來源：獵雲網
“要麼做大要麼回家”並不等同於“做大做強開心回家”。
這似乎就是Elliott Management週一宣佈收購電信巨頭AT&T 32億美元股份時所暗示的。這家激進的對衝基金援引了該公司的收購決策歷史，包括收購DirecTV和時代華納，以及拉丁美洲和加勒比地區平淡無奇的運營業績，為其收購AT&T進行辯護。最近幾年，AT&T總共在收購上花費了2000億美元。
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“要麼做大要麼回家”並不等同於“做大做強開心回家”。
這似乎就是Elliott Management週一宣佈收購電信巨頭AT&T 32億美元股份時所暗示的。這家激進的對衝基金援引了該公司的收購決策歷史，包括收購DirecTV和時代華納，以及拉丁美洲和加勒比地區平淡無奇的運營業績，為其收購AT&T進行辯護。最近幾年，AT&T總共在收購上花費了2000億美元。
你不能責怪首席執行官Randall Stephenson，他大膽地將AT&T從一家無線公司轉變為一家媒體巨頭。AT&T的市值約為2700億美元，負債約2000億美元，但勇敢和聰明是兩碼事。
Elliott表示，董事會應該考慮更換AT&T的領導層。雖然對衝基金沒有呼籲撤換Stephenson，但它確實呼籲增加新的董事會成員，並用了很多辭藻批判Stephenson的決策，尤其是他的三大併購策略：收購T-Mobile失敗，670億美元收購DirecTV和1040億美元收購時代華納。但接近Elliott想法的消息人士稱，公司更希望Stephenson辭去CEO一職。
Elliott在信中寫道：“過去10年，AT&T一直面臨著運營和執行方面的問題，現任領導團隊對此負有責任。董事會最大的責任就是評估領導AT&T走向未來所需的技能和經驗，特別是考慮到最近的管理層變動，現在是決定下一個十年正確團隊的時刻。對於AT&T，以及它的股東、客戶和員工來說，機會太大，持續犯錯的成本太高，以至於我們不可以犯錯。”
這很直接。就在上週，AT&T將WarnerMedia的首席執行官John Stankey提拔為整個公司的首席運營官。Stankey曾是負責收購和整合DirecTV的團隊的一員，並一直在承擔著重塑時代華納的責任。知情人士稱，Elliott認為Stankey不應取代Stephenson擔任CEO。
Elliott表示，該公司有一個由四部分組成的計劃，可以將AT&T的股價推高至60美元以上。AT&T早盤上漲約5%，至每股38美元左右。該計劃包括改善戰略重點、改進業務、建立正式的資本配置框架以及加強領導和監督。
目前還不清楚AT&T董事會是否會注意到Elliott的雄心壯志。一家公司32億美元的股份通常是巨大的，AT&T的市值超過2700億美元。董事會和Elliott的公開信之間沒有任何聯繫，不過，接近Elliott的消息人士表示，預計董事會將很快介入，並試圖達成和解。消息人士稱，Elliott認為Stephenson的出局會發生在談判桌上。
Stephenson在時代華納之前的併購決策是愚蠢的，時代華納自己也已經開始提出質疑。幾年前，AT&T收購T-Mobile的交易被監管機構否決後，AT&T曾對這筆交易嗤之以鼻。作為這筆交易的“分手費”，AT&T最終向T-Mobile提供了為期7年的漫遊費和數十億美元的無線頻譜。這些舉措幫助T-Mobile從一個苦苦掙扎的競爭對手轉變為一家近年來增長速度超過Verizon、AT&T和Sprint的公司。
AT&T以670億美元收購DirecTV的決定可以說更糟糕，因為自2015年完成交易以來，AT&T親眼目睹數百萬衛星用戶離開了這項服務。與此同時，在每月定價從40美元漲價到50美元之後，AT&T也看到用戶正在逃離DirecTV Now，這是一個捆綁了有線電視的數字互聯網流媒體複製品。
Elliott在信中寫道：“很明顯，AT&T是在有線電視市場的絕對巔峰時期收購DirecTV的。”
大約在Stephenson宣佈其公司同意收購這家媒體巨頭的三年之後，Elliott開始懷疑時代華納對AT&T是否有意義。
該對衝基金寫道：“對於AT&T為何需要收購時代華納，該公司尚未給出明確的戰略理由。”
AT&T在迴應Elliott公開信的一份聲明中表示，它計劃研究Elliott的提議，並已經在研究該公司倡導的一些戰略。對於Elliott傾向於Stephenson辭去CEO一職的問題，AT&T沒有做出迴應。
AT&T在聲明中表示:“AT&T董事會和管理層堅信，專注併成功執行我們的戰略是為股東創造長期價值的最佳途徑。這一戰略是由我們在通信網絡、媒體和娛樂領域彙集的獨特業務組合推動的，正如Elliott所指出的，這是重大價值創造的基礎。我們相信，對公司和股東來說，發展和投資這些業務是最好的出路。”
Elliott還引述了CNBC對前時代華納首席執行官Jeff Bewkes的專訪內容，Bewkes解釋了垂直整合作為一種戰略存在的一些缺陷。Elliott認為Bewkes利用撤資戰略為時代華納的股東創造了價值，這與AT&T所追求的集團化戰略正好相反。
Elliott在公開信中寫道：“我們看到，AT&T的併購戰略與Jeff Bewkes領導下的時代華納併購戰略形成了鮮明對比：當Bewkes接任時代華納首席執行官時，他接手了一家規模龐大的公司，擁有眾多相關但非核心的資產。例如，美國在線、時代華納有線以及一系列出版資產和其他規模較小的業務。隨後，他花了10年時間剝離這些非核心資產，以專注於時代華納領先的內容專營權。”
“就併購戰略而言，AT&T一直是個異類：如今大多數公司不再尋求組建企業集團。我們堅信，AT&T的併購戰略不僅直接導致了其股價的大幅下跌，而且還造成了業務上的分心，導致了該公司最近的經營業績不佳。”
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