事件:2017年4月26日,公司發佈2017年一季度報:報告期內公司實現營收1.57億元,同比增長20.18%;實現歸母淨利潤1710.74萬元,同比增長21.34%。
點評:
17年Q1腎科醫療板塊36%高增長,成為推動公司業績增長重要因素:2017年Q1公司實現營收1.57億元,同比增長20.18%。其中,健康監測板塊和腎科醫療板塊分別實現營收5016.70萬元和1.06億元,同比增長分別為3.38%和35.92%。公司深耕細作於血透領域且佈局初見成效,目前腎科醫療業務已成為推動公司業績持續增長的核心驅動力。
血透佈局持續推進並領先行業,未來有望保持高於行業的營收增速:在戰略佈局上,公司已完成上游血透粉液、血透管路、透析針等產品的佈局,整合了深圳、貴州、上海等多家中游渠道商,收購同泰醫院、清遠康華醫院等多家下游醫院,實現全產業鏈佈局;在市場開拓上,公司積極開拓國內外市場。一方面積極整合國內經銷渠道,另一方面通過德國寶萊特,將海外銷售渠道與德國先進醫療器械製造充分結合,實現“海外製造、海外銷售”;在品牌培育上,公司以德國寶萊特為窗口,充分吸收德國在血透領域的先進技術和經驗,引入國內“為我所用”,逐步樹立行業領先的民族品牌效應。鑑於公司全產業鏈協同效應、國內外市場開拓佈局、血透品牌效應,我們認為公司當前血透佈局領先於行業,血透業務有望持續保持高於行業平均(約30%)的營收增速。
監護產品精準營銷定位,未來銷售穩增長可期:公司對監護產品進行精準營銷,“內外雙修”加大市場推廣力度:在國內,公司將監護產品按低中高不同層級進行分類定位,並精準匹配經銷商進行銷售;在國外,公司將重點推廣的市場從經濟下滑的歐洲轉移到新興發展的非洲地區,創造新的業務突破點。鑑於公司持續大力推廣國內外市場,我們認為監護產品未來銷售有望穩定增長。
盈利預測與估值:
按照我們測算,公司17-19年EPS分別為0.70、0.95、1.29元,對應38、28、21倍PE,考慮到業績成長性和小市值溢價,給予公司75倍PE,目標價為53元,較2017/4/26收盤價26.65元/股存在99%上漲空間,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:公司外延落地低於預期,國家政策變化風險;市場競爭加劇。
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