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發展概況

軍工工業是一個國家制造業的基礎，同時也代表著製造業的發展水平。它不僅關係到國防安全，而且代表著科創實力、製造能力和綜合國力。中國的軍工工業包含六大下屬領域：武器、核、航空、航天、軍事電子和船舶。

國內從事軍工行業生產的企業主要分為2類：(1)國家建設的10個重點軍工企業，主要從事軍工設計、零部件生產和裝配，而主要軍工集團有相當數量的民用產品業務；(2)社會企業主要從事軍事基礎零部件和原材料的製造、材料供應等。在發展過程中，中國軍工產業形成了“小核心、大合作、軍民融合”的產業格局。該產業體系突出主營業務，加強軍事基礎設施建設，提高資源利用率，形成整體優化。因此，大力發展軍工產業，促進軍工企業與經濟社會共同發展具有重要的現實意義。

2018年隨著軍民融合、混合所有制、科研院所改制、資產證券化、軍品定價機制等改革措施的持續實施，有力推動中國國防工業供給側改革。經過多年發展，中國建立了健全的國防工業體系，涵蓋航空、航天、艦船、兵器、電子、核等六大領域，並形成了以十二大軍工集團（含中物院）為典型的優秀企業。

規模狀況

近年來我國國防預算呈現持續增加趨勢，從2000年至2018年，整體國防支出預算複合增長率為12.37%，同期GDP年均增長率為12.13%。最近的2010到2018年，整體國防支出預算年均增長率為8.81%，同期GDP複合增長率為8.80%，軍費與GDP比重一直保持相對平穩狀態，佔比約為2%。在國家戰略背景下，中國軍工產業的國家模式不斷擴大，特別是近年來。2010-2017年，軍工企業總資產和收入不斷增加。2017年軍工總收入超過7500億元，總資產近1萬億元。除了資產和收入的穩步增長，軍工企業的盈利水平也在逐年提高。數據顯示，軍工企業利潤水平從2011年的1018億元增長到2018年的4900億元，這進一步表明，當前我國軍工企業的經營形勢正在好轉，已經扭轉了過去傳統軍工行業盈利能力持續低下的局面，軍民融合發展的效益繼續顯現。預計“十三五”末軍工行業整體利潤將突破5000億，屆時，中國軍事強國領先地位進一步得到鞏固和提升。隨著中國軍工裝備及技術優勢的擴大，軍備實力不斷提升，未來軍工利潤的擴大化趨勢明顯。

軍工行業是少有的受宏觀經濟影響較小的行業，未來三年基本面向好，且確定性較高。長期來看，大國博弈軍工崛起，加大國防投入也將是必選項。2019年軍改將重點聚焦政策制度改革，軍品採購和定價機制的落地應有實質進展，改革將會推進目標價格管理機制的實施，促進競爭性價格形成機制完善。

投資機遇

當前各大軍工集團整體資產證券化率不高，大幅低於國外成熟軍工企業。國外軍工企業為70%-80%，而目前中國十一大軍工集團按總資產測算後的資產證券化率平均僅為41.49%，按營業收入測算後的資產證券化率平均僅為34.73%。其中，按總資產測算，僅航空工業、中國電子與中核工業超過50%，航空工業最高達63.23%；航天科技、航天科工、中國兵器與中國電科均低於30%，分別為16.97%、25.43%、25.94%與27.50%，未來仍有較大提升空間。隨著中國國防信息化建設的不斷推進，中國對於尖端武器裝備的需求非常迫切，受軍改影響相對較小。

隨著政策的開放，中國軍工已經成為中國領先的投資熱點。而且許多軍工單位快速將軍工規模擴大到民用領域，民營資本已經進入了軍工領域。這就意味著，軍工發展即將進入一個爆發期，中國軍工迎來了發展的黃金時代。在這樣的背景下，把握軍工行業的發展機遇，進行合理投資顯得非常重要。

前景預測

（1）商業空間未來大空間。在國內市場,商業空間已經奠定了良好的機會。航天科技集團、航天科技集團等國家團隊已開始開展商業航天活動。民用商業空間項目也已啟動。商用衛星“吉林一號”和“麗水一號”相繼發射。未來,中國的商業空間市場前景廣闊。（2）軍用紅外熱成像儀潛力巨大。軍用的紅外攝像頭主要用於軍用夜間偵查、目標瞄準、夜間導航、紅外跟蹤和RS等領域,這都屬於剛性需求。（3）軍用和民用專業級別無人機即將起飛。軍工技術向民用轉移,產業成熟,降低成本可促進無人機的爆發。預計未來15年中國無人機市場需求將超過3300億元,增長迅速。（4）軍事信息化是國防投入的重要方向。從計算機行業著眼,軍民深度融合將有希望開啟軍工信息技術的新時代,軍工的信息化建設也將是中國國防投資的重點。中央軍委在《軍隊建設發展“十三五”規劃綱要》明確表示，到 2020 年，軍隊要如期實現國防和軍隊現代化建設“三步走”發展戰略第二步目標，信息化建設取得重大進展，構建能夠打贏信息化戰爭、有效履行使命任務的中國特色現代軍事力量體系。因此，我們預計未來軍費結構中軍工信息化支出佔比將不斷上升。