一．宏觀面
1.中國5月規模以上工業增加值同比6.5%，預期6.4%，前值6.5%。
2.5月份，新增人民幣貸款達到1.11萬億元，同比多增1264億元，全國人民幣貸款餘額為113.04萬億元，同比增長12.9%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個百分點。新增社會融資規模1.06萬億元，同比多增3855億元，社會融資規模存量同比增長12.9%，高於預期目標；5月末，廣義貨幣(M2)餘額160.14萬億元,同比增長9.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.9個和2.2個百分點。
3.美國方面，14日夜間美聯儲加息25個基點，符合市場預期。若經濟進展符合預期，可能會相對較早實施縮減資產負債表的計劃。央行未跟隨美聯儲加息而上調各期限逆回購利率。
小結：5 月工業和消費表現略超預期，投資有所下滑。整體上，5月經濟放緩趨勢略弱於市場預期。從工業品終端數據來看，5月終端多數延續增速放緩態勢。此外，儘管周內央行公開市場累計淨投放4100億元，創近五個月新高，但國內資金面緊張格局依然不改。只是對過於悲觀的市場預期有所修復而已。在金融去槓桿的高壓下，國內的利率中樞已顯著抬升，量縮價漲對實體經濟的負面衝擊不容忽視。
二．基本面
1.鋅礦方面，繼前幾周國內南方地區鋅礦加工費持續上漲後，上週維持平穩。上週南方地區鋅礦加工費為3900-4400元/噸，北方地區為4100-4400元/噸。
2.冶煉方面，中國5月鋅產量為 48.1 萬噸，環比4月的47.4萬噸有小幅回升，較上年同期同比下降9.9%。1-5月鋅累計產量為243.9萬噸，同比下降1.7%。6月份國內冶煉檢修情況明顯減少，預計6月份鋅冶煉產出有望回升。
3.國內現貨方面，上週滬鋅擠倉風險降溫，進口鋅少量流入，現貨升水逐漸回落。週一，上海現貨0#鋅主流成交於22250-22500元/噸，對滬鋅1708合約升水雖然有所回落但依然維持高升水。現貨鋅錠庫存維持歷史性低位，而市場對後市消費的擔憂導致遠月期貨合約大幅貼水。
4.上期所鋅庫存方面，上週止跌企穩，小幅回升3349 噸至7.1758萬噸，其中庫存期貨大幅增加1.6161萬噸至3.5022萬噸。LME鋅庫存繼續下降減少8975噸至31.41萬噸。上期所倉單庫存的大幅回升，受到現貨對滬鋅1706合約小幅貼水所推動，空頭的大幅度交倉使得滬鋅1706合約交割前後擠倉風險回落。國內鋅錠社會庫存方面，至6月16日國內鋅錠社會庫存為12.0萬噸，周環比增加0.78萬噸。止跌並小幅回升，預計隨著冶煉開工的恢復以及進口鋅貨源流入補充，後期鋅錠社會庫存有望繼續緩慢回升。
下游需求方面，5月房屋新開工面積、房屋竣工面積和商品房銷售面積累計增速分別為 11.1%、10.6% 和 15.7%，環比4月份均分別下滑了 0.5%、4.5%和 3.8%。汽車方面，5 月汽車產銷量分別為 208.7、209.6萬輛，當月環比分別為-2.4%、0.6%。當月同比分別為1.1%、0.2%。基建方面，5月國內基建累計投資 53075億元，累計同比增加16.64%，環比4月份18.22%的累計增速，繼續小幅回落了1.57個百分點。
小結：滬鋅期貨現貨月合約已轉為1707合約，預計短期滬鋅期貨擠倉風險有望進一步回落，近遠月升水幅度或繼續收窄。我們對於遠月合約鋅價仍維持偏謹慎觀點。一方面，5 月鋅終端數據環比回落，已應證需求端表現穩中趨弱，加上6月國內流動性偏緊態勢將延續。其二，儘管國內較低的鋅錠庫存水平，仍為鋅價支撐因素。但隨著冶煉檢修高峰已去，冶煉廠出貨增加，加之進口鋅貨源流入，國內鋅錠社會庫存有望低位緩慢回升，現貨升水幅度或將繼續收窄。因此短期鋅價有再度高位下調可能。
三．資金面和技術面
上週滬鋅主力1708合約寬幅震盪運行。上週一多頭買盤主動增倉，滬鋅主力快速攀高到21575元/噸。隨後走勢較為糾結，盤中滬鋅主力快速回落並錄得一根長陰柱，下方觸及低點20630元/噸，後重心小幅回升，初步形成短期多頭格局，逐步上抬至21100元/噸附近。短期滬鋅仍處於橫向盤整區間。在這個短期的橫向盤整區間中，發生過向下的虛假突破。價格跌破橫向盤整區間後，並沒有直接形成單邊的可持續性下跌行情，而是很快又回到區間內。截止週一倉量方面成交量增5176手至52.3萬手，持倉量減9756手至27.5萬手。
操作建議：對現貨貿易商而言賣基差買入遠月合約依然有較好機會。投機觀望為主。短線看如果能突破60日均線且站穩，可輕倉做多，做好止盈。目標點位22000，之後等待做空機會。中期策略可以背靠日線級別橫向盤整區間的下邊界線20500附近以下做多。
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