'“氫上市”第一槍打響，氫鋰實力企業全掃描'

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7月22日，科創板正式鳴鑼開跑！此前，國內專業從事氫燃料電池系統研發和產業化的企業——億華通擬科創板上市申請獲受理，有望成為國內第一家登陸科創板的氫能及燃料電池企業，打響“氫上市”時代第一槍。氫能產業漸行漸近，未來還有哪些相關領域有望誕生科創板企業？新興的燃料電池企業中還有哪些值得關注？

產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

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7月22日，科創板正式鳴鑼開跑！此前，國內專業從事氫燃料電池系統研發和產業化的企業——億華通擬科創板上市申請獲受理，有望成為國內第一家登陸科創板的氫能及燃料電池企業，打響“氫上市”時代第一槍。氫能產業漸行漸近，未來還有哪些相關領域有望誕生科創板企業？新興的燃料電池企業中還有哪些值得關注？

產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

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7月22日，科創板正式鳴鑼開跑！此前，國內專業從事氫燃料電池系統研發和產業化的企業——億華通擬科創板上市申請獲受理，有望成為國內第一家登陸科創板的氫能及燃料電池企業，打響“氫上市”時代第一槍。氫能產業漸行漸近，未來還有哪些相關領域有望誕生科創板企業？新興的燃料電池企業中還有哪些值得關注？

產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

雖都為上市公司，但各個企業的成長軌跡又不盡相同，比如像很多企業都屬於上市之後才轉向動力鋰電池領域的半路出家。根據業務佈局的時間和營收佔比，大概可以將動力鋰電池上市企業分為五類：

I類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，並發展成為主營業務，代表企業杉杉股份；

II類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，但尚未發展成為主營業務，代表企業雙傑電氣；

III類企業，上市前主營業務相關，如消費類電池，上市後進入動力電池領域，代表企業欣旺達；

IV類企業，上市前已經佈局動力電池相關業務，但非公司主營業務，代表企業寒銳鈷業；

V類企業，上市時，動力電池相關業務為公司主營業務，代表企業寧德時代。

這其中，只有憑藉動力鋰電池相關業務上市的第五類企業才堪稱是“鋰上市”時代的真正贏家，對於之後我們以技術產業為錨，尋找科創板潛在上市企業具有較高的啟發意義和參考價值。

最終從動力鋰電池產業的10個大類中篩選出了17傢俱有高參考價值的企業（包括已經和計劃於科創板上市的5家動力鋰電池相關企業）。

圖2． 17家高參考價值的動力電池企業

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7月22日，科創板正式鳴鑼開跑！此前，國內專業從事氫燃料電池系統研發和產業化的企業——億華通擬科創板上市申請獲受理，有望成為國內第一家登陸科創板的氫能及燃料電池企業，打響“氫上市”時代第一槍。氫能產業漸行漸近，未來還有哪些相關領域有望誕生科創板企業？新興的燃料電池企業中還有哪些值得關注？

產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

雖都為上市公司，但各個企業的成長軌跡又不盡相同，比如像很多企業都屬於上市之後才轉向動力鋰電池領域的半路出家。根據業務佈局的時間和營收佔比，大概可以將動力鋰電池上市企業分為五類：

I類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，並發展成為主營業務，代表企業杉杉股份；

II類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，但尚未發展成為主營業務，代表企業雙傑電氣；

III類企業，上市前主營業務相關，如消費類電池，上市後進入動力電池領域，代表企業欣旺達；

IV類企業，上市前已經佈局動力電池相關業務，但非公司主營業務，代表企業寒銳鈷業；

V類企業，上市時，動力電池相關業務為公司主營業務，代表企業寧德時代。

這其中，只有憑藉動力鋰電池相關業務上市的第五類企業才堪稱是“鋰上市”時代的真正贏家，對於之後我們以技術產業為錨，尋找科創板潛在上市企業具有較高的啟發意義和參考價值。

最終從動力鋰電池產業的10個大類中篩選出了17傢俱有高參考價值的企業（包括已經和計劃於科創板上市的5家動力鋰電池相關企業）。

圖2． 17家高參考價值的動力電池企業

圖片來源：華夏幸福產業研究院

鋰鈷資源：無

正極材料：德方納米、天力鋰能（新三板企業）、寧波容百（科創板上市）

負極材料：璞泰來、貝特瑞

電解液：無

隔膜：星源材質

其他電池材料：天奈科技、嘉元科技

動力電池：鵬輝能源、寧德時代

PACK／BMS：科列技術（新三板企業）

鋰電池設備：贏合科技、星雲股份、利元亨、杭可科技

充電樁：英可瑞、盛弘股份

圖3． 17家動力鋰電池企業成立時間與上市時間

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產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

雖都為上市公司，但各個企業的成長軌跡又不盡相同，比如像很多企業都屬於上市之後才轉向動力鋰電池領域的半路出家。根據業務佈局的時間和營收佔比，大概可以將動力鋰電池上市企業分為五類：

I類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，並發展成為主營業務，代表企業杉杉股份；

II類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，但尚未發展成為主營業務，代表企業雙傑電氣；

III類企業，上市前主營業務相關，如消費類電池，上市後進入動力電池領域，代表企業欣旺達；

IV類企業，上市前已經佈局動力電池相關業務，但非公司主營業務，代表企業寒銳鈷業；

V類企業，上市時，動力電池相關業務為公司主營業務，代表企業寧德時代。

這其中，只有憑藉動力鋰電池相關業務上市的第五類企業才堪稱是“鋰上市”時代的真正贏家，對於之後我們以技術產業為錨，尋找科創板潛在上市企業具有較高的啟發意義和參考價值。

最終從動力鋰電池產業的10個大類中篩選出了17傢俱有高參考價值的企業（包括已經和計劃於科創板上市的5家動力鋰電池相關企業）。

圖2． 17家高參考價值的動力電池企業

圖片來源：華夏幸福產業研究院

鋰鈷資源：無

正極材料：德方納米、天力鋰能（新三板企業）、寧波容百（科創板上市）

負極材料：璞泰來、貝特瑞

電解液：無

隔膜：星源材質

其他電池材料：天奈科技、嘉元科技

動力電池：鵬輝能源、寧德時代

PACK／BMS：科列技術（新三板企業）

鋰電池設備：贏合科技、星雲股份、利元亨、杭可科技

充電樁：英可瑞、盛弘股份

圖3． 17家動力鋰電池企業成立時間與上市時間

圖片來源：華夏幸福產業研究院

啟示一：看技術賽道——決定企業成長空間

從結果來看，篩選出來的17家企業主要來自於正負極材料、電池及系統、鋰電設備、充電樁等產業熱點方向。

有意思的是，篩選出的17家企業上市時間都在2015年之後，而2010－2015年產業培育期進入動力電池領域的上市公司也主要集中分佈在正極材料、動力電池、鋰電設備和充電樁這些賽道上。在經歷了產業培育期多輪的入局和加碼之後，這些熱點領域仍然在產業成熟期迎來了上市的小高潮，可見技術門檻高、更新速度快的領域為新晉玩家留足了生存和成長的空間。

圖4． 產業培育期國內動力電池企業的主要上市區

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產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

雖都為上市公司，但各個企業的成長軌跡又不盡相同，比如像很多企業都屬於上市之後才轉向動力鋰電池領域的半路出家。根據業務佈局的時間和營收佔比，大概可以將動力鋰電池上市企業分為五類：

I類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，並發展成為主營業務，代表企業杉杉股份；

II類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，但尚未發展成為主營業務，代表企業雙傑電氣；

III類企業，上市前主營業務相關，如消費類電池，上市後進入動力電池領域，代表企業欣旺達；

IV類企業，上市前已經佈局動力電池相關業務，但非公司主營業務，代表企業寒銳鈷業；

V類企業，上市時，動力電池相關業務為公司主營業務，代表企業寧德時代。

這其中，只有憑藉動力鋰電池相關業務上市的第五類企業才堪稱是“鋰上市”時代的真正贏家，對於之後我們以技術產業為錨，尋找科創板潛在上市企業具有較高的啟發意義和參考價值。

最終從動力鋰電池產業的10個大類中篩選出了17傢俱有高參考價值的企業（包括已經和計劃於科創板上市的5家動力鋰電池相關企業）。

圖2． 17家高參考價值的動力電池企業

圖片來源：華夏幸福產業研究院

鋰鈷資源：無

正極材料：德方納米、天力鋰能（新三板企業）、寧波容百（科創板上市）

負極材料：璞泰來、貝特瑞

電解液：無

隔膜：星源材質

其他電池材料：天奈科技、嘉元科技

動力電池：鵬輝能源、寧德時代

PACK／BMS：科列技術（新三板企業）

鋰電池設備：贏合科技、星雲股份、利元亨、杭可科技

充電樁：英可瑞、盛弘股份

圖3． 17家動力鋰電池企業成立時間與上市時間

圖片來源：華夏幸福產業研究院

啟示一：看技術賽道——決定企業成長空間

從結果來看，篩選出來的17家企業主要來自於正負極材料、電池及系統、鋰電設備、充電樁等產業熱點方向。

有意思的是，篩選出的17家企業上市時間都在2015年之後，而2010－2015年產業培育期進入動力電池領域的上市公司也主要集中分佈在正極材料、動力電池、鋰電設備和充電樁這些賽道上。在經歷了產業培育期多輪的入局和加碼之後，這些熱點領域仍然在產業成熟期迎來了上市的小高潮，可見技術門檻高、更新速度快的領域為新晉玩家留足了生存和成長的空間。

圖4． 產業培育期國內動力電池企業的主要上市區

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

啟示二：看技術源頭——決定企業成長基礎

通過梳理17家企業創始人和核心技術人員的從業經歷和社會關係，發現這批鋰電時代的佼佼者絕大多數都有在同類領域頗有建樹的高校院所或是成熟企業的從業經歷。

鋰電時代的勵志故事告訴我們，好的技術往往都不是無源之水，當我們試圖去評價一個後來者的技術品質和創新能力的時候，不妨花些心思看看他“師承何處”。

圖5． 動力鋰電池上市企業的技術源頭

【能源人都在看，點擊右上角加“關注”】

7月22日，科創板正式鳴鑼開跑！此前，國內專業從事氫燃料電池系統研發和產業化的企業——億華通擬科創板上市申請獲受理，有望成為國內第一家登陸科創板的氫能及燃料電池企業，打響“氫上市”時代第一槍。氫能產業漸行漸近，未來還有哪些相關領域有望誕生科創板企業？新興的燃料電池企業中還有哪些值得關注？

產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

雖都為上市公司，但各個企業的成長軌跡又不盡相同，比如像很多企業都屬於上市之後才轉向動力鋰電池領域的半路出家。根據業務佈局的時間和營收佔比，大概可以將動力鋰電池上市企業分為五類：

I類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，並發展成為主營業務，代表企業杉杉股份；

II類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，但尚未發展成為主營業務，代表企業雙傑電氣；

III類企業，上市前主營業務相關，如消費類電池，上市後進入動力電池領域，代表企業欣旺達；

IV類企業，上市前已經佈局動力電池相關業務，但非公司主營業務，代表企業寒銳鈷業；

V類企業，上市時，動力電池相關業務為公司主營業務，代表企業寧德時代。

這其中，只有憑藉動力鋰電池相關業務上市的第五類企業才堪稱是“鋰上市”時代的真正贏家，對於之後我們以技術產業為錨，尋找科創板潛在上市企業具有較高的啟發意義和參考價值。

最終從動力鋰電池產業的10個大類中篩選出了17傢俱有高參考價值的企業（包括已經和計劃於科創板上市的5家動力鋰電池相關企業）。

圖2． 17家高參考價值的動力電池企業

圖片來源：華夏幸福產業研究院

鋰鈷資源：無

正極材料：德方納米、天力鋰能（新三板企業）、寧波容百（科創板上市）

負極材料：璞泰來、貝特瑞

電解液：無

隔膜：星源材質

其他電池材料：天奈科技、嘉元科技

動力電池：鵬輝能源、寧德時代

PACK／BMS：科列技術（新三板企業）

鋰電池設備：贏合科技、星雲股份、利元亨、杭可科技

充電樁：英可瑞、盛弘股份

圖3． 17家動力鋰電池企業成立時間與上市時間

圖片來源：華夏幸福產業研究院

啟示一：看技術賽道——決定企業成長空間

從結果來看，篩選出來的17家企業主要來自於正負極材料、電池及系統、鋰電設備、充電樁等產業熱點方向。

有意思的是，篩選出的17家企業上市時間都在2015年之後，而2010－2015年產業培育期進入動力電池領域的上市公司也主要集中分佈在正極材料、動力電池、鋰電設備和充電樁這些賽道上。在經歷了產業培育期多輪的入局和加碼之後，這些熱點領域仍然在產業成熟期迎來了上市的小高潮，可見技術門檻高、更新速度快的領域為新晉玩家留足了生存和成長的空間。

圖4． 產業培育期國內動力電池企業的主要上市區

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

啟示二：看技術源頭——決定企業成長基礎

通過梳理17家企業創始人和核心技術人員的從業經歷和社會關係，發現這批鋰電時代的佼佼者絕大多數都有在同類領域頗有建樹的高校院所或是成熟企業的從業經歷。

鋰電時代的勵志故事告訴我們，好的技術往往都不是無源之水，當我們試圖去評價一個後來者的技術品質和創新能力的時候，不妨花些心思看看他“師承何處”。

圖5． 動力鋰電池上市企業的技術源頭

資料來源：招股說明書，企查查，華夏幸福產業研究院整理

啟示三：看產業空間——決定企業成長環境

“十二五”之後，我國已經基本形成了珠江三角洲、長江三角洲、中原地區和京津區域為主的四大動力電池產業化聚集區域，而這四大區域也成為了國內動力鋰電池上市企業的主要誕生地。

圖6． 17家動力鋰電池企業的地理位置分佈

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7月22日，科創板正式鳴鑼開跑！此前，國內專業從事氫燃料電池系統研發和產業化的企業——億華通擬科創板上市申請獲受理，有望成為國內第一家登陸科創板的氫能及燃料電池企業，打響“氫上市”時代第一槍。氫能產業漸行漸近，未來還有哪些相關領域有望誕生科創板企業？新興的燃料電池企業中還有哪些值得關注？

產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

雖都為上市公司，但各個企業的成長軌跡又不盡相同，比如像很多企業都屬於上市之後才轉向動力鋰電池領域的半路出家。根據業務佈局的時間和營收佔比，大概可以將動力鋰電池上市企業分為五類：

I類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，並發展成為主營業務，代表企業杉杉股份；

II類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，但尚未發展成為主營業務，代表企業雙傑電氣；

III類企業，上市前主營業務相關，如消費類電池，上市後進入動力電池領域，代表企業欣旺達；

IV類企業，上市前已經佈局動力電池相關業務，但非公司主營業務，代表企業寒銳鈷業；

V類企業，上市時，動力電池相關業務為公司主營業務，代表企業寧德時代。

這其中，只有憑藉動力鋰電池相關業務上市的第五類企業才堪稱是“鋰上市”時代的真正贏家，對於之後我們以技術產業為錨，尋找科創板潛在上市企業具有較高的啟發意義和參考價值。

最終從動力鋰電池產業的10個大類中篩選出了17傢俱有高參考價值的企業（包括已經和計劃於科創板上市的5家動力鋰電池相關企業）。

圖2． 17家高參考價值的動力電池企業

圖片來源：華夏幸福產業研究院

鋰鈷資源：無

正極材料：德方納米、天力鋰能（新三板企業）、寧波容百（科創板上市）

負極材料：璞泰來、貝特瑞

電解液：無

隔膜：星源材質

其他電池材料：天奈科技、嘉元科技

動力電池：鵬輝能源、寧德時代

PACK／BMS：科列技術（新三板企業）

鋰電池設備：贏合科技、星雲股份、利元亨、杭可科技

充電樁：英可瑞、盛弘股份

圖3． 17家動力鋰電池企業成立時間與上市時間

圖片來源：華夏幸福產業研究院

啟示一：看技術賽道——決定企業成長空間

從結果來看，篩選出來的17家企業主要來自於正負極材料、電池及系統、鋰電設備、充電樁等產業熱點方向。

有意思的是，篩選出的17家企業上市時間都在2015年之後，而2010－2015年產業培育期進入動力電池領域的上市公司也主要集中分佈在正極材料、動力電池、鋰電設備和充電樁這些賽道上。在經歷了產業培育期多輪的入局和加碼之後，這些熱點領域仍然在產業成熟期迎來了上市的小高潮，可見技術門檻高、更新速度快的領域為新晉玩家留足了生存和成長的空間。

圖4． 產業培育期國內動力電池企業的主要上市區

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

啟示二：看技術源頭——決定企業成長基礎

通過梳理17家企業創始人和核心技術人員的從業經歷和社會關係，發現這批鋰電時代的佼佼者絕大多數都有在同類領域頗有建樹的高校院所或是成熟企業的從業經歷。

鋰電時代的勵志故事告訴我們，好的技術往往都不是無源之水，當我們試圖去評價一個後來者的技術品質和創新能力的時候，不妨花些心思看看他“師承何處”。

圖5． 動力鋰電池上市企業的技術源頭

資料來源：招股說明書，企查查，華夏幸福產業研究院整理

啟示三：看產業空間——決定企業成長環境

“十二五”之後，我國已經基本形成了珠江三角洲、長江三角洲、中原地區和京津區域為主的四大動力電池產業化聚集區域，而這四大區域也成為了國內動力鋰電池上市企業的主要誕生地。

圖6． 17家動力鋰電池企業的地理位置分佈

數據來源：招股說明書，企查查，華夏幸福產業研究院整理

產業聚集區一方面擁有完善的產業鏈體系，為企業提供豐富的產業鏈資源；另一方面，國內頭部的產業園和產業集群，在企業引進時就設有一定的門檻，培育階段也能夠提供更加成熟有效的產業服務，未來仍將是尋找潛在上市企業的必去之地。

鋰電時代的故事還在繼續，氫能產業幾經風口終於也迎來了又一次的金融創新，氫上市時代的大幕徐徐拉開，又會有哪些企業書寫傳奇？我們藉由鋰電時代留下的三把標尺再度審視氫電風口下的芸芸眾生。

氫電時代的浮世繪

國家的高度關注，各地的你方唱罷我登場，早已讓“氫能”這一概念成為了資本市場炙手可熱的明星，特別是對於還在滬深兩市浮浮沉沉的老牌上市公司而言，氫能更是無法割捨的嘴邊肉。據不完全統計，國內已經明確開始投資和進入氫能產業的上市公司至少有65家，主要以滬A、深A的機械、化工、能源、金屬和電氣類企業為主，這種上市公司分佈更像是動力電池產業在2009年之前的表現，氫電上市時代尚未真正到來。正如創業板吹響了鋰電企業上市的號角，科創板將會為氫電時代的優質偶像敲開上市的大門。

圖7． 國內氫能產業上市公司佈局

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7月22日，科創板正式鳴鑼開跑！此前，國內專業從事氫燃料電池系統研發和產業化的企業——億華通擬科創板上市申請獲受理，有望成為國內第一家登陸科創板的氫能及燃料電池企業，打響“氫上市”時代第一槍。氫能產業漸行漸近，未來還有哪些相關領域有望誕生科創板企業？新興的燃料電池企業中還有哪些值得關注？

產新君回溯了中國動力鋰電池企業的上市歷程，以此為參照，探討了未來中國氫燃料電池企業的上市機會。

鋰電時代的強者啟示錄

中國新能源汽車產業蓬勃發展，首先帶來的是鋰電時代的開元盛世，而上一回吹響鋰電時代上市號角的，則源於十年前的另外一場金融創新——創業板。

據不完全統計，截止目前國內動力鋰電池相關的上市企業達100家，其中示範期（2008－2010）之後上市的企業佔到75％，在其中又有40家企業都選擇了創業板上市。

圖1． 國內動力鋰電池相關上市企業一覽

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

雖都為上市公司，但各個企業的成長軌跡又不盡相同，比如像很多企業都屬於上市之後才轉向動力鋰電池領域的半路出家。根據業務佈局的時間和營收佔比，大概可以將動力鋰電池上市企業分為五類：

I類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，並發展成為主營業務，代表企業杉杉股份；

II類企業，上市前主營業務不相關，上市後進入動力電池領域，但尚未發展成為主營業務，代表企業雙傑電氣；

III類企業，上市前主營業務相關，如消費類電池，上市後進入動力電池領域，代表企業欣旺達；

IV類企業，上市前已經佈局動力電池相關業務，但非公司主營業務，代表企業寒銳鈷業；

V類企業，上市時，動力電池相關業務為公司主營業務，代表企業寧德時代。

這其中，只有憑藉動力鋰電池相關業務上市的第五類企業才堪稱是“鋰上市”時代的真正贏家，對於之後我們以技術產業為錨，尋找科創板潛在上市企業具有較高的啟發意義和參考價值。

最終從動力鋰電池產業的10個大類中篩選出了17傢俱有高參考價值的企業（包括已經和計劃於科創板上市的5家動力鋰電池相關企業）。

圖2． 17家高參考價值的動力電池企業

圖片來源：華夏幸福產業研究院

鋰鈷資源：無

正極材料：德方納米、天力鋰能（新三板企業）、寧波容百（科創板上市）

負極材料：璞泰來、貝特瑞

電解液：無

隔膜：星源材質

其他電池材料：天奈科技、嘉元科技

動力電池：鵬輝能源、寧德時代

PACK／BMS：科列技術（新三板企業）

鋰電池設備：贏合科技、星雲股份、利元亨、杭可科技

充電樁：英可瑞、盛弘股份

圖3． 17家動力鋰電池企業成立時間與上市時間

圖片來源：華夏幸福產業研究院

啟示一：看技術賽道——決定企業成長空間

從結果來看，篩選出來的17家企業主要來自於正負極材料、電池及系統、鋰電設備、充電樁等產業熱點方向。

有意思的是，篩選出的17家企業上市時間都在2015年之後，而2010－2015年產業培育期進入動力電池領域的上市公司也主要集中分佈在正極材料、動力電池、鋰電設備和充電樁這些賽道上。在經歷了產業培育期多輪的入局和加碼之後，這些熱點領域仍然在產業成熟期迎來了上市的小高潮，可見技術門檻高、更新速度快的領域為新晉玩家留足了生存和成長的空間。

圖4． 產業培育期國內動力電池企業的主要上市區

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

啟示二：看技術源頭——決定企業成長基礎

通過梳理17家企業創始人和核心技術人員的從業經歷和社會關係，發現這批鋰電時代的佼佼者絕大多數都有在同類領域頗有建樹的高校院所或是成熟企業的從業經歷。

鋰電時代的勵志故事告訴我們，好的技術往往都不是無源之水，當我們試圖去評價一個後來者的技術品質和創新能力的時候，不妨花些心思看看他“師承何處”。

圖5． 動力鋰電池上市企業的技術源頭

資料來源：招股說明書，企查查，華夏幸福產業研究院整理

啟示三：看產業空間——決定企業成長環境

“十二五”之後，我國已經基本形成了珠江三角洲、長江三角洲、中原地區和京津區域為主的四大動力電池產業化聚集區域，而這四大區域也成為了國內動力鋰電池上市企業的主要誕生地。

圖6． 17家動力鋰電池企業的地理位置分佈

數據來源：招股說明書，企查查，華夏幸福產業研究院整理

產業聚集區一方面擁有完善的產業鏈體系，為企業提供豐富的產業鏈資源；另一方面，國內頭部的產業園和產業集群，在企業引進時就設有一定的門檻，培育階段也能夠提供更加成熟有效的產業服務，未來仍將是尋找潛在上市企業的必去之地。

鋰電時代的故事還在繼續，氫能產業幾經風口終於也迎來了又一次的金融創新，氫上市時代的大幕徐徐拉開，又會有哪些企業書寫傳奇？我們藉由鋰電時代留下的三把標尺再度審視氫電風口下的芸芸眾生。

氫電時代的浮世繪

國家的高度關注，各地的你方唱罷我登場，早已讓“氫能”這一概念成為了資本市場炙手可熱的明星，特別是對於還在滬深兩市浮浮沉沉的老牌上市公司而言，氫能更是無法割捨的嘴邊肉。據不完全統計，國內已經明確開始投資和進入氫能產業的上市公司至少有65家，主要以滬A、深A的機械、化工、能源、金屬和電氣類企業為主，這種上市公司分佈更像是動力電池產業在2009年之前的表現，氫電上市時代尚未真正到來。正如創業板吹響了鋰電企業上市的號角，科創板將會為氫電時代的優質偶像敲開上市的大門。

圖7． 國內氫能產業上市公司佈局

數據來源：WIND，華夏幸福產業研究院整理

目前氫能產業的發展主要集中在交通運輸領域，汽車動力系統氫能化和氫燃料電池汽車的落地運營成為當前產業發展的主要任務，上市公司的佈局也呈現出“兩頭擠”的趨勢，即佈局的熱點在產業鏈上下游的兩端，一是上游的氫能基礎設施，包括氫氣的制運儲和加氫站，二是下游的整車及運營。

傳統企業一方面基於自身優勢快速切入氫能和燃料電池的這個賽道，另一方面通過合資和入股的方式佈局電堆、系統等燃料電池核心環節。但總體來看，氫能及燃料電池產業鏈的核心環節還是相對薄弱，為新興的燃料電池企業留下了尚待攻堅的高地和崛起成長的空間。

氫能雖熱，但冷靜判斷，氫能及燃料電池產業在中國仍然還是一個需要持續進步和不斷探索的領域，需要技術的突破，也需要挖掘和拓展真正適合中國的氫能應用場景，想了解更多關於國內外氫燃料電池產業的發展現狀，請點擊產新君前一篇產業觀察文章《燃料電池成風口，風有多大？》

接下來，我們就將從技術賽道、技術源頭和產業空間對氫能和燃料電池產業的新生力量進行梳理和盤點。

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