'三大電信運營商上半年日賺4億 2019年5G擬投資410億元'

截至8月22日，中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商2019年半年報全部出爐。上半年三大運營商合計實現收入7248億元、合計實現淨利潤730億元、合計投入資本開支1422.5億元。同時，三大運營商明確了2019年5G投資預算，共計410億元，高於年初指引。此外，中國聯通、中國電信傳來5G網絡共建共享信號。業內認為，共建共享有利於降低單個運營商5G投資壓力，5G投資節奏有望加快。

營收均同比下滑

隨著傳統通信業務市場趨於飽和，流量紅利快速消退，2019年上半年，國內通信行業步入發展的陣痛期。根據工信部發布的2019年上半年通信業經濟運行情況，2019年上半年，中國電信業務收入累計完成6721億元，同比負增長，固定通信業務收入同比增長9.8%，移動通信業務收入同比下降4%。

8月22日中國電信發佈的半年報顯示，2019年上半年，公司實現經營收入1904.88億元，同比下降1.32%。

此前中國移動和中國聯通公佈的半年報業績也體現收入增長承壓。8月8日，中國移動發佈半年報顯示，簡單依靠傳統要素投入來推動業績增長難以為繼，行業整體呈現負增長，公司的收入和盈利也承受較大壓力。2019年上半年，公司實現收入3894億元，同比下降0.6%，其中實現通信服務收入3514億元，同比下降1.3%。

中國聯通8月14日晚發佈2019年半年報顯示，公司上半年實現收入1454.97億元，同比下降2.52%，主營業務實現收入1329.6億元，同比下降1.1%。

盈利能力方面，中國移動罕見出現淨利潤大幅下滑現象。中國移動2019年上半年實現淨利潤（股東應占利潤）561億元，同比下降14.6%，創造中國移動十年來最大跌幅。

中國聯通和中國電信仍然保持淨利潤增長。中國電信上半年淨利潤達139.09億元，同比微增2.5%；中國聯通上半年淨利潤達68.8億元，同比增幅在三大運營商中排名首位，達16.32%。

針對上述低於市場預期的業績表現，多家機構已經下調了運營商公司的目標價。國泰君安針對中國聯通2019年半年報表示，中國聯通2019財年上半年業績低於預期，將公司港股目標價從10.10港元下調至8.80港元。

野村證券表示，將中國移動目標價由100港元下降至96港元；摩根士丹利認為中國移動今年第二季服務收入、EBITDA及淨利潤均低於該行預期，全年盈利有下行空間，但公司同時承諾維持穩定資本開支及派息，而公司今年上半年派息比率為49%，因此維持對中國移動“減持”評級及目標價70港元。

發力家庭、政企市場及新興業務

三大運營商4G用戶數淨增呈現放緩趨勢，上半年中國移動用戶數為9.35億戶，4G客戶達到7.34億戶，淨增2113萬戶；中國聯通移動用戶數為3.2億戶，4G客戶約2.39億戶，淨增1901萬戶；中國電信移動用戶數達到3.23億戶，4G用戶數達到2.66億戶，淨增2371萬戶。

雖然三大運營商用戶數仍呈現增長，但語音業務收入表現慘淡。中國移動上半年語音業務收入從去年上半年的629.14億元減至485.36億元，同比下降23%；中國聯通上半年語音業務收入實現204.1億元，同比下降14.9%；中國電信語音業務從去年上半年的266.79億元減至235.29億元，同比下降11.8%。

2019年上半年，三大運營商用戶移動數據流量使用量繼續呈現高速增長，但受提速降費等因素影響，數據業務收入未能等幅增長。中國移動上半年數據業務收入增速僅為3.06%，4G客戶同期的DOU（每用戶月均流量）達7.1GB，同比增幅高達132.5%。中國聯通介紹，公司落實提速降費，手機上網流量單價同比大幅下降，手機上網總流量增長62%，手機用戶月戶均數據流量達到約7GB。中國電信表示，2019年上半年手機上網總流量實現翻番，4G用戶月均DOU達到7.3GB，手機上網收入同比增長11.5%。

由於個人移動通信服務業務承壓，三大運營商均積極培育挖掘新的增長動能。中國移動著力推進收入結構優化，家庭市場、政企市場收入保持雙位數增長，收入佔比進一步提升。其中，魔百和收入62億元，同比增長59.7%；DICT收入136億元，同比增長47.3%；物聯網收入52億元，同比增長43.8%。

中國聯通表示，2019年上半年，創新業務成為穩定公司收入的主要驅動力。產業互聯網業務收入同比增長43%，達到167億元，佔整體主營業務收入比例提高至13%。其中，ICT業務收入54億元，同比增長74%；IDC及雲計算業務收入達到93億元，同比增長27%；物聯網業務及大數據業務收入分別達到14億元和5億元，同比分別增長43%和128%。受創新業務快速增長拉動，公司固網主營業務收入達到531億元，同比增長8.2%。

中國電信介紹，2019年上半年，公司深入挖掘、培育家庭和政企客戶市場信息化新需求，公司天翼高清用戶達到1.11億戶，智能網關和家庭雲用戶分別達到6180萬戶和3215萬戶；DICT和物聯網業務合計拉動服務收入增長3.0個百分點，其中IDC和雲業務收入分別同比增長11.0%和93.2%，物聯網收入同比增長52.0%；互聯網金融收入同比增長112.2%，累計交易額同比增長40.4%。中國電信表示推進網絡基礎設施“雲改”，加快構建新一代雲化網絡。公司公有云IaaS市場份額排名全球第七，成為全球唯一躋身前十的電信運營商。

5G投資額有所提高

2019年上半年，三大運營商合計投入資本開支1422.5億元，其中中國聯通資本開支為220.5億元，中國電信資本開支為350億元，中國移動資本開支為852億元。

三大運營商上半年資本開支主要用於強化4G網絡覆蓋以及5G初步投資。對於接下來的5G投資節奏，三大運營商均有“提速”之勢。中國移動表示，2019年包含5G在內的總投資將不超過1660億元，5G投資將在240億元左右，高於今年3月給出的170億元左右指引。

中國聯通明確，2019年將投入80億元進行5G投資，為此前給出的60億元-80億元的5G投資計劃的上限水平。中國電信則維持年初的2019年5G投資預算90億元不變。按照上述預算，三大運營商2019年5G上的資本開支合計在410億元左右。

中國移動半年報表示，公司2019年將在全國範圍內建設超過5萬個5G基站，實現50個以上城市5G商用服務，到2020年可提供所有地級以上城市的5G商用服務。中國移動表示，2.6GHz頻段成熟程度已接近3.5GHz頻段，有助於節省5G資本開支。同時，中國移動表示將在5G下一版國際標準R16制定中繼續發揮更大作用，協同產業各方面加強5G相關基礎性技術研究，確保技術先進。

中國聯通介紹，今年上半年已建設1.7萬個5G基站，並開展用戶友好體驗，下半年5G商用步伐有望進一步加快。預計至2019年底，聯通將在40-50個城市建設總計超過4萬個5G基站。

中國聯通和中國電信在半年報業績說明會上透露出5G網絡共建共享的信號。中國聯通此前表示，聯通正與中國電信和中國移動謀求合作；中國電信8月22日也表示，已與中國聯通就聯合建設5G網絡達成高度共識。

中金公司認為，中國聯通計劃深化共建共享的組網模式，與其他運營商探索網絡合建方案，可以確保聯通在投資規模可控的基礎上優化網絡體驗，縮小與頭部運營商之間的基礎設施差距。同時，網絡共享可以削弱運營商間的價格戰基礎，促使行業向“重服務”良性轉變。