本報記者董鵬成都報道
年報看臺
供給側改革正在改變A股上市公司：利潤改善，負債率降低，稅負降低以及產業轉型升級。以下專題將從2016年上市公司年報數據出發，解構A股供給側改革的“成績單”。
3222家上市公司財務指標的變化，反映出了去產能、去庫存、去槓桿，以及降成本、補短板的變化情況。
供給側改革效應正在逐步顯現。
2015年底，中央經濟工作會議首次提出供給側改革，2016年進入落實執行階段，逐漸對部分行業環境帶來巨大改變，並傳導至企業經營層面。
對於A股市場而言，3222家上市公司本身便是一個樣本庫，其各項財務指標的變化，一定程度上也反映出了去產能、去庫存、去槓桿，以及降成本、補短板的變化情況。
暫且拋開受去產能影響巨大的鋼鐵、煤炭行業不論，僅就去槓桿而言，2016年A股整體負債率便出現了大幅下降。
21世紀經濟報道記者統計顯示，2016年，A股上市公司負債率平均值為41.64%，而2014年和2015年這一數字則分別為45.94%和43.42%。
值得關注的是，進入2017年後，供給側改革將進一步深化，所涉及的行業亦有望擴展至電力、水泥、電解鋁等其他產能過剩行業。
從財報看改革
作為供給側改革的重頭戲，去產能成為了2016年的主要工作，鋼鐵、煤炭行業去產能更是被反覆提及。
而去產能的啟動，也對上述兩個行業環境帶來了巨大改變。
以煤炭行業為例，產量便出現了較大幅度下降，如陝西煤業（601225.SH）煤炭產量便同比下降16.33%，平煤股份（601666.SH）同期原煤產量則下滑14.95%。
“去產能直接作用於產品價格，2016年煤炭、鋼鐵價格均出現大幅上漲，部分品種漲幅更是翻倍，這使得原本長期虧損的行業利潤率大幅提升。”西南期貨研發負責人史光達5月11日評價道。
21世紀經濟報道記者統計發現，37家上市煤企2016年利潤總額達到343.4億元，而2015年同期則是虧損26.28億元。
去庫存的情況，從統計數據來看是增長的。在剔除數據不連續的127家公司後，A股存貨從2015年的7.57萬億元上升至了2016年底的8.63萬億元。
不過，細分之下，便可發現，這主要是受到部分權重行業影響，如地產行業2016年存貨增加值便高達4606億元，佔當期A股存貨增量的43.4%。
“去年龍頭房企都在主推規模，並開始集中收購區域性小型房企，這部分資產在收購後，帶來了一定的品牌溢價，同時去年房價持續上漲，也進一步推高了房企存貨的賬面價值。”一位不便透露姓名的上市房企人士5月11日介紹稱。
剔除價格增長因素，實際上，煤炭和鋼鐵的庫存都在顯著下降。例如36家鋼企2016年存貨合計1931.14億元，相較2015年的1608.89億元，增幅為20.03%。但如果考慮上螺紋鋼、熱軋卷板、焦炭、鐵礦石期貨主力連續合約2016年平均84.06%的漲幅，其整體庫存是大幅下滑的。
除此之外，供給側改革中的“去槓桿”也在發揮效應。
WIND數據顯示，剔除年報“難產”的*ST烯碳（000511。SZ）外，其餘A股上市公司平均負債率較2015年下降了1.78個百分點。
從年報中也可看出，36家鋼企中，20家鋼企負債率較上年同比出現下降，行業平均負債率也從64.89%下降至63.39%。
供給側改革中的“一降”，在年報中同樣有所體現。
納入統計的3213家公司，2016年“稅金及附加”支出合計9179.44億元，較上年同期同比下降達16.78%。
此外，供給側改革的提出，也進一步激發了企業產能升級和技術改造的動力，直接表現便是研發項目上的投入。
記者統計了連續提供研發支出數據的2036家公司發現，研發支出合計也從2015年的2849.47億元上升至2016年的3361.12億元，其中40家公司研發支出佔營收比例超過20%。
供給側改革的深化
2017年，供給側改革將進一步深化。
僅就淘汰落後產能而言，去年主要圍繞鋼鐵、煤炭兩大行業，其本身具備國企比例高、產品為基礎工業原料等特點，將其作為突破口，可以起到撬動其他行業的“槓桿”效應。
進入2017年後，去產能所涉及的行業或將進一步擴容。
“淘汰、停建、緩建煤電產能5000萬千瓦以上，防範化解煤電產能過剩風險，提高煤電行業效率，為清潔能源發展騰空間。”3月5日，全國兩會政府報告便作出要求。
國資委此前公開表示，要加快深度調整重組步伐，穩步推動企業集團層面兼併重組，加快推進鋼鐵、煤炭、電力業務整合，進一步實施專業化重組。
從鋼鐵、煤炭行業的經驗來看，兼併重組有利於行業落後產能的淘汰。只是，與2016年不同，今年的供給側改革或將更多發揮市場的自發調價功能。
5月10日召開的國務院常務會議便指出，鋼鐵、煤炭行業今年去產能已經分別完成年度任務的63.4%和46%，同時要更多運用市場化、法治化手段化解和淘汰過剩落後產能。
事實上，部分產能過剩行業的供給端，已經開始做出調整。
卓創資訊水泥行業分析師侯林林5月11日表示，“2016年水泥的產能利用率為69.2%，低於80%的利用率紅線，產能過剩相對明顯。”
據她介紹，此前工信部集中清查過水泥、玻璃產能，但是此前立窯、3.2m小磨機已基本被行業所淘汰，目前新的淘汰標準尚未確立，“暫時來看，產能過剩的問題還存在，但是行業已經啟動錯峰生產，產量發揮受到一定限制。”
電解鋁行業的產能過剩問題，也較為突出。
“此前對電解鋁的限制，主要是從環保的角度出發，涉及區域也主要為京津冀地區，後來開始拓展到新疆，近期山東也受到了限制。”有色金屬行業專家景川5月11日告訴記者。
他表示，此前電解鋁的產能增量主要集中在山東、新疆兩地，但是如今上述地區均對電解鋁做出了限制。
僅以新疆為例，4月14日，昌吉州政府便曾決定停止境內3家企業在建200萬噸電解鋁產能。（編輯：巫燕玲）