'A股市場半年報披露，把握年終市場潛在機會'

經過慘烈的2018，A股市場迎來了“春天的故事”，上證指數強勁反彈超過30%，深證成指反彈超過50%，從而也就有了年初浩浩蕩蕩的牛市浪潮聲，直至第一季度末，市場迎來調整，潮水退去市場歸於平靜。尤其是五月初，上證再次跌穿3000，讓市場多數的投資者對於牛市來臨與否由開始的堅定變成了懷疑。

牛市初期到底需要具備什麼？

下面從三個角度淺析：

01 經濟發展中體制的變革

2008年金融危機，世界經濟遭受前所未有的重創，全球都在求變，除新興市場國家明顯兩極分化，以中國為代表經濟繼續擴張成為了世界經濟的新引擎，而南美、非洲及大部分亞洲國家都不同程度的在變革中出現了前所未有的危機！

02 投資者預期

我們來看一下2015年後A股市場的資金流入情況，經過了沉寂後2019年資金淨流入明顯增加，並且沒有持續擴大，這與投資者情緒以及監管層施壓密不可分，顯然從上到下都對於市場未來持看好態度，但並不再是牛市短期“一輪遊”而是長牛“慢遊”。

03 價值性

隨著今年科創板的開市以及後期併入上證指數，外加IPO仍在有序推進，A股市場的容量逐步增加，目前A股共3548家上市企業，其中指數分佈上與貢獻上與美國股市做一個對比如下：

無論是權重方面上證50，還是全面性代表滬深300，甚至創新企業代表創業板，中國企業指數貢獻率要遠遠小於美國企業。

年終機遇與挑戰

1、變幻莫測的國際經濟形勢

在接近年終的時刻，以下幾大因素不可忽略，短期會對資本市場形成一定的擾動：（1）中美貿易問題；（2）美聯儲降息的後續影響；（3）英國脫歐最後的進展。

2、下行壓力下改革紅利的釋放

2019年我國經濟下行壓力加大，突出問題主要體現在四點。

第一投資規模與工業增長瓶頸；

第二CPI上漲並非經濟回暖而是物價水平超預期增長；

第三人民幣破“7”資本內增受到挑戰；

第四消費市場增長進入陣痛期，以汽車產業為代表矛盾最為突出。

進入下半年以來，國家不斷推出利好穩定經濟增長，尤其是資本市場較為關注的資本市場深化改革方案、創業板註冊制試行的相關細則。

3、高質量發展中三產結構的調整

（1）工業

信息化的提升是衡量工業轉型的核心因素，信息技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、農機裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械等十個重點領域的發展情況。

（2）農業

實現自己自足的前提下向商品的轉變，從而構建農業市場化，建立完善的農業生產要素市場和農產品銷售市場體系，實現農業資源合理配置，使得我國的農業生產邁向國際化。

（3）服務業

文化娛樂、體育休閒等新的消費特徵日益突出，此時，新型消費業態便應運而生。

半年報折射下的資本市場

從上半年產業結構來看，工業領域原油、鐵礦石、煤炭等大宗商品價格下跌或將持續，有色金屬在二季度價格反彈後存在繼續反彈的需求；化工方面氟化工、磷化工仍然是化工領域價格領頭羊。農業領域中，蔬菜、水果、水產品價格已經出現下滑，家禽養殖方面，雞肉價格到年末預計仍將上漲，豬瘟影響難以衰退，9月以後市場需求增加會更加明顯，豬肉價格或將再次出現新一輪週期性上漲。

另外，製造業方面，工程機械類、電子設備仍然屬於產業升級的重點領域，美中不足之處在於工程機械的對外出口依賴逐漸增強，國際因素或制約其出口，電氣設備則調整週期較長機會，預計2019年不會有較大表現。

需要重點強調的是傳統消費需求增加致使食品飲料在上半年出現較大的上漲空間，但由於部分食品企業業績出現下滑是的行業再洗牌，但由於年底市場消費會再次增加，預計仍然結構性機會。醫藥生物與電子、通信是下半年機會的主要領域：醫藥、電子、通信、旅遊產業等。

注：價值型佈局

二季度以來國家隊主要增持醫藥、計算機，但持股市值減少了3487億元，但養老金作為新主力二季度新增15億。公募主力軍重點依舊在大消費、醫藥，持股市值增加了520億元。私募則加碼機械設備、醫藥、化工較為明顯，持股市值變化較小。外資方面扎堆大消費與軍工，相比於一季度減少151億。

綜合來看，市場中的領頭羊國家隊與公募基金持倉比重較為突出的行業是大消費、醫藥、科技。

風險提示：

1、國際經濟環境惡化

2、中美貿易問題愈演愈烈

3、業績變臉