近日，浙江德馬科技股份有限公司（以下簡稱德馬科技）披露了科創板招股說明書申報稿（下簡稱招股書）。2014年，德馬科技曾登陸新三板，後於2017年11月終止掛牌。
此番衝刺科創板，德馬科技在招股書中披露擬募資3.78億元，主要用於數字化車間建設等4個項目。
記者在梳理德馬科技招股書過程中，發現公司申報科創板前，股東中已有多路私募基金潛伏。而近三年，德馬科技的前五大客戶中，則不乏菜鳥、京東、順豐、唯品會等知名互聯網相關企業。
德馬科技股權結構圖。
截至招股書披露日，德馬科技的前十大股東中，北京基石、上海斐昱、諸暨東、嘉興斐君等均屬於私募基金。
早在2014年6月，德馬科技就登陸了新三板，隨後就開始進行資本運作，通過增資擴股引入湖州創惠、北京基石等投資人。彼時德馬科技及其實控人等還與投資人簽訂了相關增資擴股協議。
2016年，德馬科技以9.8元\/股的價格，募集6000萬元，公司註冊資本金增加，並由此引入了上海斐昱等四名股東。2018年新三板摘牌後，德馬科技又通過定向增發融資，以16元\/股的價格募集資金5000萬元，引入了諸暨東證、湖州全美兩名投資者。
記者注意到，後面入股的幾名股東，同德馬科技控股股東、實控人簽訂了股東協議，協議中就業績承諾等進行了約定。在德馬科技衝刺科創板之前，又與上述投資人簽訂了相關補充協議，此前的協議條款自動失效，對各方不再具有法律約束力。
一位私募行業內人士表示，科創板的設立與註冊制的實施為國內私募基金退出提供了新路徑，為投資人開闢了科技創新企業上市後的新退出渠道。
德馬科技主要從事智能物流輸送分揀系統、關鍵設備及其核心部件的研發、設計、製造、銷售和服務。德馬科技稱自身是國內唯一一家覆蓋智能物流輸送分揀裝備全產業鏈的科技創新企業。
從近3年的業績來看，2016~2018年，德馬科技營收分別為4.02億元、6.05億元、7.22億元，淨利潤分別為5802.94萬元、4105.40萬元、1774.80萬元。
從近三年前五大客戶的名單來看，主要為菜鳥、京東、唯品會等互聯網企業，前五大客戶佔營收總額的比重近3年來呈現逐步降低的趨勢，從2016年的40.43%下滑為2018年29.12%。
公司前五大客戶情況。
2018年，德馬科技對菜鳥的銷售額為4771.46萬元，對京東的銷售額為4701.88萬元。不過從應收賬款來看，前兩大客戶的應收賬款也不少，數據顯示，2018年對菜鳥和京東的應收賬款分別為3095.62萬元、2584.11萬元。
另外，據招股書披露，2016~2018年度各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.39億元、2.00億元、2.28億元，佔流動資產的比重分別為36.00%、39.98%、41.26%，為流動資產重要組成部分。未來隨著營業收入的持續增長，公司應收賬款餘額可能還將會有一定幅度的增加。
在應收賬款方面，德馬科技也發生過“互聯網公司反腐”的事，2017年掛牌新三板期間，德馬科技曾披露，在對子公司應收賬款日常檢查中發現，有員工涉嫌利用職務之便，侵佔子公司部分應收賬款。
關於德馬科技的主營業務，記者從數位從事倉儲物流行業的人士處瞭解到，德馬科技在業內有一定的認可度，核心部件在市場上知名度較高，不過當前物流系統設備市場競爭激烈。
據披露，德馬科技的核心技術包括智能輸送分揀技術、智能驅動技術等，公司的研發費用佔營收的4.60%，擁有117項專利，其中發明專利21項、實用新型專利85項，截至2018年末，研發人員128人，佔員工總數比例為15.17%。
如何應對應收賬款帶來的壞賬準備風險？德馬科技迴應稱，公司主要客戶信譽度較好，應收賬款回款較為及時。同時，公司也將通過根據實際情況對客戶信用狀況進行分析、嚴格把控信用體制等方式，降低應收賬款壞賬帶來的風險。
據此前相關媒體報道，有券商分析師提出質疑，德馬科技的銷售費用明顯高於管理費用和研發費用。德馬科技對此回覆表示，2016年~2018年，銷售費用呈逐年增加的態勢。2017年、2018年，銷售費用分別較上年增加1258.52萬元、958.25萬元。銷售費用的增加主要由於職工薪酬、運輸費、售後服務費（即質保金）增加所致。公司將嚴格按照監管機構的規定，在後續披露文件中對相關費用進行披露。
來源：每日經濟新聞