華泰證券4月10日發佈中國中鐵研究報告，報告摘要如下：
事件
中印尼高鐵公司（KCIC）與中印尼高鐵承包商聯合體（HRSCC）簽署印尼雅萬高鐵項目總承包合同（EPC），公司控股股東參股中印尼高鐵公司，公司自身為聯合體成員之一。合同金額約為47.01 億美元，摺合4 月6 日匯率約人民幣324 億元，各方工程份額待定，項目工期36 個月。
中國高鐵標準“走出去”第一單，一帶一路早期重大成果落地雅萬高鐵由中印尼企業按照B2B 商業模式合作，以公司為主體的中方企業將參與項目勘察、設計、建設、運營、管理全過程。本次項目全部採用中國高鐵技術和裝備，是中國高鐵首次全系統、全要素、全產業鏈走出國門，是中國高鐵標準“走出去”第一單。該項目最早於2015 年3 月印尼總投訪華期間簽訂合作諒解備忘錄，2015 年10 月正式成立合資企業，歷經審批、規劃許可、特許經營協議、環評及勘察設計等各項準備工作，是“一帶一路”建設早期重大成果進入全面實施的重要體現。
印尼高鐵市場空間廣闊，雅萬高鐵將成啟動點
雅萬高鐵最高設計時速350 公里，是東南亞的首條高速鐵路，一期工程全長143 公里，連接印尼首都雅加達和第四大城市萬隆，計劃3 年建成通車。
印尼人口高達2.5 億，世界排名第四，未來高鐵整體規劃750 公里，是當前一期工程里程的5.24 倍。雅萬高鐵的建設將積極打造當地標誌性的精品工程，對於深化我國與東南亞相關國家鐵路合作，實現“一帶一路”沿線國家交通基礎設施互聯互通具有重要的示範作用。
一帶一路、京津冀、PPP 帶動新簽訂單快速增加
受益於海外“一帶一路”戰略的積極推進，公司2016 年海外新籤合同額首次突破千億元，達1025 億元，YoY+49.6%。我們預計隨著雅萬高鐵進入全面實施，海外鐵路項目訂單及業績體現有望加速。國內受益於軌道交通等大型PPP 項目和京津冀、長江經濟帶等區域基礎設施建設的加快，公司2016 年新籤基建訂單9827.2 億元，同比增長27.8%，其中軌道交通新簽訂單2523.3 億元，YoY+79.0%。PPP 等基礎設施投資新簽訂單2911.6 億元，由於基數較低，YoY+593%。2016 年末公司未完工合同總額2.04 萬億元，YoY+593%，是去年收入的3.17 倍，未來業績增長有保障。
看好公司海外業務拓展與PPP，維持“增持”評級
根據公司在手訂單，我們預計公司2017-19 年EPS 為0.63/0.71/0.80 元，一帶一路大背景下我們預計公司海外簽單還將繼續維持較快增長，PPP 今年預計確認收入和提升盈利作用將顯現，小幅提升估值至17 年18-20XPE，對應合理價格區間11.34-12.60 元，維持“增持”評級。
風險提示：海外項目工程及運營效益低於預期，基建增速投資下滑，PPP項目落地進度低於預期等。
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