上半年汽車銷量同比增3.8%、重卡景氣度較高、乘用車處去庫存週期。
上半年我國汽車銷量同比增3.8%達1335萬輛,其中乘用車銷量同比增1.6%為1125萬輛,商用車銷量同比增17.4%為210萬輛。乘用車四大品種中,交叉性乘用車降幅最為明顯,MPV 除了GL8熱銷外,總量也在下降,轎車微幅減少,SUV 增幅也明顯變緩,相比上年同期增幅減緩27.4個百分點,上半年汽車增速亮點在於中重卡的增速。根據中汽協數據,1-6月新能源汽車生產21.2萬輛,銷售19.5萬輛,比上年同期分別增長19.7%和14.4%。
各企業增幅差異較大,主要的汽車集團裡上半年增幅較高的為吉利汽車、廣汽集團,增幅分別為88.4%、30.4%;一汽、上汽、長城增速較緩,東風、長安、華晨、江淮同比降低。
汽車利潤增幅處下行通道,企業業績分化。
2017年1-5月汽車行業收入/利潤總額同比增長12.1%/10%,受益於廣汽、吉利、上汽的自主品牌同比表現較好,行業利潤總額增幅較去年同期略增,但呈現環比走低態勢,根據車市終端優惠和庫存情況,我們預計行業下半年表現依舊疲軟,企業間價格競爭激烈。整車股業績分化較大,預測廣汽集團業績增幅較高,主要受益於旗下企業新品週期,上汽集團表現穩健。零部件表現差異較大,受益於收購併表、2017上半年重卡景氣週期及市佔率提升等因素影響,預計萬里揚、濰柴動力、均勝電子、寧波高科、威孚高科、銀輪股份、星宇股份等業績表現均會不錯。
投資建議:
行業景氣度下行,行業格局強者更強,整車看好受益於一線自主高端化突破+大眾新品週期+日系穩健復甦的乘用車企,商用車看好新能源客車龍頭,強烈推薦上汽集團、廣汽集團,推薦宇通客車。
零部件看好各自細分領域的領導者,有望加速實現進口替代,市佔率預計提升。強烈推薦均勝電子、駱駝股份、星宇股份;推薦中鼎股份、銀輪股份、萬里揚、拓普集團。
風險提示:汽車行業景氣度不達預期;新能源汽車行業景氣度不及預期。
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