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上週，滬深兩市雙雙收漲，上證綜指收於2999.60點，漲幅為3.93%；創業板收於1692.24點，漲幅為5.05%。週一（9月9日），受上週五收盤後的降準消息推動，兩市高開，盤中上證綜指短暫低走後企穩，創業板則拉起、並創出本輪新高（5G、半導體、軟件、電子等科技板塊輪番發力），截止收盤，上證指數漲0.8%左右，創業板指漲超2%。
我們先看幾條重要新聞。
一、重要新聞回顧
1，降準，釋放9000億資金！A股誰將收益？
8月31日召開的金融委會議將“適時適度進行逆週期調節”調整為“加大宏觀經濟政策的逆週期調節力度”，標誌著穩增長定調的升溫（並提出引導長期資金持續入市，為人民群眾財富保值增值營造良好的市場環境）。隨後9月4日，國務院常務會議在財政政策、貨幣政策兩端做了重要部署，一些細節上明顯超預期。
在國常會釋放“全面降準、加大逆週期調節”信號後僅僅幾天，央行放出大招，上週五(9月6日)收盤後，央行表示，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（注意，這次是全面降準哦），釋放資金約8000億。
除了全面降準之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點（這個是補充的“定向降準”了），釋放資金約1000億。
再來看，歷次降準對市場會有怎樣的影響？
我們發現，降準短期內不能改變市場的方向，但是下跌過程中若持續累積後，會產生扭轉頹勢、創造大波行情的作用。結合當前的行情，反彈的行情或有望延續。
首先是券商板塊，2015年10月、2016年2月和2018年10月降準後券商股一個月漲幅分別達到24%、15和18%；2019年初降準後券商股也在一季度迎來大幅上漲。因為降准將提升市場估值，提高市場風險偏好，從而提升券商業績。
銀行股也被看好。因為降準、差異化支持政策依舊可期，且在政策加碼穩經濟的情況下，利好市場對銀行資產質量的預期（降準會降低銀行的資金成本，拓展銀行的盈利空間）。目前銀行板塊的行業估值處於歷史最低區間，具有“低估值+高股息率”的優勢，看好其配置價值。
另外，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期(例如化工、白電龍頭、汽車及零部件、醫藥商業、軍工等)行業也具備良好的機會。
更長週期看，在央行首次全面降準後的半年內，房地產、醫藥行業表現相對較好。（不過房地產因為“房住不炒”政策壓制，效果不及以往）
關於貨幣政策動向，下一個重要的政策觀察時點在於即將於今天和9月17日到期的MLF是否足額續作，以及MLF利率的潛在變化。若減量續作、或MLF利率並未下調，則更多傳遞出短期對衝市場寬鬆預期的政策意圖，不過，總體上預計，未來貨幣寬鬆有望進一步加碼。
2，外資“加碼”A股，像極了2019年一季度！
繼上週五收盤後降準，週末又有利好來襲，國際指數公司之一標普道瓊斯指數終於公佈了吸納A股的成分股名單，合計1099只標的將在9月23日生效（本次公佈的名單也並未最終版，在生效日前名單都可能會有調整）。這也是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。這個我最近幾次早新聞也都提到過。
本次A股將納入標普·道瓊斯新興BMI指數(S&P Emerging BMI)，包括 147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股（不含創業板股票），預計A股權重在該指數佔比達到6.2%，中國市場全部佔比將達到36%。特別需要指出的是，相比MSCI、富時等其他國際指數公司，標普道瓊斯指數納入A股的步伐更快，選股數量以及納入比例力度均更大。
資金流入看，9月23日納入生效，標普道瓊斯納入A股將為A股帶來11億美元的被動增量資金。另外巧合的是，除了標普道瓊斯指數，9月23日還將迎來富時指數二次擴容生效，將帶來40億美元的被動資金流入，合計將有望為A股帶來被動資金規模超過350億元。（備註：參考MSCI，一般純指數化的基金規模佔比約為15%至20%，主動跟蹤型指數基金佔比約為80%至85%）
接下來，11月還有MSCI第三步擴容生效，將A股比例進一步調升至20%，將帶來被動資金70億美元。
2020年3月，富時指數三次擴容生效，將A股比例進一步調升至25%，將帶來被動資金40億美元。
未來五年至十年，外資在A股佔比有望從3%升至10%，真正成為中國股票市場上不容忽視的新勢力。韓國、臺灣這些經濟體，外資的配置已經達到15%-30%的權重。（長期來看，臺、日、韓等海外市場的外資佔比為參考，若外資持股比例達到10%，則將帶來約4萬億的增量資金；更進一步，倘若外資持股比例能夠達到15%，則增量資金規模將達到6.68萬億元）
這對A股的投資者結構、投資方式都將帶來巨大的變革。外資集中分佈在消費（食品飲料、醫藥、家電）與金融板塊，其中又尤為偏好食品飲料行業。（境外投資者青睞市值大、流動性強的個股，這類股票特點為ROE高、股息收益率高且市盈率低----競爭力強且具有獨特性的龍頭企業以及估值和盈利增速在全球範圍內具有比較優勢的公司。）
3，機構喊到3500點，留一半清醒、留一半醉！
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上週，滬深兩市雙雙收漲，上證綜指收於2999.60點，漲幅為3.93%；創業板收於1692.24點，漲幅為5.05%。週一（9月9日），受上週五收盤後的降準消息推動，兩市高開，盤中上證綜指短暫低走後企穩，創業板則拉起、並創出本輪新高（5G、半導體、軟件、電子等科技板塊輪番發力），截止收盤，上證指數漲0.8%左右，創業板指漲超2%。
我們先看幾條重要新聞。
一、重要新聞回顧
1，降準，釋放9000億資金！A股誰將收益？
8月31日召開的金融委會議將“適時適度進行逆週期調節”調整為“加大宏觀經濟政策的逆週期調節力度”，標誌著穩增長定調的升溫（並提出引導長期資金持續入市，為人民群眾財富保值增值營造良好的市場環境）。隨後9月4日，國務院常務會議在財政政策、貨幣政策兩端做了重要部署，一些細節上明顯超預期。
在國常會釋放“全面降準、加大逆週期調節”信號後僅僅幾天，央行放出大招，上週五(9月6日)收盤後，央行表示，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（注意，這次是全面降準哦），釋放資金約8000億。
除了全面降準之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點（這個是補充的“定向降準”了），釋放資金約1000億。
再來看，歷次降準對市場會有怎樣的影響？
我們發現，降準短期內不能改變市場的方向，但是下跌過程中若持續累積後，會產生扭轉頹勢、創造大波行情的作用。結合當前的行情，反彈的行情或有望延續。
首先是券商板塊，2015年10月、2016年2月和2018年10月降準後券商股一個月漲幅分別達到24%、15和18%；2019年初降準後券商股也在一季度迎來大幅上漲。因為降准將提升市場估值，提高市場風險偏好，從而提升券商業績。
銀行股也被看好。因為降準、差異化支持政策依舊可期，且在政策加碼穩經濟的情況下，利好市場對銀行資產質量的預期（降準會降低銀行的資金成本，拓展銀行的盈利空間）。目前銀行板塊的行業估值處於歷史最低區間，具有“低估值+高股息率”的優勢，看好其配置價值。
另外，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期(例如化工、白電龍頭、汽車及零部件、醫藥商業、軍工等)行業也具備良好的機會。
更長週期看，在央行首次全面降準後的半年內，房地產、醫藥行業表現相對較好。（不過房地產因為“房住不炒”政策壓制，效果不及以往）
關於貨幣政策動向，下一個重要的政策觀察時點在於即將於今天和9月17日到期的MLF是否足額續作，以及MLF利率的潛在變化。若減量續作、或MLF利率並未下調，則更多傳遞出短期對衝市場寬鬆預期的政策意圖，不過，總體上預計，未來貨幣寬鬆有望進一步加碼。
2，外資“加碼”A股，像極了2019年一季度！
繼上週五收盤後降準，週末又有利好來襲，國際指數公司之一標普道瓊斯指數終於公佈了吸納A股的成分股名單，合計1099只標的將在9月23日生效（本次公佈的名單也並未最終版，在生效日前名單都可能會有調整）。這也是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。這個我最近幾次早新聞也都提到過。
本次A股將納入標普·道瓊斯新興BMI指數(S&P Emerging BMI)，包括 147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股（不含創業板股票），預計A股權重在該指數佔比達到6.2%，中國市場全部佔比將達到36%。特別需要指出的是，相比MSCI、富時等其他國際指數公司，標普道瓊斯指數納入A股的步伐更快，選股數量以及納入比例力度均更大。
資金流入看，9月23日納入生效，標普道瓊斯納入A股將為A股帶來11億美元的被動增量資金。另外巧合的是，除了標普道瓊斯指數，9月23日還將迎來富時指數二次擴容生效，將帶來40億美元的被動資金流入，合計將有望為A股帶來被動資金規模超過350億元。（備註：參考MSCI，一般純指數化的基金規模佔比約為15%至20%，主動跟蹤型指數基金佔比約為80%至85%）
接下來，11月還有MSCI第三步擴容生效，將A股比例進一步調升至20%，將帶來被動資金70億美元。
2020年3月，富時指數三次擴容生效，將A股比例進一步調升至25%，將帶來被動資金40億美元。
未來五年至十年，外資在A股佔比有望從3%升至10%，真正成為中國股票市場上不容忽視的新勢力。韓國、臺灣這些經濟體，外資的配置已經達到15%-30%的權重。（長期來看，臺、日、韓等海外市場的外資佔比為參考，若外資持股比例達到10%，則將帶來約4萬億的增量資金；更進一步，倘若外資持股比例能夠達到15%，則增量資金規模將達到6.68萬億元）
這對A股的投資者結構、投資方式都將帶來巨大的變革。外資集中分佈在消費（食品飲料、醫藥、家電）與金融板塊，其中又尤為偏好食品飲料行業。（境外投資者青睞市值大、流動性強的個股，這類股票特點為ROE高、股息收益率高且市盈率低----競爭力強且具有獨特性的龍頭企業以及估值和盈利增速在全球範圍內具有比較優勢的公司。）
3，機構喊到3500點，留一半清醒、留一半醉！
總體上，這次券商機構對後市的看法都較為積極。
不過，也需要保持一份謹慎之心。安信證券就表示，秋季行情尚不急於兌現。前期提出未來行情動力將來自內部政策，近期政策如期加碼，預計“寬貨幣+積極財政”的組合還會持續發力，秋季行情尚不急於兌現。但對於短期指數預期高度，也不宜過於激進。總的來說，秋季行情還未到兌現撤退時，還可以積極尋找前期表現相對落後的一些優質公司的機會，但隨著行情漸入佳境，投資者後續應該保持一個合理的收益預期，不宜過於躁動追漲。
4，科技股，GO GO GO！
關於科技股，最近幾個月漲的是一塌糊塗。我們藉此機會回顧下今年5月27日的季課營，當期的主題說的就是科技股。
當時，我們回顧了美國科技股的表現：
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上週，滬深兩市雙雙收漲，上證綜指收於2999.60點，漲幅為3.93%；創業板收於1692.24點，漲幅為5.05%。週一（9月9日），受上週五收盤後的降準消息推動，兩市高開，盤中上證綜指短暫低走後企穩，創業板則拉起、並創出本輪新高（5G、半導體、軟件、電子等科技板塊輪番發力），截止收盤，上證指數漲0.8%左右，創業板指漲超2%。
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一、重要新聞回顧
1，降準，釋放9000億資金！A股誰將收益？
8月31日召開的金融委會議將“適時適度進行逆週期調節”調整為“加大宏觀經濟政策的逆週期調節力度”，標誌著穩增長定調的升溫（並提出引導長期資金持續入市，為人民群眾財富保值增值營造良好的市場環境）。隨後9月4日，國務院常務會議在財政政策、貨幣政策兩端做了重要部署，一些細節上明顯超預期。
在國常會釋放“全面降準、加大逆週期調節”信號後僅僅幾天，央行放出大招，上週五(9月6日)收盤後，央行表示，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（注意，這次是全面降準哦），釋放資金約8000億。
除了全面降準之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點（這個是補充的“定向降準”了），釋放資金約1000億。
再來看，歷次降準對市場會有怎樣的影響？
我們發現，降準短期內不能改變市場的方向，但是下跌過程中若持續累積後，會產生扭轉頹勢、創造大波行情的作用。結合當前的行情，反彈的行情或有望延續。
首先是券商板塊，2015年10月、2016年2月和2018年10月降準後券商股一個月漲幅分別達到24%、15和18%；2019年初降準後券商股也在一季度迎來大幅上漲。因為降准將提升市場估值，提高市場風險偏好，從而提升券商業績。
銀行股也被看好。因為降準、差異化支持政策依舊可期，且在政策加碼穩經濟的情況下，利好市場對銀行資產質量的預期（降準會降低銀行的資金成本，拓展銀行的盈利空間）。目前銀行板塊的行業估值處於歷史最低區間，具有“低估值+高股息率”的優勢，看好其配置價值。
另外，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期(例如化工、白電龍頭、汽車及零部件、醫藥商業、軍工等)行業也具備良好的機會。
更長週期看，在央行首次全面降準後的半年內，房地產、醫藥行業表現相對較好。（不過房地產因為“房住不炒”政策壓制，效果不及以往）
關於貨幣政策動向，下一個重要的政策觀察時點在於即將於今天和9月17日到期的MLF是否足額續作，以及MLF利率的潛在變化。若減量續作、或MLF利率並未下調，則更多傳遞出短期對衝市場寬鬆預期的政策意圖，不過，總體上預計，未來貨幣寬鬆有望進一步加碼。
2，外資“加碼”A股，像極了2019年一季度！
繼上週五收盤後降準，週末又有利好來襲，國際指數公司之一標普道瓊斯指數終於公佈了吸納A股的成分股名單，合計1099只標的將在9月23日生效（本次公佈的名單也並未最終版，在生效日前名單都可能會有調整）。這也是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。這個我最近幾次早新聞也都提到過。
本次A股將納入標普·道瓊斯新興BMI指數(S&P Emerging BMI)，包括 147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股（不含創業板股票），預計A股權重在該指數佔比達到6.2%，中國市場全部佔比將達到36%。特別需要指出的是，相比MSCI、富時等其他國際指數公司，標普道瓊斯指數納入A股的步伐更快，選股數量以及納入比例力度均更大。
資金流入看，9月23日納入生效，標普道瓊斯納入A股將為A股帶來11億美元的被動增量資金。另外巧合的是，除了標普道瓊斯指數，9月23日還將迎來富時指數二次擴容生效，將帶來40億美元的被動資金流入，合計將有望為A股帶來被動資金規模超過350億元。（備註：參考MSCI，一般純指數化的基金規模佔比約為15%至20%，主動跟蹤型指數基金佔比約為80%至85%）
接下來，11月還有MSCI第三步擴容生效，將A股比例進一步調升至20%，將帶來被動資金70億美元。
2020年3月，富時指數三次擴容生效，將A股比例進一步調升至25%，將帶來被動資金40億美元。
未來五年至十年，外資在A股佔比有望從3%升至10%，真正成為中國股票市場上不容忽視的新勢力。韓國、臺灣這些經濟體，外資的配置已經達到15%-30%的權重。（長期來看，臺、日、韓等海外市場的外資佔比為參考，若外資持股比例達到10%，則將帶來約4萬億的增量資金；更進一步，倘若外資持股比例能夠達到15%，則增量資金規模將達到6.68萬億元）
這對A股的投資者結構、投資方式都將帶來巨大的變革。外資集中分佈在消費（食品飲料、醫藥、家電）與金融板塊，其中又尤為偏好食品飲料行業。（境外投資者青睞市值大、流動性強的個股，這類股票特點為ROE高、股息收益率高且市盈率低----競爭力強且具有獨特性的龍頭企業以及估值和盈利增速在全球範圍內具有比較優勢的公司。）
3，機構喊到3500點，留一半清醒、留一半醉！
總體上，這次券商機構對後市的看法都較為積極。
不過，也需要保持一份謹慎之心。安信證券就表示，秋季行情尚不急於兌現。前期提出未來行情動力將來自內部政策，近期政策如期加碼，預計“寬貨幣+積極財政”的組合還會持續發力，秋季行情尚不急於兌現。但對於短期指數預期高度，也不宜過於激進。總的來說，秋季行情還未到兌現撤退時，還可以積極尋找前期表現相對落後的一些優質公司的機會，但隨著行情漸入佳境，投資者後續應該保持一個合理的收益預期，不宜過於躁動追漲。
4，科技股，GO GO GO！
關於科技股，最近幾個月漲的是一塌糊塗。我們藉此機會回顧下今年5月27日的季課營，當期的主題說的就是科技股。
當時，我們回顧了美國科技股的表現：
從2009年的低點到2018年的高點，代表科技行業龍頭的納斯達克100指數，從1018點漲到7700點，漲幅7.56倍：
領漲的科技龍頭，則是以下20家公司：
蘋果，10元到232元，漲幅23倍；智能手機，通信科技龍頭。
亞馬遜，34元到2050元，漲幅60倍；電商、雲計算龍頭。
微軟，11元到115元，漲幅10倍；軟件、雲計算龍頭。
谷歌，123元到1291元，漲幅10倍；搜索引擎、雲計算龍頭。
facebook，18元到218元，漲幅12倍；社交網絡、通信科技龍頭。
netflix，2.56元到423元，漲幅165倍；網絡視頻、通信科技龍頭。
Adobe，15.7元到277元，漲幅17倍；設計軟件、雲計算龍頭。
博通，13元到274元，漲幅21倍；射頻芯片、通信科技龍頭。
salesforce，5.2元到161元，漲幅31倍；客戶關係軟件、雲計算龍頭。
德州儀器，10元到117元，漲幅11倍；射頻芯片、通信科技龍頭。
賽默飛世爾，25元到253元，漲幅10倍；基因檢測、醫療科技龍頭。
英偉達，5.3元到292元，漲幅55倍；人工智能芯片、雲計算龍頭。
booking，45元到2228元，漲幅49倍；在線旅遊、通信科技龍頭。
Biogen百健，37元到480元，漲幅12倍；生物藥、醫療科技龍頭。
達芬奇，28元到581元，漲幅20倍；手術機器人、醫療科技龍頭。
財捷，18.6元到230元，漲幅12倍；財稅軟件、雲計算龍頭。
特斯拉，15元到389元，漲幅26倍；新能源車、交通科技龍頭。
Vertex福泰，13.8元到195元，漲幅14倍；生物藥、醫療科技龍頭。
Illumina，18.8元到372元，漲幅20倍；基因檢測、醫療科技龍頭。
美光科技，1.59元到64.6元，漲幅40倍。存儲芯片、通信科技龍頭。
（數據來源：wind，數據區間2009.1--2018.12）
以上20家科技龍頭，目前市值均在400億美金以上，在過去的10年中獲得了超過10倍的漲幅。
我們通過一系列分析得出，第四次科技革命將以5G和人工智能為主，中國將成為領頭羊。中國的科技板塊也有望開啟一個新的週期，從2020-2050期間，有望誕生很多全球性的偉大公司，成為中國接棒新的全球領導者的科技實力支撐，大家也可以從其中獲得巨大的投資收益。過去二十年是房子最值錢，未來二三十年，科技公司可能更值錢。
並請大家重點關注以下幾大機會：
1）半導體與集成電路
中國是全球最大的半導體與集成電路消費市場，但是90%依賴進口，自給比例僅10%左右，每年的進口金額超過2000億美元。（巨大的國產替代空間）
2）軟件與互聯網服務
中國在軟件領域相當薄弱，尤其在系統軟件和支撐軟件領域，在互聯網服務領域BAT尚能與亞馬遜、谷歌、Facebook一較高下，但在研發投入方面遠不及美國同行。在雲計算領域，阿里雲發展很快，但體量僅為亞馬遜AWS的1/10。
在系統軟件領域，當前PC操作系統基本上被Windows壟斷，Windows裝機量接近整體市場的88%，Windows與Mac OS合計超過97%；手機操作系統則被IOS與Android兩家瓜分，兩家合計超過98%。數據庫系統則是甲骨文獨佔鰲頭。基礎軟件與底層系統領域，中國目前仍是空白。（巨大的國產替代空間）
3）通信
通信是信息社會的“神經網絡”。當前全球四大通信設備巨頭華為、愛立信、諾基亞、中興，中國佔據其二。華為2018年銷售額1052億美元，研發投入148億美元，大幅超越傳統通信設備巨頭愛立信與諾基亞。與美國無線通信巨頭高通相比，華為的收入與研發投入體量同樣領先。
在下一代通信技術（5G）領域，中國已經進入第一方陣。德國專利數據公司IPlytics指出，截至2019年4月中國企業申請的5G通訊系統SEPs（Standards-Essential Patents，標準關鍵專利）件數佔全球34%，居全球第一，其中華為擁有15%的SEPs，位居企業榜首。
短期關注9月5G手機的密集發佈帶來的催化，伴隨著5G換機週期的來臨，具備先發優勢的華為將進一步提升市場佔有率，相關領域的公司將持續受益。
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上週，滬深兩市雙雙收漲，上證綜指收於2999.60點，漲幅為3.93%；創業板收於1692.24點，漲幅為5.05%。週一（9月9日），受上週五收盤後的降準消息推動，兩市高開，盤中上證綜指短暫低走後企穩，創業板則拉起、並創出本輪新高（5G、半導體、軟件、電子等科技板塊輪番發力），截止收盤，上證指數漲0.8%左右，創業板指漲超2%。
我們先看幾條重要新聞。
一、重要新聞回顧
1，降準，釋放9000億資金！A股誰將收益？
8月31日召開的金融委會議將“適時適度進行逆週期調節”調整為“加大宏觀經濟政策的逆週期調節力度”，標誌著穩增長定調的升溫（並提出引導長期資金持續入市，為人民群眾財富保值增值營造良好的市場環境）。隨後9月4日，國務院常務會議在財政政策、貨幣政策兩端做了重要部署，一些細節上明顯超預期。
在國常會釋放“全面降準、加大逆週期調節”信號後僅僅幾天，央行放出大招，上週五(9月6日)收盤後，央行表示，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（注意，這次是全面降準哦），釋放資金約8000億。
除了全面降準之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點（這個是補充的“定向降準”了），釋放資金約1000億。
再來看，歷次降準對市場會有怎樣的影響？
我們發現，降準短期內不能改變市場的方向，但是下跌過程中若持續累積後，會產生扭轉頹勢、創造大波行情的作用。結合當前的行情，反彈的行情或有望延續。
首先是券商板塊，2015年10月、2016年2月和2018年10月降準後券商股一個月漲幅分別達到24%、15和18%；2019年初降準後券商股也在一季度迎來大幅上漲。因為降准將提升市場估值，提高市場風險偏好，從而提升券商業績。
銀行股也被看好。因為降準、差異化支持政策依舊可期，且在政策加碼穩經濟的情況下，利好市場對銀行資產質量的預期（降準會降低銀行的資金成本，拓展銀行的盈利空間）。目前銀行板塊的行業估值處於歷史最低區間，具有“低估值+高股息率”的優勢，看好其配置價值。
另外，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期(例如化工、白電龍頭、汽車及零部件、醫藥商業、軍工等)行業也具備良好的機會。
更長週期看，在央行首次全面降準後的半年內，房地產、醫藥行業表現相對較好。（不過房地產因為“房住不炒”政策壓制，效果不及以往）
關於貨幣政策動向，下一個重要的政策觀察時點在於即將於今天和9月17日到期的MLF是否足額續作，以及MLF利率的潛在變化。若減量續作、或MLF利率並未下調，則更多傳遞出短期對衝市場寬鬆預期的政策意圖，不過，總體上預計，未來貨幣寬鬆有望進一步加碼。
2，外資“加碼”A股，像極了2019年一季度！
繼上週五收盤後降準，週末又有利好來襲，國際指數公司之一標普道瓊斯指數終於公佈了吸納A股的成分股名單，合計1099只標的將在9月23日生效（本次公佈的名單也並未最終版，在生效日前名單都可能會有調整）。這也是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。這個我最近幾次早新聞也都提到過。
本次A股將納入標普·道瓊斯新興BMI指數(S&P Emerging BMI)，包括 147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股（不含創業板股票），預計A股權重在該指數佔比達到6.2%，中國市場全部佔比將達到36%。特別需要指出的是，相比MSCI、富時等其他國際指數公司，標普道瓊斯指數納入A股的步伐更快，選股數量以及納入比例力度均更大。
資金流入看，9月23日納入生效，標普道瓊斯納入A股將為A股帶來11億美元的被動增量資金。另外巧合的是，除了標普道瓊斯指數，9月23日還將迎來富時指數二次擴容生效，將帶來40億美元的被動資金流入，合計將有望為A股帶來被動資金規模超過350億元。（備註：參考MSCI，一般純指數化的基金規模佔比約為15%至20%，主動跟蹤型指數基金佔比約為80%至85%）
接下來，11月還有MSCI第三步擴容生效，將A股比例進一步調升至20%，將帶來被動資金70億美元。
2020年3月，富時指數三次擴容生效，將A股比例進一步調升至25%，將帶來被動資金40億美元。
未來五年至十年，外資在A股佔比有望從3%升至10%，真正成為中國股票市場上不容忽視的新勢力。韓國、臺灣這些經濟體，外資的配置已經達到15%-30%的權重。（長期來看，臺、日、韓等海外市場的外資佔比為參考，若外資持股比例達到10%，則將帶來約4萬億的增量資金；更進一步，倘若外資持股比例能夠達到15%，則增量資金規模將達到6.68萬億元）
這對A股的投資者結構、投資方式都將帶來巨大的變革。外資集中分佈在消費（食品飲料、醫藥、家電）與金融板塊，其中又尤為偏好食品飲料行業。（境外投資者青睞市值大、流動性強的個股，這類股票特點為ROE高、股息收益率高且市盈率低----競爭力強且具有獨特性的龍頭企業以及估值和盈利增速在全球範圍內具有比較優勢的公司。）
3，機構喊到3500點，留一半清醒、留一半醉！
總體上，這次券商機構對後市的看法都較為積極。
不過，也需要保持一份謹慎之心。安信證券就表示，秋季行情尚不急於兌現。前期提出未來行情動力將來自內部政策，近期政策如期加碼，預計“寬貨幣+積極財政”的組合還會持續發力，秋季行情尚不急於兌現。但對於短期指數預期高度，也不宜過於激進。總的來說，秋季行情還未到兌現撤退時，還可以積極尋找前期表現相對落後的一些優質公司的機會，但隨著行情漸入佳境，投資者後續應該保持一個合理的收益預期，不宜過於躁動追漲。
4，科技股，GO GO GO！
關於科技股，最近幾個月漲的是一塌糊塗。我們藉此機會回顧下今年5月27日的季課營，當期的主題說的就是科技股。
當時，我們回顧了美國科技股的表現：
從2009年的低點到2018年的高點，代表科技行業龍頭的納斯達克100指數，從1018點漲到7700點，漲幅7.56倍：
領漲的科技龍頭，則是以下20家公司：
蘋果，10元到232元，漲幅23倍；智能手機，通信科技龍頭。
亞馬遜，34元到2050元，漲幅60倍；電商、雲計算龍頭。
微軟，11元到115元，漲幅10倍；軟件、雲計算龍頭。
谷歌，123元到1291元，漲幅10倍；搜索引擎、雲計算龍頭。
facebook，18元到218元，漲幅12倍；社交網絡、通信科技龍頭。
netflix，2.56元到423元，漲幅165倍；網絡視頻、通信科技龍頭。
Adobe，15.7元到277元，漲幅17倍；設計軟件、雲計算龍頭。
博通，13元到274元，漲幅21倍；射頻芯片、通信科技龍頭。
salesforce，5.2元到161元，漲幅31倍；客戶關係軟件、雲計算龍頭。
德州儀器，10元到117元，漲幅11倍；射頻芯片、通信科技龍頭。
賽默飛世爾，25元到253元，漲幅10倍；基因檢測、醫療科技龍頭。
英偉達，5.3元到292元，漲幅55倍；人工智能芯片、雲計算龍頭。
booking，45元到2228元，漲幅49倍；在線旅遊、通信科技龍頭。
Biogen百健，37元到480元，漲幅12倍；生物藥、醫療科技龍頭。
達芬奇，28元到581元，漲幅20倍；手術機器人、醫療科技龍頭。
財捷，18.6元到230元，漲幅12倍；財稅軟件、雲計算龍頭。
特斯拉，15元到389元，漲幅26倍；新能源車、交通科技龍頭。
Vertex福泰，13.8元到195元，漲幅14倍；生物藥、醫療科技龍頭。
Illumina，18.8元到372元，漲幅20倍；基因檢測、醫療科技龍頭。
美光科技，1.59元到64.6元，漲幅40倍。存儲芯片、通信科技龍頭。
（數據來源：wind，數據區間2009.1--2018.12）
以上20家科技龍頭，目前市值均在400億美金以上，在過去的10年中獲得了超過10倍的漲幅。
我們通過一系列分析得出，第四次科技革命將以5G和人工智能為主，中國將成為領頭羊。中國的科技板塊也有望開啟一個新的週期，從2020-2050期間，有望誕生很多全球性的偉大公司，成為中國接棒新的全球領導者的科技實力支撐，大家也可以從其中獲得巨大的投資收益。過去二十年是房子最值錢，未來二三十年，科技公司可能更值錢。
並請大家重點關注以下幾大機會：
1）半導體與集成電路
中國是全球最大的半導體與集成電路消費市場，但是90%依賴進口，自給比例僅10%左右，每年的進口金額超過2000億美元。（巨大的國產替代空間）
2）軟件與互聯網服務
中國在軟件領域相當薄弱，尤其在系統軟件和支撐軟件領域，在互聯網服務領域BAT尚能與亞馬遜、谷歌、Facebook一較高下，但在研發投入方面遠不及美國同行。在雲計算領域，阿里雲發展很快，但體量僅為亞馬遜AWS的1/10。
在系統軟件領域，當前PC操作系統基本上被Windows壟斷，Windows裝機量接近整體市場的88%，Windows與Mac OS合計超過97%；手機操作系統則被IOS與Android兩家瓜分，兩家合計超過98%。數據庫系統則是甲骨文獨佔鰲頭。基礎軟件與底層系統領域，中國目前仍是空白。（巨大的國產替代空間）
3）通信
通信是信息社會的“神經網絡”。當前全球四大通信設備巨頭華為、愛立信、諾基亞、中興，中國佔據其二。華為2018年銷售額1052億美元，研發投入148億美元，大幅超越傳統通信設備巨頭愛立信與諾基亞。與美國無線通信巨頭高通相比，華為的收入與研發投入體量同樣領先。
在下一代通信技術（5G）領域，中國已經進入第一方陣。德國專利數據公司IPlytics指出，截至2019年4月中國企業申請的5G通訊系統SEPs（Standards-Essential Patents，標準關鍵專利）件數佔全球34%，居全球第一，其中華為擁有15%的SEPs，位居企業榜首。
短期關注9月5G手機的密集發佈帶來的催化，伴隨著5G換機週期的來臨，具備先發優勢的華為將進一步提升市場佔有率，相關領域的公司將持續受益。
4）高端製造和人工智能
在高端製造領域，中國提出雄心勃勃的《中國製造2025》，給德國引領的工業4.0、美國推進的“工業互聯網”均造成了一定的壓力。
而在引領未來的人工智能領域，中國的綜合表現僅次於美國，已超過了眾多歐洲國家，新增專利數量已經開始超越美國，人工智能企業的融資規模僅次於美國，位列全球第二。和美國產業界將熱情投入到雲計算不同，中國的產業界更專注於代表下一個時代的人工智能賽道。中國也湧現出了一大批類似商湯科技、曠視科技、雲從科技、依圖科技、優必選、雲知聲、寒武紀、地平線等獨角獸公司。
5）生物醫藥
生產創新藥的藥企的產品正排隊上市。如此壯觀的生物創新藥研發熱潮，在中國醫藥史上是空前的，在全球醫藥產業界也不多見。
我們當時也有說很多相應領域的龍頭股，以及相關基金，至今漲幅都是非常厲害，大家有興趣可以回去再看5月27日的主題日預習課和每日溫習。
二、盤面分析：
上證指數：
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上週，滬深兩市雙雙收漲，上證綜指收於2999.60點，漲幅為3.93%；創業板收於1692.24點，漲幅為5.05%。週一（9月9日），受上週五收盤後的降準消息推動，兩市高開，盤中上證綜指短暫低走後企穩，創業板則拉起、並創出本輪新高（5G、半導體、軟件、電子等科技板塊輪番發力），截止收盤，上證指數漲0.8%左右，創業板指漲超2%。
我們先看幾條重要新聞。
一、重要新聞回顧
1，降準，釋放9000億資金！A股誰將收益？
8月31日召開的金融委會議將“適時適度進行逆週期調節”調整為“加大宏觀經濟政策的逆週期調節力度”，標誌著穩增長定調的升溫（並提出引導長期資金持續入市，為人民群眾財富保值增值營造良好的市場環境）。隨後9月4日，國務院常務會議在財政政策、貨幣政策兩端做了重要部署，一些細節上明顯超預期。
在國常會釋放“全面降準、加大逆週期調節”信號後僅僅幾天，央行放出大招，上週五(9月6日)收盤後，央行表示，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（注意，這次是全面降準哦），釋放資金約8000億。
除了全面降準之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點（這個是補充的“定向降準”了），釋放資金約1000億。
再來看，歷次降準對市場會有怎樣的影響？
我們發現，降準短期內不能改變市場的方向，但是下跌過程中若持續累積後，會產生扭轉頹勢、創造大波行情的作用。結合當前的行情，反彈的行情或有望延續。
首先是券商板塊，2015年10月、2016年2月和2018年10月降準後券商股一個月漲幅分別達到24%、15和18%；2019年初降準後券商股也在一季度迎來大幅上漲。因為降准將提升市場估值，提高市場風險偏好，從而提升券商業績。
銀行股也被看好。因為降準、差異化支持政策依舊可期，且在政策加碼穩經濟的情況下，利好市場對銀行資產質量的預期（降準會降低銀行的資金成本，拓展銀行的盈利空間）。目前銀行板塊的行業估值處於歷史最低區間，具有“低估值+高股息率”的優勢，看好其配置價值。
另外，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期(例如化工、白電龍頭、汽車及零部件、醫藥商業、軍工等)行業也具備良好的機會。
更長週期看，在央行首次全面降準後的半年內，房地產、醫藥行業表現相對較好。（不過房地產因為“房住不炒”政策壓制，效果不及以往）
關於貨幣政策動向，下一個重要的政策觀察時點在於即將於今天和9月17日到期的MLF是否足額續作，以及MLF利率的潛在變化。若減量續作、或MLF利率並未下調，則更多傳遞出短期對衝市場寬鬆預期的政策意圖，不過，總體上預計，未來貨幣寬鬆有望進一步加碼。
2，外資“加碼”A股，像極了2019年一季度！
繼上週五收盤後降準，週末又有利好來襲，國際指數公司之一標普道瓊斯指數終於公佈了吸納A股的成分股名單，合計1099只標的將在9月23日生效（本次公佈的名單也並未最終版，在生效日前名單都可能會有調整）。這也是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。這個我最近幾次早新聞也都提到過。
本次A股將納入標普·道瓊斯新興BMI指數(S&P Emerging BMI)，包括 147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股（不含創業板股票），預計A股權重在該指數佔比達到6.2%，中國市場全部佔比將達到36%。特別需要指出的是，相比MSCI、富時等其他國際指數公司，標普道瓊斯指數納入A股的步伐更快，選股數量以及納入比例力度均更大。
資金流入看，9月23日納入生效，標普道瓊斯納入A股將為A股帶來11億美元的被動增量資金。另外巧合的是，除了標普道瓊斯指數，9月23日還將迎來富時指數二次擴容生效，將帶來40億美元的被動資金流入，合計將有望為A股帶來被動資金規模超過350億元。（備註：參考MSCI，一般純指數化的基金規模佔比約為15%至20%，主動跟蹤型指數基金佔比約為80%至85%）
接下來，11月還有MSCI第三步擴容生效，將A股比例進一步調升至20%，將帶來被動資金70億美元。
2020年3月，富時指數三次擴容生效，將A股比例進一步調升至25%，將帶來被動資金40億美元。
未來五年至十年，外資在A股佔比有望從3%升至10%，真正成為中國股票市場上不容忽視的新勢力。韓國、臺灣這些經濟體，外資的配置已經達到15%-30%的權重。（長期來看，臺、日、韓等海外市場的外資佔比為參考，若外資持股比例達到10%，則將帶來約4萬億的增量資金；更進一步，倘若外資持股比例能夠達到15%，則增量資金規模將達到6.68萬億元）
這對A股的投資者結構、投資方式都將帶來巨大的變革。外資集中分佈在消費（食品飲料、醫藥、家電）與金融板塊，其中又尤為偏好食品飲料行業。（境外投資者青睞市值大、流動性強的個股，這類股票特點為ROE高、股息收益率高且市盈率低----競爭力強且具有獨特性的龍頭企業以及估值和盈利增速在全球範圍內具有比較優勢的公司。）
3，機構喊到3500點，留一半清醒、留一半醉！
總體上，這次券商機構對後市的看法都較為積極。
不過，也需要保持一份謹慎之心。安信證券就表示，秋季行情尚不急於兌現。前期提出未來行情動力將來自內部政策，近期政策如期加碼，預計“寬貨幣+積極財政”的組合還會持續發力，秋季行情尚不急於兌現。但對於短期指數預期高度，也不宜過於激進。總的來說，秋季行情還未到兌現撤退時，還可以積極尋找前期表現相對落後的一些優質公司的機會，但隨著行情漸入佳境，投資者後續應該保持一個合理的收益預期，不宜過於躁動追漲。
4，科技股，GO GO GO！
關於科技股，最近幾個月漲的是一塌糊塗。我們藉此機會回顧下今年5月27日的季課營，當期的主題說的就是科技股。
當時，我們回顧了美國科技股的表現：
從2009年的低點到2018年的高點，代表科技行業龍頭的納斯達克100指數，從1018點漲到7700點，漲幅7.56倍：
領漲的科技龍頭，則是以下20家公司：
蘋果，10元到232元，漲幅23倍；智能手機，通信科技龍頭。
亞馬遜，34元到2050元，漲幅60倍；電商、雲計算龍頭。
微軟，11元到115元，漲幅10倍；軟件、雲計算龍頭。
谷歌，123元到1291元，漲幅10倍；搜索引擎、雲計算龍頭。
facebook，18元到218元，漲幅12倍；社交網絡、通信科技龍頭。
netflix，2.56元到423元，漲幅165倍；網絡視頻、通信科技龍頭。
Adobe，15.7元到277元，漲幅17倍；設計軟件、雲計算龍頭。
博通，13元到274元，漲幅21倍；射頻芯片、通信科技龍頭。
salesforce，5.2元到161元，漲幅31倍；客戶關係軟件、雲計算龍頭。
德州儀器，10元到117元，漲幅11倍；射頻芯片、通信科技龍頭。
賽默飛世爾，25元到253元，漲幅10倍；基因檢測、醫療科技龍頭。
英偉達，5.3元到292元，漲幅55倍；人工智能芯片、雲計算龍頭。
booking，45元到2228元，漲幅49倍；在線旅遊、通信科技龍頭。
Biogen百健，37元到480元，漲幅12倍；生物藥、醫療科技龍頭。
達芬奇，28元到581元，漲幅20倍；手術機器人、醫療科技龍頭。
財捷，18.6元到230元，漲幅12倍；財稅軟件、雲計算龍頭。
特斯拉，15元到389元，漲幅26倍；新能源車、交通科技龍頭。
Vertex福泰，13.8元到195元，漲幅14倍；生物藥、醫療科技龍頭。
Illumina，18.8元到372元，漲幅20倍；基因檢測、醫療科技龍頭。
美光科技，1.59元到64.6元，漲幅40倍。存儲芯片、通信科技龍頭。
（數據來源：wind，數據區間2009.1--2018.12）
以上20家科技龍頭，目前市值均在400億美金以上，在過去的10年中獲得了超過10倍的漲幅。
我們通過一系列分析得出，第四次科技革命將以5G和人工智能為主，中國將成為領頭羊。中國的科技板塊也有望開啟一個新的週期，從2020-2050期間，有望誕生很多全球性的偉大公司，成為中國接棒新的全球領導者的科技實力支撐，大家也可以從其中獲得巨大的投資收益。過去二十年是房子最值錢，未來二三十年，科技公司可能更值錢。
並請大家重點關注以下幾大機會：
1）半導體與集成電路
中國是全球最大的半導體與集成電路消費市場，但是90%依賴進口，自給比例僅10%左右，每年的進口金額超過2000億美元。（巨大的國產替代空間）
2）軟件與互聯網服務
中國在軟件領域相當薄弱，尤其在系統軟件和支撐軟件領域，在互聯網服務領域BAT尚能與亞馬遜、谷歌、Facebook一較高下，但在研發投入方面遠不及美國同行。在雲計算領域，阿里雲發展很快，但體量僅為亞馬遜AWS的1/10。
在系統軟件領域，當前PC操作系統基本上被Windows壟斷，Windows裝機量接近整體市場的88%，Windows與Mac OS合計超過97%；手機操作系統則被IOS與Android兩家瓜分，兩家合計超過98%。數據庫系統則是甲骨文獨佔鰲頭。基礎軟件與底層系統領域，中國目前仍是空白。（巨大的國產替代空間）
3）通信
通信是信息社會的“神經網絡”。當前全球四大通信設備巨頭華為、愛立信、諾基亞、中興，中國佔據其二。華為2018年銷售額1052億美元，研發投入148億美元，大幅超越傳統通信設備巨頭愛立信與諾基亞。與美國無線通信巨頭高通相比，華為的收入與研發投入體量同樣領先。
在下一代通信技術（5G）領域，中國已經進入第一方陣。德國專利數據公司IPlytics指出，截至2019年4月中國企業申請的5G通訊系統SEPs（Standards-Essential Patents，標準關鍵專利）件數佔全球34%，居全球第一，其中華為擁有15%的SEPs，位居企業榜首。
短期關注9月5G手機的密集發佈帶來的催化，伴隨著5G換機週期的來臨，具備先發優勢的華為將進一步提升市場佔有率，相關領域的公司將持續受益。
4）高端製造和人工智能
在高端製造領域，中國提出雄心勃勃的《中國製造2025》，給德國引領的工業4.0、美國推進的“工業互聯網”均造成了一定的壓力。
而在引領未來的人工智能領域，中國的綜合表現僅次於美國，已超過了眾多歐洲國家，新增專利數量已經開始超越美國，人工智能企業的融資規模僅次於美國，位列全球第二。和美國產業界將熱情投入到雲計算不同，中國的產業界更專注於代表下一個時代的人工智能賽道。中國也湧現出了一大批類似商湯科技、曠視科技、雲從科技、依圖科技、優必選、雲知聲、寒武紀、地平線等獨角獸公司。
5）生物醫藥
生產創新藥的藥企的產品正排隊上市。如此壯觀的生物創新藥研發熱潮，在中國醫藥史上是空前的，在全球醫藥產業界也不多見。
我們當時也有說很多相應領域的龍頭股，以及相關基金，至今漲幅都是非常厲害，大家有興趣可以回去再看5月27日的主題日預習課和每日溫習。
二、盤面分析：
上證指數：
（數據來源：東方財富軟件，數據區間2019.3.1--2019.9.9）
本週觀點：上週一是9月的第一個工作日，我們明確指出，現在政策面、資金面出現很多積極變化，對9月行情要走出之前8月的區間震盪思維、應該看的更積極些（預計行情重心向上移的概率較大）。
上週四晚上直播，針對很多人問要不要減倉、撤離，我也更明確的告訴大家，形勢不同了。一定要根據市場形勢靈活而動、思維要轉換非常換，不要再調整行情來了，你還是逢低必買的牛市思維；或者明顯行情來了，你又還停留在熊市或震盪市的思維中。
本週來看，本輪自年初以來的行情，第一波回撤宣告結束（我們之前年中說過很多次，歷史看牛市行情第一波上漲後，第一次回撤幅度在14%內，本輪最大回撤是17%，因為第一輪上漲也超過歷次第一階段），但短線上升趨勢過猛，需要提防“回踩”半年線（藍色線）的風險。不過中期看，目前基本面、政策面和高市場人氣下，很難有比較明顯的回調幅度、回調的時間也不會長，大家珍惜好上車機會。
三、交易指導：
接下來這部分是好買研究部的部分觀點，供大家分享。
9月至今上證綜指再度回到 3000點附近。一方面我們反覆提到的估值分位具備中長期吸引力，另一方面得益於近月以來國內政策積極信號的密集釋放，包括貨幣政策機制調整、財政政策繼續發力、消費科技等產業促進政策、資本市場改革等等，投資者風險偏好近期得到明顯抬升。上週末央行落實前期國常會提出的“加快降低實際利率水平，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”，宣佈將於 9 月 16日全面下調金融機構存款準備金率 0.5 個百分點，並額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率 1 個百分點，整體約釋放流動性 9000 億元，同時加快地方政府專項債券發行使用，通過提前下達明年專項債部分新增額度，穩住投資增速和緩解社融增速下行的壓力。“組合拳”在降低實體經濟融資成本的同時，也有助於穩定對經濟增長預期。自此全球主要經濟體均陸續再回寬鬆週期。目前市場對國內政策的擔憂已明顯改善。外資方面，9月第一週北向資金淨流入280億元，8月和9月是指數集中納入的時間節點，MSCI指數、富時羅素指數和標普道瓊斯指數三大指數均在此期間集中擴大納入。預計後續外資依然會保持對A股比較集中的淨流入。而市場此前擔憂的貿易談判和企業盈利拐點仍需時間確認，但邊際有好轉，綜合來看，A股目前階段仍具有較強的配置價值。
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