事件：精測電子7月31日晚發佈公告，與WINTEST株式會社於2019年7月31日簽訂《資本合作合同書》。預計將通過認購WINTEST定向增發新股的形式，向WINTEST投資26億日元（約人民幣1.65億元），全額認購其增發股票2000萬股，佔增資完成後WINTEST總股份的60.53%，WINTEST成為公司的控股子公司。
點評：
※WINTEST技術成熟、生產經驗豐富，有利於公司完善半導體測試業務佈局
①WINTEST創立於1993年，是一家在東京證券交易所二部的上市公司，是成熟的半導體自動檢測設備企業。自成立以來，WINTEST主要產品包括LCD/PDP/OLEDDriver IC測試機、CMOS圖像傳感器及邏輯IC測試機、OLED/LCD/LCOS Array/CCD/CMOS圖像傳感器測試機和模擬、混合信號IC測試機等；②根據公開數據，WINTEST公司2017/2018財年營業收入分別為0.14/0.26億，淨利潤分別為-0.13/-0.22億；客戶包括日本國內半導體、FPD主要廠商約20家、中國臺灣LCD Driver主要廠商等；③我們認為，WINTEST具有較成熟的技術和較領先的工藝，同時具有較豐富的生產管理經驗。公司增資入股WINTEST將有利於進一步完善半導體測試業務板塊產業佈局，加快公司半導體測試設備的產品突破和產業化進程，充分整合雙方的資源、技術、市場等優勢，不斷提高公司的核心競爭力和可持續發展能力。
※乘半導體設備國產化之風，公司測試/量測設備有望取得新進展
①根據我們之前的系列草根調研，自2018年起，包括長江存儲、華力微等在內的客戶對國產設備支持力度加大。展望2019年，根據產業調研，國內多個半導體項目已進入第二階段產能爬坡期，處於設備採購與搬入的高峰階段，有望給國產設備廠商帶來更多機會；②公司目前在半導體領域擁有後道ATE供應能力和前道部分量測設備技術能力，判斷在本輪半導體設備國產化趨勢下，有望把握行業發展機會，取得一定進展。
※OLED產線投資穩定增長，公司中後段產品具較強競爭優勢
①2019年起，包括京東方、華星光電、維信諾、天馬、國顯等多家面板廠商有近10條OLED產線陸續開建或處於產能爬坡中，帶來檢測設備投資需求。對於精測來說，目前幾乎覆蓋所有主流的國內面板產線；②除傳統模組段檢測設備外，公司近幾年產品持續向中前段突破，且在宏微觀機、oled cell AOI、demura等價值量較大的產品中取得了較好的國產化份額，同時還在激光等非檢測領域取得一定進展，設備的供應能力邊界進一步打開；③綜上，根據我們對下游多條產線以及對公司目前已有設備覆蓋的價值量統計，判斷19年全年公司OLED設備將取得快速增長，帶動整體面板主業業績穩定向上。
盈利預測及評級：預計公司19-21年營業收入分別為20.4/28.5/39.0億元，歸母淨利潤分別為4.05/5.50/7.54億元，對應7月31日收盤價計算PE分別為29.4/21.6/15.8倍，給予公司19年35倍PE，目標市值142億，目標價58.0元，維持“買入”評級。
風險因素：1、LCD面板投資下滑的風險；2、面板檢測設備主業競爭加劇的風險。
事件：精測電子7月31日晚發佈公告，與WINTEST株式會社於2019年7月31日簽訂《資本合作合同書》。預計將通過認購WINTEST定向增發新股的形式，向WINTEST投資26億日元（約人民幣1.65億元），全額認購其增發股票2000萬股，佔增資完成後WINTEST總股份的60.53%，WINTEST成為公司的控股子公司。
點評：
※WINTEST技術成熟、生產經驗豐富，有利於公司完善半導體測試業務佈局
①WINTEST創立於1993年，是一家在東京證券交易所二部的上市公司，是成熟的半導體自動檢測設備企業。自成立以來，WINTEST主要產品包括LCD/PDP/OLEDDriver IC測試機、CMOS圖像傳感器及邏輯IC測試機、OLED/LCD/LCOS Array/CCD/CMOS圖像傳感器測試機和模擬、混合信號IC測試機等；②根據公開數據，WINTEST公司2017/2018財年營業收入分別為0.14/0.26億，淨利潤分別為-0.13/-0.22億；客戶包括日本國內半導體、FPD主要廠商約20家、中國臺灣LCD Driver主要廠商等；③我們認為，WINTEST具有較成熟的技術和較領先的工藝，同時具有較豐富的生產管理經驗。公司增資入股WINTEST將有利於進一步完善半導體測試業務板塊產業佈局，加快公司半導體測試設備的產品突破和產業化進程，充分整合雙方的資源、技術、市場等優勢，不斷提高公司的核心競爭力和可持續發展能力。
※乘半導體設備國產化之風，公司測試/量測設備有望取得新進展
①根據我們之前的系列草根調研，自2018年起，包括長江存儲、華力微等在內的客戶對國產設備支持力度加大。展望2019年，根據產業調研，國內多個半導體項目已進入第二階段產能爬坡期，處於設備採購與搬入的高峰階段，有望給國產設備廠商帶來更多機會；②公司目前在半導體領域擁有後道ATE供應能力和前道部分量測設備技術能力，判斷在本輪半導體設備國產化趨勢下，有望把握行業發展機會，取得一定進展。
※OLED產線投資穩定增長，公司中後段產品具較強競爭優勢
①2019年起，包括京東方、華星光電、維信諾、天馬、國顯等多家面板廠商有近10條OLED產線陸續開建或處於產能爬坡中，帶來檢測設備投資需求。對於精測來說，目前幾乎覆蓋所有主流的國內面板產線；②除傳統模組段檢測設備外，公司近幾年產品持續向中前段突破，且在宏微觀機、oled cell AOI、demura等價值量較大的產品中取得了較好的國產化份額，同時還在激光等非檢測領域取得一定進展，設備的供應能力邊界進一步打開；③綜上，根據我們對下游多條產線以及對公司目前已有設備覆蓋的價值量統計，判斷19年全年公司OLED設備將取得快速增長，帶動整體面板主業業績穩定向上。
盈利預測及評級：預計公司19-21年營業收入分別為20.4/28.5/39.0億元，歸母淨利潤分別為4.05/5.50/7.54億元，對應7月31日收盤價計算PE分別為29.4/21.6/15.8倍，給予公司19年35倍PE，目標市值142億，目標價58.0元，維持“買入”評級。
風險因素：1、LCD面板投資下滑的風險；2、面板檢測設備主業競爭加劇的風險。
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