中信證券：國內政策寬鬆預期已明確，A股成功突圍
金融委和國常會密集發聲，逆週期政策發力，影響A股四大擔憂中的國內政策主線已經明顯改善，成為市場突圍的主驅動。財政方面，專項債年內或將擴容以提振基建；貨幣方面，全面+定向降準已經確認，且並不制約後續降息空間；另外，預計十九大四中全會也會強化改革類政策的預期。
1)從突圍到起勢，A股仍有向上動能。目前市場對國內政策的擔憂已明顯改善，且近期政策力度不弱；而未來幾周預計全球三大經濟體央行順次降息，明確全球寬鬆的預期。另外，企業盈利的拐點雖仍需時間確認，但邊際已有好轉。四大擔憂將逐步明確，從突圍到起勢，A股仍有向上動能。
2)本輪上漲上證綜指有望衝擊年內前高。縱向比較，A股隱含風險偏好仍處於偏低水平；橫向比較，A股在全球主要指數中估值分位數相對較低：未來A股存量資金的風險偏好料將提升，而外資依然會保持穩定較高淨流入。預計2019/20年全部A股盈利增速6.0%/10.4%，隨著政策蓄勢和企業盈利預期改善，估值切換將進一步打開指數上行的空間。上證指數向上突破了2800~ 2900區間後，預計將繼續向上，在本輪上漲中有望衝擊年內前期高點。
海通證券：牛市第二波上漲的遠景更明朗
①維持牛市三段論，第二波上漲條件是基本面和政策面共振，盈利和估值戴維斯雙擊，目前政策面確認，預計基本面3Q見底之後回升。
②借鑑歷史，第二波上漲期間行業分化源於盈利彈性差異，最近兩個月結構性行情分化正是因為盈利差異。
③牛市第二波上漲的遠景更明朗，初期確認基本面數據見底時仍會有反覆。中期繼續看好科技和券商。
廣發證券：“降準”落地，專項債擴容+“降息”可期
“降準”落地，專項債擴容+“降息”可期。週五“降準”釋放9000億長期資金，“寬貨幣+穩信用”政策組合再次確認。
(1)地方債額度接近用完，“穩增長”導向下，專項債擴容存在提早發行需求；(2)“降息”也是“加快落實降低實際利率水平的措施”，並且，LPR形成機制改革也已疏通政策利率(MLF)到貸款利率的傳導渠道。
總量上來看，A股盈利底不遲於Q3出現；結構上來看，信用、盈利、估值分層下，龍頭股仍具備較高的“性價比”，“降準”以及“降息”預期將進一步抬升龍頭估值水平。
華泰證券：兩個利差呵護A股，相對收益最好板塊仍是科技成長
央行決議全面+定向降準，華泰證券預計短端利率下行空間大於長端，期限利差或走闊、中美利差或保持較闊狀態，兩個利差的趨勢呵護權益市場風險偏好。
A股資金面上，9月第一週北向資金大幅淨流入，預計後續兩大國際指數對A股的擴容與納入仍將帶來增量外資。A股市場面上，板塊的成交額和估值分化在加大，預計相對收益最好的板塊仍是科技成長，但風格難以極致分化，或將由週期、金融的估值修復來彌合。整體A股在當前估值水平的絕對收益大概率不會差，繼續推薦科技股+汽車板塊，適時關注週期股的估值修復機會。
招商證券：降準如期而至，A股再迎東風
貨幣政策邊際放鬆，逆週期調節力度加大，短期提振市場情緒。降準釋放流動性帶來期限利差擴大有利於長端利率下行，而利率下行疊加風險偏好改善助推股市估值提升。降準配合LPR新機制引導企業融資成本下降，將對非金融上市公司盈利形成直接提振。
在當前“低利率”+“低社融增速”的組合下，股市吸引力進一步提升，疊加資本市場支持政策和科技上行週期，繼續看好“券商+科技股”的表現，建議關注計算機、軍工、傳媒、券商。
興業證券：市場由戰略防禦轉向戰略進攻
站在當前時點，誠然外部環境、內部增長轉型等壓力仍在，不低估階段性因為外部風險帶來的擾動，但改革措施、政策催化給市場帶來的活力不容忽視，積極主動地把握機會。建議結構性行情下，投資者可逐步樂觀，新興成長彈性十足。流動性寬鬆預期提升，中美暖風、國慶70年催化風險偏好提升，結構性行情正逐步拓展。
市場由戰略防禦轉向戰略進攻，“挺進大別山2.0”戰略進攻機會如期上演，把握“指數突破前期高點”的進攻機會。
安信證券：秋季行情尚不急於兌現
近期政策如期加碼，安信證券預計寬貨幣+積極財政的組合還會持續發力，秋季行情尚不急於兌現。其次，對於短期指數預期高度，安信證券認為也不宜過於激進，客觀來說，和春季行情相比，全球經濟下行壓力及市場對經濟見底的預期不可同日而語，近期豬肉價格上漲，人民幣匯率調整等因素對國內通脹預期也構成一定影響。
總的來說，安信證券認為秋季行情還未到兌現撤退時，還可以積極尋找前期表現相對落後的一些優質公司的機會，但隨著行情漸入佳境，投資者後續應該保持一個合理的收益預期，不宜過於躁動追漲。
光大證券：當前市場仍處底部配置期
往後看，光大證券認為通縮效應將減輕結構性通脹壓力，市場再次進入“數據弱，政策鬆”第四階段，未來風險溢價有望繼續下行且市場流動性改善，成為市場上漲的動力。結合歷史統計，降準半個月和1個月內市場通常有可觀正收益，中證500和創業板受益更明顯，當前市場仍處底部配置期，建議繼續耐心持倉。
結構上，可增配性價比高且有復甦趨勢的汽車，以及受益於政策鬆的中小創(5G、半導體、信息安全和金融科技)，短期增加對券商、週期和軍工的關注。海外方面，本週中美敲定會談計劃使局勢獲得進一步好轉的機會。由於9月內全球流動性增長預期十分強勁，風險資產將繼續獲得支持。
方正證券：市場做多窗口出現
風險偏好提升，做多窗口出現。10月底之前市場做多窗口出現，結構性機會精彩紛呈。核心驅動力來自於風險偏好的持續回升，情緒改善主要來源於三個因素。一是，逆週期政策對衝力度明顯加大；二是，改革與開放同時提速，提振市場信心；三是，近期催化事件頻出，風險偏好快速回升。
行業配置的主要思路：科技+可選+金融，看好科技和可選消費。結構性機會中最看重科技，核心邏輯在於利率下行，金融資源傾斜。廣譜利率下行有助於估值彈性，金融資源包括直接融資和間接融資都加大對科技企業的支持，以及科創板和創業板的註冊制改革等，都有助於科技企業融資更便利獲取金融資源，細分領域關注消費電子、計算機軟硬件自主可控、通信5G及其應用場景；可選消費對流動性比較敏感，反映了居民財富預期的變化，關注汽車和家電；金融板塊已經連續4個季度出現了業績的相對優勢，關注銀行、非銀券商等。綜合來看，9月份超配汽車、醫藥生物、電子。
中銀國際證券：券商及科技股有望成為反彈首選
短期來看，估值修復行情仍將延續，反彈高度及持續性難及Q1。相比一季度利率中樞下行+盈利預期改善+風險偏好提升驅動的反彈邏輯，9月市場盈利預期難有明顯改善，但庫存週期尋底階段，需求短期依然承壓，Q3盈利或難超預期。對比當前全A估值水平及歷史分位情況，中銀國際證券認為市場估值驅動的反彈修復空間弱於Q1。
流動性邊際緩和疊加風險偏好抬升，9月A股市場有望迎來估值修復帶來的反彈行情。市場環境與Q1及6月相似，類比歷史利率中樞下行疊加風險偏好抬升背景下市場結構表現，高貝塔屬性的券商及科技股有望成為反彈首選。當前市場對於潛在不確定性事件已經存在一定預期，短期來看，改革政策的釋放更有可能帶來市場風險偏好的提升，未來無風險利率下行預期的兌現有望延續反彈窗口。
（文章來源：券商中國）
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