上週貴州茅臺中報收入、利潤、預收款都超預期,17年上半年營收、淨利分別增33.1%、27.8%,期末預收款177.8億,同比增54.9%。目前已有10家白酒公司披露中報或業績預告,其中8家增長20%以上,白酒靚麗中報已成定局。上週白酒領漲食品飲料板塊,次高端品種表現最好,包括水井坊、山西汾酒等,印證了我們行業復甦正由高端向次高端傳導的判斷。食品股重點關注伊利股份和中炬高新。
中銀觀點。
茅臺業績再超預期,白酒靚麗中報已成定局,繼續強推優質白酒,包括山西汾酒、水井坊、五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒。8月最重要的影響因素是中報,上週貴州茅臺中報收入、利潤、預收款都超預期,17年上半年營收、淨利分別增33.1%、27.8%,期末預收款177.8億,同比增54.9%。目前已有10家白酒公司披露中報或業績預告,除了青青稞酒,其它白酒淨利都實現增長,其中8家增長20%以上,白酒靚麗中報已成定局。我們近期跟蹤的茅臺、五糧液批價分別為1,480元、800元,儘管3季度茅臺出貨速度可能加快,但從茅臺公司對價格的態度判斷,下半年價格可穩在1,300元以上,預計其它白酒將陸續上調出廠價和批零價。我們上週明確提示了,由於汾鬼沱2季度業績給力,顯示行業復甦正由高端向次高端傳導,下一階段市場熱點將轉向次高端。上週白酒領漲食品飲料板塊,次高端品種表現最好,包括水井坊、山西汾酒等,印證了我們的判斷。
食品股重點關注伊利股份和中炬高新。(1)乳品需求超預期,伊利充分享受消費升級,估計17年2季度收入環比明顯提速。中國消費特點將推動乳業產品結構繼續升級,三四線城市需求超預期,競爭格局有望改善,奶粉註冊制負面影響減弱。(2)近期投資組合加入中炬高新。消費升級推動調味品行業量價齊升,隨著大股東所受的衝擊逐步平息,公司產品銷售和內部挖潛都可提速,17-19年業績彈性較高,扣除土地,17年市盈率不到25倍,明顯低估。
行情回顧。
上週滬深300下跌0.2%,食品飲料行業上漲2.2%。食品飲料板塊中,白酒行業漲幅最大,上漲3.8%;調味發酵品行業跌幅最大,下跌0.8%。
行業重大數據變化。
進口大麥數量6月同比上升31.3%,環比持平,進口單價6月同比下跌19.7%,環比下跌2.9%;原奶價格上週同比下跌0.6%,環比下跌0.3%;生豬價格上週環比下跌0.1%,7月環比上漲1.1%;仔豬價格上週環比下跌2.0%,7月環比下跌0.5%;豬糧比8.12:1。
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