'股價翻番中報數據遭問詢，華北製藥高負債等待“對症下藥”'

華夏時報（chinatimes.net.cn）記者於玉金 北京報道

老牌藥企華北製藥（600812.SH）最近股價走勢頻頻飄紅。9月5日，華北製藥盤中一度衝高至9.58元，創近一年新高。而在此前8月19日至8月29日連續九個交易日，華北製藥A股股票從8月16日4.18元/股的收盤價上漲至8月29日8.91元/股的收盤價，漲幅達到113.16%。

股價頻頻漲停、股價翻倍，引發華北製藥控股股東冀中能源連發3次回覆函，稱其未有應披露而未披露的信息。與此同時，華北製藥近期也迴應股價異常波動，稱其市盈率明顯高於同行業。數據顯示，截止8月29日，華北製藥股票靜態市盈率為96.45，遠高於證監會行業市盈率中醫藥製造業平均靜態市盈率32.65。

9月4日晚間，上交所也下發問詢函，要求華北製藥就半年報的經營、資產及債務等具體情況進行回覆。作為老牌醫藥巨頭，華北製藥究竟有何異動？

中報營利雙增

根據華北製藥公告顯示，1-6月，華北製藥實現營業收入53.32億元，同比增長13%，淨利潤為7942萬元，同比增長28.54%。

對於業績主要驅動因素，華北製藥表示，一是產業結構調整初見成效，生物藥呈現快速增長趨勢，1-6月，生物藥實現收入5.42億元，同比增長23.56%；二是重點品種量價利齊升，上半年，注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀等7個重點產品實現銷售收入18.72億元，同比增長21.7%，均衡收入過億製劑產品達到13個；三是大力開拓國際市場，上半年，實現出口銷售收入8.39億元。

在取得好業績的同時，華北製藥的銷售費用也在提升，今年上半年，華北製藥的銷售費用15.21億元，同比增長27.19%。過去數年，華北製藥銷售費用一路走高，2014年-2018年，華北製藥的銷售費用一直持上漲態勢，分別為7.58億元、7.10億元、7.59億元、13.71億元、26.39億元。

北京鼎臣醫藥管理諮詢中心負責人史立臣在接受《華夏時報》記者採訪時表示，中國的銷售費用之所以高，在於同質化過於嚴重，一個藥品有幾十家上百家甚至上千家藥企生產，企業間難以比較，就依靠費用，包括廣告費用等等。

與之作為對比的是，銷售費用增加之時，藥企發展至關重要的研發費用僅為3949.43萬元，下滑6.68%。

對於營收與銷售費用均增長，上交所要求華北製藥說清，按照業務類型，分別列示各業務營業收入、營業成本、毛利率、同比增減情況及原因；結合行業政策，說明主要產品開展一致性評價進展、費用投入情況，競爭對手一致性評價開展情況及對公司的影響；結合營銷策略調整具體情況，說明公司銷售費用增長的原因和合理性。

數據顯示，在報告期內，華北製藥其他受益同比增長2067.54 萬元，主要是本期政府補助收益比上年同期增加，達到3265.71萬元。事實上，依賴政府補助，華北製藥也曾扭轉了本應虧損的局面。2014年、2016年，華北製藥的扣非淨利潤分別為-3053.87萬元與-5122.59萬元；而從政府獲得補助分別1.62億元及5620.15萬元，上述兩年的淨利潤在“進補”後分別達到3852萬元及5442萬元。

從現金流來看，今年上半年，華北製藥經營活動產生的現金流量淨額4.37億元，同比下降26.44%；投資活動產生的現金流量淨額-3.34億元，同比上漲93.79%。籌資活動產生的現金流量淨額-1.98億元，同比減少73.41%。

對於投資投資活動產生現金流量淨額變動，華北製藥解釋，主要系華恆公司、內蒙古開魯華凱項目、生物技術藥物產業化基地項目等投資支出增加；籌資活動產生的現金流量淨額變動，則系報告期內融資淨額同比增加6.2億元，分配股利同比增加0.5億元，利息支出同比增加0.3億元。

“債臺高築”如何拆解

華北製藥的高負債率一直備受關注。

今年上半年，華北製藥負債率達到69.73%。在過去5年（2014年-2018年）華北製藥的負債率分別達到66.29%、67.06%、67.89%、69.21%及69.24%，持續走高。與此同時，華北製藥的負債規模在增大，2019年上半年，負債總額高達127.66億，比2018年年底的124.05億元增加3.61億元，其中流動負債 106.36 億元，貨幣資金 13.01 億元。同時，公司本期利息費用 2.55 億元。

上交所要求華北製藥結合目前資金情況、現存債務的到期時間等，說明未來一年的具體償債安排，明確是否存在難以按期償還的債務，充分提示相關風險，並說明擬採取的應對措施。

華北製藥此前曾表示，2019年將調整融資思路，“一方面，加大直接融資力度，調整優化融資結構，一是通過戰略合作，實施股權融資，降低資產負債率；二是通過債權投資計劃引入保險資金，繼續發行公司債券，接續到期融資租賃，提高期限較長資金比例；三是通過信用發行短期融資券置換擔保發行的超短期融資券，壓減股東擔保額度。另一方面，壓減傳統銀行借貸融資額度，降低融資風險；同時通過加大金融機構授信規模，壓縮高成本貸款比例，降低資金成本。”

8月30日晚間，華北製藥發2019年度第一期短期融資券募集說明書（下稱募集說明書），華北製藥擬註冊短期融資券20億元，所募集資金擬全部用於償還華北製藥本部到期債務，以調整自身債務結構；首期擬發行6億元，全部用於償還發行人本部的到期債務。

華北製藥表示，償還本期短期融資券到期本息資金將主要來源於經營活動產生的現金流和銀行借款等方式，或可以通過出售流動性較強的資產等方式提供其他還款保障。

華北製藥還解釋，近幾年華北製藥貨幣資金較為充裕，具有一定的償債能力。據據記者瞭解，2016-2018年末及 2019年3月末，華北製藥貨幣資金分別為12.77億元、11.47億、12.50億和15.94億元。

“公司與多家銀行及非銀行金融機構保持了良好的合作關係，間接融資渠道 暢通。截至2019年3月末，發行人及下屬子公司整體在各行授信總額為126.62億 元，已使用79.91億元，剩餘授信為46.72億元。暢通的融資渠道為發行人流動性 管理、改善財務結構提供了保障。”華北製藥表示。

就何時回覆問詢函，在提升自身藥品競爭力方面有何規劃如何降低負債等問題，記者發函至華北製藥，但截止發稿時並未回覆。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐