養老型基金有望出臺，新規後首只定制公募誕生 --開放式基金週報
華寶證券 分析師／李真 分析師／郭寅 研究助理／楊瀟
1. 一週基金記事
1.1. 養老型公募基金指引（試行）初稿出臺
本週《養老型公開募集證券投資基金指引（試行）》（下文簡稱“指引”）的初稿下發到部分公募基金管理人手中，並開始徵求意見。這意味著養老型基金這一全新的公募基金品種有望誕生。
根據《指引》規定，養老型基金可以採用基金中基金（FOF）形式可以採用普通基金形式運作，但需要採用成熟穩健的資產配置策略，嚴控下行風險，追求基金長期穩健增值。投資策略包括目標日期、目標風險、組合保險策略等。另外對股票投資上限也做了相應規定，投資於股票、股票型基金、混合型基金的比例原則上不超過30%，採用目標日期策略且封閉運作（封閉期不短於5年）的，上限提高至60%。值得注意的是，《指引》對基金管理人及基金經理做了嚴格的要求。要求基金管理人截止上一年末近三年公募基金資產管理規模（扣除貨幣基金）不低於300億元，已發行股票型、混合型、債券型基金；近三年沒有重大違法違規行為；公司治理健全、穩定；證監會規定的其他條件。要求基金經理具備5年以上的擔任基金經理的經驗，歷史業績良好，最近3年無違規記錄。根據統計，目前滿足上述要求的基金公司僅有36家，基金經理283人，其中在36家基金公司中任職的有217人，總體來看監管對養老型基金設置的門檻較高。此外，《指引》還要求基金名稱中含有“養老”的必須為養老型基金，存量基金可以轉型為養老型基金或者更該名稱。
1.2. 新規後首只定制公募——光大尊盈誕生
5月16日，光大保德信尊盈半年定期開放正式轉型為發起式基金，並於17日迅速募集結束，意味著首隻滿足《機構監管情況通報》的機構定製基金誕生。根據目前委外市場的火爆程度，預計今後還會不斷成立機構定製基金。
根據《機構監管情況通報》及監管解釋的規定，以3月17日為界，17日之前成立的產品為老產品；17日之後開始募集的為新產品。對於老產品，單一持有人佔比已達50%以上的，後續不得再接受該持有人申購；單一持有人佔比未達50%的，需要採取必要措施確保不過超50%。對於新產品，則要求確保單一持有人不過超50%。新設基金擬允許單一投資者持有基金份額比例達到或超過50%的，應當封閉式運作或定期開放運作（定期開放週期不低於3個月），並採取發起式基金形式，在基金合同及基金招募說明書等信息披露文件中予以充分披露及標識，此類產品不得向個人投資者公開發售。管理人還應在基金註冊申請材料中承諾，其擁有完全、獨立的投資決策權，不受特定投資者的影響。
2. 新成立的基金
本期（2017.5.15~2017.5.19）基金髮行市場比上週稍有起色，數量基本持平但規模大幅增長。全周共有16只開放式基金新成立，合計募集規模約61.84億份。其中，混合型基金8只，合計募集26.48億份；股票型基金5只，募集21.87億份；債券型基金2只，募集10.01億份；貨幣市場型基金1只，募集3.49億份；另有2只債券型基金——長信利豐E份額、交銀豐澤收益C份額以及2只混合型基金——九泰久盛量化先鋒C份額、中信建投睿信C（愛基,淨值,資訊）份額成立。
3. 正在發行的基金
目前有125只開放式基金正在發行，其中，混合型基金和債券型基金的數量分別為50只和56只，股票型基金12只，貨幣基金6只，QDII基金1只，另有5只封閉式基金正在發行：信誠鼎泰多策略、信誠多策略、九泰銳興定增、九泰銳信定增和北信瑞豐產業升級。
4. 上週基金收益情況及投資策略
上週A股市場衝高回落，中小盤成長股走勢強於大盤藍籌股，全周來看，上證指數上漲0.23%，深證成指上漲1.87%，滬深300上漲0.55%，中小板上漲1.45%，創業板上漲1.49%。分板塊來看，僅建築裝飾（-2.31%）、銀行（-1.97%）、非銀金融（-0.77%）錄得負收益，其餘板塊全線上漲，其中採掘（4.74%）、食品飲料（4.17%）和綜合（3.00%）領漲。
基金市場上，上週指數型基金及股票型基金領漲，收益中位數分別為1.31%、1.39%；混合型基金收益中位數為0.64%；債券型基金收益中位數為0.00%；QDII基金收益中位數為-0.61%；貨幣基金上週收益中位數仍然保持在0.07%，截止上週五的7日年化收益中位數為3.66%。
主題型基金中，主動量化基金以大數據基金領漲，收益中位數分別為1.34%、1.57%，絕對收益類基金收益中位數為-0.09%；滬港深基金的收益中位數為0.42%；避險策略基金的收益中位數為0.10%。
展望後市，我們認為本輪下跌主要來自於監管趨嚴，金融去槓桿成為市場常態，而上半周的反彈來自於監管的維穩預期以及超跌後的修復，下半周的回落進一步證明之前僅僅是一波小反彈，預計未來市場仍是脈衝式震盪行情。建議基金投資者繼續堅持維穩的投資風格，在配置上進行選擇風格較為均衡的基金進行佈局，同時在流動性趨緊的背景下，貨幣基金仍是不錯的投資標的，投資者可以選擇機構投資者佔比低且同業存單的投資比例適當的貨幣基金，以及倉位適中、收益穩定的權益型基金。
注：在統計混合型基金的收益時，剔除了大額贖回帶來的收益異常值。
貨幣基金收益統計區間為2017.5.13~2017.5.19，7日年化收益按2017.5.19統計。
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