蒙牛40.11億賣掉君樂寶股權“雙千億”目標關鍵期收購野心還有多大

華夏時報（chinatimes.net.cn）記者金曉巖 北京報道

近日，蒙牛無疑成為最為熱門的乳企，先是和伊利之間關於奧運贊助的爭執不下，緊接著7月1日，又公佈了出售君樂寶51%股權的消息，至此蒙牛將不再持有君樂寶股權。

蒙牛的戰略佈局正在緊鑼密鼓開展，只是對於此次出售君樂寶股權三緘其口：“本次轉讓君樂寶乳業的股份，符合我公司專注明星乳製品的發展戰略，也符合公司及股東的整體利益。“蒙牛相關負責人在接受《華夏時報》記者採訪時表示。但是對於何為專注明星乳製品發展戰略，該負責人則並未詳細披露，蒙牛的戰略佈局也因此顯得更加耐人尋味。

聯姻九年君樂寶對蒙牛的意義

7月1日蒙牛乳業發佈公告顯示，擬以40.11億元的價格向鵬海基金、君乾管理出售所持有的石家莊君樂寶乳業有限公司全部股份。

根據股份轉讓協議，接盤者鵬海基金、君乾管理這兩家公司分別以現金支付21億元及人民幣19.11億元，收購君樂寶公司的26.6994％及24.3006％股權。

同時，《華夏時報》記者注意到，君樂寶於2019年6月21日還宣佈以現金支付了特別股息約11.15億元，其中內蒙古蒙牛獲派人民幣約5.68億元。因此，蒙牛從君樂寶及買方已收及應收款項總計45.798億元。

該項交易完成後，蒙牛集團將不再擁有君樂寶任何股權。蒙牛董事會在上訴公告中，對於此次交易表示，該項出售符合公司持續專注於明星乳製品的發展戰略。

“自2010年底收購了君樂寶51%股權後，君樂寶品牌一直是相對獨立運作。考慮到產品定位的不同，建議出售君樂寶能使蒙牛精簡業務，集中資源加速拓展明星產品，鞏固在核心品牌的市場地位。”蒙牛方面說。“該項交易還將加強其自身的資產負債表和總體財務狀況，目前打算將該出售事項所得資金用於蒙牛的一般營運資金及協助發展未來的投資機會。”

九年時間翩然而過，還記得在“併購”還沒有成為乳業熱詞的2010年，蒙牛和君樂寶的結合卻是那個時候行業裡最勁爆的消息。

時間回到2010年11與22日，兩家企業在北京舉行聯合新聞發佈會，宣佈蒙牛以近4.7億元的價格收購君樂寶51%的股權。這次牽手的“感情基礎”是酸奶。從2006年起，蒙牛的酸奶業務已是國內老大，為進一步甩開身後緊追不捨的伊利和光明，蒙牛想到了君樂寶。當時，君樂寶擁有華北地區最大的酸奶生產基地，酸奶市場佔有率居全國第四。在其近13億的年營業額中，酸奶的貢獻高達84%。

“時至今日，蒙牛的酸奶銷售已經連續13年穩坐中國市場頭把交椅，這其中，君樂寶功不可沒。”食品專家朱丹蓬表示。

不過，對於此次交易，君樂寶相關負責人則對《華夏時報》記者表示，內容參考蒙牛公告，沒有表述更多的信息。

40億出售價格高還是低

《華夏時報》記者注意到，持有君樂寶股權9年時間，此次交易讓蒙牛獲益40億元，業內出現了兩種聲音，一方面認為對於君樂寶這樣一個“香餑餑”公司，價格過低。一方面則認為蒙牛持股九年時間，每年白賺4億元。

高級乳業分析師宋亮在接受《華夏時報》記者採訪時表示，三年前，河北省政府便和中糧溝通過此交易，但是因為君樂寶是個香餑餑，一直沒溝通下來，如今才工溝通成，中糧應該進行了一個比較大的讓步，或是河北省政府做出了一定的承諾，中糧蒙牛才答應以這麼低的價格出售股權。

“合作聯婚9年，每年白賺4億，回報率很高，這就是資本運作的魅力。”乳業專家王丁棉說。

在朱丹蓬分析看來，在考慮是否出售君樂寶的時候，蒙牛一定充滿糾結。從牌面上看，差不多100億銷售額的離去，將讓蒙牛的2020“雙千億”計劃有些迷茫，這顯然不是一個好消息。然而從盈利能力以及產品協同性上分析，君樂寶這看似“美味”的100億對於蒙牛來說並不是非常“健康”。

從蒙牛公告看，2018財年，君樂寶對蒙牛的利潤貢獻約3億元，在蒙牛利潤裡佔比不到一成，與收入不成比例。“在產品協同性上，蒙牛君樂寶早已各自為戰，並沒有一家人的默契。而當初蒙牛最看重的酸奶業務，在君樂寶的地位也今非昔比。”朱丹蓬說。

蒙牛“雙千億”目標如何達到

其實，出售君樂寶，蒙牛的下一步棋如何走，更令外界好奇不已。

2017年，蒙牛提出了一個“雙千億”的目標，該目標指的就是在2020年時，蒙牛可以達到千億銷售額以及市值，截止2018年底，蒙牛全年實現收入達到689.77億，截止2019年6月28日，蒙牛乳業市值為1189.06億港元。如今已是嶄新的2019年，也是2020年能否達到“雙千億”的關鍵點，就連中糧集團有限公司總裁於旭波也來為蒙牛“打氣”。

“雙千億”目標時限在前，手握大把現金的蒙牛自然不會停止資本市場的運作。那麼，蒙牛的下一手，將落子何方呢？

朱丹蓬認為，之前，蒙牛的一系列資本運作的邏輯是非常清晰的，而注重產業協同，則是其中最重要的一環。

這或許在蒙牛最近頻繁的收購中看出端倪。

蒙牛還在孫伊萍時代時，一直在引入外企的資本，收購了雅士利、多美滋中國業務，成為現代牧業的單一最大股東，後來，蒙牛還收購了中國聖牧旗下聖牧高科51%的股權。

不過蒙牛在收購聖牧高科過半的股權後，中國聖牧也會進行資產重組，應該不限於知識產權，將其部分資產轉移給高科，其中也包括了下游乳製品業務鏈。在資產重組結束後，呼和浩特市聖牧高科乳品有限公司的所有股權便會為聖牧高科所擁有，聖牧高科也會成為一家擁有完整業務鏈及資產的公司。

除了聖牧高科之後，蒙牛收購了現代牧業三個下游公司，分別是現代牧業旗下的肥東、蚌埠子公司，以及收購的現代牧業塞北下游液態奶常溫生產線。

通過對越來越多產業的收購，蒙牛可以獲得中國聖牧的有機來源、現代牧業的上游奶源，如今蒙牛的縱向發展規模已經大概展現出來了。

“收購雅士利，是為了補齊奶粉業務短板；控股現代牧業、富源牧業，是為了率先完成優質奶源佈局。”朱丹蓬對《華夏時報》記者說，“而將聖牧下游產業收入囊中，是為了在高端有機奶市場擁有更多話語權。”

責任編輯：黃興利 主編：寒豐