電氣設備行業18年報19Q1綜述:內生平穩增長,“泛在”建設快速落地
電氣設備行業18年報&19Q1綜述:內生平穩增長,“泛在”建設快速落地,靜候工控需求回暖
機構：海通證券股份有限公司 研究員：房青,張一弛
2018年報:一次設備歸屬母公司淨利潤同比下降56.29%。各板塊的淨利潤增速分別為:輸變電-41.13%,配電-55.10%,低壓電器22.36%,鐵塔電纜-58.10%,發電設備-1.97%,電機及零部件-463.66%。
剔除部分商譽大規模減值、重大資產重組對利潤影響較大的公司(詳見正文),一次設備歸母淨利潤同比增2.90%,各版塊淨利潤增速分別為:輸變電-17.49%,配電-25.85%,低壓電器22.36%,鐵塔電纜4.19%,發電設備10.45%,電機及零部件2.17%。
二次設備歸屬母公司淨利潤同比下降49.79%。各板塊的淨利潤增速分別為:智能電網4.38%,智能用電-141.38%,電廠等自動化-455.34%,節能環保&工控-52.10%,電源-96.77%,智能表26.88%。剔除部分商譽大規模減值、重大資產重組對利潤影響較大的公司(詳見正文),二次設備歸母淨利潤同比增3.15%,各板塊的淨利潤增速分別為:智能電網11.57%,智能用電-0.66%,電廠等自動化-60.04%,節能環保&工控3.43%,電源-9.87%,智能表26.88%。細分板塊。智能表、低壓電器板塊利潤實現較快增長,智能電網板塊利潤增速穩健,工控板塊全年需求前高後低,相對17年增速放緩。
2019一季度:一次設備歸屬母公司淨利潤同比增長3.69%。各板塊的淨利潤增速分別為:輸變電-10.48%,配電-12.88%,低壓電器-4.66%,鐵塔電纜-12.14%,發電設備30.55%,電機及零部件-10.99%。二次設備歸屬母公司淨利潤同比增10.88%。各板塊的淨利潤增速分別為:智能電網7.26%,智能用電-6.80%,電廠等自動化-35.65%,節能環保&工控-9.06%,電源48.23%,智能表23.55%。細分板塊。智能錶板塊,利潤延續較好增長勢頭,電源、發電設備板塊個股因素助推利潤高速增長,智能電網板塊利潤平穩增長,工控板塊利潤增速下滑。
泛在電力物聯網建設加速推進,靜候工控需求回暖趨勢確立。泛在電力物聯網成為國網投資新重地,建議關注:(1)國網兩大信息通信業務主體國電南瑞、岷江水電(國網信產集團資產注入);(2)信息集採、監測等環節的理工環科、紅相股份、安科瑞、新聯電子、炬華科技、林洋能源等;(3)佈局電力能源互聯網的恆華科技等。
特高壓,新一輪項目核准、開工快速推進,建議關注平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、中國西電、特變電工等。
工控產業有望見底復甦,中長期看,產業需求和國產替代均有很大空間,匯川技術、信捷電氣以及依託“平臺+團隊”的發展模式高效推動新興技術孵化,實現快速成長的麥格米特。
新能源汽車中游,我們持續推薦進入一線車企的供貨商,宏發股份、臥龍電驅,並建議關注充電運營主要企業,特銳德、萬馬股份等。低壓電器,推薦國內低壓電器龍頭正泰電器以及聚焦中高端低壓電器領域的良信電器。
風險提示:經濟大幅下行影響工控產業需求,新能源汽車發展不達預期,電網投資不達預期,大宗原材料價格波動影響盈利水平。
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