懸在拉夏貝爾頭上的達摩利斯之劍在31.42元/股之後開始降落。
8月6日晚間，拉夏貝爾公司發佈股份質押公告。公告顯示，公司創始人邢加興累計質押公司股份1.41億股，佔其直接持有公司股份的99.81%，已低於最低履約保障比例，因其未提前購回且未採取履約保障措施，質權人已發出股票質押違約書面通知，構成違約。
簡言之，創始人爆倉了。
這對今年本就處在業績下滑中的拉夏貝爾無疑是傷口撒鹽。
懸在拉夏貝爾頭上的達摩利斯之劍在31.42元/股之後開始降落。
8月6日晚間，拉夏貝爾公司發佈股份質押公告。公告顯示，公司創始人邢加興累計質押公司股份1.41億股，佔其直接持有公司股份的99.81%，已低於最低履約保障比例，因其未提前購回且未採取履約保障措施，質權人已發出股票質押違約書面通知，構成違約。
簡言之，創始人爆倉了。
這對今年本就處在業績下滑中的拉夏貝爾無疑是傷口撒鹽。
31.42元/股的前與後
拉夏貝爾，起步於女裝，但不限於女裝。目前公司擁有9個品牌，包括5個女裝、3個男裝、1個童裝品牌，是一家定位於大眾消費市場的多品牌、全渠道運營的公司，從事設計、品牌推廣和銷售服飾的公司。2017年10月，拉夏貝爾成為國內首家A+H股上市的品牌服飾公司。
31.42元/股是拉夏貝爾在A股的最高股價，也是拉夏貝爾從被追捧的資本寵兒變成6日爆倉主角的開始。
拉夏貝爾的IPO之路始於2012年的A股，不巧遇到IPO關閘。時間就是金錢，拉夏貝爾轉戰H股，並於2014年10月登陸港交所。這次雖生而逢時，但是沒有獲得足額認購，每股定價趨於招股定價下行區間。
在港股沒有獲得滿意籌資的拉夏貝爾再次將實現轉回到上海浦東南路528號，不巧2012年的故事重演。
但事兒不過三，2017年10月拉夏貝爾終於叩開A股的大門，並迎來一波十連漲，31.42元/股就出自在此時。只不過事情很快就朝著另一個方向發展，2018年年滿20歲拉夏貝爾迎來青年煩惱。
2018年拉夏貝爾營業收入達101.59億元，同比增長13.08%，扣非淨利潤-2.45億元，同比減少164.43%，登入A股後首度出現虧損。
2019年情況還在加劇，上半年業績預告顯示，預計公司2019年上半年扣非淨利潤為-4.9億元至-5.9億元，同比下降約364.5% 至418.5%。
對於業績大幅下滑，拉夏貝爾解釋是，受國內大眾服飾零售市場持續低迷和公司主動優化線下渠道結構、加速過季品銷售，導致商品平均毛利率同比下降、業務轉型調整、降本增效等舉措需要時間，上半年期間費用的減少未能抵消毛利下降的影響。
懸在拉夏貝爾頭上的達摩利斯之劍在31.42元/股之後開始降落。
8月6日晚間，拉夏貝爾公司發佈股份質押公告。公告顯示，公司創始人邢加興累計質押公司股份1.41億股，佔其直接持有公司股份的99.81%，已低於最低履約保障比例，因其未提前購回且未採取履約保障措施，質權人已發出股票質押違約書面通知，構成違約。
簡言之，創始人爆倉了。
這對今年本就處在業績下滑中的拉夏貝爾無疑是傷口撒鹽。
31.42元/股的前與後
拉夏貝爾，起步於女裝，但不限於女裝。目前公司擁有9個品牌，包括5個女裝、3個男裝、1個童裝品牌，是一家定位於大眾消費市場的多品牌、全渠道運營的公司，從事設計、品牌推廣和銷售服飾的公司。2017年10月，拉夏貝爾成為國內首家A+H股上市的品牌服飾公司。
31.42元/股是拉夏貝爾在A股的最高股價，也是拉夏貝爾從被追捧的資本寵兒變成6日爆倉主角的開始。
拉夏貝爾的IPO之路始於2012年的A股，不巧遇到IPO關閘。時間就是金錢，拉夏貝爾轉戰H股，並於2014年10月登陸港交所。這次雖生而逢時，但是沒有獲得足額認購，每股定價趨於招股定價下行區間。
在港股沒有獲得滿意籌資的拉夏貝爾再次將實現轉回到上海浦東南路528號，不巧2012年的故事重演。
但事兒不過三，2017年10月拉夏貝爾終於叩開A股的大門，並迎來一波十連漲，31.42元/股就出自在此時。只不過事情很快就朝著另一個方向發展，2018年年滿20歲拉夏貝爾迎來青年煩惱。
2018年拉夏貝爾營業收入達101.59億元，同比增長13.08%，扣非淨利潤-2.45億元，同比減少164.43%，登入A股後首度出現虧損。
2019年情況還在加劇，上半年業績預告顯示，預計公司2019年上半年扣非淨利潤為-4.9億元至-5.9億元，同比下降約364.5% 至418.5%。
對於業績大幅下滑，拉夏貝爾解釋是，受國內大眾服飾零售市場持續低迷和公司主動優化線下渠道結構、加速過季品銷售，導致商品平均毛利率同比下降、業務轉型調整、降本增效等舉措需要時間，上半年期間費用的減少未能抵消毛利下降的影響。
直營店——懸在頭上的達摩利斯之劍
成立二十年有餘的拉夏貝爾一直圍繞 “規模”二字在發展。
不想當將軍的是並不是好士兵。
二十幾歲就創業的邢家興不滿足於一年2/300萬的收入，做過服裝銷售的他深諳服裝行業發展之道，知道要想做大做強，必須要搶佔市場，於是他開始走向規模擴張之路，最艱難時曾幾個月發不出工資。
如同一個孩子長身體一樣，拉夏貝爾前幾年的成長並不是特別顯眼，直到10歲左右，接到資本方聯想送來的豐富“營養”後，拉夏貝爾轉眼間長成了一個大個子。
資料顯示，2011年拉夏貝爾的門店數量1841家，到2015年拉夏貝爾門店數量達到7800餘家，每年都是千位數量的增長。以2015年為例，拉夏貝爾在國內新增1006家零售網點，是Zara、H&M等國際快時尚品牌新增門店數量的十幾倍。
拉夏貝爾聯席公司祕書茅健早年接受媒體採訪時表示，資本方當時看中的是拉夏貝爾全直營的模式以及團隊的學習能力。
所謂的直營模式是指：旗下100%零售網點均由公司直接控制和經營。該模式如同一把達摩利斯之劍，一方面能使公司在品牌、價格、營銷、渠道等方面進行有效管理；另一方面存貨週轉是不得不面臨的問題。
拉夏貝爾有中國的版Zara之稱，眾所周知Zara是快時尚鼻祖，存貨週轉率在30天左右，一年大概有12輪週轉，而拉夏貝爾的則在240多天，一年約1.5次的週轉速度。
“240多天存貨週轉率，明顯不健康，資金利用效率低。”鞋服行業觀察家馬崗向奇點君指出。
高庫存，對現金流要求較高。2018年拉夏貝爾的短期借款達到19.12億，同期貨幣資金為6.05億元，2019年一季度，負債已降至17億元。對於公司承受現金壓力，拉夏貝爾也不避諱，多次在公告中提及該事件，在最新的中報預告中就提及，公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。
除通過開店擴張規模，拉夏貝爾還通過併購品牌擴大規模。2011年之前，拉夏貝爾還只有La Chapelle、Puella、Candie’s三個女裝品牌，如今，拉夏貝爾 5個女裝品牌，3個男裝品牌和1個童裝品牌。
雖然拉夏貝爾涉獵眾多服裝細分領域，“在主營業務女裝發展並不突出的情況下，拉夏貝爾有沒有精力、資源和能力去做更多的事情，其實是要打一個問號的。”馬崗表示：“主營業務一直在下滑，能力溢出不強，想通過發展其他業務轉型往往比較難。”
如果說以前拉夏貝爾只是讓生活在北京的夏雪和鐵嶺的小白雲在當地逛拉夏貝爾，那麼這兩年的發展是讓夏雪和小白雲一家三口都可以在拉夏貝爾消費。
懸在拉夏貝爾頭上的達摩利斯之劍在31.42元/股之後開始降落。
8月6日晚間，拉夏貝爾公司發佈股份質押公告。公告顯示，公司創始人邢加興累計質押公司股份1.41億股，佔其直接持有公司股份的99.81%，已低於最低履約保障比例，因其未提前購回且未採取履約保障措施，質權人已發出股票質押違約書面通知，構成違約。
簡言之，創始人爆倉了。
這對今年本就處在業績下滑中的拉夏貝爾無疑是傷口撒鹽。
31.42元/股的前與後
拉夏貝爾，起步於女裝，但不限於女裝。目前公司擁有9個品牌，包括5個女裝、3個男裝、1個童裝品牌，是一家定位於大眾消費市場的多品牌、全渠道運營的公司，從事設計、品牌推廣和銷售服飾的公司。2017年10月，拉夏貝爾成為國內首家A+H股上市的品牌服飾公司。
31.42元/股是拉夏貝爾在A股的最高股價，也是拉夏貝爾從被追捧的資本寵兒變成6日爆倉主角的開始。
拉夏貝爾的IPO之路始於2012年的A股，不巧遇到IPO關閘。時間就是金錢，拉夏貝爾轉戰H股，並於2014年10月登陸港交所。這次雖生而逢時，但是沒有獲得足額認購，每股定價趨於招股定價下行區間。
在港股沒有獲得滿意籌資的拉夏貝爾再次將實現轉回到上海浦東南路528號，不巧2012年的故事重演。
但事兒不過三，2017年10月拉夏貝爾終於叩開A股的大門，並迎來一波十連漲，31.42元/股就出自在此時。只不過事情很快就朝著另一個方向發展，2018年年滿20歲拉夏貝爾迎來青年煩惱。
2018年拉夏貝爾營業收入達101.59億元，同比增長13.08%，扣非淨利潤-2.45億元，同比減少164.43%，登入A股後首度出現虧損。
2019年情況還在加劇，上半年業績預告顯示，預計公司2019年上半年扣非淨利潤為-4.9億元至-5.9億元，同比下降約364.5% 至418.5%。
對於業績大幅下滑，拉夏貝爾解釋是，受國內大眾服飾零售市場持續低迷和公司主動優化線下渠道結構、加速過季品銷售，導致商品平均毛利率同比下降、業務轉型調整、降本增效等舉措需要時間，上半年期間費用的減少未能抵消毛利下降的影響。
直營店——懸在頭上的達摩利斯之劍
成立二十年有餘的拉夏貝爾一直圍繞 “規模”二字在發展。
不想當將軍的是並不是好士兵。
二十幾歲就創業的邢家興不滿足於一年2/300萬的收入，做過服裝銷售的他深諳服裝行業發展之道，知道要想做大做強，必須要搶佔市場，於是他開始走向規模擴張之路，最艱難時曾幾個月發不出工資。
如同一個孩子長身體一樣，拉夏貝爾前幾年的成長並不是特別顯眼，直到10歲左右，接到資本方聯想送來的豐富“營養”後，拉夏貝爾轉眼間長成了一個大個子。
資料顯示，2011年拉夏貝爾的門店數量1841家，到2015年拉夏貝爾門店數量達到7800餘家，每年都是千位數量的增長。以2015年為例，拉夏貝爾在國內新增1006家零售網點，是Zara、H&M等國際快時尚品牌新增門店數量的十幾倍。
拉夏貝爾聯席公司祕書茅健早年接受媒體採訪時表示，資本方當時看中的是拉夏貝爾全直營的模式以及團隊的學習能力。
所謂的直營模式是指：旗下100%零售網點均由公司直接控制和經營。該模式如同一把達摩利斯之劍，一方面能使公司在品牌、價格、營銷、渠道等方面進行有效管理；另一方面存貨週轉是不得不面臨的問題。
拉夏貝爾有中國的版Zara之稱，眾所周知Zara是快時尚鼻祖，存貨週轉率在30天左右，一年大概有12輪週轉，而拉夏貝爾的則在240多天，一年約1.5次的週轉速度。
“240多天存貨週轉率，明顯不健康，資金利用效率低。”鞋服行業觀察家馬崗向奇點君指出。
高庫存，對現金流要求較高。2018年拉夏貝爾的短期借款達到19.12億，同期貨幣資金為6.05億元，2019年一季度，負債已降至17億元。對於公司承受現金壓力，拉夏貝爾也不避諱，多次在公告中提及該事件，在最新的中報預告中就提及，公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。
除通過開店擴張規模，拉夏貝爾還通過併購品牌擴大規模。2011年之前，拉夏貝爾還只有La Chapelle、Puella、Candie’s三個女裝品牌，如今，拉夏貝爾 5個女裝品牌，3個男裝品牌和1個童裝品牌。
雖然拉夏貝爾涉獵眾多服裝細分領域，“在主營業務女裝發展並不突出的情況下，拉夏貝爾有沒有精力、資源和能力去做更多的事情，其實是要打一個問號的。”馬崗表示：“主營業務一直在下滑，能力溢出不強，想通過發展其他業務轉型往往比較難。”
如果說以前拉夏貝爾只是讓生活在北京的夏雪和鐵嶺的小白雲在當地逛拉夏貝爾，那麼這兩年的發展是讓夏雪和小白雲一家三口都可以在拉夏貝爾消費。
併購、關店、質押齊上陣
凡是都有個度。懸在拉夏貝爾頭上的達摩利斯之劍在31.42元/股之後開始降落。只是看你察覺的早晚而已。
拉夏貝爾在2018年通過兩次出資，完成對法國女裝Naf Naf SAS100%股權的收購。彼時業績已出現下滑。拉夏貝爾對此筆收購的解釋是，希望通過投資國際服裝品牌，可以豐富品牌組合，提高公司在國際時尚服裝市場的滲透率和影響力;同時，本次交易有利於公司與國際品牌共享時尚設計、終端渠道等資源，形成品牌之間的互補與協同。
而此次爆倉，邢家興的質押也可以追溯到2017年11月，只是彼時的質押比例不高，但是短短一年多時間，邢家興已經把自己手中幾近全部的拉夏貝爾股份質押出去，約佔拉夏貝爾總股本的25.91%。此外，其一致行動人上海合夏累計質押股份3850萬股，佔所持股份的85.17%。
對於公司實控人爆倉事件，奇點君致電拉夏貝爾董辦，工作人員表示：“近期公司遇到的問題主要由於公司股價下跌，質押股份接近爆倉線引起的。目前控股東正在與海通證券積極溝通，後續進展會及時披露。”
同時工作人員指出：此次質押危機中的股份都是限售股份，因此在時間和空間上還是有機會來做相應的穩定措施；其次，質押失效，與公司業績無關，不會造成公司業績實質上的影響，畢竟是控股股東事項。
此外，一直求規模的拉夏貝爾也開始大規模閉店，2018年底，拉夏貝爾線下零售網點數量達到9,269家，2019年上半年 2400餘家店關閉。拉夏貝爾公司曾表示，會把網點數量控制在7000家左右。31.42元/股時零售網點也是7000餘家。
近年來受經濟大環境的影響消費需求處於疲軟局面，我國服裝行業銷售呈現出持續放緩狀態，眾多服裝行業業績都出現下滑。但在馬崗看來，拉夏貝爾的業績下滑、實控人爆倉事件，與整體經濟環境影響關係不大，屬於個例事件。
馬崗認為，拉夏貝爾此次的危機事件主要由於近幾年在產品端，變化不夠多，更多的集中在開店和渠道上做出調整，沒有做到對症下藥，產品定位和多元化發展等問題造成的。
在業績大幅下滑，公司實控人質押近乎爆倉，股價近期在5元/股左右徘徊的情況下，奇點君向拉夏貝爾工作人員詢問公司應對策略。工作人員向奇點君表述：“公司在策略上會進行一些收縮調整，公司的收縮舉措不限於關閉門店，因為正直轉型期，產品線可能也會做出調整。後續動作還請看半年報。”
奇點商業地產原創
轉載請聯繫並註明來源
懸在拉夏貝爾頭上的達摩利斯之劍在31.42元/股之後開始降落。
8月6日晚間，拉夏貝爾公司發佈股份質押公告。公告顯示，公司創始人邢加興累計質押公司股份1.41億股，佔其直接持有公司股份的99.81%，已低於最低履約保障比例，因其未提前購回且未採取履約保障措施，質權人已發出股票質押違約書面通知，構成違約。
簡言之，創始人爆倉了。
這對今年本就處在業績下滑中的拉夏貝爾無疑是傷口撒鹽。
31.42元/股的前與後
拉夏貝爾，起步於女裝，但不限於女裝。目前公司擁有9個品牌，包括5個女裝、3個男裝、1個童裝品牌，是一家定位於大眾消費市場的多品牌、全渠道運營的公司，從事設計、品牌推廣和銷售服飾的公司。2017年10月，拉夏貝爾成為國內首家A+H股上市的品牌服飾公司。
31.42元/股是拉夏貝爾在A股的最高股價，也是拉夏貝爾從被追捧的資本寵兒變成6日爆倉主角的開始。
拉夏貝爾的IPO之路始於2012年的A股，不巧遇到IPO關閘。時間就是金錢，拉夏貝爾轉戰H股，並於2014年10月登陸港交所。這次雖生而逢時，但是沒有獲得足額認購，每股定價趨於招股定價下行區間。
在港股沒有獲得滿意籌資的拉夏貝爾再次將實現轉回到上海浦東南路528號，不巧2012年的故事重演。
但事兒不過三，2017年10月拉夏貝爾終於叩開A股的大門，並迎來一波十連漲，31.42元/股就出自在此時。只不過事情很快就朝著另一個方向發展，2018年年滿20歲拉夏貝爾迎來青年煩惱。
2018年拉夏貝爾營業收入達101.59億元，同比增長13.08%，扣非淨利潤-2.45億元，同比減少164.43%，登入A股後首度出現虧損。
2019年情況還在加劇，上半年業績預告顯示，預計公司2019年上半年扣非淨利潤為-4.9億元至-5.9億元，同比下降約364.5% 至418.5%。
對於業績大幅下滑，拉夏貝爾解釋是，受國內大眾服飾零售市場持續低迷和公司主動優化線下渠道結構、加速過季品銷售，導致商品平均毛利率同比下降、業務轉型調整、降本增效等舉措需要時間，上半年期間費用的減少未能抵消毛利下降的影響。
直營店——懸在頭上的達摩利斯之劍
成立二十年有餘的拉夏貝爾一直圍繞 “規模”二字在發展。
不想當將軍的是並不是好士兵。
二十幾歲就創業的邢家興不滿足於一年2/300萬的收入，做過服裝銷售的他深諳服裝行業發展之道，知道要想做大做強，必須要搶佔市場，於是他開始走向規模擴張之路，最艱難時曾幾個月發不出工資。
如同一個孩子長身體一樣，拉夏貝爾前幾年的成長並不是特別顯眼，直到10歲左右，接到資本方聯想送來的豐富“營養”後，拉夏貝爾轉眼間長成了一個大個子。
資料顯示，2011年拉夏貝爾的門店數量1841家，到2015年拉夏貝爾門店數量達到7800餘家，每年都是千位數量的增長。以2015年為例，拉夏貝爾在國內新增1006家零售網點，是Zara、H&M等國際快時尚品牌新增門店數量的十幾倍。
拉夏貝爾聯席公司祕書茅健早年接受媒體採訪時表示，資本方當時看中的是拉夏貝爾全直營的模式以及團隊的學習能力。
所謂的直營模式是指：旗下100%零售網點均由公司直接控制和經營。該模式如同一把達摩利斯之劍，一方面能使公司在品牌、價格、營銷、渠道等方面進行有效管理；另一方面存貨週轉是不得不面臨的問題。
拉夏貝爾有中國的版Zara之稱，眾所周知Zara是快時尚鼻祖，存貨週轉率在30天左右，一年大概有12輪週轉，而拉夏貝爾的則在240多天，一年約1.5次的週轉速度。
“240多天存貨週轉率，明顯不健康，資金利用效率低。”鞋服行業觀察家馬崗向奇點君指出。
高庫存，對現金流要求較高。2018年拉夏貝爾的短期借款達到19.12億，同期貨幣資金為6.05億元，2019年一季度，負債已降至17億元。對於公司承受現金壓力，拉夏貝爾也不避諱，多次在公告中提及該事件，在最新的中報預告中就提及，公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。
除通過開店擴張規模，拉夏貝爾還通過併購品牌擴大規模。2011年之前，拉夏貝爾還只有La Chapelle、Puella、Candie’s三個女裝品牌，如今，拉夏貝爾 5個女裝品牌，3個男裝品牌和1個童裝品牌。
雖然拉夏貝爾涉獵眾多服裝細分領域，“在主營業務女裝發展並不突出的情況下，拉夏貝爾有沒有精力、資源和能力去做更多的事情，其實是要打一個問號的。”馬崗表示：“主營業務一直在下滑，能力溢出不強，想通過發展其他業務轉型往往比較難。”
如果說以前拉夏貝爾只是讓生活在北京的夏雪和鐵嶺的小白雲在當地逛拉夏貝爾，那麼這兩年的發展是讓夏雪和小白雲一家三口都可以在拉夏貝爾消費。
併購、關店、質押齊上陣
凡是都有個度。懸在拉夏貝爾頭上的達摩利斯之劍在31.42元/股之後開始降落。只是看你察覺的早晚而已。
拉夏貝爾在2018年通過兩次出資，完成對法國女裝Naf Naf SAS100%股權的收購。彼時業績已出現下滑。拉夏貝爾對此筆收購的解釋是，希望通過投資國際服裝品牌，可以豐富品牌組合，提高公司在國際時尚服裝市場的滲透率和影響力;同時，本次交易有利於公司與國際品牌共享時尚設計、終端渠道等資源，形成品牌之間的互補與協同。
而此次爆倉，邢家興的質押也可以追溯到2017年11月，只是彼時的質押比例不高，但是短短一年多時間，邢家興已經把自己手中幾近全部的拉夏貝爾股份質押出去，約佔拉夏貝爾總股本的25.91%。此外，其一致行動人上海合夏累計質押股份3850萬股，佔所持股份的85.17%。
對於公司實控人爆倉事件，奇點君致電拉夏貝爾董辦，工作人員表示：“近期公司遇到的問題主要由於公司股價下跌，質押股份接近爆倉線引起的。目前控股東正在與海通證券積極溝通，後續進展會及時披露。”
同時工作人員指出：此次質押危機中的股份都是限售股份，因此在時間和空間上還是有機會來做相應的穩定措施；其次，質押失效，與公司業績無關，不會造成公司業績實質上的影響，畢竟是控股股東事項。
此外，一直求規模的拉夏貝爾也開始大規模閉店，2018年底，拉夏貝爾線下零售網點數量達到9,269家，2019年上半年 2400餘家店關閉。拉夏貝爾公司曾表示，會把網點數量控制在7000家左右。31.42元/股時零售網點也是7000餘家。
近年來受經濟大環境的影響消費需求處於疲軟局面，我國服裝行業銷售呈現出持續放緩狀態，眾多服裝行業業績都出現下滑。但在馬崗看來，拉夏貝爾的業績下滑、實控人爆倉事件，與整體經濟環境影響關係不大，屬於個例事件。
馬崗認為，拉夏貝爾此次的危機事件主要由於近幾年在產品端，變化不夠多，更多的集中在開店和渠道上做出調整，沒有做到對症下藥，產品定位和多元化發展等問題造成的。
在業績大幅下滑，公司實控人質押近乎爆倉，股價近期在5元/股左右徘徊的情況下，奇點君向拉夏貝爾工作人員詢問公司應對策略。工作人員向奇點君表述：“公司在策略上會進行一些收縮調整，公司的收縮舉措不限於關閉門店，因為正直轉型期，產品線可能也會做出調整。後續動作還請看半年報。”
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8月6日晚間，拉夏貝爾公司發佈股份質押公告。公告顯示，公司創始人邢加興累計質押公司股份1.41億股，佔其直接持有公司股份的99.81%，已低於最低履約保障比例，因其未提前購回且未採取履約保障措施，質權人已發出股票質押違約書面通知，構成違約。
簡言之，創始人爆倉了。
這對今年本就處在業績下滑中的拉夏貝爾無疑是傷口撒鹽。
31.42元/股的前與後
拉夏貝爾，起步於女裝，但不限於女裝。目前公司擁有9個品牌，包括5個女裝、3個男裝、1個童裝品牌，是一家定位於大眾消費市場的多品牌、全渠道運營的公司，從事設計、品牌推廣和銷售服飾的公司。2017年10月，拉夏貝爾成為國內首家A+H股上市的品牌服飾公司。
31.42元/股是拉夏貝爾在A股的最高股價，也是拉夏貝爾從被追捧的資本寵兒變成6日爆倉主角的開始。
拉夏貝爾的IPO之路始於2012年的A股，不巧遇到IPO關閘。時間就是金錢，拉夏貝爾轉戰H股，並於2014年10月登陸港交所。這次雖生而逢時，但是沒有獲得足額認購，每股定價趨於招股定價下行區間。
在港股沒有獲得滿意籌資的拉夏貝爾再次將實現轉回到上海浦東南路528號，不巧2012年的故事重演。
但事兒不過三，2017年10月拉夏貝爾終於叩開A股的大門，並迎來一波十連漲，31.42元/股就出自在此時。只不過事情很快就朝著另一個方向發展，2018年年滿20歲拉夏貝爾迎來青年煩惱。
2018年拉夏貝爾營業收入達101.59億元，同比增長13.08%，扣非淨利潤-2.45億元，同比減少164.43%，登入A股後首度出現虧損。
2019年情況還在加劇，上半年業績預告顯示，預計公司2019年上半年扣非淨利潤為-4.9億元至-5.9億元，同比下降約364.5% 至418.5%。
對於業績大幅下滑，拉夏貝爾解釋是，受國內大眾服飾零售市場持續低迷和公司主動優化線下渠道結構、加速過季品銷售，導致商品平均毛利率同比下降、業務轉型調整、降本增效等舉措需要時間，上半年期間費用的減少未能抵消毛利下降的影響。
直營店——懸在頭上的達摩利斯之劍
成立二十年有餘的拉夏貝爾一直圍繞 “規模”二字在發展。
不想當將軍的是並不是好士兵。
二十幾歲就創業的邢家興不滿足於一年2/300萬的收入，做過服裝銷售的他深諳服裝行業發展之道，知道要想做大做強，必須要搶佔市場，於是他開始走向規模擴張之路，最艱難時曾幾個月發不出工資。
如同一個孩子長身體一樣，拉夏貝爾前幾年的成長並不是特別顯眼，直到10歲左右，接到資本方聯想送來的豐富“營養”後，拉夏貝爾轉眼間長成了一個大個子。
資料顯示，2011年拉夏貝爾的門店數量1841家，到2015年拉夏貝爾門店數量達到7800餘家，每年都是千位數量的增長。以2015年為例，拉夏貝爾在國內新增1006家零售網點，是Zara、H&M等國際快時尚品牌新增門店數量的十幾倍。
拉夏貝爾聯席公司祕書茅健早年接受媒體採訪時表示，資本方當時看中的是拉夏貝爾全直營的模式以及團隊的學習能力。
所謂的直營模式是指：旗下100%零售網點均由公司直接控制和經營。該模式如同一把達摩利斯之劍，一方面能使公司在品牌、價格、營銷、渠道等方面進行有效管理；另一方面存貨週轉是不得不面臨的問題。
拉夏貝爾有中國的版Zara之稱，眾所周知Zara是快時尚鼻祖，存貨週轉率在30天左右，一年大概有12輪週轉，而拉夏貝爾的則在240多天，一年約1.5次的週轉速度。
“240多天存貨週轉率，明顯不健康，資金利用效率低。”鞋服行業觀察家馬崗向奇點君指出。
高庫存，對現金流要求較高。2018年拉夏貝爾的短期借款達到19.12億，同期貨幣資金為6.05億元，2019年一季度，負債已降至17億元。對於公司承受現金壓力，拉夏貝爾也不避諱，多次在公告中提及該事件，在最新的中報預告中就提及，公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。
除通過開店擴張規模，拉夏貝爾還通過併購品牌擴大規模。2011年之前，拉夏貝爾還只有La Chapelle、Puella、Candie’s三個女裝品牌，如今，拉夏貝爾 5個女裝品牌，3個男裝品牌和1個童裝品牌。
雖然拉夏貝爾涉獵眾多服裝細分領域，“在主營業務女裝發展並不突出的情況下，拉夏貝爾有沒有精力、資源和能力去做更多的事情，其實是要打一個問號的。”馬崗表示：“主營業務一直在下滑，能力溢出不強，想通過發展其他業務轉型往往比較難。”
如果說以前拉夏貝爾只是讓生活在北京的夏雪和鐵嶺的小白雲在當地逛拉夏貝爾，那麼這兩年的發展是讓夏雪和小白雲一家三口都可以在拉夏貝爾消費。
併購、關店、質押齊上陣
凡是都有個度。懸在拉夏貝爾頭上的達摩利斯之劍在31.42元/股之後開始降落。只是看你察覺的早晚而已。
拉夏貝爾在2018年通過兩次出資，完成對法國女裝Naf Naf SAS100%股權的收購。彼時業績已出現下滑。拉夏貝爾對此筆收購的解釋是，希望通過投資國際服裝品牌，可以豐富品牌組合，提高公司在國際時尚服裝市場的滲透率和影響力;同時，本次交易有利於公司與國際品牌共享時尚設計、終端渠道等資源，形成品牌之間的互補與協同。
而此次爆倉，邢家興的質押也可以追溯到2017年11月，只是彼時的質押比例不高，但是短短一年多時間，邢家興已經把自己手中幾近全部的拉夏貝爾股份質押出去，約佔拉夏貝爾總股本的25.91%。此外，其一致行動人上海合夏累計質押股份3850萬股，佔所持股份的85.17%。
對於公司實控人爆倉事件，奇點君致電拉夏貝爾董辦，工作人員表示：“近期公司遇到的問題主要由於公司股價下跌，質押股份接近爆倉線引起的。目前控股東正在與海通證券積極溝通，後續進展會及時披露。”
同時工作人員指出：此次質押危機中的股份都是限售股份，因此在時間和空間上還是有機會來做相應的穩定措施；其次，質押失效，與公司業績無關，不會造成公司業績實質上的影響，畢竟是控股股東事項。
此外，一直求規模的拉夏貝爾也開始大規模閉店，2018年底，拉夏貝爾線下零售網點數量達到9,269家，2019年上半年 2400餘家店關閉。拉夏貝爾公司曾表示，會把網點數量控制在7000家左右。31.42元/股時零售網點也是7000餘家。
近年來受經濟大環境的影響消費需求處於疲軟局面，我國服裝行業銷售呈現出持續放緩狀態，眾多服裝行業業績都出現下滑。但在馬崗看來，拉夏貝爾的業績下滑、實控人爆倉事件，與整體經濟環境影響關係不大，屬於個例事件。
馬崗認為，拉夏貝爾此次的危機事件主要由於近幾年在產品端，變化不夠多，更多的集中在開店和渠道上做出調整，沒有做到對症下藥，產品定位和多元化發展等問題造成的。
在業績大幅下滑，公司實控人質押近乎爆倉，股價近期在5元/股左右徘徊的情況下，奇點君向拉夏貝爾工作人員詢問公司應對策略。工作人員向奇點君表述：“公司在策略上會進行一些收縮調整，公司的收縮舉措不限於關閉門店，因為正直轉型期，產品線可能也會做出調整。後續動作還請看半年報。”
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