山東墨龍案給變臉減持者敲了一記警鐘

皮海洲

日前，證監會新聞發言人張曉軍公佈了“山東墨龍案”的進展情況。目前，證監會對山東墨龍涉嫌違反證券法律法規案調查審理完畢，已進入告知聽證程序。證監會擬對山東墨龍董事長、實際控制人張恩榮和總經理張雲三在內幕信息敏感期內違規減持公司股票，沒收違法所得，並處以三倍罰款。

根據證監會的查實，山東墨龍2016年三季度末發生重大虧損並持續至2016年全年重大虧損屬於《證券法》規定的內幕信息，山東墨龍董事長、實際控制人張恩榮、總經理張雲三父子二人在內幕信息敏感期內減持“山東墨龍”股票的金額分別為27750萬元和8227.5萬元，避損金額分別為2032.41萬元和1792.94萬元。根據“沒一罰三”的處罰，此次證監會對張恩榮、張雲三父子二人的罰沒金額累計達到1.53億元。這在同類案件的查處中，顯然屬於處罰較重、涉案金額較大的案例了。

而在目前證監會頻頻開出天價罰單的背景下，“山東墨龍案”之所以受到市場的關注，主要基於三方面的原因。

首先，證監會對“山東墨龍案”的處罰，屬於“變臉減持第一單”。近年來，包括大股東在內的上市公司重要股東減持掀起高潮。而在重要股東的減持中，最受市場關注的，包括精準減持、鉅額減持、頂格減持、清倉減持以及變臉減持等。而這其中，影響最為惡劣的，莫過於清倉減持與變臉減持。但就變臉減持來說，雖然在市場上影響惡劣，但因此受到查處的案例市場上卻並不多見。就此而論，證監會對張恩榮、張雲三父子違規減持的查處，是為對重要股東變臉減持的查處開了一個好頭。實際上，“山東墨龍案”之所以受到關注，其關鍵的落腳點就在張恩榮、張雲三父子變臉減持這件事情上。

其次，證監會開出的“變臉減持第一單”，將變臉減持上升到了內幕交易的高度，這在之前對重要股東違規減持案的查處中是非常少見的，但卻是非常正確的做法。因為就山東墨龍實際控制人張恩榮、張雲三父子的減持來說，其減持的時間段是在該公司預盈公告發布後以及業績變臉公告發布前，這其中的內幕交易是非常明顯的。

實際上，上市公司重要股東的變臉減持通常都是與內幕交易緊密地聯繫在一起的。尤其是上市公司控股股東的變臉減持，這幾乎就是內幕交易的代名詞。畢竟對於上市公司的董事長、總經理以及大股東來說，上市公司的信息包括業績變動情況，他們是最為清楚的。這個群體如果選擇在業績變臉之前大量減持股份，他們十有八九是在進行內幕交易。因此，證監會將張恩榮、張雲三父子的變臉減持定性為內幕交易，這是恰如其分的。

此外，證監會對張恩榮、張雲三父子變臉減持的處罰，在同類案件中已經屬於出手較重的處罰了。因為在重要股東違規減持的案件中，實行“沒一罰三”處罰，且罰沒金額過億元的案例較為少見。對重要股東的違規減持，在以前的查處中，很多都是輕描淡寫，從輕發落，這也是導致重要股東違規減持事件不斷髮生的重要原因。證監會對張恩榮、張雲三父子變臉減持的處罰，在某種程度上可以認為是改變歷史的一次處罰。

也正因如此，證監會對張恩榮、張雲三父子變臉減持的處罰，無疑是給變臉減持者敲響的一記警鐘。它警示變臉減持者，不僅利用內幕信息來進行變臉減持的行為是監管者所不允許的，而且作為當事人來說還將會為此付出巨大的代價。也正因如此，證監會對張恩榮、張雲三父子變臉減持的處罰對於市場來說是有警示意義與震懾作用的，對於抑制重要股東的變臉減持具有積極意義。因此，不妨讓這種對重要股東違規減持、變臉減持的處罰、重罰來得更猛烈一些。