本週板塊綜述:本週(05/22-05/26)上證綜指上漲0.63%,深證成指下跌1.12%,食品飲料板塊上漲0.47%,在申萬28個子行業中排名第5位。乳品板塊繼續強勢上漲2.31%,白酒板塊次之上漲1.87%,軟飲料、食品綜合板塊跌幅較大,分別下跌5.27%,5.10%。分化明顯,但仍符合我們的基本判斷,即優質板塊、主流行情仍是佳選。
核心組合表現:本週我們的核心組合上漲1.38%,跑贏上證綜指(0.63%),食品飲料板塊(0.47%),具體標的表現:貴州茅臺(2.52%)、瀘州老窖(2.77%)、五糧液(1.02%)、山西汾酒(3.44%)、伊利股份(3.45%)、中炬高新(-1.02%)、安琪酵母(-3.24%)。
白酒、調味品板塊各項財務指標最優,低估值藍籌配置價值空前凸顯。最新安信證券長沙策略會上,食品飲料行業的策略仍然建議“堅守主流行情”,重點是提價優質板塊白酒和調味品(醬醋),重點關注低估值藍籌,尤其是基本面底部已明的乳製品龍頭伊利股份,配置價值凸顯。綜合2013-2016年以及2017年1季度食品飲料子行業分析,我們認為從收入企穩向上,利潤增速領先角度,白酒和調味品板塊表現最為明顯,也即,板塊基本面分化明顯,需求表現好,消費升級明顯(反映在提價,利潤增速更高)的板塊較為稀缺。
前期食品飲料板塊(尤其白酒)受業績分化、市場調整、主題分流資金等因素共同作用回調明顯,但我們認為在板塊業績橫向比較優秀、主流標的估值不貴的情況下,調整帶來加強佈局優質標的的機會。目前茅五瀘2018預計估值均低於20倍,peg小於1,業績增速高於20%,同時具備確定性、高增速和估值比較優勢,中線風險較低,是資金避險的優選,為此,我們於5月9日旗臶鮮明提出白酒板塊已“調整到位,反彈高度可期”的觀點,優選高端白酒標的。
當前市場對基本面高度重視,對估值敏感,我們認為食品飲料優質板塊基本面和估值較為匹配,屬於當前市場優選。風險因素:持倉集中度的變化,純配置型標的的業績兌現情況。
茅臺等上市公司投資者溝通上臺階,確定性增強,龍頭表現出強穩定性對板塊貢獻大。①上市公司溝通上臺階,從信息傳遞角度增強確定性。近期瀘州老窖、茅臺、汾酒、洋河股東大會交流均呈現積極透明特徵,尤其最新的茅臺股東會,傳遞出積極信號,即向上週期不變、加大分紅、是否股權激勵不影響公司積極發展等;我們堅定領先推薦的山西汾酒“8個方面保障2017任務完成”,股份公司任務目標超過整體,每個季度都不放鬆;洋河股份新江蘇市場繼續擴大,夢繫列快速增長,報表有餘力。②部分公司股價超跌,如古井貢酒、沱牌捨得。③板塊主流標的估值仍然不貴。我們一直強調茅五瀘”2018年估值仍不高於20倍,peg小於1,平均增速預計高於20%“,結合年初策略我們提到優質藍籌估值溢價將成為常態”的判斷,目前正在朝這個方向前進。
調味品是僅次於白酒的“提價”板塊,業績大年;消費藍籌估值溢價開始兌現。
從渠道調研來看,普遍反映餐飲行業向好帶動行業增長改善,KA渠道優勢品牌集中度提升,消費升級使得調味品價格上升趨勢明顯。今年調味品公司全部實現提價,是極度稀缺的提價行業,業績大年判斷,核心關注!另外,乳品行業基本面探底,龍頭伊利股份基本面平穩,底部探明,並隱含改善(公告競購海外資產,內生之外的增長路徑有望打開),當前配置價值凸顯,重點關注。