今年以來，隨著全球經濟復甦、美國政策刺激預期升溫、政治風險下降，全球股市如火如荼，歐洲、美國、中國香港地區股市漲幅均在10%左右，香港恆生指數以上漲15%拔得頭籌。而在以長期金融健康發展為目標的強勢監管下，中國市場勢頭受到一定抑制。
“美國市場整體穩定，但面對如此高的估值、宏觀動能趨弱、6月可能加息，我們認為需審慎對待‘增持美股’的觀點，至少低波動率會吸引投資者採取對衝措施;我們從3月開始看多歐股，較溫和的歐元和較為可觀的基本面應該會支持夏季資金持續從美股流向歐洲市場。”瑞信首席投資官MichaelO'Sullivan對第一財經記者表示。
值得注意的是，美國股市波動率正接近紀錄低位，從歷史上來看，這對未來12個月的股市回報來說不是個好兆頭。芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數，即VIX，是用來預期短期股市波動性的指標。VIX處於低位的例子表明，股市接下來的12個月可能面臨更多挑戰。
歐股或接棒美股成機構寵兒
美股無疑是這一輪“再通脹交易”的最大受益者，標普500指數年初至今漲近7%，一年回報率超過16%。不過，如今美股高位震盪的格局開始令市場感到擔憂。
上週五，標普500指數和道瓊工業指數下滑，避險情緒主導美股市場。上週五發布的美國零售銷售和月度通脹數據疲弱，引發經濟增長放緩的擔憂，並導致市場質疑美聯儲能否保持今年的鷹派升息預期。
對於美國股市波動率正接近紀錄低位，資深美股交易員司徒捷對記者表示：“無需太過擔心波動率，但2400點(標普500)仍然是重點爭奪的位置。大趨勢來看，我還是偏向多頭。”
如今，市場的熱度不斷向此前遇冷的歐洲市場轉移。北京時間5月8日凌晨，親歐、重商、支持自由貿易的中間派候選人馬克龍以66.06%的得票率贏得法國總統選舉，支持“法國脫歐”的極右候選人勒龐落敗，這一事件瞬間點燃了市場熱情。
此外，受到發達國家風險情緒的推動，外加中國經濟復甦，新興市場在過去15個月持續狂歡，不過分化開始加劇。牛津經濟研究所經濟學家GauravSaroliya對記者表示，土耳其、東歐和俄羅斯是最佳估值，不過印度的估值已然不便宜。
A股或階段性見底
自歐洲政治風險釋放以來，中國市場與全球市場走勢的脫節就持續引發關注。全球市場緊密關注中國監管層的態度。中航信託宏觀策略總監吳照銀對第一財經記者表示，要判斷市場是否見底，首先要知道這一個月來下跌的原因，主要包括如下幾個方面：一是一季度經濟見頂後很多高頻指標快速回落，投資者預期經濟下落加快。這一點在期貨市場反映更明顯，螺紋鋼、鐵礦石、橡膠、焦煤焦炭等大宗原材料期貨價格大幅下跌。經濟回調令市場預期上市公司盈利出現拐點，因而股市的基本面向下引發個股下跌。
流動性收緊超過市場預期也是因素之一。除了央行政策趨向中性偏緊以外，證監會、銀監會的監管日趨嚴格，導致市場流動性趨緊，股市、債市因而都出現了調整。同時，IPO發行過快以及定增難度增加等措施造成殼股、偽成長股股價大幅下跌。
“但是市場在短短一個月時間內出現了大幅下挫，顯然已對上述利空進行了充分釋放。比如經濟下滑是未來幾個季度的事情，股市在短期內急劇釋放悲觀預期有點反應過頭了;監管趨嚴確是一個大背景，但畢竟真正的監管措施尚未落地，且維穩仍是今年主基調。所以市場在短期內的急速下跌已經反應過度，存在反彈動能。”吳照銀告訴記者。
央行在一季度貨幣政策執行報告種明確表示，“縮表”並不一定意味著收緊銀根，實際效果可能是放鬆銀根的，且4月人民銀行資產負債表已重新轉為“擴表”。央行表態“三個確保”，確保經濟平穩健康發展，確保供給側結構性改革得到深化，確保不發生系統性金融風險;同日，銀監會也在通氣會上也明確表示，絕不因為處置風險而引發新的風險，自查督查和規範整改工作之間安排4至6個月的緩衝期，為銀行實現合規達標預留時間。
不過，吳照銀認為，反彈幅度可能也有限。“尋找深跌的彈坑是一種操作策略，但是這種策略需要較高的擇時技巧。”