最近行情雖然不好，但我與幾位朋友都沒有空下來，不斷研究一些新的交易策略。前段時間發行的科創板打新基金非常火爆，很多朋友都搶不到。而如果參與戰略配售基金，百億規模的戰略配售基金份量太大，不一定有足夠的科創板新股給它打。
所以，我們決定“自己動手打，豐衣足食”
要參與科創板打新，需要先配置滬市門票。但最近市場行情不好，配置門票選股不當的話，很可能打新的錢也不夠門票虧的錢。所以我們謹慎考慮後決定用“股指對衝底倉策略”。
先按照上證50指數的權重成份，買入全部成份股作為底倉門票，同時做空上證50股指期貨。這樣門票市值有了，也不會有波動風險。
不過由於目前指數趨勢轉熊，大量機構和我們一樣利用股指期貨對衝造成股指折價。按照目前折價計算，對衝一年產生的損耗是1.6%左右，但上證50成份股每年2%-3%的股息率可以彌補這一損失。
我幾位機構朋友他們經常做這種低風險交易策略，所以做了不少數據的測算。我偷了些數據過來給大家參考一下。
①假設打新資金規模為1億元，統計2019年年初至4月中旬，普通A股網下打新年化收益率為5.19%。如果剔除春節的影響，年化收益率能提高到5.5%。
②假設規模為1億元，當科創板網下中籤率倍數為普通A股中籤倍數的5倍、6倍、7倍時， 考慮到科創板有買入門檻，如果科創板新股的漲幅為普通A股0.4-1倍時，在發行量相同的情況下，對不同情境做出了收益率預期假設：
考慮到科創板發行估值會比普通A股高得多，所以我們取漲幅倍數為0.5-0.6，也就是估計科創板發行上市後漲幅只有普通A股的50%-60%。取6倍中籤率，再考慮到科創板發行規模可能比一般A股要小，所以再打個八折。綜合起來，他們估算科創板網下打新預期收益率有12%-14%。
當然，這個策略也是有一定的風險，不然就該叫“無風險對衝科創板打新策略”了。
①政策風險。最近兩邊衝突重新升級，大盤接近跌破牛熊分界線，這科創板會不會推遲上，不得而知。如果科創板遲遲不上，我們這些對衝門票就光耗著了。當然，普通A股打新依然可以打的。
②破發風險。無論是對衝市值門票網下打新、購買戰略配售基金還是申購科創板打新基金，只要是參與科創板打新的策略，破發風險都一定要面對的。
③打新數量、中籤數量不及預期風險。如果發行的科創板不足，或者參與網下打新的資金過多，收益率就會被大幅攤薄。
具體倉位我們打算這樣配置的：
60%倉位配置門票底倉，7%倉位配置股指期貨對衝（還要額外預留充足保證金），6%固定資金參與科創板打新。剩下27%資金留作備用，平時會參與普通A股打新、AAA級轉債打新，空閒時候就持有一些短債作為現金管理，如果科創板多起來就增大打新倉位。
普通個人投資者是無法參與科創板網下打新的，我們是用了一些方法繞道而行。不過操作門檻相對較高，接下來我會把手上的戰略配售基金換成這隻基金，到了適合的換倉時機，我再通知大家。
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今天一早開盤銀行股就上漲，中證銀行指數最高漲0.72%。不過想想也有道理，昨晚爆出了那麼大件事，怎麼也要護一下盤。畢竟現在距離年線不遠了，萬一市場情緒過於激動，人心惶惶後就更加拉不住。
下午大盤反彈那一下，我還以為是外資迴流，細看後發現並沒有。反倒是趁著行情反彈，加速賣出。
從今天開始，我每天文末都給你們做一張外資的流入流出圖，用來觀察接下來什麼時候準備加倉。外資今天依然是毫不留情地繼續流出，繼續等待。
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