個項目均涉及訴訟查封事項，其中恆昇天鵝灣、粵泰天鵝灣、中浩豐三個項目還存在部分股權轉讓問題。
2019年上半年世茂繼續加碼在三四線的拿地力度，新增三四線土地佔比達到將近55%。而隨著目前棚改熱度的衰退以及部分三四線城市需求的透支，未來三四線市場是否可以持續有待觀察，世茂從2018年開始加大布局三四線顯得略晚，未來是否會再次面臨之前的庫存問題也是未知數。
截至2019年上半年世茂總土地儲備達6407萬平米，較期初增長16%，權益佔比約為63.6%，涵蓋301個項目，分佈於全國101個城市。總土儲貨值超過10500億，其中長三角、粵港澳大灣區以及福建地區分別為2850億元、2600億元和2200億元，華北區域1730億。長三角及大灣區土儲貨值較同比上升600億元及以上，上升幅度較大。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
投資：大舉收購積極拿地，
全年目標新增貨值超過4000億元
2019年上半年世茂房地產拿地非常積極，新增60幅地塊，建築面積1412萬平方米，同比增長82.7%，面積達2018年全年的87.4%；拿地總價788億元，同比增長70.9%；拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。在市場融資環境收緊的情況下，世茂利用其豐富的資金及良好的融資能力逆勢拿地，計劃全年新增貨值超過4000億元，上半年已新增2500億元，下半年還將繼續較為積極的拿地。
上半年世茂繼續加大合作力度，新增權益建築面積857萬平方米，權益建面佔比約61%，權益金額佔比約63%。從歷年的新增拿地的權益建面來看，權益比呈現下降的趨勢，體現出世茂加大與其他企業的合作，實現規模擴張，從而重回前十的渴望。
值得注意的是，2019年上半年世茂在二級市場上表現活躍，其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目。上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。也正是因為通過收併購的方式，世茂在2019年上半年能夠以較低的成本拿地，其上半年獲地的土地成本為5581元/平方米，同比下降了6%。但值得注意的是，通過收購方式獲得的土地可能會面臨諸多的不確定性，如與粵泰合作的五個項目均涉及訴訟查封事項，其中恆昇天鵝灣、粵泰天鵝灣、中浩豐三個項目還存在部分股權轉讓問題。
2019年上半年世茂繼續加碼在三四線的拿地力度，新增三四線土地佔比達到將近55%。而隨著目前棚改熱度的衰退以及部分三四線城市需求的透支，未來三四線市場是否可以持續有待觀察，世茂從2018年開始加大布局三四線顯得略晚，未來是否會再次面臨之前的庫存問題也是未知數。
截至2019年上半年世茂總土地儲備達6407萬平米，較期初增長16%，權益佔比約為63.6%，涵蓋301個項目，分佈於全國101個城市。總土儲貨值超過10500億，其中長三角、粵港澳大灣區以及福建地區分別為2850億元、2600億元和2200億元，華北區域1730億。長三角及大灣區土儲貨值較同比上升600億元及以上，上升幅度較大。
盈利：盈利保持穩定，
均價持續上漲未來結轉空間可期
上半年世茂實現565.6億元，同比增長32,9%，其中物業銷售營業收入532.36億元，同比增長30.9%；酒店經營收入9.96億元，同比增長13.2%；商業運營收入7.22億元，同比增長46.2%；物業管理及其他收入則同比大增207.3%至16.1億元。在物業銷售收入方面，福州及北京的收入金額最高分別為82.09億元和53.28億元。
在盈利性指標上面，毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。隨著限價項目的結算，房企毛利率呈現下降趨勢。不過，2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，2019年上半年銷售均價進一步漲至18047元/平方米，銷售均價持續上漲，這將有利於世茂未來營收與毛利的增長。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
投資：大舉收購積極拿地，
全年目標新增貨值超過4000億元
2019年上半年世茂房地產拿地非常積極，新增60幅地塊，建築面積1412萬平方米，同比增長82.7%，面積達2018年全年的87.4%；拿地總價788億元，同比增長70.9%；拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。在市場融資環境收緊的情況下，世茂利用其豐富的資金及良好的融資能力逆勢拿地，計劃全年新增貨值超過4000億元，上半年已新增2500億元，下半年還將繼續較為積極的拿地。
上半年世茂繼續加大合作力度，新增權益建築面積857萬平方米，權益建面佔比約61%，權益金額佔比約63%。從歷年的新增拿地的權益建面來看，權益比呈現下降的趨勢，體現出世茂加大與其他企業的合作，實現規模擴張，從而重回前十的渴望。
值得注意的是，2019年上半年世茂在二級市場上表現活躍，其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目。上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。也正是因為通過收併購的方式，世茂在2019年上半年能夠以較低的成本拿地，其上半年獲地的土地成本為5581元/平方米，同比下降了6%。但值得注意的是，通過收購方式獲得的土地可能會面臨諸多的不確定性，如與粵泰合作的五個項目均涉及訴訟查封事項，其中恆昇天鵝灣、粵泰天鵝灣、中浩豐三個項目還存在部分股權轉讓問題。
2019年上半年世茂繼續加碼在三四線的拿地力度，新增三四線土地佔比達到將近55%。而隨著目前棚改熱度的衰退以及部分三四線城市需求的透支，未來三四線市場是否可以持續有待觀察，世茂從2018年開始加大布局三四線顯得略晚，未來是否會再次面臨之前的庫存問題也是未知數。
截至2019年上半年世茂總土地儲備達6407萬平米，較期初增長16%，權益佔比約為63.6%，涵蓋301個項目，分佈於全國101個城市。總土儲貨值超過10500億，其中長三角、粵港澳大灣區以及福建地區分別為2850億元、2600億元和2200億元，華北區域1730億。長三角及大灣區土儲貨值較同比上升600億元及以上，上升幅度較大。
盈利：盈利保持穩定，
均價持續上漲未來結轉空間可期
上半年世茂實現565.6億元，同比增長32,9%，其中物業銷售營業收入532.36億元，同比增長30.9%；酒店經營收入9.96億元，同比增長13.2%；商業運營收入7.22億元，同比增長46.2%；物業管理及其他收入則同比大增207.3%至16.1億元。在物業銷售收入方面，福州及北京的收入金額最高分別為82.09億元和53.28億元。
在盈利性指標上面，毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。隨著限價項目的結算，房企毛利率呈現下降趨勢。不過，2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，2019年上半年銷售均價進一步漲至18047元/平方米，銷售均價持續上漲，這將有利於世茂未來營收與毛利的增長。
償債：財務穩健，融資能力表現優秀
2019年上半年，世茂銷售回款率同比提升5個百分點至81%，持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，長短債比2.60，分別較期初增長31.87%和9.46%，一方面其現金能夠負債全部短債，另一方面其債務結構較為合理，債務結構持續優化，其現金短債比及長短債比均高於TOP20房企。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
投資：大舉收購積極拿地，
全年目標新增貨值超過4000億元
2019年上半年世茂房地產拿地非常積極，新增60幅地塊，建築面積1412萬平方米，同比增長82.7%，面積達2018年全年的87.4%；拿地總價788億元，同比增長70.9%；拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。在市場融資環境收緊的情況下，世茂利用其豐富的資金及良好的融資能力逆勢拿地，計劃全年新增貨值超過4000億元，上半年已新增2500億元，下半年還將繼續較為積極的拿地。
上半年世茂繼續加大合作力度，新增權益建築面積857萬平方米，權益建面佔比約61%，權益金額佔比約63%。從歷年的新增拿地的權益建面來看，權益比呈現下降的趨勢，體現出世茂加大與其他企業的合作，實現規模擴張，從而重回前十的渴望。
值得注意的是，2019年上半年世茂在二級市場上表現活躍，其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目。上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。也正是因為通過收併購的方式，世茂在2019年上半年能夠以較低的成本拿地，其上半年獲地的土地成本為5581元/平方米，同比下降了6%。但值得注意的是，通過收購方式獲得的土地可能會面臨諸多的不確定性，如與粵泰合作的五個項目均涉及訴訟查封事項，其中恆昇天鵝灣、粵泰天鵝灣、中浩豐三個項目還存在部分股權轉讓問題。
2019年上半年世茂繼續加碼在三四線的拿地力度，新增三四線土地佔比達到將近55%。而隨著目前棚改熱度的衰退以及部分三四線城市需求的透支，未來三四線市場是否可以持續有待觀察，世茂從2018年開始加大布局三四線顯得略晚，未來是否會再次面臨之前的庫存問題也是未知數。
截至2019年上半年世茂總土地儲備達6407萬平米，較期初增長16%，權益佔比約為63.6%，涵蓋301個項目，分佈於全國101個城市。總土儲貨值超過10500億，其中長三角、粵港澳大灣區以及福建地區分別為2850億元、2600億元和2200億元，華北區域1730億。長三角及大灣區土儲貨值較同比上升600億元及以上，上升幅度較大。
盈利：盈利保持穩定，
均價持續上漲未來結轉空間可期
上半年世茂實現565.6億元，同比增長32,9%，其中物業銷售營業收入532.36億元，同比增長30.9%；酒店經營收入9.96億元，同比增長13.2%；商業運營收入7.22億元，同比增長46.2%；物業管理及其他收入則同比大增207.3%至16.1億元。在物業銷售收入方面，福州及北京的收入金額最高分別為82.09億元和53.28億元。
在盈利性指標上面，毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。隨著限價項目的結算，房企毛利率呈現下降趨勢。不過，2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，2019年上半年銷售均價進一步漲至18047元/平方米，銷售均價持續上漲，這將有利於世茂未來營收與毛利的增長。
償債：財務穩健，融資能力表現優秀
2019年上半年，世茂銷售回款率同比提升5個百分點至81%，持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，長短債比2.60，分別較期初增長31.87%和9.46%，一方面其現金能夠負債全部短債，另一方面其債務結構較為合理，債務結構持續優化，其現金短債比及長短債比均高於TOP20房企。
2019年上半年，世茂的融資活動頗多，獲得了20億美金債額度，利率分別為6.125%、5.6%；又通過境外財團貸款借入15億港元的資金，此外世茂股份上半年合計發行了35億元的公司債，以及10億元的超短融資券。與此同時，於5月底，世茂建設還成功獲批了132億公司債券。
在多元化的融資下，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，而TOP20房企2018年為6.24%，世茂融資成本處於行業比較低的水平。其淨負債率為56.82%，較期初下降3.45個百分點，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
投資：大舉收購積極拿地，
全年目標新增貨值超過4000億元
2019年上半年世茂房地產拿地非常積極，新增60幅地塊，建築面積1412萬平方米，同比增長82.7%，面積達2018年全年的87.4%；拿地總價788億元，同比增長70.9%；拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。在市場融資環境收緊的情況下，世茂利用其豐富的資金及良好的融資能力逆勢拿地，計劃全年新增貨值超過4000億元，上半年已新增2500億元，下半年還將繼續較為積極的拿地。
上半年世茂繼續加大合作力度，新增權益建築面積857萬平方米，權益建面佔比約61%，權益金額佔比約63%。從歷年的新增拿地的權益建面來看，權益比呈現下降的趨勢，體現出世茂加大與其他企業的合作，實現規模擴張，從而重回前十的渴望。
值得注意的是，2019年上半年世茂在二級市場上表現活躍，其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目。上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。也正是因為通過收併購的方式，世茂在2019年上半年能夠以較低的成本拿地，其上半年獲地的土地成本為5581元/平方米，同比下降了6%。但值得注意的是，通過收購方式獲得的土地可能會面臨諸多的不確定性，如與粵泰合作的五個項目均涉及訴訟查封事項，其中恆昇天鵝灣、粵泰天鵝灣、中浩豐三個項目還存在部分股權轉讓問題。
2019年上半年世茂繼續加碼在三四線的拿地力度，新增三四線土地佔比達到將近55%。而隨著目前棚改熱度的衰退以及部分三四線城市需求的透支，未來三四線市場是否可以持續有待觀察，世茂從2018年開始加大布局三四線顯得略晚，未來是否會再次面臨之前的庫存問題也是未知數。
截至2019年上半年世茂總土地儲備達6407萬平米，較期初增長16%，權益佔比約為63.6%，涵蓋301個項目，分佈於全國101個城市。總土儲貨值超過10500億，其中長三角、粵港澳大灣區以及福建地區分別為2850億元、2600億元和2200億元，華北區域1730億。長三角及大灣區土儲貨值較同比上升600億元及以上，上升幅度較大。
盈利：盈利保持穩定，
均價持續上漲未來結轉空間可期
上半年世茂實現565.6億元，同比增長32,9%，其中物業銷售營業收入532.36億元，同比增長30.9%；酒店經營收入9.96億元，同比增長13.2%；商業運營收入7.22億元，同比增長46.2%；物業管理及其他收入則同比大增207.3%至16.1億元。在物業銷售收入方面，福州及北京的收入金額最高分別為82.09億元和53.28億元。
在盈利性指標上面，毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。隨著限價項目的結算，房企毛利率呈現下降趨勢。不過，2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，2019年上半年銷售均價進一步漲至18047元/平方米，銷售均價持續上漲，這將有利於世茂未來營收與毛利的增長。
償債：財務穩健，融資能力表現優秀
2019年上半年，世茂銷售回款率同比提升5個百分點至81%，持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，長短債比2.60，分別較期初增長31.87%和9.46%，一方面其現金能夠負債全部短債，另一方面其債務結構較為合理，債務結構持續優化，其現金短債比及長短債比均高於TOP20房企。
2019年上半年，世茂的融資活動頗多，獲得了20億美金債額度，利率分別為6.125%、5.6%；又通過境外財團貸款借入15億港元的資金，此外世茂股份上半年合計發行了35億元的公司債，以及10億元的超短融資券。與此同時，於5月底，世茂建設還成功獲批了132億公司債券。
在多元化的融資下，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，而TOP20房企2018年為6.24%，世茂融資成本處於行業比較低的水平。其淨負債率為56.82%，較期初下降3.45個百分點，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平。
多元化：酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市
2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%、46%、207%。
在酒店運營方面，至2019年上半年世茂擁有開業酒店22家，擁有客房近7000間。此外，酒店輕資產管理品牌世茂喜達2019年新增簽約17家世茂自主品牌酒店項目，目前世茂喜達旗下酒店有78家，其中72個國內項目涵蓋41個城市。2019下半年，世茂喜達將繼續積極開拓新項目，預計實現開業及簽約項目100家，這些酒店囊括境內外，運營版圖與影響力持續擴大。隨著酒店的發展以及擴張，計劃在未來三年對酒店進行分拆上市。
物業管理方面，世茂也是計劃2021年分拆上市，目前物業管理面積已經超過了1億平米，管理層表示希望2021年可以超過3億平方米。此外，報告期內，世茂在項目上落子第一個世茂自主的聯合辦公品牌「茂空間」，部分打破傳統辦公空間，以「有限空間」實現「無限創想」，為中小企業客戶提供輕奢體驗、靈活高效的一站式辦公服務。
"克而瑞研究中心 房玲、羊代紅
【銷售大幅增長，但銷售面積去化率僅45.5%】上半年世茂房地產實現簽約金額1003.4億元，增速達39%，增速領跑TOP20房企。上半年增長較快，主要是因為可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。但上半年世茂的銷售面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。
【大舉收購積極拿地，目標全年新增貨值超4000億】新增建築面積1412萬平方米，新增拿地788億元，分別同比增長82.7%和70.9%，拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目，上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。【盈利保持穩定，均價持續上漲未來結轉空間可期】實現營收565.6億元，同比增長32,9%。毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，上半年進一步上漲至18047元/平方米，這將有利於未來營收與利潤的增長。【財務穩健，融資能力表現優秀】持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，其淨負債率為56.82%，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，優秀的融資能力是世茂收併購的有力後盾。【酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市】2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%，46%，207%，酒店及物業擴張及毛利情況良好，未來上市預期不變。
銷售：增速位於TOP20房企前列，
但面積去化率僅45.5%
2019年上半年世茂房地產實現全口徑簽約額1003.39億元，合約銷售面積555.97萬平方米，分別同比增長38.7%和23.3%，銷售金額增速大大超過TOP20房企12.4%的平均增速。上半年，世茂房地產完成全年2100億銷售目標的47.8%，超過TOP20房企46.4%的平均目標完成率。
上半年銷售增長較快，主要是因為世茂的可售貨值比較充裕，上半年可售資源面積約為1222萬平米，已達到去年全年的74.3%。全年世茂預計可售資源約為2229萬平米、貨值超4000億元，去化率達到52.5%就能實現2100億元的銷售目標。
但值得注意的是，上半年世茂可售資源面積平均去化率僅45.5%，與2018年全年平均65%的去化率相比大幅下降。加大推盤力度促進了銷售快速增長，但銷售面積去化率大幅下降，或將導致其庫存積壓問題。從期末的庫存情況來看，在三年持續下降後，世茂的庫存物業2018年又開始有所回升，2019年上半年庫存面積持續上漲，較2018年末上漲27%至666萬平方米；其中已竣工庫存151萬平方米，較期初上漲12.0%。世茂在加大推盤力度的同時，也要進一步提升去化率，以防再次造成庫存問題。
投資：大舉收購積極拿地，
全年目標新增貨值超過4000億元
2019年上半年世茂房地產拿地非常積極，新增60幅地塊，建築面積1412萬平方米，同比增長82.7%，面積達2018年全年的87.4%；拿地總價788億元，同比增長70.9%；拿地銷售金額比0.79，遠高於TOP20房企0.39的均值。在市場融資環境收緊的情況下，世茂利用其豐富的資金及良好的融資能力逆勢拿地，計劃全年新增貨值超過4000億元，上半年已新增2500億元，下半年還將繼續較為積極的拿地。
上半年世茂繼續加大合作力度，新增權益建築面積857萬平方米，權益建面佔比約61%，權益金額佔比約63%。從歷年的新增拿地的權益建面來看，權益比呈現下降的趨勢，體現出世茂加大與其他企業的合作，實現規模擴張，從而重回前十的渴望。
值得注意的是，2019年上半年世茂在二級市場上表現活躍，其新增土儲總價的60%是用於收併購獲取項目。上半年通過收併購獲得的土地建面達900萬平米，貨值達1800億元，拿下了泰禾集團、萬通地產以及粵泰股份等多個企業的部分項目股權。也正是因為通過收併購的方式，世茂在2019年上半年能夠以較低的成本拿地，其上半年獲地的土地成本為5581元/平方米，同比下降了6%。但值得注意的是，通過收購方式獲得的土地可能會面臨諸多的不確定性，如與粵泰合作的五個項目均涉及訴訟查封事項，其中恆昇天鵝灣、粵泰天鵝灣、中浩豐三個項目還存在部分股權轉讓問題。
2019年上半年世茂繼續加碼在三四線的拿地力度，新增三四線土地佔比達到將近55%。而隨著目前棚改熱度的衰退以及部分三四線城市需求的透支，未來三四線市場是否可以持續有待觀察，世茂從2018年開始加大布局三四線顯得略晚，未來是否會再次面臨之前的庫存問題也是未知數。
截至2019年上半年世茂總土地儲備達6407萬平米，較期初增長16%，權益佔比約為63.6%，涵蓋301個項目，分佈於全國101個城市。總土儲貨值超過10500億，其中長三角、粵港澳大灣區以及福建地區分別為2850億元、2600億元和2200億元，華北區域1730億。長三角及大灣區土儲貨值較同比上升600億元及以上，上升幅度較大。
盈利：盈利保持穩定，
均價持續上漲未來結轉空間可期
上半年世茂實現565.6億元，同比增長32,9%，其中物業銷售營業收入532.36億元，同比增長30.9%；酒店經營收入9.96億元，同比增長13.2%；商業運營收入7.22億元，同比增長46.2%；物業管理及其他收入則同比大增207.3%至16.1億元。在物業銷售收入方面，福州及北京的收入金額最高分別為82.09億元和53.28億元。
在盈利性指標上面，毛利率同比下降了0.93個百分點至30.09%，歸母淨利潤率同比下降1.01個百分點至9.03%。隨著限價項目的結算，房企毛利率呈現下降趨勢。不過，2017年開始世茂的合約銷售均價上漲了20.0%至16623元/平方米，2019年上半年銷售均價進一步漲至18047元/平方米，銷售均價持續上漲，這將有利於世茂未來營收與毛利的增長。
償債：財務穩健，融資能力表現優秀
2019年上半年，世茂銷售回款率同比提升5個百分點至81%，持有現金較期初增長5.4%至522.34億元，現金短債比1.63，長短債比2.60，分別較期初增長31.87%和9.46%，一方面其現金能夠負債全部短債，另一方面其債務結構較為合理，債務結構持續優化，其現金短債比及長短債比均高於TOP20房企。
2019年上半年，世茂的融資活動頗多，獲得了20億美金債額度，利率分別為6.125%、5.6%；又通過境外財團貸款借入15億港元的資金，此外世茂股份上半年合計發行了35億元的公司債，以及10億元的超短融資券。與此同時，於5月底，世茂建設還成功獲批了132億公司債券。
在多元化的融資下，平均借貸成本較2018年末下降了0.2個百分點至5.6%，而TOP20房企2018年為6.24%，世茂融資成本處於行業比較低的水平。其淨負債率為56.82%，較期初下降3.45個百分點，近8年來世茂的淨負債率均保持在60%以下的水平。
多元化：酒店和物業發展良好，計劃2021年分拆上市
2019年上半年世茂多元化業務同比增長75.3%至33.2億元，其中酒店經營收入9.96億元，商業運營收入7.22億元，物業收入16.1億元，分別同比增長13%、46%、207%。
在酒店運營方面，至2019年上半年世茂擁有開業酒店22家，擁有客房近7000間。此外，酒店輕資產管理品牌世茂喜達2019年新增簽約17家世茂自主品牌酒店項目，目前世茂喜達旗下酒店有78家，其中72個國內項目涵蓋41個城市。2019下半年，世茂喜達將繼續積極開拓新項目，預計實現開業及簽約項目100家，這些酒店囊括境內外，運營版圖與影響力持續擴大。隨著酒店的發展以及擴張，計劃在未來三年對酒店進行分拆上市。
物業管理方面，世茂也是計劃2021年分拆上市，目前物業管理面積已經超過了1億平米，管理層表示希望2021年可以超過3億平方米。此外，報告期內，世茂在項目上落子第一個世茂自主的聯合辦公品牌「茂空間」，部分打破傳統辦公空間，以「有限空間」實現「無限創想」，為中小企業客戶提供輕奢體驗、靈活高效的一站式辦公服務。
— END —
本文版權歸克而瑞研究中心所有 未經授權請勿隨意轉載
轉載註明出處：克而瑞地產研究(cricyjzx)多謝配合！
克而瑞地產研究|cricyjzx
易居企業集團的專業研究部門
專注地產行業研究和企業探索
連續十年發佈房企銷售排行榜
"