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摘要
上週國內玉米價格全線繼續上漲。截止上週五，山東地區深加工企業玉米收購價1970-2100元/噸，環比漲10-50元/噸不等，東北深加工收購在1750-1830元/噸，個別環比漲40元/噸。遼寧錦州港18年新玉米水分15%、容重700以上收購價在1910-1930元/噸，環比漲30-60元/噸。週末期間各地現貨價格延續漲勢。期貨方面，上週主力合約呈震盪回調態勢，週五玉米主力09合約波動進一步縮小，漲3元收於1985元/噸，持倉大減7萬手，然而夜盤小幅高開後走出有力反彈，漲20元收於2005，再次回到2000元以上。
玉米現貨價格節節高升，中美貿易格局緊張，玉米及衍生品進口開放短期難以實現。在多重利多因素的共震下，玉米前期已走出一波上漲行情。此外，近期西南地區春玉米遭遇新型蟲害，蔓延迅速，對北方產區形成威脅，蟲害成為近期炒作重點。隨著拍賣的展開，供應壓力加大，下游港口觀望情緒較強，但從23日臨儲拍賣的情況看，吉林成交率達100%，溢價近200元/噸，再次提振市場信心，深度回調可能性較小。多頭再度發起進攻，玉米價格易漲難跌。操作上仍以逢低做多為主，注意風險控制，後期關注拍賣市場情緒以及中美貿易局勢。
重點關注：供需博弈及產區種植意向，中美貿易談判進展
一、玉米供需平衡分析
二、現貨價格走勢
上週國內玉米價格全線繼續上漲。截止上週五，山東地區深加工企業玉米收購價1970-2100元/噸，環比漲10-50元/噸不等，東北深加工收購在1750-1830元/噸，個別環比漲40元/噸。遼寧錦州港18年新玉米水分15%、容重700以上收購價在1910-1930元/噸，環比漲30-60元/噸。週末期間各地現貨價格延續漲勢。
三、天氣情況
上週，東北地區明顯降水改善農田墒情，前期大部旱情解除，利於旱地作物播種出苗及水稻育秧。北方冬麥區多晴好天氣，土壤墒情基本適宜，利於冬小麥灌漿乳熟，河南等局地墒情偏差麥田冬小麥灌漿受到乾熱風天氣不利影響。
預計未來一週，北方冬麥區多晴好天氣，大部時段無干熱風天氣，墒情基本適宜，對小麥灌漿乳熟和成熟收晒有利，河南等地應適時收穫成熟冬小麥；華北東北部、東北地區將有中到大雨，利於土壤增墒及春播作物苗期生長。南方大部有中到大雨，利於庫塘蓄水和墒情改善；部分地區有暴雨或大暴雨，應及時排水防農田漬澇災害，江漢江淮應避雨搶晴收穫成熟冬小麥和油菜。
四、價差分析
09-01價差繼續回落，玉米澱粉庫存再度回升，供應壓力較大，澱粉玉米價差可在460位置嘗試做空。
五、進口替代品
25%新關稅生效，中美貿易格局緊張，玉米及衍生品進口開放短期難以實現，利多國產玉米價格。據悉星期五最後期限前已經離崗的中國貨物不會被徵收新關稅，但接下來從港口出發的貨物需要3到4星期到中國，因此理論上還有一個談判的軟期限。目前談判進入僵局，後期不確定性較高，關注談判進展。
六、玉米深加工
截止5月24日,山東地區加工利潤虧損56.4元/噸，河北地區扭虧，盈利14.4元/噸，河南盈利40.8元/噸，黑龍江虧損103元/噸, 吉林區虧損29元/噸。加工利潤仍處於較低水平。
上週澱粉行業開機率為71.69%，較前值71.84%降0.15個百分點，整體仍處於高位。澱粉產出量充足，澱粉庫存總量高達96.51萬噸，較前值95.48萬噸增1.03萬噸，增幅為1.08%。而下游市場需求表現一般，企業加工利潤微薄，目前市場整體依舊供大於求，市場對於偏高價位澱粉採購也顯謹慎，偏高價位簽單少，但隨著原料玉米上漲，企業挺價意願較強。
七、南北港口貿易庫存統計
上週北港口庫存有所下降。截至5月23日，廣東港內貿+外貿玉米庫存總量111.8萬噸，環比增4.4萬噸；截至5月17日，北方港口總庫存在466.9萬噸，環比減少8.5萬噸。近期中美貿易摩擦波瀾再起，有貨的貿易商惜售情緒加重，港口價格維持偏強格局。隨著新糧收購結束，玉米供應壓力減小，預計後期庫存穩中有降。
八、飼料、養殖需求
全國豬價繼續下跌，局部止跌反彈。全國生豬平均價格在15.71元/公斤。生豬均頭利潤從上週的-43.08元/頭跌至-51.07元/頭，跌幅為18.5%。生豬均頭利潤再次發下滑。上週發生疫情三起，目前疫情已發展至全國，市場對疫情不樂觀。理論上豬價的上漲或在一定程度帶動補欄意願的回升，但據調研顯示，目前種豬、仔豬、母豬供應緊缺，再加上各地地方政府的嚴格管控，即使有補欄意願，中小豬場補欄也成問題。總體來說二季度生豬養殖將持續低迷, 玉米飼用需求受到抑制。但有市場人士指出，各地賭漲心態強烈，均發生壓欄顯現，彌補了部分飼料需求的下降。
分析師：田亞雄（投資諮詢資格：Z0012209）
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