五大看點！科創板第一股打新結果出爐，公募獲76%網下配售，華泰聯合327萬頂格配售佣金落袋…

公募首次公開募股證券投資基金私募基金華泰證券投資東北證券跳槽那些事兒銀行廣發證券中國國際金融有限公司私募白銀保險社會保險設計國信證券券商中國 2019-07-01

熱烈期盼之下，華興源創中籤結果終於在出爐，讓中籤者歡欣鼓舞。

6月30日晚間，華興源創公佈網下初步配售結果及網上中籤結果公告，中籤號碼共有22929個，每個中籤號碼可認購500股華興源創A股股票。而對於網下初步配售，A類投資者獲配數量佔網下發行總量比例81%，公募基金成為最大贏家。

作為科創板發行上市制度首位“吃螃蟹的”，華興源創在發行乃至繳款環節將也將發生重大變化。就此次發行結果及後續步驟來看，將有以下關注重點：

看點一：網上有效申購超2500倍

“科創板第一股”光環之下，投資者打新熱情被充分調動，這一點從網上申購情況可見一斑。

據公告顯示，華興源創此次網上發行初步有效申購倍數為2514.02倍，超過100倍。因此，發行人和保薦機構決定啟動回撥機制，對網下、網上發行的規模進行調節。

在回撥機制啟動後，網下最終發行數量為26,986,696股，佔扣除戰略配售數量後發行數量的70.18%，網上最終發行數量為11,464,500股，佔扣除戰略配售數量後發行數量的29.82%。回撥機制啟動後，網上發行最終中籤率為0.05985345%。

誰能成為首批打新成功的幸運兒？據悉，此次網上發行申購中籤號碼共有22929個，每個中籤號碼可認購500股華興源創A股股票。也即，中一簽華興源創需要準備的資金12130元。

看點二：A類投資者獲配網下總量81%

在科創板的制度設計中，六大長線資金扮演了重要的角色。根據此前詢價公告，華興源創此次發行網下投資者劃分為三大類：

A類投資者：公募產品（包括為滿足不符合科創板投資者適當性要求的投資者投資需求而設立的公募產品）、社保基金、養老金、企業年金基金以及保險資金；

B類投資者：合格境外機構投資者（QFII）；

C類投資者：除上述A類和B類以外的其他投資者，包括私募基金等其他機構投資者在內。

而從配售結果看，A類投資者配售數量高達2185.93萬股，獲配數量佔網下發行總量的81%；B類投資者配售數量為10.52萬股，佔比0.39%；C類投資者配售數量為502.21萬股，佔比18.61%。

數據顯示，在華興源創網下最終發行數量的2698.67萬股中，69家公募基金公司共獲配2047.48萬股，佔網下最終發行數量的75.87%。此外，國信證券、中金公司、東北證券、廣發證券等多家券商及旗下資管公司均有積極參與。

值得注意的是，此前自律委建議的長線資金“抽籤鎖倉”仍在此次發行中得以落地。華興源創公告顯示，此次網下發行部分，公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金和合格境外機構投資者等配售對象中，10%的最終獲配賬戶（向上取整計算），應當承諾獲得此次配售的股票持有期限為自發行人首次公開發行並上市之日起6個月。

限售賬戶將在網下投資者完成繳款後通過搖號抽籤方式確定。網下限售賬戶搖號將按配售對象為單位進行配號，每一個配售對象獲配一個編號。網下投資者一旦報價即視為接受此次發行的網下限售期安排。

從制度設計上來看，設置10%的抽取比例，一方面可以起到促進合理報價的約束作用，另一方面兼顧了新股上市後的流動性要求。6個月承諾持有期限，主要考慮是與發行前股東、持有發行人股份的董事和高級管理人員以及戰略投資者等鎖定期要求構成一定梯度安排，減輕到期後集中減持的壓力。

並且，10%的鎖定比例在市場投資者的接受程度之內，不至於對機構投資者產生重大影響。通過該創新的制度設計既促進了投資者有序報價，同時也不會對投資者產品產生重大的流動性影響。

看點三：戰略配售

根據此前自律委建議，首次公開發行股票數量在8000萬股以下且募資額不足15億元的企業通過初步詢價直接確定發行價格，不安排除保薦機構相關子公司跟投與高級管理人員、核心員工通過專項資產管理計劃參與戰略配售之外的其他戰略配售，不採用超額配售選擇權等。

在此次發行中，由於華興源創發行不超過4010萬股且募資額僅為10億元左右，因此僅由保薦機構進行跟投。公告顯示，此次發行最終戰略配售數量為164.88萬股，佔發行總量的4.11%。

按照華興源創此前確定的24.26元/股的價格，華泰證券子公司華泰創新獲配金額為4億元。公告稱，戰略投資者承諾的認購資金已於規定時間內匯至保薦機構（主承銷商）指定的銀行賬戶。此外，此次華泰創新獲配股份將有24個月的限售期，鎖定期限長於除控股股東、實際控制人之外的其他所有股東，從而有效避免短期套利空間的產生。

首家科創板公司即需要“真金白銀”砸出4000萬元，跟投制度對保薦機構及跟投子公司資本實力考驗不小。6月28日，華泰證券公告稱對華泰創新的30億增資已經到位，華泰創新註冊資本由5億元增至35億元，且已完成工商變更登記。

看點四：新股配售經紀佣金

配售佣金制度在海外成熟市場實施已久，但對國內市場還較為陌生。在科創板自律委建議之下，新股配售佣金制度也在此次華興源創發行配售中得以現身。

據華興源創公告顯示，網下獲配投資者應於7月1日（T+2日）16:00前及時足額繳納新股認購資金及對應的新股配售經紀佣金（四捨五入精確至分），網下獲配投資者在繳納新股認購資金時需一併劃付對應的新股配售經紀佣金。

據此前自律委建議，在經充分評估承銷商在發行承銷工作中的收益和投入匹配性，建議對戰略投資者和網下投資者收取的經紀佣金費率由承銷商在0.08%至0.5%的區間內自主確定，推動形成行業慣例，避免惡性競爭。

而作為首家實現新股配售佣金制度的科創板企業，華興源創此次發行向網下投資者收取的佣金費率為0.5%，系頂格收取。因此，在繳納總金額上，每一配售對象應繳納的總金額=發行價格（24.26元/股）*【1+新股配售經紀佣金費率（0.5%）】*初步配售數量。

據華泰聯合證券資本市場部負責人陳石介紹，海外新股配售佣金費率一般在1%左右的水平，目前確定的0.08%-0.5%的佣金標準相對較低。這與中國整個定價配售制度以及投資者的特點、資金來源是相關的。在A股IPO網下發行實行比例配售制度的情況下，網下投資者獲配股票數量較少，配售佣金不宜過高。對華泰聯合來說，意味著將有327.35萬元戰略配售佣金。

另外，機構投資者管理的資金大多數是社會公眾的資金，如公募基金、社會保險、企業年金等，網下配售佣金的比例略低於戰略配售佣金，有助於減輕網下投資者的認購成本。值得注意的是，對於投資者網上定價的發行，將不收取佣金和印花稅等費用。

看點五：違約責任延續

就此前市場規則來看，由於申購的時候不需要資金，不少投資者缺乏資金或者沒有資金把握的情況下仍進行打新，造成社會資源浪費。因此，根據《首次公開發行股票網下投資者管理細則》等制度，在申購成功後不按時足額交付認購資金將被列入黑名單。

根據此次華興源創公告，投資者違約責任在科創板制度下仍將繼續。公告顯示，有效報價網下投資者未參與申購或者獲得初步配售的網下投資者未及時足額繳納認購款的，將被視為違約並應承擔違約責任，保薦機構（主承銷商）將違約情況報中國證券業協會備案。

而對於網上投資者而言，在連續12個月內累計出現3次中籤後未足額繳款的情形時，自中國結算上海分公司收到棄購申報的次日起6個月（按180個自然日計算，含次日）內不得參與新股、存託憑證、可轉換公司債券、可交換公司債券的申購。放棄認購的次數按照投資者實際放棄認購新股、存託憑證、可轉換公司債券與可交換公司債券的次數合併計算。

今年3月29日，證券業協會更新了最新一批網下打新黑名單，對2018年8-12月31個IPO項目網下申購過程中，存在違反《首次公開發行股票承銷業務規範》的180個股票配售對象列入黑名單，34個機構賬戶位列其中。

由於科創板新股上市前5日不設漲跌幅，對標此前打新的“買到即賺到”，投資者心理預期或許也將有所不同。如在中籤後多次出現“臨陣脫逃”的情況下，將同樣遭遇打新“黑名單”的後果。