基金5月策略：雄安股再次提振市場 一帶一路論壇引爆主題

（原標題 5月報：迴歸震盪 長期佈局時機或現）

一、 市場回顧

4月A股市場先揚後抑，就在春季行情徐徐落幕之際，清明假期“雄安新區”的橫空出世再次提振市場，大盤點位一度距3300點僅一步之遙。然而監管層適時出擊，“金融去槓桿和監管趨嚴”讓剛被引燃的市場情緒再次跌落谷底，大盤隨之連續調整。至4月底，上證綜指收於3154.66點，4月下跌2.11％；創業板指收於1850.73點，月跌幅2.97％。

在國內偏緊的市場環境下，4月各類基金產品的表現也不盡如人意。其中，由於倉位的限制在4月最為受傷，；再次爆出事件，同樣錄得0.18％的負收益，後市仍需警惕。相比之下，風險因素解除後，海外市場較為寬鬆的經濟環境使得。反觀我們4月份基金池表現也差強人意，整體平均跌幅為0.42％。其中，“一帶一路”主題基金——信誠中證基建工程指數（LOF）跌幅更是超過2％，但我們認為5月中旬將召開“一帶一路”的國際論壇（投資日曆），可能帶來輪動機會。

二、 大勢研判：重回震盪 嚴監管大勢所趨

正如我們在上期月報中所指出的，隨著強週期品種開始見頂回落，具備後周期效應的品種存在投資機會。4月下旬的市場巨震中，資金紛紛轉向大消費板塊“抱團取暖”；此外金融監管風暴也在持續發酵，對價值投資的引導仍在繼續。

後市我們更需警惕，一季度經濟增速和盈利改善的支撐面臨缺位，市場普遍對基本面有見頂下行的擔憂；同時，金融監管壓力未有放鬆趨勢，成為短期制約市場的主要矛盾；而海外市場隨著靴子平穩落地，整體環境或相對寬鬆。

宏觀：“小陽春”後 下行壓力顯現

4月發佈的1季度經濟數據迎來“開門紅”，確認市場小陽春的預期。其中，GDP同比增速達到6.9％，這主要得益於週期品種價格上漲，以及房地產、基建投資的持續帶動。不過，隨著房地產調控政策作用逐漸顯現，以及基建投資項目落地增速放緩，後市經濟存在弱勢下行的壓力，相關產業的業績增速和盈利預期或將隨之回落。

政策：力度升級 金融監管不放鬆

監管層持續對金融市場亂象保持高壓態勢，尤其在4月下旬監管風暴升級，其處罰力度之大、節奏之快，令市場資金的活躍度顯著下降。整個春季較好的經濟環境為去槓桿、強監管、防風險提供了良好的時間窗口。目前來看國內金融監管未有放鬆趨勢，大資管時代下或迎來統一監管模式，流動性方面總體偏緊，繼續對5月的A股市場形成壓制。

外圍：美股財報季 市場情緒緩和

短期外圍環境較為緩和，一方面地緣政治局面暫時穩定，另外法國大選第一輪投票平穩度過，對於5月即將舉行的第二輪投票市場保持樂觀。

近期美股市場開始進入財報季，由於大多數企業業績表現較為積極，盈利和銷售收入均好於預期，形成良好支撐；此外，美國國會終於在上週通過了新的財政預算撥款法案，在最後一刻解除了“政府停擺”的危機，市場的擔憂情緒得到緩解，有望進一步提升風險偏好。

總體來說，在業績加速和基本面改善的雙重利好兌現後，5月缺乏支撐趨勢性行情的投資主線。儘管經歷了前期的大跌，市場存在一定的修復空間，但上方的政策壓力不容小覷，預計仍將以震盪行情為主。

三、 投資策略：以退為進 多元佈局

在當前偏緊的市場環境下，策略上宜更注重防守，以退為進，建議選擇投資風格偏價值藍籌的基金或是以估值為核心精選個股的品種。主題方面，眼下市場熱點難尋， “一帶一路”板塊近期存在利好事件催化，短期可以重點關注；與此同時，相關數據顯示，國企混改相關個股為一季度陽光私募增持重點，也值得關注。此外，跳出A股市場存量博弈的困局，從多元佈局的角度進行大類資產配置也不失為一種好的選擇。

（一） 限時主題：“一帶一路”、國企改革

儘管“一帶一路”板塊在4月跟隨市場出現了一定調整，但即將在北京召開的“一帶一路”高峰論壇可能會對題材形成直接催化，這是“一帶一路”提出三年多來最高規格的輪胎活動，沿線多國領導人將蒞臨，預計屆時將會有實質投資計劃公佈，不排除會有大額基建項目落地。

推薦基金

中央已經明確國企改革為國家戰略部署，國企改革也在分批穩步推進。據中國證券報消息，第二批混改試點企業中共10家央企，目前已批覆7家。除此，4月末國企改相關概念調整較為充分，不排除會率先出現反彈。

推薦基金

（二） 精選基金：

基金經理作為一隻產品的決策者和掌控者，對基金的業績表現至關重要。這裡我們基於基金經理的投資風格，同時結合基金公司整體投研實力、風控能力、公司戰略傾向等方面進行綜合考量，精選出適合目前市場風格的基金。

推薦基金

（三） 大類資產配置：

目前各細分市場均缺乏較為確定的趨勢性行情，此時大類資產配置就顯得尤為重要。在A股連續回調的背景下，智能投顧產品憑藉大類資產配置的優勢，受益於外圍市場黃金和美股的先後表現，很好地控制了回調幅度，並且在上週迅速企穩反彈，表現亮眼。今年以來，各組合中最高累計收益已達7.74％。其中，上週A股回撤幅度較大，但智能投顧扛住壓力，各組合的平均收益為+0.75％，且大多數人持有的成長4號周漲幅更是達到了1.22％，遠遠超越股票型基金-0.72％的周表現。智能投顧從全球大類資產配置出發，利用現代資產組合理論量化構建基金組合，並嚴格匹配您的風險偏好、財務狀況和理財需求，打造一套僅屬於您的投資方案，追求長期資產配置的投資者可重點關注。

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