文 | Mia
這是一份讓市場大感意外的財報。8月21日，拼多多公佈的Q2財報顯示，拼多多第二季度營收72.9億元人民幣，去年同期營收27.09億元，同比增長169%，高於市場預期61.1億元，較一季度環比增長60%，淨虧損10.03億元，低於市場預期18.7億元，去年同期虧損64.9億元，淨虧損大幅收窄。
文 | Mia
這是一份讓市場大感意外的財報。8月21日，拼多多公佈的Q2財報顯示，拼多多第二季度營收72.9億元人民幣，去年同期營收27.09億元，同比增長169%，高於市場預期61.1億元，較一季度環比增長60%，淨虧損10.03億元，低於市場預期18.7億元，去年同期虧損64.9億元，淨虧損大幅收窄。
其中，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元增長173%，平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期3.38億元增長143%。由此可見，佣金收入僅佔據約一成營收，搜索推廣、Banner廣告、場景推廣等“在線營銷服務”佔據約九成營收。
期內12個月中GMV指標高達7091億元，較去年同期2621億元同比增長171%。據國家統計局數據顯示，2019年上半年，全國在線GMV同比增長17.8%，拼多多GMV增速相當於行業平均速度的10倍。上半年拼多多訂單量突破70億單，佔全國277.6億件快遞比重四分之一以上。
在互聯網人口紅利見頂的陰雲籠罩各大平臺之際，拼多多依舊挖掘出了一塊巨大的流量窪地：截至6月底，拼多多年活躍買家數高達4.832億，同比增長41%，淨增1.396億，意味著全國網購人群中一半以上是拼多多用戶。其中拼多多移動客戶端平均月活用戶達3.66億，淨增7630萬，同比增長88%。另一個驚人的變化是其用戶結構：今年1月，拼多多一二線城市用戶的GMV佔比為37%，6月這個數字變成了48%，已近半數。
受財報利好刺激，拼多多美股盤前漲超10%，開盤後持續走高，最高漲至30.20美元，日內漲幅一度超過16%，最終收盤價漲15.99%，創3月12日以來歷史新高，市值達到349.99億美元，按市值劃分成為第五大互聯網公司，僅次於京東。多家投行給出“增持”評級，巴克萊銀行預計拼多多將於2020年盈利。
拼多多從“五環外”狂飆突進一二線城市已是不爭的事實。淘寶與抖音結盟、拼多多與快手結盟之勢逐漸明朗，電商戰爭進入白熱化階段。
從拼多多財報中透視狂飆原因
除了驚人的營收增長、流量增長等核心數據以外，財報中還透露出了其他信息。例如一二線城市用戶和消費力更高的用戶增多，整個用戶結構優化，導致客單價和買家年平均消費額大幅上升：截至6月30日的12個月內，活躍買家在拼多多的平均年消費額達到1467.5元，同比增長92%。
在分析師電話會議中，戰略副總裁九鼎表示，“我們的品牌認可戰略已經發揮了作用……我們現在提供的商品種類越來越多了，加上新的特性能更好地給出商品推薦，這使得我們現在的AOV（客單價）增長到了50元。”
從財報中還能夠透視出數據亮眼的部分原因。毛利率並未產生較大提升的情況下下，淨虧損大幅度收窄與營銷費用率的下降不無關係。Q2銷售及營銷費用為61.04億元，同比增長105%，Non-GAAP下運營銷售及營銷費用率為81%，去年同期為108%，同比下降27%，上季度為103%，環比下降22%，為2018一季度以來的最低點。上個季度，拼多多因營銷費用、獲客成本高企導致虧損擴大，發佈財報後股價一度大跌17.5%。
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這是一份讓市場大感意外的財報。8月21日，拼多多公佈的Q2財報顯示，拼多多第二季度營收72.9億元人民幣，去年同期營收27.09億元，同比增長169%，高於市場預期61.1億元，較一季度環比增長60%，淨虧損10.03億元，低於市場預期18.7億元，去年同期虧損64.9億元，淨虧損大幅收窄。
其中，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元增長173%，平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期3.38億元增長143%。由此可見，佣金收入僅佔據約一成營收，搜索推廣、Banner廣告、場景推廣等“在線營銷服務”佔據約九成營收。
期內12個月中GMV指標高達7091億元，較去年同期2621億元同比增長171%。據國家統計局數據顯示，2019年上半年，全國在線GMV同比增長17.8%，拼多多GMV增速相當於行業平均速度的10倍。上半年拼多多訂單量突破70億單，佔全國277.6億件快遞比重四分之一以上。
在互聯網人口紅利見頂的陰雲籠罩各大平臺之際，拼多多依舊挖掘出了一塊巨大的流量窪地：截至6月底，拼多多年活躍買家數高達4.832億，同比增長41%，淨增1.396億，意味著全國網購人群中一半以上是拼多多用戶。其中拼多多移動客戶端平均月活用戶達3.66億，淨增7630萬，同比增長88%。另一個驚人的變化是其用戶結構：今年1月，拼多多一二線城市用戶的GMV佔比為37%，6月這個數字變成了48%，已近半數。
受財報利好刺激，拼多多美股盤前漲超10%，開盤後持續走高，最高漲至30.20美元，日內漲幅一度超過16%，最終收盤價漲15.99%，創3月12日以來歷史新高，市值達到349.99億美元，按市值劃分成為第五大互聯網公司，僅次於京東。多家投行給出“增持”評級，巴克萊銀行預計拼多多將於2020年盈利。
拼多多從“五環外”狂飆突進一二線城市已是不爭的事實。淘寶與抖音結盟、拼多多與快手結盟之勢逐漸明朗，電商戰爭進入白熱化階段。
從拼多多財報中透視狂飆原因
除了驚人的營收增長、流量增長等核心數據以外，財報中還透露出了其他信息。例如一二線城市用戶和消費力更高的用戶增多，整個用戶結構優化，導致客單價和買家年平均消費額大幅上升：截至6月30日的12個月內，活躍買家在拼多多的平均年消費額達到1467.5元，同比增長92%。
在分析師電話會議中，戰略副總裁九鼎表示，“我們的品牌認可戰略已經發揮了作用……我們現在提供的商品種類越來越多了，加上新的特性能更好地給出商品推薦，這使得我們現在的AOV（客單價）增長到了50元。”
從財報中還能夠透視出數據亮眼的部分原因。毛利率並未產生較大提升的情況下下，淨虧損大幅度收窄與營銷費用率的下降不無關係。Q2銷售及營銷費用為61.04億元，同比增長105%，Non-GAAP下運營銷售及營銷費用率為81%，去年同期為108%，同比下降27%，上季度為103%，環比下降22%，為2018一季度以來的最低點。上個季度，拼多多因營銷費用、獲客成本高企導致虧損擴大，發佈財報後股價一度大跌17.5%。
處於高速擴張期的拼多多，用廣告營銷驅動拉新的策略一直頗為激進。去年以魔性廣告歌在世界盃期間洗腦，網絡冠名了《幻樂之城》，今年贊助了東方衛視、江蘇衛視的跨年晚會，冠名了湖南衛視衛視的跨年晚會。不過，隨著品牌認知度提高，其營銷費用或將進一步收窄。
除了廣告營銷以外，營銷費用還有很大一部分被用在補貼機制上。今年618成為助拼多多交出亮眼財報，向一二線城市擴張的至關重要的戰役。據拼多多創始人黃崢介紹，618期間，平臺日均訂單量達到6000萬單。數據顯示拼多多618實物訂單量突破11億筆，銷售額同比增長超過300%。
今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對全網熱度最高的10000款商品實施大幅讓利，進軍全域市場。包括1888元的戴森吹風機，729元的ReFa瘦臉儀，4449元的iPhone XR等“中產網紅單品”，85%戴森訂單來自一二線城市，80/90後佔比超過93%。針對待改善的“山寨、售假”的平臺刻板印象，設有獨立的審核和渠道鎖定機制確保正品。此外，平臺還聯合中國人保財險（PICC）推出定製化正品險，假一賠十。
對研發的重視是財報數據靚麗的另一原因。財報顯示，2019年第二季度，拼多多研發費用進一步攀升至8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用佔收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”。從“多多農園”到“新品牌計劃”，拼多多在大數據和AI技術的支撐下正切入供應鏈上端改造。
除此之外，還有拼多多自身輕資產模式的原因。“今年年初我們推出了電子面單，這個系統讓運輸信息更加透明，這個系統讓運輸信息更加透明，並且更加及時地更新。……我們不會去投資建設大型倉儲建築或者是配送團隊。”九鼎在財報會議中表示。
截至6月30日，拼多多持有現金、現金等價物及受限資金達407億元。良好的現金流狀況和輕資產模式為平臺持續健康發展帶來了想象空間。從下沉市場反攻一二線城市的“農村包圍城市”路線，客單價和人均消費額還有很大的提升空間。其APP月活增速高於平均月活增速，也說明拼多多正在形成自身完整生態，對微信渠道的依賴逐漸降低。
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這是一份讓市場大感意外的財報。8月21日，拼多多公佈的Q2財報顯示，拼多多第二季度營收72.9億元人民幣，去年同期營收27.09億元，同比增長169%，高於市場預期61.1億元，較一季度環比增長60%，淨虧損10.03億元，低於市場預期18.7億元，去年同期虧損64.9億元，淨虧損大幅收窄。
其中，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元增長173%，平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期3.38億元增長143%。由此可見，佣金收入僅佔據約一成營收，搜索推廣、Banner廣告、場景推廣等“在線營銷服務”佔據約九成營收。
期內12個月中GMV指標高達7091億元，較去年同期2621億元同比增長171%。據國家統計局數據顯示，2019年上半年，全國在線GMV同比增長17.8%，拼多多GMV增速相當於行業平均速度的10倍。上半年拼多多訂單量突破70億單，佔全國277.6億件快遞比重四分之一以上。
在互聯網人口紅利見頂的陰雲籠罩各大平臺之際，拼多多依舊挖掘出了一塊巨大的流量窪地：截至6月底，拼多多年活躍買家數高達4.832億，同比增長41%，淨增1.396億，意味著全國網購人群中一半以上是拼多多用戶。其中拼多多移動客戶端平均月活用戶達3.66億，淨增7630萬，同比增長88%。另一個驚人的變化是其用戶結構：今年1月，拼多多一二線城市用戶的GMV佔比為37%，6月這個數字變成了48%，已近半數。
受財報利好刺激，拼多多美股盤前漲超10%，開盤後持續走高，最高漲至30.20美元，日內漲幅一度超過16%，最終收盤價漲15.99%，創3月12日以來歷史新高，市值達到349.99億美元，按市值劃分成為第五大互聯網公司，僅次於京東。多家投行給出“增持”評級，巴克萊銀行預計拼多多將於2020年盈利。
拼多多從“五環外”狂飆突進一二線城市已是不爭的事實。淘寶與抖音結盟、拼多多與快手結盟之勢逐漸明朗，電商戰爭進入白熱化階段。
從拼多多財報中透視狂飆原因
除了驚人的營收增長、流量增長等核心數據以外，財報中還透露出了其他信息。例如一二線城市用戶和消費力更高的用戶增多，整個用戶結構優化，導致客單價和買家年平均消費額大幅上升：截至6月30日的12個月內，活躍買家在拼多多的平均年消費額達到1467.5元，同比增長92%。
在分析師電話會議中，戰略副總裁九鼎表示，“我們的品牌認可戰略已經發揮了作用……我們現在提供的商品種類越來越多了，加上新的特性能更好地給出商品推薦，這使得我們現在的AOV（客單價）增長到了50元。”
從財報中還能夠透視出數據亮眼的部分原因。毛利率並未產生較大提升的情況下下，淨虧損大幅度收窄與營銷費用率的下降不無關係。Q2銷售及營銷費用為61.04億元，同比增長105%，Non-GAAP下運營銷售及營銷費用率為81%，去年同期為108%，同比下降27%，上季度為103%，環比下降22%，為2018一季度以來的最低點。上個季度，拼多多因營銷費用、獲客成本高企導致虧損擴大，發佈財報後股價一度大跌17.5%。
處於高速擴張期的拼多多，用廣告營銷驅動拉新的策略一直頗為激進。去年以魔性廣告歌在世界盃期間洗腦，網絡冠名了《幻樂之城》，今年贊助了東方衛視、江蘇衛視的跨年晚會，冠名了湖南衛視衛視的跨年晚會。不過，隨著品牌認知度提高，其營銷費用或將進一步收窄。
除了廣告營銷以外，營銷費用還有很大一部分被用在補貼機制上。今年618成為助拼多多交出亮眼財報，向一二線城市擴張的至關重要的戰役。據拼多多創始人黃崢介紹，618期間，平臺日均訂單量達到6000萬單。數據顯示拼多多618實物訂單量突破11億筆，銷售額同比增長超過300%。
今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對全網熱度最高的10000款商品實施大幅讓利，進軍全域市場。包括1888元的戴森吹風機，729元的ReFa瘦臉儀，4449元的iPhone XR等“中產網紅單品”，85%戴森訂單來自一二線城市，80/90後佔比超過93%。針對待改善的“山寨、售假”的平臺刻板印象，設有獨立的審核和渠道鎖定機制確保正品。此外，平臺還聯合中國人保財險（PICC）推出定製化正品險，假一賠十。
對研發的重視是財報數據靚麗的另一原因。財報顯示，2019年第二季度，拼多多研發費用進一步攀升至8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用佔收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”。從“多多農園”到“新品牌計劃”，拼多多在大數據和AI技術的支撐下正切入供應鏈上端改造。
除此之外，還有拼多多自身輕資產模式的原因。“今年年初我們推出了電子面單，這個系統讓運輸信息更加透明，這個系統讓運輸信息更加透明，並且更加及時地更新。……我們不會去投資建設大型倉儲建築或者是配送團隊。”九鼎在財報會議中表示。
截至6月30日，拼多多持有現金、現金等價物及受限資金達407億元。良好的現金流狀況和輕資產模式為平臺持續健康發展帶來了想象空間。從下沉市場反攻一二線城市的“農村包圍城市”路線，客單價和人均消費額還有很大的提升空間。其APP月活增速高於平均月活增速，也說明拼多多正在形成自身完整生態，對微信渠道的依賴逐漸降低。
五環內外的電商戰爭：拼多多上升，淘寶京東下沉
隨著“電商第三極”之勢儼然成型，拼多多對淘寶、京東的威脅也越來越大。據極光大數據5月發佈的《2019年Q1移動互聯網行業數據研究報告》顯示，截至2019年第一季度，拼多多的新增用戶中有44.2%來自二線及以上城市，呈持續上升趨勢。而拼多多對淘寶用戶的滲透率也在提升，從去年同期的28.3%上升到了40.1%。報告稱，換而言之，“每10個手機淘寶用戶有4個裝有拼多多”。艾媒數據認為拼多多和淘寶的用戶重合度接近70%。
電商巨頭們顯然也不會坐以待斃。今年618前夕，美的、九陽、蘇泊爾同時宣佈終止拼多多旗艦店授權。拼多多聯合創始人達達迴應稱：此事件真實情況繫個別“經濟體”先是攜行業壟斷優勢地位逼迫商家要麼從拼多多關店，要麼出函聲明自己已經從拼多多撤店。類似供應鏈劣勢，倒逼著拼多多不得不以“新品牌計劃”攜手有技術優勢的廠家開啟C2M定製模式，部署自有供應鏈。
文 | Mia
這是一份讓市場大感意外的財報。8月21日，拼多多公佈的Q2財報顯示，拼多多第二季度營收72.9億元人民幣，去年同期營收27.09億元，同比增長169%，高於市場預期61.1億元，較一季度環比增長60%，淨虧損10.03億元，低於市場預期18.7億元，去年同期虧損64.9億元，淨虧損大幅收窄。
其中，拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元增長173%，平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期3.38億元增長143%。由此可見，佣金收入僅佔據約一成營收，搜索推廣、Banner廣告、場景推廣等“在線營銷服務”佔據約九成營收。
期內12個月中GMV指標高達7091億元，較去年同期2621億元同比增長171%。據國家統計局數據顯示，2019年上半年，全國在線GMV同比增長17.8%，拼多多GMV增速相當於行業平均速度的10倍。上半年拼多多訂單量突破70億單，佔全國277.6億件快遞比重四分之一以上。
在互聯網人口紅利見頂的陰雲籠罩各大平臺之際，拼多多依舊挖掘出了一塊巨大的流量窪地：截至6月底，拼多多年活躍買家數高達4.832億，同比增長41%，淨增1.396億，意味著全國網購人群中一半以上是拼多多用戶。其中拼多多移動客戶端平均月活用戶達3.66億，淨增7630萬，同比增長88%。另一個驚人的變化是其用戶結構：今年1月，拼多多一二線城市用戶的GMV佔比為37%，6月這個數字變成了48%，已近半數。
受財報利好刺激，拼多多美股盤前漲超10%，開盤後持續走高，最高漲至30.20美元，日內漲幅一度超過16%，最終收盤價漲15.99%，創3月12日以來歷史新高，市值達到349.99億美元，按市值劃分成為第五大互聯網公司，僅次於京東。多家投行給出“增持”評級，巴克萊銀行預計拼多多將於2020年盈利。
拼多多從“五環外”狂飆突進一二線城市已是不爭的事實。淘寶與抖音結盟、拼多多與快手結盟之勢逐漸明朗，電商戰爭進入白熱化階段。
從拼多多財報中透視狂飆原因
除了驚人的營收增長、流量增長等核心數據以外，財報中還透露出了其他信息。例如一二線城市用戶和消費力更高的用戶增多，整個用戶結構優化，導致客單價和買家年平均消費額大幅上升：截至6月30日的12個月內，活躍買家在拼多多的平均年消費額達到1467.5元，同比增長92%。
在分析師電話會議中，戰略副總裁九鼎表示，“我們的品牌認可戰略已經發揮了作用……我們現在提供的商品種類越來越多了，加上新的特性能更好地給出商品推薦，這使得我們現在的AOV（客單價）增長到了50元。”
從財報中還能夠透視出數據亮眼的部分原因。毛利率並未產生較大提升的情況下下，淨虧損大幅度收窄與營銷費用率的下降不無關係。Q2銷售及營銷費用為61.04億元，同比增長105%，Non-GAAP下運營銷售及營銷費用率為81%，去年同期為108%，同比下降27%，上季度為103%，環比下降22%，為2018一季度以來的最低點。上個季度，拼多多因營銷費用、獲客成本高企導致虧損擴大，發佈財報後股價一度大跌17.5%。
處於高速擴張期的拼多多，用廣告營銷驅動拉新的策略一直頗為激進。去年以魔性廣告歌在世界盃期間洗腦，網絡冠名了《幻樂之城》，今年贊助了東方衛視、江蘇衛視的跨年晚會，冠名了湖南衛視衛視的跨年晚會。不過，隨著品牌認知度提高，其營銷費用或將進一步收窄。
除了廣告營銷以外，營銷費用還有很大一部分被用在補貼機制上。今年618成為助拼多多交出亮眼財報，向一二線城市擴張的至關重要的戰役。據拼多多創始人黃崢介紹，618期間，平臺日均訂單量達到6000萬單。數據顯示拼多多618實物訂單量突破11億筆，銷售額同比增長超過300%。
今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對全網熱度最高的10000款商品實施大幅讓利，進軍全域市場。包括1888元的戴森吹風機，729元的ReFa瘦臉儀，4449元的iPhone XR等“中產網紅單品”，85%戴森訂單來自一二線城市，80/90後佔比超過93%。針對待改善的“山寨、售假”的平臺刻板印象，設有獨立的審核和渠道鎖定機制確保正品。此外，平臺還聯合中國人保財險（PICC）推出定製化正品險，假一賠十。
對研發的重視是財報數據靚麗的另一原因。財報顯示，2019年第二季度，拼多多研發費用進一步攀升至8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用佔收入比為11%，高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”。從“多多農園”到“新品牌計劃”，拼多多在大數據和AI技術的支撐下正切入供應鏈上端改造。
除此之外，還有拼多多自身輕資產模式的原因。“今年年初我們推出了電子面單，這個系統讓運輸信息更加透明，這個系統讓運輸信息更加透明，並且更加及時地更新。……我們不會去投資建設大型倉儲建築或者是配送團隊。”九鼎在財報會議中表示。
截至6月30日，拼多多持有現金、現金等價物及受限資金達407億元。良好的現金流狀況和輕資產模式為平臺持續健康發展帶來了想象空間。從下沉市場反攻一二線城市的“農村包圍城市”路線，客單價和人均消費額還有很大的提升空間。其APP月活增速高於平均月活增速，也說明拼多多正在形成自身完整生態，對微信渠道的依賴逐漸降低。
五環內外的電商戰爭：拼多多上升，淘寶京東下沉
隨著“電商第三極”之勢儼然成型，拼多多對淘寶、京東的威脅也越來越大。據極光大數據5月發佈的《2019年Q1移動互聯網行業數據研究報告》顯示，截至2019年第一季度，拼多多的新增用戶中有44.2%來自二線及以上城市，呈持續上升趨勢。而拼多多對淘寶用戶的滲透率也在提升，從去年同期的28.3%上升到了40.1%。報告稱，換而言之，“每10個手機淘寶用戶有4個裝有拼多多”。艾媒數據認為拼多多和淘寶的用戶重合度接近70%。
電商巨頭們顯然也不會坐以待斃。今年618前夕，美的、九陽、蘇泊爾同時宣佈終止拼多多旗艦店授權。拼多多聯合創始人達達迴應稱：此事件真實情況繫個別“經濟體”先是攜行業壟斷優勢地位逼迫商家要麼從拼多多關店，要麼出函聲明自己已經從拼多多撤店。類似供應鏈劣勢，倒逼著拼多多不得不以“新品牌計劃”攜手有技術優勢的廠家開啟C2M定製模式，部署自有供應鏈。
在拼多多極力從“五環外”向“五環內”擴張，從三四線城市向一二線城市上升的同時，淘寶和京東也在極力向拼多多優勢範圍的“五環外”、三四線市場下沉，狙擊拼多多。
“下沉市場” 關鍵詞在阿里財報中頻頻出現。上一個財年，阿里中國零售平臺超過1億新增用戶中，有77%來自下沉市場，阿里剛剛發佈的2020財年第一季度財報顯示，在2019年4-6月獲得的2000萬新增活躍用戶中，超過70%來自欠發達地區。
助拼多多在電商紅海中殺出一條血路的“拼購”成為淘寶和京東的主要發力點。今年3月，阿里淘寶旗下的聚划算與天天特賣、淘搶購合併，今年4月，京東拼購App開始上線測試。8月19日，阿里巴巴聚划算宣佈將99划算盛典升格為99划算節。
抱團也是淘寶狙擊拼多多的手段之一。電商巨頭急需尋找新的流量入口，而短視頻平臺也急需找到新的商業化手段：抖音和淘寶一拍即合。6月25日，據《晚點Latepost》報道，抖音與淘寶簽署70億的年框協議。對此抖音迴應稱，雙方一直保持良好合作，但數據不實。
“直播帶貨”風口下，受到抖音攜手淘寶的刺激，“下沉兩巨頭”的攜手，成為今年夏天電商的大事件：此前，億邦動力網報道稱，拼多多與快手已於近日達成合作。拼多多商家可以入駐快手進行直播推廣，拼多多也會在其官方購物返現平臺“多多進寶”的招商廣場引進部分主播資源，商家可選擇合適自己的主播合作。36氪從接近拼多多的消息人士處獲悉，雙方目前已完成後臺系統打通。對此，快手與拼多多均表示不予置評。
戰爭號角已經吹響。拼多多財報的意義，在於揭示了電商“流量紅利枯竭”或許只是個偽命題，在中國這個龐大市場，新的需求仍在不斷被髮掘和創造。
END